هذا تحليل موجز حول كيفية استخدام الولايات المتحدة للعملة المستقرة لاستيعاب محتوى ديون الخزانة الأمريكية، للرجوع إليه.
بتوقيت شرق الولايات المتحدة، في 8 مايو 2025، صرح وزير الخزانة الأمريكي جانيت يلين خلال شهادته في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب أن العملات المشفرة هي مصدر ابتكار هام لدفع استخدام الدولار على مستوى العالم، وأشار إلى أن الأصول الرقمية قد تكون لديها طلب يقارب 2 تريليون دولار على السندات الأمريكية، وهذا الطلب يأتي بشكل رئيسي من عملة مستقرة.
وفقًا لتحليلات وزارة الخزانة الأمريكية والعديد من الوكالات، فإن الطلب على العملات المستقرة على سندات الخزانة الأمريكية ينمو بسرعة، ولكن هل يمكنها استيعاب حجم يصل إلى 2 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية لتصبح طوق النجاة لمبيعات سندات الخزانة الأمريكية؟ يجب أن يتم الحكم على ذلك من خلال الجمع بين السياسات، اتجاهات السوق، والتحديات المحتملة.
!
أولاً، حجم الطلب الحالي على العملات المستقرة مقابل سندات الخزانة الأمريكية
إن الطلب الحالي على عملة مستقرة مقابل سندات الخزينة الأمريكية قد بلغ عدة مئات من المليارات. اعتبارًا من نهاية مارس 2025، تمتلك Tether ما يقرب من 120 مليار دولار من السندات الأمريكية قصيرة الأجل، بينما تمتلك Circle أكثر من 22 مليار دولار من السندات.
إجمالي قيمة السوق للعملة المستقرة حوالي 2300 مليار دولار (بيانات 2025)، إذا تم حسابها وفقًا لنسبة الاحتياطي الحالية (حوالي 60%-80% من السندات الأمريكية)، فإن الطلب على السندات الأمريكية حوالي 138 مليار - 184 مليار دولار، مما يمثل 0.38%-0.51% من إجمالي سوق السندات الأمريكية (حوالي 36 تريليون دولار).
في وقت سابق، توقعت شركة جي بي مورغان أنه بحلول نهاية عام 2024، سيتم استخدام حوالي 1140 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي لعملة مستقرة. مع التوسع المستمر في سوق العملات المستقرة وتقدم التشريعات ذات الصلة، من المتوقع أن تزداد طلبات العملات المستقرة على سندات الخزانة الأمريكية في المستقبل. وأشار وزير الخزانة الأمريكي، بيمنت، إلى أن الطلب على سندات الحكومة الأمريكية في مجال الأصول الرقمية قد يرتفع بشكل كبير خلال السنوات القادمة، وقد يصل الحجم المحتمل إلى 20000 مليار دولار، حيث يأتي الجزء الأكبر من هذا الطلب من العملات المستقرة.
ثانياً، الأهمية الاستراتيجية للعملة المستقرة مقابل الدولار
ترتبط معظم العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، مثل USDT و USDC وما إلى ذلك. يعني الطلب المتزايد على سندات الخزانة الأمريكية للعملات المستقرة أن مصدري العملات المستقرة بحاجة إلى الاحتفاظ بالمزيد من الأصول بالدولار الأمريكي كاحتياطيات ، مما يجعل الدولار الأمريكي أكثر استخداما في المدفوعات والتسويات الدولية. وقد أدى ذلك إلى زيادة الطلب على السندات الأمريكية في السوق الدولية، وتحسين الاعتراف بالسوق وجاذبية السندات الأمريكية، وزيادة نسبة الأصول بالدولار الأمريكي في تخصيص الأصول العالمية، وتعزيز المركز الأساسي للدولار الأمريكي في السوق المالية الدولية.
إن الطلب على العملات المستقرة مقابل سندات الخزينة الأمريكية يحفز تدفق الأموال العالمية إلى الأسواق المالية الأمريكية، مما يوفر الدعم المالي لعجز الميزانية الأمريكية والتنمية الاقتصادية. وهذا يمكّن الولايات المتحدة من جمع الأموال بتكلفة منخفضة، مما يساعدها على الحفاظ على نفقاتها العسكرية الضخمة، وبرامج الرفاه الاجتماعي، والبنية التحتية، مما يعزز المزيد من الهيمنة الاقتصادية والعسكرية الأمريكية، ويعزز بشكل غير مباشر هيمنة الدولار.
