Dans un contexte de forte tendance sur le marché boursier, l'or, qui avait connu un grand succès cette année, perd progressivement de son attrait.
À la clôture des marchés le 12 août, heure américaine, le principal contrat sur l’or du COMEX sur le New York Mercantile Exchange est passé sous la barre des 3 400 dollars à 3 399 dollars l’once. La veille, le 11 août, le contrat à terme sur l’or du COMEX sur le New York Mercantile Exchange a plongé de près de 2,5 %, la plus forte baisse depuis mai. Avant cela, le prix de règlement des contrats à terme sur l’or du COMEX sur le New York Mercantile Exchange était resté supérieur à 3 400 dollars l’once en août. À 16h30, heure de Pékin, le 13 août, son prix est légèrement remonté à plus de 3 400 dollars l’once. Non seulement cela, le prix de l’or au comptant à Londres a également continué à baisser, au 12 août, l’heure américaine a clôturé à 3348,02 $ l’once, son prix a chuté de 1,4 % par rapport au sommet d’août. À 16h30, heure de Pékin, le 13 août, son prix était de 3 356,91 $ l’once. Sur le marché chinois, la taille des ETF adossés à l’or a également continué de diminuer. Les données éoliennes montrent qu’au 12 août, l’échelle de sept ETF sur l’or basée sur le rendement du prix au comptant de l’or en Chine (SGE gold 9999) a diminué d’environ 6,9 milliards de yuans en un mois. Les données éoliennes montrent également qu’au cours du mois dernier, l’ampleur de l’ETF Huaan Gold a diminué de 3,1 milliards de yuans, et celle de l’ETF E Fund Gold et de l’ETF Cathay Gold a diminué de 1,5 milliard de yuans et 1,2 milliard de yuans respectivement au cours de la même période. Aux yeux des acteurs du marché, l’enthousiasme des investisseurs pour l’or a diminué à mesure que le conflit commercial mondial s’est apaisé et que l’aversion au risque du marché s’est refroidie. En outre, la déclaration du président américain Donald Trump selon laquelle il n’imposerait pas de droits de douane sur les lingots d’or importés a également fait chuter les prix de l’or. Dans le même temps, les actions chinoises onshore et offshore ont continué à augmenter, et les fonds ont également pris des bénéfices sur le marché de l’or et se sont tournés vers des actifs plus risqués tels que les actions. Certaines personnes prennent des bénéfices, et d’autres ajoutent secrètement à leurs positions. Sur le long terme, ces derniers temps, la gestion de patrimoine bancaire, les fonds publics, les fonds de capital-investissement, etc. ont augmenté leurs positions dans l’allocation de produits de type « or + ». Les produits « or+ » de nombreuses banques contrôlent le ratio d’allocation d’actifs de l’or à 5 %-10 %. Parmi les fonds de capital-investissement, la proportion d’une allocation globale de gestion d’actifs d’assurance FOF aux ETF sur l’or atteint 15 % ; L’indice de référence de performance des produits gold-driven de la gestion d’actifs d’assurance fixe même la proportion d’or à 30 %. Le produit dit « gold+ » fait généralement référence à un portefeuille multi-actifs qui alloue plus de 5 % d’or dans l’indice de performance ou la stratégie d’allocation d’actifs. La perception du prix de l’or est la clé de la prise de décision des investisseurs. Aux yeux de nombreux investisseurs, bien que les prix de l’or aient récemment subi une consolidation, il reste encore beaucoup de marge haussière à moyen et long terme. UBS Wealth Management a déclaré dans son dernier rapport que dans le scénario de base, le prix cible du prix international de l’or est de 3 500 $ US l’once, et il n’exclut pas une hausse du prix de l’or à 3 800 $ US l’once. Goldman Sachs a déclaré dans un rapport publié le 13 juillet que le prix international de l’or pourrait atteindre 3 700 dollars l’once d’ici la fin de 2025 et 4 000 dollars l’once d’ici la mi-2026, en raison de facteurs tels que les fonds spéculatifs et les achats des banques centrales. Wang Lixin, PDG du Conseil mondial de l’or en Chine, a déclaré à Caijing que pour les investisseurs chinois ordinaires, investir dans l’or peut mondialiser leur allocation d’actifs. Dans le même temps, dans le contexte des faibles taux d’intérêt en Chine, elle peut également augmenter ses revenus d’investissement globaux. « D’une manière générale, pour les investisseurs ordinaires, il y a trois difficultés dans l’investissement dans l’or : il est difficile de prendre des décisions, et il est difficile pour les investisseurs ordinaires de saisir pleinement la stratégie d’investissement dans l’or ; Il est difficile de choisir le bon moment, et il n’est pas clair quand entrer ; Il est difficile à tenir, et vous ne pouvez pas le conserver après avoir acheté de l’or. « Gold+ » sera intégré dans la gestion de patrimoine bancaire et les produits de fonds, ou dans une certaine mesure, avec l’aide de la direction d’institutions professionnelles pour aider les investisseurs à faire face aux défis ci-dessus. ”
