Com o mercado a esfriar gradualmente, hoje a Binance anunciou que investiu na MGX. Tendo em conta o fato objetivo de que a Binance vendeu uma grande quantidade de ativos criptográficos em janeiro, analiso a possível lógica do investimento da MGX, a motivação da Binance para reduzir sua participação e o impacto no mercado, na esperança de fornecer uma explicação lógica para uma série de eventos.
Um,** Avaliação de Investimentos de Participação Minoritária**
Durante o meu tempo a trabalhar numa banca de investimento estrangeira, participei numa transação de investimento em participação minoritária MinorityStakelnvestmentDeal). Na transação, o comprador era uma instituição de gestão de ativos de pensões da Europa, o vendedor era uma empresa chinesa, e o nosso banco atuou como consultor do comprador (BuysideAdvisory).
Em transações de investimento desse tipo, o comprador precisa determinar a avaliação da empresa-alvo, por isso normalmente constrói modelos de avaliação complexos.
Usámos um modelo Excel com dezenas de folhas de cálculo (Tab) para realizar a avaliação, garantindo que o preço da transação era razoável.
Uma vez que o comprador deseja comprar a um preço baixo e o vendedor deseja vender a um preço alto, ambas as partes normalmente precisam passar por várias rodadas de negociação para chegar a um preço de transação acordado.
Do ponto de vista da lógica de investimento, o processo de investimento da MGX na participação minoritária da Binance é muito provavelmente semelhante. Durante a negociação, a MGX precisa realizar uma modelagem de avaliação da Binance e negociar com a Binance sobre a avaliação e as condições de investimento.
O preço/avaliação do par de negociação será a questão central de toda a transação. Se o comprador puder baixar o preço, conseguirá aumentar o retorno sobre o investimento (IRR/MOIC); se o vendedor puder aumentar o preço, conseguirá aumentar seus próprios lucros, os interesses de ambos estão em conflito, e é isso que eu acredito que levou à venda da Binance em janeiro.
Dois,** o contexto do MGX e os métodos de investimento**
MGX é uma plataforma de investimento cofundada pelo Fundo Soberano de Abu Dhabi Mubadala( e pelo grupo tecnológico G42, com características de um fundo semi-soberano. Mubadala é conhecida por oferecer altos salários, e a equipe é composta principalmente por profissionais provenientes de bancos de investimento estrangeiros na Europa/Hong Kong/EUA, além de alguns que migraram de fundos de private equity)Mega Fund(, tornando a equipe extremamente especializada.
De acordo com o processo habitual de investimento em private equity )PE(, a MGX também realizará uma avaliação detalhada antes de investir na Binance.
O preço final da transação não foi divulgado ao público, apenas instituições profissionais relacionadas à transação, como bancos de investimento, advogados e auditores, podem ver os dados específicos. Os métodos de cálculo comuns podem incluir P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, entre outros. Aqui pode-se consultar como os analistas de vendas nos EUA avaliam a Coinbase, a lógica é bastante semelhante.
Três, a composição dos ativos da Binance e a quantidade de redução
Na avaliação de empresas tradicionais, os ativos referem-se principalmente a ativos fixos e são avaliados por instituições profissionais ) como a JLL e a Cushman&Wakefield (. Como a maior plataforma de troca de criptomoedas do mundo, os ativos da Binance incluem não apenas ativos fixos, mas também uma grande quantidade de posições em criptomoedas.
De acordo com a prova de reservas pública da Binance )Proofof Reserves(, seus ativos próprios podem ser calculados subtraindo o "saldo da carteira And" do "saldo líquido dos clientes". Em 2025,
1 de janeiro: A Binance detém cerca de 50 mil BTC, 3 bilhões de USDT, 220 mil ETH, 6 milhões de BNB, 450 mil SOL, 70 milhões de FDUSD, 100 milhões de XRP, 700 milhões de USDC, entre outros.
1 de fevereiro: A Binance detém cerca de 2700 BTC, 270 milhões USDT, 150 ETH, 5 milhões BNB, 4000 SOL, 30 milhões FDUSD, 90 milhões XRP, 1,3 bilhões USDC, entre outros.
