ウォール・ストリート・ジャーナルによると、SECは2月26日にUniswap Labsへの調査を取り下げた。以前には、OpenSeaとCoinbaseへの調査を放棄または遅延させたこともあった。

SEC（証券取引委員会）のゲーリー・ゲンスラーが就任して以来、暗号資産コミュニティは米国の規制政策について声高に主張しています。 暗号資産市場が成長するにつれ、SECの罰金額は急増し、2024年には過去6年間の総罰金額を大幅に上回る47億ドルに達しました（Terraform Labs UST事件がかなりの部分を占めています）。 過去10年間で、SECはデジタル資産に関連する罰金総額で約30億ドルを課しています。

しかしながら、トランプの当選と彼の暗号資産支持により、SECは業界への規制を緩和し始め、ある者が「規制の空白」と表現する状況を生み出しています。2月4日、SECは新しい暗号資産作業部会を発表し、米国の規制アプローチに大きな転換が示されました。この取り組みは、デジタル資産の規制フレームワークにさらなる明確さをもたらすとともに、イノベーションを促進することを目的としています。しかし、この転換が市場にどのような意味を持つのでしょうか？規制の風向きが変わる中、暗号資産のコンプライアンスにはどのような展開が待ち受けているのでしょうか？

規制の変化

以前は、SECの取り締まりは、主要な取引所(Binance、Coinbase、Krakenなど)やトップの暗号プロジェクト(Ripple、TON、Consensysなど)にまで及んでいました。例えば、Ripple Labsは、XRPを米国法上の証券として分類すべきかどうかについて、1億2,500万ドルの罰金を科されました。Telegramは、TONトークンの発行中に未登録のトークンを違法に販売したとして、12億4,000万ドルの罰金を科されました。これらの事例は、SECが歴史的に広範な規制ガイドラインを確立するのではなく、個々の執行措置に焦点を当ててきたことを浮き彫りにしており、仮想通貨業界に不確実性を生み出しています。

暗号資産セクターからの反発が高まる中、18の米国州が2024年11月にSECおよびその委員たちに対して訴訟を起こし、彼らが権限を乱用し、不当に暗号資産業界を標的にしていると非難しました。2024年9月のForesight Newsとのインタビューで、SEC委員ヘスター・M・ピアース（通称「Crypto Mom」）は、同局の規制姿勢に失望を表明しました。

進展の欠如にイライラしていますが、それが私に暗号資産の世界とのより良い関与を提唱し続ける動機となっています。 SECが単なる「証券取引委員会および執行委員会」にとどまらず、暗号プロジェクトが必要に応じて私たちとコミュニケーションを取り、登録できるようになることを願っています。

このターニングポイントに続いて、元SEC訴訟担当弁護士であり、BakerHostetlerのパートナーであるテレサ・グディ・ギジェンは、SECが暗号資産企業に対して提起した訴訟の件数が今後減少し、将来の執行措置はおそらく証券に関連するケースに限定される可能性が高いと予測しています。

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新しいSEC

最近の動向から、SECは取り締まりよりも規制順守に着実に舵を切っていることが示されています。この機関は次のような取り組みを行っています：

• 暗号通貨取引規則に対する規制姿勢を挑戦する判決に対する控訴を取り下げました。
• 暗号資産の分類と規制枠組みを進化させました。
• 暗号資産マイニング企業Geosyn Mining、取引プラットフォームRobinhood Crypto、NFTマーケットプレイスOpenSea、およびDEX Uniswapに対する訴訟が停止または取り下げられました。

この変化する風景の中で、ETFの承認が加速しており、ステーキングETFに関する重要な進展が見られます。2月20日、FoxのジャーナリストであるEleanor Terrett氏は、SECに近い情報筋がステーキングに「非常に興味を持っている」と述べ、2月5日には、その暗号資産作業部会がJito LabsとMulticoin Capitalの代表者と会合を開き、取引所上場製品（ETP）にステーキングを含める可能性や暗号資産ETPのステーキングモデルについて議論しました。

これらの変化を牽引しているのは、2025年2月に設立されたSEC暗号資産作業班です。このグループは、業界における法的な不確実性に対処し、規制の透明性と予測可能性を向上させることを目指しています。Peirceが率いるこのグループの主な目標は、証券法の下での暗号資産の地位を定義し、明確な規制枠組みを確立し、適合プロジェクトに対する一時的な免除を提供することです。

Peirceはグループの主要な優先事項を概説しました:

1. 境界の定義: このグループは、他の規制当局と協力して包括的かつ調整された規制フレームワークを構築する一方で、SECの法定権限内で厳密に活動しています。1つの重要な取り組みは、異なる管轄区域で限られた規模の試験を実施できるクロスボーダー規制サンドボックスの促進です。
2. 段階的な実施：暗号資産規制の複雑さを考慮して、改革は一晩で起こるわけではありません。グループは、政策を段階的に前進させ、方法論的かつ法的に妥当であることを確認することを目指しています。
3. 効率的な処理：業界のニーズによりよく対応するために、グループは免除申請、ノーアクションレター、登録申請を迅速化し、効率を向上させ、不必要な遅延を減らします。

SECの視点から見ると、パース氏と彼女のチームは、規制環境を安定させる力となっています。以前のインタビューで、彼女は次のように述べている。

アメリカのSECがどこからでも革新者を受け入れる用意があることを知ってほしい。世界中の投資家が世界有数の市場で投資家として参加するように、人々にここに来て建設してほしい。私は人々がここで建設を選ぶ理由が市場の質であることを望んでいます。

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