Accélération des sorties de l'ETF en or chinois
Selon les données agrégées de Bloomberg, quatre ETF sur l’or sous Huaan, Bosera, E Fund et Cathay Fund ont affiché des sorties nettes depuis mai, et cette tendance s’est encore accélérée depuis juillet. Plus précisément, en juillet, Huaan Gold ETF, le plus grand ETF sur l’or, a connu la plus forte sortie de fonds, avec une baisse de 2,462 milliards de yuans, suivi de E Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF et Bosera Gold ETF, qui ont diminué respectivement de 1,174 milliard de yuans, 593 millions de yuans et 369 millions de yuans au cours de la même période. C’est contraire à ce qui s’est passé dans les premiers jours de la guerre tarifaire. À l’époque, quatre ETF sur l’or sous Huaan, Bosera, E Fund et Guotai Fund avaient reçu d’importants afflux. Il en est de même pour la performance globale du marché chinois. La demande d’ETF adossés à l’or en Chine est restée forte au deuxième trimestre, avec des entrées de 61 tonnes au deuxième trimestre, la meilleure performance trimestrielle jamais enregistrée, selon les données du World Gold Council. Au cours du premier semestre, le total des actifs sous gestion (AUM) de la Chine a augmenté de 116 %, avec un total des avoirs en hausse de 74 % à 200 tonnes. L’apaisement de la guerre tarifaire et la baisse de l’aversion au risque sur le marché sont des facteurs majeurs de ce changement. « Les récentes sorties de capitaux des ETF chinois adossés à l’or ont été dominées par les investisseurs individuels. L’or s’est négocié dans une fourchette étroite et l’enthousiasme des investisseurs pour l’or a diminué. Li Gangfeng, analyste chez Commodity Discovery, un fonds minier européen, a déclaré à Caijing. Au cours des derniers mois, les prix au comptant de l’or ont oscillé entre 3 300 $ et 3 400 $ l’once. En revanche, à la fin d’avril, le prix international de l’or a atteint un sommet de 3 500 $ US l’once, en hausse de 6 % pour le mois. Le 11 août, Donald Trump a annoncé qu’il n’imposerait pas de droits de douane sur les lingots d’or importés, ce qui a fait chuter à nouveau les prix de l’or. Le même jour, le cours international de l’or a fluctué et a chuté de plus de 2 %, la plus forte baisse en près de trois mois. En outre, la rotation des fonds sur le marché est également un facteur important affectant la tendance des prix de l’or. Goldman Sachs a déclaré dans un rapport de recherche le 13 juillet que les prix internationaux de l’or se sont consolidés depuis avril, mais que les facteurs sous-jacents ont changé. Depuis 2024, le prix international de l’or a connu des positions plus spéculatives, mais il a maintenant reculé. Dans le cadre de l’allocation de grands types d’actifs, l’or s’accompagne d’un transfert de fonds vers des actifs à risque derrière la sortie de fonds de ses produits d’investissement. « À l’heure actuelle, le marché boursier chinois est en hausse, et les fonds voient également que le moment est venu de prendre des bénéfices sur l’or et de se tourner vers les actions pour poursuivre une dynamique plus forte. » Li Gangfeng a également dit. En juillet, l’indice composite de Shanghai a augmenté d’environ 4,8 % et l’indice Hang Seng de plus de 6 %, tous deux atteignant leur plus haut niveau en plus de trois ans. À la clôture des marchés le 13 août, les marchés boursiers de Shanghai et de Shenzhen se sont échangés à 2.160 milliards de yuans tout au long de la journée, soit une augmentation de 269,4 milliards de yuans par rapport à la séance précédente. Parmi eux, l’indice composite de Shanghai a augmenté de 0,48 % pour clôturer à 3 683 points. Goldman Sachs a déclaré dans une note du 28 juillet qu’elle maintenait sa note de surpondération sur le marché boursier chinois (actions A et actions conceptuelles chinoises à l’étranger), avec un objectif de rendement potentiel de 11 % sur 12 mois. Goldman Sachs a déclaré que l’apaisement des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis est un facteur clé qui pousse le marché boursier chinois à accélérer à nouveau, en plus des solides données sur le produit intérieur brut (PIB) de la Chine au deuxième trimestre, les mesures du gouvernement chinois pour faire face à « l’involution » des industries clés, la reprise du marché des introductions en bourse de Hong Kong et les entrées record vers le sud sont toutes essentielles à la reprise des actions A et des actions H. Dans ce contexte, les investisseurs étrangers s’intéressent de plus en plus aux actions chinoises. Cela stimule également la rotation du marché de l’or, et il y a aussi des actions américaines. « Récemment, les actions américaines ont continué de grimper, et de nombreux investisseurs autour de moi ont augmenté leur appétit pour le risque, et ils ont commencé à vendre de l’or et à acheter des actions américaines. » Un investisseur a déclaré à Caijing.