زيادة الطلب على عملة مستقرة من سندات الخزانة الأمريكية، مما يعزز الابتكار والتطور المستمر في السوق المالية الأمريكية، ويزيد من عمقها واتساعها. على سبيل المثال، ساهم ذلك في تطوير سوق المشتقات المرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية، وجذب المزيد من المؤسسات المالية الدولية للمشاركة في تداول السوق المالية الأمريكية، مما يعزز تأثير السوق المالية الأمريكية على المستوى العالمي، وبالتالي يعزز المكانة الأساسية للدولار في النظام المالي الدولي.
ثالثًا، العوامل التي تؤدي إلى زيادة الطلب على السندات الأمريكية من عملة مستقرة
التشريعات ذات الصلة: يتطلب قانون STABLE Act 2025 و قانون GENIUS Act 2025 الذي يناقشه الكونغرس الأمريكي أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بأصول عالية الجودة مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. إذا تم تمرير القانون، فإن صناعة العملات المستقرة ستضطر إلى زيادة حيازتها من سندات الخزانة، مما قد يؤدي إلى طلب إضافي قدره 400 مليار دولار سنويًا.
تدعم معظم العملات المستقرة احتياطيات من النقد والأصول ذات السيولة العالية بنسبة 1:1 (وأهمها السندات الأمريكية قصيرة الأجل). يحصل مُصدرو العملات المستقرة على عوائد الفائدة من خلال الاحتفاظ بأصول احتياطية مثل السندات الأمريكية، مما يدفع المُصدرين إلى توسيع نطاق إصدار العملات المستقرة باستمرار، وبالتالي زيادة الطلب على السندات الأمريكية.
مع زيادة حجم تداول العملات المستقرة والطلب العالمي عليها، يحتاج المُصدرون إلى الاحتفاظ بمزيد من سندات الخزانة الأمريكية كأصول احتياطية للحفاظ على استقرار قيمة العملات المستقرة. تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2028، قد ترتفع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة من 230 مليار دولار الحالي إلى 2 تريليون دولار، وإذا تم اتباع قواعد الاحتياطي الحالية، فإن الطلب المقابل على سندات الخزانة الأمريكية سيصل إلى 1.2 - 1.6 تريليون دولار، قريبًا من هدف 2 تريليون.
مع تطور صناعة الأصول الرقمية بشكل عام، تتجدد تقنية البلوكشين باستمرار، ويزداد تكامل العملات المستقرة والمنتجات المالية القائمة على البلوكشين مع الدولار الأمريكي وسوق سندات الخزانة الأمريكية، مما يجذب المزيد من المستثمرين والتمويل إلى مجال الأصول الرقمية، ويحفز بشكل غير مباشر الطلب على العملات المستقرة لسندات الخزانة الأمريكية. من المتوقع أن ينمو سوق توكينز سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة من 769 مليون دولار أمريكي في عام 2024 إلى 3.4 مليار دولار أمريكي في عام 2025، بمعدل نمو ملحوظ. إذا استمر تكامل بيئة التمويل اللامركزي، فقد يتوسع الطلب على سيولة سندات الخزانة الأمريكية.
الرابع، العملة المستقرة لا تغير من منطق الائتمان على السندات الأمريكية
بشكل عام، تتمتع عملة مستقرة بإمكانيات نمو كبيرة في الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، ولكن لتلبية الحاجة إلى 2 تريليون دولار يجب أن تتحقق الشروط التالية: أولاً، يجب تمرير القوانين ذات الصلة وتنفيذ متطلبات الاحتياطي بشكل صارم، مما يعزز تنظيم الصناعة؛ ثانياً، يجب أن تستمر معدلات اعتماد عملة مستقرة في المدفوعات عبر الحدود والتمويل اللامركزي في الارتفاع؛ ثالثاً، يجب أن يتحقق التوسع في الحجم خلال فترة تباطؤ إصدار سندات الخزانة الأمريكية أو تحول هيكل الطلب.
