被定為儲備的 ADA 能不能在本輪牛市翻身？

川普推文助 ADA 暴漲 60％，政策敘事推動市值翻轉，Cardano 從「日本公鏈」轉型「美國戰略資產」，但鏈上生態仍存疑。

這不是 ADA 在牛市中第一次因「政策敘事」暴漲。一個長期被質疑「生態空虛」的公鏈，為何總能借勢上位？

流水的敘事，鐵打的拉盤：Cardano 的牛市劇本

翻開 Cardano 的牛市履歷，儼然一部「蹭熱點的歷史」：

• 2018 年熊市：主打「學術區塊鏈」，用同行評審論文和 Haskell 程式語言包裝技術壁壘；
• 2021 年牛市：轉型「綠色公鏈」，以「碳中和」概念吸引 ESG 資金；
• 2024 年週期：綁定「比特幣 Layer2」敘事，宣佈開發無需新代幣的跨鏈協議；
• 2025 年爆發：借川普政策東風，成為「國家級加密儲備資產」。

每一次敘事轉變都精準踩中市場情緒，但生態進展始終滯後。截至 2025 年 3 月，Cardano 鏈上總鎖倉價值（TVL）僅 3.5 億美元，不足 Solana 的 5%；日活地址數長期徘徊在 10 萬以下；與之形成鮮明對比的是其質押數據：233.4 億美元的質押規模位居 PoS 鏈第四，60.1% 的質押率顯示持幣者更願「躺賺」而非參與生態建設。

代幣即產品：ADA 的市值鍊金術

BitmMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 曾嘲諷到：「Cardano 的市值不是程式碼寫出來的，是 PPT 畫出來的。」 其市值管理策略呈現多重邏輯：

技術期貨化：團隊擅長將學術概念轉化為資本預期。 2023 年推出的 Hydra 擴容方案宣稱「百萬 TPS」，實際落地後僅用於 NFT 鑄造；25 年提出的「比特幣 DeFi 生態」計劃尚無程式碼揭露，但已助推 ADA 上漲 40%。

政策套利：從非洲政府合作到遊說美國立法，Cardano 不斷將地緣政治博弈轉化為市值燃料。

代幣即產品，對於 Cardano 而言，近三輪牛市中 ADA 漲幅均靠前，但每次熊市跌幅也高達 90%。

狂歡背後：政策敘事能走多遠？

儘管川普的「加密戰略儲備」為 Cardano 鍍上金邊，但質疑聲持續發酵：

• 執行路徑存疑：美國國會尚未批准相關預算，建立加密儲備需通過立法程式，而目前提案缺乏資金來源和操作細節；
• Ripple CEO 早在 1 月便透露與川普討論 XRP 納入儲備，如今 ADA「搭車」入選，被指存在遊說集團暗箱操作；
• 鏈生態空心化：Taproot Wizards 創辦人直言：「質押率再高也無法掩蓋 DApp 生態的荒漠，這不是戰略資產，是戰略泡沫。」

市場或許已給出答案—— 在川普貼文發佈 48 小時後，ADA 價格回撤超 20%。

這場狂歡再次印證加密市場的叢林法則：當技術進展追不上資本野心時，敘事便是硬通貨。 Cardano 的生存術未必能構建真正的護城河，但它確實為產業寫下了一本另類教科書：如何用政治手腕和故事想象力，在加密亂世中持續「收割信仰」。