Il y a encore des institutions qui augmentent leurs positions
Bien que les ETF sur l’or sur le marché chinois aient reculé au cours des deux derniers mois, certaines institutions financières déploient encore des produits aurifères à long terme. Selon les statistiques du World Gold Council, en termes de gestion de patrimoine bancaire, CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management et d’autres sociétés augmentent la proportion et fixent le centre d’allocation d’or des produits « or + » entre 5 % et 10 %. Dans le domaine des fonds publics, les données des institutions mentionnées ci-dessus montrent également que Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund et d’autres sociétés ont un centre d’allocation d’or de 5 % dans les produits « or + » des types de fonds. De plus, en plus des produits « or+ », au premier semestre 2025, le nombre de produits de fonds FOF détenant des actifs en or est également passé à 234, ce qui représente 45 % du nombre de produits FOF en Chine. Historiquement, à partir de 2023 et 2024, il y aura 98 et 192 produits FOF détenant des actifs aurifères. De nombreuses personnes qualifient les produits de gestion de patrimoine contenant de l’or mentionnés ci-dessus de « Gold+ ». Selon le World Gold Council, les produits « Gold+ » sont généralement des portefeuilles multi-actifs qui allouent plus de 5 % d’or dans des indices de performance ou des stratégies d’allocation d’actifs, qui sont conçus et gérés par des institutions d’investissement professionnelles pour aider les investisseurs particuliers à réaliser la gestion globale de leur portefeuille. Les investisseurs individuels peuvent incorporer un certain pourcentage d’or dans leurs portefeuilles, ce qui l’intègre à leur allocation d’actifs stratégique à long terme. Cela coïncide avec l’avis de nombreuses banques d’investissement. Dans son dernier rapport, UBS Wealth Management a de nouveau recommandé aux investisseurs d’inclure des instruments de couverture dans leurs portefeuilles diversifiés et de détenir une exposition d’environ 5 % à l’or. De l’avis de Wang Lixin, la gestion de patrimoine bancaire et les produits de fonds se sont longtemps concentrés sur les actions et les produits à revenu fixe, et il y a encore place à l’amélioration dans l’attention portée à l’or. Si l’or est inclus dans le portefeuille, il peut diversifier l’allocation d’actifs. La raison principale en est que, du point de vue de la situation du marché mondial, les politiques tarifaires et les conflits géopolitiques ont un impact sur les actions et les produits à revenu fixe. L’or a une faible corrélation avec d’autres actifs, ce qui peut couvrir contre la volatilité des devises et des marchés boursiers et améliorer la résilience de l’ensemble du portefeuille. Du point de vue du marché chinois, l’or est un actif dont les prix sont mondiaux, qui a une forte corrélation avec les taux d’intérêt des obligations américaines et l’indice du dollar américain, et qui fait essentiellement partie de l’allocation d’actifs à l’étranger. Dans l’environnement actuel de faibles taux d’intérêt en Chine, l’augmentation de la part des investissements dans l’or signifie l’augmentation de la part de l’allocation d’actifs mondiale. Cela peut non seulement diversifier le risque, mais aussi améliorer dans une certaine mesure le rendement global des investissements à long terme. « La plupart des produits de gestion de patrimoine existants en Chine sont des actifs à revenu fixe. Cependant, à l’heure actuelle, le revenu qui peut être créé par les actifs à revenu fixe n’est généralement pas supérieur à 2 %. D’autre part, le prix de l’or en dollar américain a augmenté de 26 % depuis le début de l’année ; Au cours des deux à trois dernières années, l’or a généré un rendement de plus de 20 % sur une base annualisée. a déclaré Wang Lixin. Par exemple, les données du produit de gestion de patrimoine d’une banque montrent que pour un produit qui a été créé en novembre 2023 et clôturé le 15 janvier 2025, son rendement take-profit est d’environ 4,38 %. Son allocation d’actifs est principalement composée de 80 % d’obligations, de 10 % d’or et de 10 % de produits quantitatifs neutres. Cependant, Wang Lixin a également rappelé que la volatilité de l’or est toujours supérieure à celle des produits à revenu fixe. Pour les investisseurs ayant un faible appétit pour le risque, l’allocation à l’or devrait être modérée. En outre, les données du World Gold Council montrent que pour les fonds à long terme, la gestion d’actifs d’assurance a alloué des produits de placement privé contenant de l’or, et la raison en est que les investisseurs institutionnels recherchent des rendements stables à long terme. En outre, la poursuite de l’ouverture du marché de l’or est également une force motrice. En février, le secteur de l’assurance a lancé un projet pilote d’investissement dans l’or, et 10 entreprises disposaient d’un financement potentiel de 200 milliards de yuans. Partout dans le monde, de nombreux fonds à long terme à l’étranger ont investi dans l’or. Par exemple, Bridgewater Fund émettra un « ETF toutes saisons » en 2025, avec une allocation de 14 % à l’or. En outre, le japonais Nikko Asset Management a émis un produit de gestion d’actifs multi-actifs, avec un ratio d’or d’environ 20 %.
