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USDS 渠道成本吞噬利润,MakerDAO 一季度亏损 500 万美元
撰文:Tim Craig & Sheldon Reback,CoinDesk 作者
编译:律动小 deep
编者按:DeFi 储蓄协议 Sky(原 MakerDAO) 在 2025 年第一季度亏损 500 万美元,与上一季度 3100 万美元盈利形成鲜明对比。亏损主要因激励使用新稳定币 USDS 而非 DAI,导致利息支付激增 102%。尽管 USDS 旨在吸引资深投资者,但其用户基础增长不明,协议盈利受高利率拖累。
以下为原文内容(为便于阅读理解,原内容有所整编):
TL;DR
· DeFi 储蓄协议 Sky(原 MakerDAO) 第一季度亏损 500 万美元,较上一季度 3100 万美元的盈利大幅下滑。
· 为激励用户使用新稳定币 USDS 而非 DAI,该协议对储户的利息支付增加了 102%。
· 尽管推出了 USDS 以吸引 sophisticated 投资者,但尚不清楚是否显著扩大了 Sky 的用户基础。
Sky 联合创始人 Rune Christensen(原图由 Trevor Jones 提供)
据 Sky 贡献者 Steakhouse Financial 的报告,DeFi 储蓄协议 Sky 在第一季度亏损 500 万美元,原因是向代币持有者的利息支付翻倍有余。
这一亏损与上一季度形成鲜明对比,当时 Sky 录得 3100 万美元的盈利。利息支付增加 102% 的原因是协议决定激励用户使用较新的 Sky 美元稳定币(USDS)而非现有 DAI。
「Sky 储蓄利率保持在 12.5%,相对于市场其他部分非常高,吸引了大量资金流入,」Sky 联合创始人 Rune Christensen 通过 Telegram 对 CoinDesk 表示。当 Sky 在 2 月将利率降低至 4.5% 时,许多投资者仍选择留下,他说。
这种情况对该协议来说是一把双刃剑,该协议是 2017 年在以太坊上涌现的首批去中心化金融应用之一。
Sky 的运作类似于传统银行。它需要以高于支付给储户的利率向他人放贷。
然而,在没有相应增加 USDS 需求的情况下提供更高的利率正在损害协议的盈利能力,区块链研究与开发公司 GFX Labs 的治理联络人 PaperImperium 通过 Telegram 对 CoinDesk 表示。
「USDS 对收益构成重大拖累,」他说。「DAI 赚钱,USDS 则不然。」
推动 USDS 是 Sky 所谓「终局计划」的一部分,该计划由 Christensen 领导,旨在将协议转变为更去中心化和韧性的系统。
没有新需求?
当 Sky 从 MakerDAO 更名并在 8 月推出 USDS 作为终局计划的一部分时,计划是新稳定币将吸引与 DAI 不同的用户群体。
USDS 设计上更符合法规和财务报告要求,目标是吸引对冲基金、家族办公室和其他希望涉足去中心化金融的 sophisticated 机构投资者。
但尚不清楚 USDS 是否吸引了大量新用户。
投资者在 USDS 和 DAI 上可获得的回报不同:USDS 支付 4.5% 的收益率,而 DAI 为 2.75%。
许多投资者将 DAI 换成了 USDS,这意味着 Sky 需要向那些之前满足于较低收益率甚至无收益率的用户支付更多,PaperImperium 表示。
报告称,自本季度初以来,USDS 和 DAI 的总量增加了 57%。但这一增长的很大一部分来自合成美元协议 Ethena,该协议向质押的 USDS 投入了超过 4.5 亿美元,并将收益传递给质押其自身稳定币 USDe 的用户。
在过去一周,Ethena 将其部分储备从 USDS 转向 USDtb——一种由 BlackRock 的美元机构数字流动性基金(BUIDL)支持的稳定币。
此举意味着流通中的 USDS 减少。但这也可能通过减少协议必须支付的利息金额而惠及 Sky。