لكن من الناحية العملية، فإنها تواجه تحديات. يبلغ حجم الدين العام الأمريكي حوالي 36 تريليون دولار، وحتى لو بلغ الطلب على العملات المستقرة 2 تريليون، فإن النسبة لا تزال 5.5% فقط، وهو ما لا يكفي لحل مشكلة عدم التوازن بين العرض والطلب على السندات الأمريكية. يستمر المشترون التقليديون للسندات الأمريكية في تقليص حيازاتهم، بينما يجب أن يعوض الطلب على العملات المستقرة هذه الفجوة. حتى الآن، لا تزال سرعة استيعاب العملات المستقرة للسندات الأمريكية (حوالي 100 مليار دولار جديدة سنويًا) أقل من صافي إصدار السندات الأمريكية (26.7 تريليون دولار في عام 2024).
تواجه القوانين ذات الصلة انقسامات بين الحزبين، حيث يشعر بعض المشرعين بالقلق من عدم كفاية حماية المستثمرين، مما قد يؤدي إلى تأخير التشريع أو تعديل البنود، مما يؤثر على عملية امتثال العملات المستقرة. إذا تم تأخير أو عدم تمرير التشريع المقترح بسبب الانقسامات السياسية وغيرها من الأسباب، فإن شركات إصدار العملات المستقرة ستفتقر إلى متطلبات قانونية ملزمة للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية، مما قد يؤثر على توقعات نمو الطلب على العملات المستقرة.
بالإضافة إلى ذلك، توجد اختلافات في سياسات تنظيم العملات المستقرة والأصول الرقمية بين الدول المختلفة، مما قد يؤدي إلى تقييد عمليات مُصدري العملات المستقرة على مستوى العالم، ويؤثر على توسيع أعمالهم وطلبهم على سندات الخزانة الأمريكية. على سبيل المثال، قد تتبنى بعض الدول موقفًا حذرًا تجاه العملات المستقرة، مما يحد من استخدامها وإصدارها في بلادهم، وبالتالي يقلل من حجم سوق العملات المستقرة العالمي، ويقلل بشكل غير مباشر من الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
تزداد المنافسة في سوق العملات المستقرة بشكل متزايد، حيث تظهر مشاريع جديدة للعملات المستقرة باستمرار، مما قد يؤدي إلى توزيع حصص السوق. قد تواجه بعض شركات إصدار العملات المستقرة الصغيرة صعوبات بسبب قيود التمويل، مما يمنعها من الاستثمار بكثافة في سندات الخزانة الأمريكية مثل الشركات الكبيرة. في الوقت نفسه، من أجل التميز في المنافسة، قد تتبنى الشركات بعض استراتيجيات تخصيص الأصول المبتكرة لتقليل اعتمادها على سندات الخزانة الأمريكية. علاوة على ذلك، إذا ظهرت أصول منخفضة المخاطر وعالية السيولة أكثر جاذبية، قد تقوم شركات إصدار العملات المستقرة بتحويل جزء من أموالها من سندات الخزانة الأمريكية إلى هذه الأصول البديلة. قد تظهر بعض الأصول الرقمية الناشئة أو الأصول المالية التقليدية قيمة استثمارية أفضل في بيئات سوق معينة، مما يؤدي إلى تحويل الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
بعبارة أخرى، قد تصبح عملة مستقرة مشترٍ مهم في سوق السندات الأمريكية على المدى القصير، لكن على المدى الطويل، من المحتمل أن يكون دورها أكثر في التخفيف على المدى القصير بدلاً من حل تناقض العرض والطلب على السندات الأمريكية بالكامل. في الواقع، إن استهلاك عملة مستقرة للسندات الأمريكية يعتمد على ائتمان السندات الأمريكية نفسها، إذا عملت السياسات والسوق معًا، فقد يمكن تحقيق الهدف البالغ 2 تريليون جزئيًا، لكن لن يغير ذلك من منطق ائتمان السندات الأمريكية نفسها، فإن توقع سوق السندات الأمريكية على عملة مستقرة هو أمر غير واقعي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مشروع قانون GENIUS: 20 تريليون عملة مستقرة لإنقاذ الدين الأمريكي؟
هذا تحليل موجز حول كيفية استخدام الولايات المتحدة للعملة المستقرة لاستيعاب محتوى ديون الخزانة الأمريكية، للرجوع إليه.
بتوقيت شرق الولايات المتحدة، في 8 مايو 2025، صرح وزير الخزانة الأمريكي جانيت يلين خلال شهادته في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب أن العملات المشفرة هي مصدر ابتكار هام لدفع استخدام الدولار على مستوى العالم، وأشار إلى أن الأصول الرقمية قد تكون لديها طلب يقارب 2 تريليون دولار على السندات الأمريكية، وهذا الطلب يأتي بشكل رئيسي من عملة مستقرة.