Est-ce encore un bon investissement ?
Les perspectives sur le prix de l'or influencent les décisions d'investissement. Pour de nombreux investisseurs, bien que le prix de l'or ait récemment connu une consolidation, il existe encore un potentiel haussier significatif à moyen et long terme. Selon un rapport récent de UBS Wealth Management, l'or reste un atout privilégié dans la répartition des actifs mondiaux. Dans un scénario de référence, le prix cible de l'or international est fixé à 3500 USD/once. Si la situation géopolitique ou économique devait se détériorer, il est possible que le prix de l'or atteigne 3800 USD/once. Goldman Sachs a également déclaré dans un rapport du 13 juillet que d'ici la fin 2025, le prix de l'or international pourrait atteindre 3700 USD/once, et monter à 4000 USD/once à mi-2026. Selon Goldman Sachs, le retrait des positions spéculatives crée de l'espace pour l'afflux de fonds structurels (c'est-à-dire les entrées dans les ETF sur l'or et les achats continus des banques centrales), ce qui constitue un soutien majeur à la demande d'or. En ce qui concerne la demande des banques centrales, UBS indique que le rythme d'achat d'or par les banques centrales reste largement supérieur à la moyenne de 2010 à 2021. Du côté de la Chine, les données de l'Administration d'État des changes montrent qu'à la fin juillet, les réserves d'or de la Banque populaire de Chine s'élevaient à 7396 millions d'onces, avec une augmentation de 60000 onces par rapport au mois précédent, les réserves officielles d'or ayant augmenté pendant neuf mois consécutifs. En regardant vers l'avenir, l'enquête sur les réserves d'or des banques centrales pour 2025, récemment publiée par le Conseil mondial de l'or, montre que presque tous les répondants (69 sur 73) s'attendent à augmenter leurs réserves d'or ou à les maintenir stables. 43 % des répondants prévoient d'augmenter leurs positions en 2026 (contre 29 % lors de l'enquête de 2024), un chiffre record. UBS prévoit qu'au second semestre 2025, la demande des banques centrales devrait rester stable, avec un volume d'achats annuel estimé entre 900 et 950 tonnes. Jia Shuchang, responsable du département de recherche de la région Chine au Conseil mondial de l'or, a déclaré à Caijing que par rapport aux années précédentes, l'augmentation significative du prix de l'or international a eu un impact sur le rythme actuel des achats d'or par les banques centrales. Cependant, la motivation d'achat d'or des banques centrales provient davantage de la diversification des réserves de change, ce qui influencera la tendance à moyen et long terme des achats d'or. Du point de vue de l'investissement en or, UBS note que l'attitude « lever le pied » du président américain Trump lors des négociations tarifaires a ravivé l'appétit pour les actifs risqués. Cependant, le prix de l'or a déjà intégré des facteurs tels que l'amélioration du sentiment de risque, le rebond fort du dollar et le report des baisses de taux de la Réserve fédérale. Toutefois, le marché de l'emploi américain a été plus faible que prévu, et la montée des conflits tarifaires a ramené le sentiment de sécurité sur le marché, incitant à nouveau les investisseurs à se tourner vers l'or. En juillet, le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 114000, un plus bas depuis décembre 2020. Ce mois-là, le taux de chômage a augmenté de 0,2 point par rapport au mois précédent, atteignant 4,3 %, un maximum depuis octobre 2021. De plus, les conflits tarifaires récents entre les États-Unis et des pays comme l'Inde et la Suisse se sont intensifiés. À moyen et long terme, Li Gangfeng estime que le facteur le plus important est l'indice du dollar. Si la politique tarifaire de Trump entraîne une récession économique aux États-Unis et des tensions commerciales entre les pays, cela pourrait inciter les banques centrales et les investisseurs à réduire leurs actifs libellés en dollars. Cela rejoint de nombreuses autres opinions. Jia Shuchang a également déclaré qu'actuellement, les trois principales agences de notation internationales, Standard & Poor's, Fitch et Moody's, ont toutes abaissé la note de crédit souverain AAA des États-Unis, et les problèmes de crédit du dollar deviennent un facteur clé influençant la tendance de l'or.