De acordo com os dados, a Binance reduziu significativamente suas participações em janeiro.
50 mil BTC) cerca de 50 bilhões de dólares(
220 mil ETH) cerca de 700 milhões de dólares(
1 milhão de BNB) cerca de 600 milhões de dólares
450 mil SOL( cerca de 100 milhões de dólares(
USDT diminuiu 2,7 bilhões, USDC aumentou 1,3 bilhões, totalizando uma redução líquida de 1,4 bilhões em stablecoins.
Um total de cerca de 8 mil milhões de dólares em ativos criptográficos foram vendidos.
Quarto, possíveis razões para a venda em massa da Binance
A Binance reduziu em janeiro cerca de 8 bilhões de dólares em ativos criptográficos, o que representa a maior parte de seus ativos detidos. Acredito que haja três principais razões possíveis para isso.
1. Facilita a confirmação da avaliação, reduzindo o impacto da volatilidade dos preços
Os preços das criptomoedas apresentam grande volatilidade, com oscilações diárias que podem alcançar 5%-10%, enquanto o problema do desconto de liquidez é evidente. A limpeza de ativos criptográficos antes da negociação ajuda a reduzir a incerteza de avaliação, facilitando o consenso entre ambas as partes na transação.
2、Correspondência das preferências de investimento MGX
Como um fundo semi-soberano, os investimentos da MGX podem não apenas buscar retornos financeiros, mas também estar relacionados à atração de investimentos/estratégia nacional do governo de Abu Dhabi. Portanto, é mais provável que a MGX se concentre nas operações de negociação principais da Binance, e tenha pouco interesse em adquirir os ativos criptográficos que possui. A Binance pode, antes da negociação, desinvestir ativamente em ativos criptográficos para alinhar-se às preferências de investimento da MGX.
3、Distribuição de dividendos para acionistas antigos
A Binance pode, através da venda de ativos criptográficos, usar parte dos fundos obtidos para distribuir dividendos aos acionistas antigos, permitindo que esses acionistas recebam dinheiro antes da negociação. Por outro lado, a MGX pode adquirir ações do núcleo de negócios da Binance a um preço mais baixo, alcançando assim uma situação de ganha-ganha.
Cinco, Análise do Impacto do Mercado
A venda de ações da Binance teve um certo impacto no mercado de criptomoedas em janeiro.
BTC: O fluxo líquido total do ETF em janeiro foi de 5,25 mil milhões de dólares, a Binance reduziu a sua posição em BTC no valor de 5 mil milhões de dólares, ambos basicamente se anularam.
ETH: O total de saídas líquidas do ETF em janeiro foi de 660 milhões de dólares, com a Binance reduzindo sua participação em 700 milhões de dólares, o que basicamente equivale a dobrar o volume de saídas do ETF.
Se a Binance não tivesse realizado esta rodada de vendas, o preço de fechamento do BTC e ETH em janeiro poderia ser superior a 102.500 e 3.300. O BTC em janeiro também poderia alcançar um preço ATH superior a 109.000.
No entanto, devido à queda da maioria das altcoins em meados de dezembro, incluindo ETH), mesmo sem a pressão de venda da Anan, ainda é uma incógnita se o mercado conseguirá atingir novas máximas em janeiro.
A minha estimativa é que, se não houver pressão de venda da Binance, o ETH em janeiro tende a fechar em alta no geral ( situado acima de 3300 ), mas o preço de fechamento pode ser inferior ao preço de abertura de dezembro, que foi 3700. O Sansa correspondente também pode ter um leve aumento em relação a 31 de dezembro, mas ainda assim estará abaixo do pico de 7 de dezembro.
A queda de fevereiro deve-se principalmente à incerteza sobre as tarifas/recessão trazidas pela administração Trump, o que tem pouco a ver com a pressão de venda da Binance
Seis, Perspectivas Futuras
Após o investimento em MGX, considero que a situação geral do mercado de criptomoedas é neutra ou favorável.