وفقًا لتحليلات وزارة الخزانة الأمريكية والعديد من الوكالات، فإن الطلب على العملات المستقرة على سندات الخزانة الأمريكية ينمو بسرعة، ولكن هل يمكنها استيعاب حجم يصل إلى 2 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية لتصبح طوق النجاة لمبيعات سندات الخزانة الأمريكية؟ يجب أن يتم الحكم على ذلك من خلال الجمع بين السياسات، اتجاهات السوق، والتحديات المحتملة.
!
أولاً، حجم الطلب الحالي على العملات المستقرة مقابل سندات الخزانة الأمريكية
إن الطلب الحالي على عملة مستقرة مقابل سندات الخزينة الأمريكية قد بلغ عدة مئات من المليارات. اعتبارًا من نهاية مارس 2025، تمتلك Tether ما يقرب من 120 مليار دولار من السندات الأمريكية قصيرة الأجل، بينما تمتلك Circle أكثر من 22 مليار دولار من السندات.
إجمالي قيمة السوق للعملة المستقرة حوالي 2300 مليار دولار (بيانات 2025)، إذا تم حسابها وفقًا لنسبة الاحتياطي الحالية (حوالي 60%-80% من السندات الأمريكية)، فإن الطلب على السندات الأمريكية حوالي 138 مليار - 184 مليار دولار، مما يمثل 0.38%-0.51% من إجمالي سوق السندات الأمريكية (حوالي 36 تريليون دولار).
في وقت سابق، توقعت شركة جي بي مورغان أنه بحلول نهاية عام 2024، سيتم استخدام حوالي 1140 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي لعملة مستقرة. مع التوسع المستمر في سوق العملات المستقرة وتقدم التشريعات ذات الصلة، من المتوقع أن تزداد طلبات العملات المستقرة على سندات الخزانة الأمريكية في المستقبل. وأشار وزير الخزانة الأمريكي، بيمنت، إلى أن الطلب على سندات الحكومة الأمريكية في مجال الأصول الرقمية قد يرتفع بشكل كبير خلال السنوات القادمة، وقد يصل الحجم المحتمل إلى 20000 مليار دولار، حيث يأتي الجزء الأكبر من هذا الطلب من العملات المستقرة.
ثانياً، الأهمية الاستراتيجية للعملة المستقرة مقابل الدولار
ترتبط معظم العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، مثل USDT و USDC وما إلى ذلك. يعني الطلب المتزايد على سندات الخزانة الأمريكية للعملات المستقرة أن مصدري العملات المستقرة بحاجة إلى الاحتفاظ بالمزيد من الأصول بالدولار الأمريكي كاحتياطيات ، مما يجعل الدولار الأمريكي أكثر استخداما في المدفوعات والتسويات الدولية. وقد أدى ذلك إلى زيادة الطلب على السندات الأمريكية في السوق الدولية، وتحسين الاعتراف بالسوق وجاذبية السندات الأمريكية، وزيادة نسبة الأصول بالدولار الأمريكي في تخصيص الأصول العالمية، وتعزيز المركز الأساسي للدولار الأمريكي في السوق المالية الدولية.
إن الطلب على العملات المستقرة مقابل سندات الخزينة الأمريكية يحفز تدفق الأموال العالمية إلى الأسواق المالية الأمريكية، مما يوفر الدعم المالي لعجز الميزانية الأمريكية والتنمية الاقتصادية. وهذا يمكّن الولايات المتحدة من جمع الأموال بتكلفة منخفضة، مما يساعدها على الحفاظ على نفقاتها العسكرية الضخمة، وبرامج الرفاه الاجتماعي، والبنية التحتية، مما يعزز المزيد من الهيمنة الاقتصادية والعسكرية الأمريكية، ويعزز بشكل غير مباشر هيمنة الدولار.
زيادة الطلب على عملة مستقرة من سندات الخزانة الأمريكية، مما يعزز الابتكار والتطور المستمر في السوق المالية الأمريكية، ويزيد من عمقها واتساعها. على سبيل المثال، ساهم ذلك في تطوير سوق المشتقات المرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية، وجذب المزيد من المؤسسات المالية الدولية للمشاركة في تداول السوق المالية الأمريكية، مما يعزز تأثير السوق المالية الأمريكية على المستوى العالمي، وبالتالي يعزز المكانة الأساسية للدولار في النظام المالي الدولي.