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Le prix de l'or a chuté en dessous de 3400 dollars. Est-il encore intéressant d'investir ?
Dans un contexte de forte tendance sur le marché boursier, l'or, qui avait connu un grand succès cette année, perd progressivement de son attrait.
À la clôture des marchés le 12 août, heure américaine, le principal contrat sur l’or du COMEX sur le New York Mercantile Exchange est passé sous la barre des 3 400 dollars à 3 399 dollars l’once. La veille, le 11 août, le contrat à terme sur l’or du COMEX sur le New York Mercantile Exchange a plongé de près de 2,5 %, la plus forte baisse depuis mai. Avant cela, le prix de règlement des contrats à terme sur l’or du COMEX sur le New York Mercantile Exchange était resté supérieur à 3 400 dollars l’once en août. À 16h30, heure de Pékin, le 13 août, son prix est légèrement remonté à plus de 3 400 dollars l’once. Non seulement cela, le prix de l’or au comptant à Londres a également continué à baisser, au 12 août, l’heure américaine a clôturé à 3348,02 $ l’once, son prix a chuté de 1,4 % par rapport au sommet d’août. À 16h30, heure de Pékin, le 13 août, son prix était de 3 356,91 $ l’once. Sur le marché chinois, la taille des ETF adossés à l’or a également continué de diminuer. Les données éoliennes montrent qu’au 12 août, l’échelle de sept ETF sur l’or basée sur le rendement du prix au comptant de l’or en Chine (SGE gold 9999) a diminué d’environ 6,9 milliards de yuans en un mois. Les données éoliennes montrent également qu’au cours du mois dernier, l’ampleur de l’ETF Huaan Gold a diminué de 3,1 milliards de yuans, et celle de l’ETF E Fund Gold et de l’ETF Cathay Gold a diminué de 1,5 milliard de yuans et 1,2 milliard de yuans respectivement au cours de la même période. Aux yeux des acteurs du marché, l’enthousiasme des investisseurs pour l’or a diminué à mesure que le conflit commercial mondial s’est apaisé et que l’aversion au risque du marché s’est refroidie. En outre, la déclaration du président américain Donald Trump selon laquelle il n’imposerait pas de droits de douane sur les lingots d’or importés a également fait chuter les prix de l’or. Dans le même temps, les actions chinoises onshore et offshore ont continué à augmenter, et les fonds ont également pris des bénéfices sur le marché de l’or et se sont tournés vers des actifs plus risqués tels que les actions. Certaines personnes prennent des bénéfices, et d’autres ajoutent secrètement à leurs positions. Sur le long terme, ces derniers temps, la gestion de patrimoine bancaire, les fonds publics, les fonds de capital-investissement, etc. ont augmenté leurs positions dans l’allocation de produits de type « or + ». Les produits « or+ » de nombreuses banques contrôlent le ratio d’allocation d’actifs de l’or à 5 %-10 %. Parmi les fonds de capital-investissement, la proportion d’une allocation globale de gestion d’actifs d’assurance FOF aux ETF sur l’or atteint 15 % ; L’indice de référence de performance des produits gold-driven de la gestion d’actifs d’assurance fixe même la proportion d’or à 30 %. Le produit dit « gold+ » fait généralement référence à un portefeuille multi-actifs qui alloue plus de 5 % d’or dans l’indice de performance ou la stratégie d’allocation d’actifs. La perception du prix de l’or est la clé de la prise de décision des investisseurs. Aux yeux de nombreux investisseurs, bien que les prix de l’or aient récemment subi une consolidation, il reste encore beaucoup de marge haussière à moyen et long terme. UBS Wealth Management a déclaré dans son dernier rapport que dans le scénario de base, le prix cible du prix international de l’or est de 3 500 $ US l’once, et il n’exclut pas une hausse du prix de l’or à 3 800 $ US l’once. Goldman Sachs a déclaré dans un rapport publié le 13 juillet que le prix international de l’or pourrait atteindre 3 700 dollars l’once d’ici la fin de 2025 et 4 000 dollars l’once d’ici la mi-2026, en raison de facteurs tels que les fonds spéculatifs et les achats des banques centrales. Wang Lixin, PDG du Conseil mondial de l’or en Chine, a déclaré à Caijing que pour les investisseurs chinois ordinaires, investir dans l’or peut mondialiser leur allocation d’actifs. Dans le même temps, dans le contexte des faibles taux d’intérêt en Chine, elle peut également augmenter ses revenus d’investissement globaux. « D’une manière générale, pour les investisseurs ordinaires, il y a trois difficultés dans l’investissement dans l’or : il est difficile de prendre des décisions, et il est difficile pour les investisseurs ordinaires de saisir pleinement la stratégie d’investissement dans l’or ; Il est difficile de choisir le bon moment, et il n’est pas clair quand entrer ; Il est difficile à tenir, et vous ne pouvez pas le conserver après avoir acheté de l’or. « Gold+ » sera intégré dans la gestion de patrimoine bancaire et les produits de fonds, ou dans une certaine mesure, avec l’aide de la direction d’institutions professionnelles pour aider les investisseurs à faire face aux défis ci-dessus. ”