A MGX utiliza stablecoins para investir na Binance, o que significa que o lado dos ativos da Binance adicionou stablecoins, que podem ser utilizadas para empréstimos de mercado estáveis ou recompra de criptomoedas, aumentando assim a liquidez no mercado de criptomoedas.
Se a MGX não exigir mais a posse de criptomoedas para a Binance, operando apenas como uma bolsa pura, e considerando que quase não há criptomoedas nos ativos existentes, isso não terá um impacto negativo no mercado futuro.
Se a Binance apenas vendeu para facilitar a avaliação + atender à demanda de dividendos dos acionistas, e ainda pretende entrar no mercado de criptomoedas, com o mercado gradualmente caindo/fundando em março, é possível que ela volte a comprar como uma força potencial para a compra em baixa, o que representa um potencial benefício para a recuperação do mercado.
Como uma empresa privada, a An não tem realmente nenhuma obrigação de nos informar antecipadamente sobre a operação de venda de moedas em janeiro. A assimetria de informação que os investidores de varejo enfrentam neste mercado não se limita apenas a este caso.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Análise lógica da redução de participação da Binance e do investimento em MGX: avaliação, motivações e impacto no mercado
Autor: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa
Com o mercado a esfriar gradualmente, hoje a Binance anunciou que investiu na MGX. Tendo em conta o fato objetivo de que a Binance vendeu uma grande quantidade de ativos criptográficos em janeiro, analiso a possível lógica do investimento da MGX, a motivação da Binance para reduzir sua participação e o impacto no mercado, na esperança de fornecer uma explicação lógica para uma série de eventos.
Um,** Avaliação de Investimentos de Participação Minoritária**
Durante o meu tempo a trabalhar numa banca de investimento estrangeira, participei numa transação de investimento em participação minoritária MinorityStakelnvestmentDeal). Na transação, o comprador era uma instituição de gestão de ativos de pensões da Europa, o vendedor era uma empresa chinesa, e o nosso banco atuou como consultor do comprador (BuysideAdvisory).
Em transações de investimento desse tipo, o comprador precisa determinar a avaliação da empresa-alvo, por isso normalmente constrói modelos de avaliação complexos.
Usámos um modelo Excel com dezenas de folhas de cálculo (Tab) para realizar a avaliação, garantindo que o preço da transação era razoável.
Uma vez que o comprador deseja comprar a um preço baixo e o vendedor deseja vender a um preço alto, ambas as partes normalmente precisam passar por várias rodadas de negociação para chegar a um preço de transação acordado.
Do ponto de vista da lógica de investimento, o processo de investimento da MGX na participação minoritária da Binance é muito provavelmente semelhante. Durante a negociação, a MGX precisa realizar uma modelagem de avaliação da Binance e negociar com a Binance sobre a avaliação e as condições de investimento.
O preço/avaliação do par de negociação será a questão central de toda a transação. Se o comprador puder baixar o preço, conseguirá aumentar o retorno sobre o investimento (IRR/MOIC); se o vendedor puder aumentar o preço, conseguirá aumentar seus próprios lucros, os interesses de ambos estão em conflito, e é isso que eu acredito que levou à venda da Binance em janeiro.
Dois,** o contexto do MGX e os métodos de investimento**
MGX é uma plataforma de investimento cofundada pelo Fundo Soberano de Abu Dhabi Mubadala( e pelo grupo tecnológico G42, com características de um fundo semi-soberano. Mubadala é conhecida por oferecer altos salários, e a equipe é composta principalmente por profissionais provenientes de bancos de investimento estrangeiros na Europa/Hong Kong/EUA, além de alguns que migraram de fundos de private equity)Mega Fund(, tornando a equipe extremamente especializada.
De acordo com o processo habitual de investimento em private equity )PE(, a MGX também realizará uma avaliação detalhada antes de investir na Binance.
O preço final da transação não foi divulgado ao público, apenas instituições profissionais relacionadas à transação, como bancos de investimento, advogados e auditores, podem ver os dados específicos. Os métodos de cálculo comuns podem incluir P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, entre outros. Aqui pode-se consultar como os analistas de vendas nos EUA avaliam a Coinbase, a lógica é bastante semelhante.