Accélération des sorties de l'ETF en or chinois
Selon les données agrégées de Bloomberg, quatre ETF sur l’or sous Huaan, Bosera, E Fund et Cathay Fund ont affiché des sorties nettes depuis mai, et cette tendance s’est encore accélérée depuis juillet. Plus précisément, en juillet, Huaan Gold ETF, le plus grand ETF sur l’or, a connu la plus forte sortie de fonds, avec une baisse de 2,462 milliards de yuans, suivi de E Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF et Bosera Gold ETF, qui ont diminué respectivement de 1,174 milliard de yuans, 593 millions de yuans et 369 millions de yuans au cours de la même période. C’est contraire à ce qui s’est passé dans les premiers jours de la guerre tarifaire. À l’époque, quatre ETF sur l’or sous Huaan, Bosera, E Fund et Guotai Fund avaient reçu d’importants afflux. Il en est de même pour la performance globale du marché chinois. La demande d’ETF adossés à l’or en Chine est restée forte au deuxième trimestre, avec des entrées de 61 tonnes au deuxième trimestre, la meilleure performance trimestrielle jamais enregistrée, selon les données du World Gold Council. Au cours du premier semestre, le total des actifs sous gestion (AUM) de la Chine a augmenté de 116 %, avec un total des avoirs en hausse de 74 % à 200 tonnes. L’apaisement de la guerre tarifaire et la baisse de l’aversion au risque sur le marché sont des facteurs majeurs de ce changement. « Les récentes sorties de capitaux des ETF chinois adossés à l’or ont été dominées par les investisseurs individuels. L’or s’est négocié dans une fourchette étroite et l’enthousiasme des investisseurs pour l’or a diminué. Li Gangfeng, analyste chez Commodity Discovery, un fonds minier européen, a déclaré à Caijing. Au cours des derniers mois, les prix au comptant de l’or ont oscillé entre 3 300 $ et 3 400 $ l’once. En revanche, à la fin d’avril, le prix international de l’or a atteint un sommet de 3 500 $ US l’once, en hausse de 6 % pour le mois. Le 11 août, Donald Trump a annoncé qu’il n’imposerait pas de droits de douane sur les lingots d’or importés, ce qui a fait chuter à nouveau les prix de l’or. Le même jour, le cours international de l’or a fluctué et a chuté de plus de 2 %, la plus forte baisse en près de trois mois. En outre, la rotation des fonds sur le marché est également un facteur important affectant la tendance des prix de l’or. Goldman Sachs a déclaré dans un rapport de recherche le 13 juillet que les prix internationaux de l’or se sont consolidés depuis avril, mais que les facteurs sous-jacents ont changé. Depuis 2024, le prix international de l’or a connu des positions plus spéculatives, mais il a maintenant reculé. Dans le cadre de l’allocation de grands types d’actifs, l’or s’accompagne d’un transfert de fonds vers des actifs à risque derrière la sortie de fonds de ses produits d’investissement. « À l’heure actuelle, le marché boursier chinois est en hausse, et les fonds voient également que le moment est venu de prendre des bénéfices sur l’or et de se tourner vers les actions pour poursuivre une dynamique plus forte. » Li Gangfeng a également dit. En juillet, l’indice composite de Shanghai a augmenté d’environ 4,8 % et l’indice Hang Seng de plus de 6 %, tous deux atteignant leur plus haut niveau en plus de trois ans. À la clôture des marchés le 13 août, les marchés boursiers de Shanghai et de Shenzhen se sont échangés à 2.160 milliards de yuans tout au long de la journée, soit une augmentation de 269,4 milliards de yuans par rapport à la séance précédente. Parmi eux, l’indice composite de Shanghai a augmenté de 0,48 % pour clôturer à 3 683 points. Goldman Sachs a déclaré dans une note du 28 juillet qu’elle maintenait sa note de surpondération sur le marché boursier chinois (actions A et actions conceptuelles chinoises à l’étranger), avec un objectif de rendement potentiel de 11 % sur 12 mois. Goldman Sachs a déclaré que l’apaisement des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis est un facteur clé qui pousse le marché boursier chinois à accélérer à nouveau, en plus des solides données sur le produit intérieur brut (PIB) de la Chine au deuxième trimestre, les mesures du gouvernement chinois pour faire face à « l’involution » des industries clés, la reprise du marché des introductions en bourse de Hong Kong et les entrées record vers le sud sont toutes essentielles à la reprise des actions A et des actions H. Dans ce contexte, les investisseurs étrangers s’intéressent de plus en plus aux actions chinoises. Cela stimule également la rotation du marché de l’or, et il y a aussi des actions américaines. « Récemment, les actions américaines ont continué de grimper, et de nombreux investisseurs autour de moi ont augmenté leur appétit pour le risque, et ils ont commencé à vendre de l’or et à acheter des actions américaines. » Un investisseur a déclaré à Caijing.
Il y a encore des institutions qui augmentent leurs positions
Bien que les ETF sur l’or sur le marché chinois aient reculé au cours des deux derniers mois, certaines institutions financières déploient encore des produits aurifères à long terme. Selon les statistiques du World Gold Council, en termes de gestion de patrimoine bancaire, CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management et d’autres sociétés augmentent la proportion et fixent le centre d’allocation d’or des produits « or + » entre 5 % et 10 %. Dans le domaine des fonds publics, les données des institutions mentionnées ci-dessus montrent également que Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund et d’autres sociétés ont un centre d’allocation d’or de 5 % dans les produits « or + » des types de fonds. De plus, en plus des produits « or+ », au premier semestre 2025, le nombre de produits de fonds FOF détenant des actifs en or est également passé à 234, ce qui représente 45 % du nombre de produits FOF en Chine. Historiquement, à partir de 2023 et 2024, il y aura 98 et 192 produits FOF détenant des actifs aurifères. De nombreuses personnes qualifient les produits de gestion de patrimoine contenant de l’or mentionnés ci-dessus de « Gold+ ». Selon le World Gold Council, les produits « Gold+ » sont généralement des portefeuilles multi-actifs qui allouent plus de 5 % d’or dans des indices de performance ou des stratégies d’allocation d’actifs, qui sont conçus et gérés par des institutions d’investissement professionnelles pour aider les investisseurs particuliers à réaliser la gestion globale de leur portefeuille. Les investisseurs individuels peuvent incorporer un certain pourcentage d’or dans leurs portefeuilles, ce qui l’intègre à leur allocation d’actifs stratégique à long terme. Cela coïncide avec l’avis de nombreuses banques d’investissement. Dans son dernier rapport, UBS Wealth Management a de nouveau recommandé aux investisseurs d’inclure des instruments de couverture dans leurs portefeuilles diversifiés et de détenir une exposition d’environ 5 % à l’or. De l’avis de Wang Lixin, la gestion de patrimoine bancaire et les produits de fonds se sont longtemps concentrés sur les actions et les produits à revenu fixe, et il y a encore place à l’amélioration dans l’attention portée à l’or. Si l’or est inclus dans le portefeuille, il peut diversifier l’allocation d’actifs. La raison principale en est que, du point de vue de la situation du marché mondial, les politiques tarifaires et les conflits géopolitiques ont un impact sur les actions et les produits à revenu fixe. L’or a une faible corrélation avec d’autres actifs, ce qui peut couvrir contre la volatilité des devises et des marchés boursiers et améliorer la résilience de l’ensemble du portefeuille. Du point de vue du marché chinois, l’or est un actif dont les prix sont mondiaux, qui a une forte corrélation avec les taux d’intérêt des obligations américaines et l’indice du dollar américain, et qui fait essentiellement partie de l’allocation d’actifs à l’étranger. Dans l’environnement actuel de faibles taux d’intérêt en Chine, l’augmentation de la part des investissements dans l’or signifie l’augmentation de la part de l’allocation d’actifs mondiale. Cela peut non seulement diversifier le risque, mais aussi améliorer dans une certaine mesure le rendement global des investissements à long terme. « La plupart des produits de gestion de patrimoine existants en Chine sont des actifs à revenu fixe. Cependant, à l’heure actuelle, le revenu qui peut être créé par les actifs à revenu fixe n’est généralement pas supérieur à 2 %. D’autre part, le prix de l’or en dollar américain a augmenté de 26 % depuis le début de l’année ; Au cours des deux à trois dernières années, l’or a généré un rendement de plus de 20 % sur une base annualisée. a déclaré Wang Lixin. Par exemple, les données du produit de gestion de patrimoine d’une banque montrent que pour un produit qui a été créé en novembre 2023 et clôturé le 15 janvier 2025, son rendement take-profit est d’environ 4,38 %. Son allocation d’actifs est principalement composée de 80 % d’obligations, de 10 % d’or et de 10 % de produits quantitatifs neutres. Cependant, Wang Lixin a également rappelé que la volatilité de l’or est toujours supérieure à celle des produits à revenu fixe. Pour les investisseurs ayant un faible appétit pour le risque, l’allocation à l’or devrait être modérée. En outre, les données du World Gold Council montrent que pour les fonds à long terme, la gestion d’actifs d’assurance a alloué des produits de placement privé contenant de l’or, et la raison en est que les investisseurs institutionnels recherchent des rendements stables à long terme. En outre, la poursuite de l’ouverture du marché de l’or est également une force motrice. En février, le secteur de l’assurance a lancé un projet pilote d’investissement dans l’or, et 10 entreprises disposaient d’un financement potentiel de 200 milliards de yuans. Partout dans le monde, de nombreux fonds à long terme à l’étranger ont investi dans l’or. Par exemple, Bridgewater Fund émettra un « ETF toutes saisons » en 2025, avec une allocation de 14 % à l’or. En outre, le japonais Nikko Asset Management a émis un produit de gestion d’actifs multi-actifs, avec un ratio d’or d’environ 20 %.