Três, a composição dos ativos da Binance e a quantidade de redução
Na avaliação de empresas tradicionais, os ativos referem-se principalmente a ativos fixos e são avaliados por instituições profissionais ) como a JLL e a Cushman&Wakefield (. Como a maior plataforma de troca de criptomoedas do mundo, os ativos da Binance incluem não apenas ativos fixos, mas também uma grande quantidade de posições em criptomoedas.
De acordo com a prova de reservas pública da Binance )Proofof Reserves(, seus ativos próprios podem ser calculados subtraindo o "saldo da carteira And" do "saldo líquido dos clientes". Em 2025,
De acordo com os dados, a Binance reduziu significativamente suas participações em janeiro.
Um total de cerca de 8 mil milhões de dólares em ativos criptográficos foram vendidos.
Quarto, possíveis razões para a venda em massa da Binance
A Binance reduziu em janeiro cerca de 8 bilhões de dólares em ativos criptográficos, o que representa a maior parte de seus ativos detidos. Acredito que haja três principais razões possíveis para isso.
1. Facilita a confirmação da avaliação, reduzindo o impacto da volatilidade dos preços
Os preços das criptomoedas apresentam grande volatilidade, com oscilações diárias que podem alcançar 5%-10%, enquanto o problema do desconto de liquidez é evidente. A limpeza de ativos criptográficos antes da negociação ajuda a reduzir a incerteza de avaliação, facilitando o consenso entre ambas as partes na transação.
2、Correspondência das preferências de investimento MGX
Como um fundo semi-soberano, os investimentos da MGX podem não apenas buscar retornos financeiros, mas também estar relacionados à atração de investimentos/estratégia nacional do governo de Abu Dhabi. Portanto, é mais provável que a MGX se concentre nas operações de negociação principais da Binance, e tenha pouco interesse em adquirir os ativos criptográficos que possui. A Binance pode, antes da negociação, desinvestir ativamente em ativos criptográficos para alinhar-se às preferências de investimento da MGX.
3、Distribuição de dividendos para acionistas antigos
A Binance pode, através da venda de ativos criptográficos, usar parte dos fundos obtidos para distribuir dividendos aos acionistas antigos, permitindo que esses acionistas recebam dinheiro antes da negociação. Por outro lado, a MGX pode adquirir ações do núcleo de negócios da Binance a um preço mais baixo, alcançando assim uma situação de ganha-ganha.
Cinco, Análise do Impacto do Mercado
A venda de ações da Binance teve um certo impacto no mercado de criptomoedas em janeiro.
Se a Binance não tivesse realizado esta rodada de vendas, o preço de fechamento do BTC e ETH em janeiro poderia ser superior a 102.500 e 3.300. O BTC em janeiro também poderia alcançar um preço ATH superior a 109.000.
No entanto, devido à queda da maioria das altcoins em meados de dezembro, incluindo ETH), mesmo sem a pressão de venda da Anan, ainda é uma incógnita se o mercado conseguirá atingir novas máximas em janeiro.
A minha estimativa é que, se não houver pressão de venda da Binance, o ETH em janeiro tende a fechar em alta no geral ( situado acima de 3300 ), mas o preço de fechamento pode ser inferior ao preço de abertura de dezembro, que foi 3700. O Sansa correspondente também pode ter um leve aumento em relação a 31 de dezembro, mas ainda assim estará abaixo do pico de 7 de dezembro.
A queda de fevereiro deve-se principalmente à incerteza sobre as tarifas/recessão trazidas pela administração Trump, o que tem pouco a ver com a pressão de venda da Binance
Seis, Perspectivas Futuras
Após o investimento em MGX, considero que a situação geral do mercado de criptomoedas é neutra ou favorável.
Como uma empresa privada, a An não tem realmente nenhuma obrigação de nos informar antecipadamente sobre a operação de venda de moedas em janeiro. A assimetria de informação que os investidores de varejo enfrentam neste mercado não se limita apenas a este caso.