Est-ce encore un bon investissement ?
Les perspectives sur le prix de l'or influencent les décisions d'investissement. Pour de nombreux investisseurs, bien que le prix de l'or ait récemment connu une consolidation, il existe encore un potentiel haussier significatif à moyen et long terme. Selon un rapport récent de UBS Wealth Management, l'or reste un atout privilégié dans la répartition des actifs mondiaux. Dans un scénario de référence, le prix cible de l'or international est fixé à 3500 USD/once. Si la situation géopolitique ou économique devait se détériorer, il est possible que le prix de l'or atteigne 3800 USD/once. Goldman Sachs a également déclaré dans un rapport du 13 juillet que d'ici la fin 2025, le prix de l'or international pourrait atteindre 3700 USD/once, et monter à 4000 USD/once à mi-2026. Selon Goldman Sachs, le retrait des positions spéculatives crée de l'espace pour l'afflux de fonds structurels (c'est-à-dire les entrées dans les ETF sur l'or et les achats continus des banques centrales), ce qui constitue un soutien majeur à la demande d'or. En ce qui concerne la demande des banques centrales, UBS indique que le rythme d'achat d'or par les banques centrales reste largement supérieur à la moyenne de 2010 à 2021. Du côté de la Chine, les données de l'Administration d'État des changes montrent qu'à la fin juillet, les réserves d'or de la Banque populaire de Chine s'élevaient à 7396 millions d'onces, avec une augmentation de 60000 onces par rapport au mois précédent, les réserves officielles d'or ayant augmenté pendant neuf mois consécutifs. En regardant vers l'avenir, l'enquête sur les réserves d'or des banques centrales pour 2025, récemment publiée par le Conseil mondial de l'or, montre que presque tous les répondants (69 sur 73) s'attendent à augmenter leurs réserves d'or ou à les maintenir stables. 43 % des répondants prévoient d'augmenter leurs positions en 2026 (contre 29 % lors de l'enquête de 2024), un chiffre record. UBS prévoit qu'au second semestre 2025, la demande des banques centrales devrait rester stable, avec un volume d'achats annuel estimé entre 900 et 950 tonnes. Jia Shuchang, responsable du département de recherche de la région Chine au Conseil mondial de l'or, a déclaré à Caijing que par rapport aux années précédentes, l'augmentation significative du prix de l'or international a eu un impact sur le rythme actuel des achats d'or par les banques centrales. Cependant, la motivation d'achat d'or des banques centrales provient davantage de la diversification des réserves de change, ce qui influencera la tendance à moyen et long terme des achats d'or. Du point de vue de l'investissement en or, UBS note que l'attitude « lever le pied » du président américain Trump lors des négociations tarifaires a ravivé l'appétit pour les actifs risqués. Cependant, le prix de l'or a déjà intégré des facteurs tels que l'amélioration du sentiment de risque, le rebond fort du dollar et le report des baisses de taux de la Réserve fédérale. Toutefois, le marché de l'emploi américain a été plus faible que prévu, et la montée des conflits tarifaires a ramené le sentiment de sécurité sur le marché, incitant à nouveau les investisseurs à se tourner vers l'or. En juillet, le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 114000, un plus bas depuis décembre 2020. Ce mois-là, le taux de chômage a augmenté de 0,2 point par rapport au mois précédent, atteignant 4,3 %, un maximum depuis octobre 2021. De plus, les conflits tarifaires récents entre les États-Unis et des pays comme l'Inde et la Suisse se sont intensifiés. À moyen et long terme, Li Gangfeng estime que le facteur le plus important est l'indice du dollar. Si la politique tarifaire de Trump entraîne une récession économique aux États-Unis et des tensions commerciales entre les pays, cela pourrait inciter les banques centrales et les investisseurs à réduire leurs actifs libellés en dollars. Cela rejoint de nombreuses autres opinions. Jia Shuchang a également déclaré qu'actuellement, les trois principales agences de notation internationales, Standard & Poor's, Fitch et Moody's, ont toutes abaissé la note de crédit souverain AAA des États-Unis, et les problèmes de crédit du dollar deviennent un facteur clé influençant la tendance de l'or.