ثالثًا، العوامل التي تؤدي إلى زيادة الطلب على السندات الأمريكية من عملة مستقرة
التشريعات ذات الصلة: يتطلب قانون STABLE Act 2025 و قانون GENIUS Act 2025 الذي يناقشه الكونغرس الأمريكي أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بأصول عالية الجودة مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. إذا تم تمرير القانون، فإن صناعة العملات المستقرة ستضطر إلى زيادة حيازتها من سندات الخزانة، مما قد يؤدي إلى طلب إضافي قدره 400 مليار دولار سنويًا.
تدعم معظم العملات المستقرة احتياطيات من النقد والأصول ذات السيولة العالية بنسبة 1:1 (وأهمها السندات الأمريكية قصيرة الأجل). يحصل مُصدرو العملات المستقرة على عوائد الفائدة من خلال الاحتفاظ بأصول احتياطية مثل السندات الأمريكية، مما يدفع المُصدرين إلى توسيع نطاق إصدار العملات المستقرة باستمرار، وبالتالي زيادة الطلب على السندات الأمريكية.
مع زيادة حجم تداول العملات المستقرة والطلب العالمي عليها، يحتاج المُصدرون إلى الاحتفاظ بمزيد من سندات الخزانة الأمريكية كأصول احتياطية للحفاظ على استقرار قيمة العملات المستقرة. تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2028، قد ترتفع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة من 230 مليار دولار الحالي إلى 2 تريليون دولار، وإذا تم اتباع قواعد الاحتياطي الحالية، فإن الطلب المقابل على سندات الخزانة الأمريكية سيصل إلى 1.2 - 1.6 تريليون دولار، قريبًا من هدف 2 تريليون.
مع تطور صناعة الأصول الرقمية بشكل عام، تتجدد تقنية البلوكشين باستمرار، ويزداد تكامل العملات المستقرة والمنتجات المالية القائمة على البلوكشين مع الدولار الأمريكي وسوق سندات الخزانة الأمريكية، مما يجذب المزيد من المستثمرين والتمويل إلى مجال الأصول الرقمية، ويحفز بشكل غير مباشر الطلب على العملات المستقرة لسندات الخزانة الأمريكية. من المتوقع أن ينمو سوق توكينز سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة من 769 مليون دولار أمريكي في عام 2024 إلى 3.4 مليار دولار أمريكي في عام 2025، بمعدل نمو ملحوظ. إذا استمر تكامل بيئة التمويل اللامركزي، فقد يتوسع الطلب على سيولة سندات الخزانة الأمريكية.
الرابع، العملة المستقرة لا تغير من منطق الائتمان على السندات الأمريكية
بشكل عام، تتمتع عملة مستقرة بإمكانيات نمو كبيرة في الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، ولكن لتلبية الحاجة إلى 2 تريليون دولار يجب أن تتحقق الشروط التالية: أولاً، يجب تمرير القوانين ذات الصلة وتنفيذ متطلبات الاحتياطي بشكل صارم، مما يعزز تنظيم الصناعة؛ ثانياً، يجب أن تستمر معدلات اعتماد عملة مستقرة في المدفوعات عبر الحدود والتمويل اللامركزي في الارتفاع؛ ثالثاً، يجب أن يتحقق التوسع في الحجم خلال فترة تباطؤ إصدار سندات الخزانة الأمريكية أو تحول هيكل الطلب.
لكن من الناحية العملية، فإنها تواجه تحديات. يبلغ حجم الدين العام الأمريكي حوالي 36 تريليون دولار، وحتى لو بلغ الطلب على العملات المستقرة 2 تريليون، فإن النسبة لا تزال 5.5% فقط، وهو ما لا يكفي لحل مشكلة عدم التوازن بين العرض والطلب على السندات الأمريكية. يستمر المشترون التقليديون للسندات الأمريكية في تقليص حيازاتهم، بينما يجب أن يعوض الطلب على العملات المستقرة هذه الفجوة. حتى الآن، لا تزال سرعة استيعاب العملات المستقرة للسندات الأمريكية (حوالي 100 مليار دولار جديدة سنويًا) أقل من صافي إصدار السندات الأمريكية (26.7 تريليون دولار في عام 2024).
تواجه القوانين ذات الصلة انقسامات بين الحزبين، حيث يشعر بعض المشرعين بالقلق من عدم كفاية حماية المستثمرين، مما قد يؤدي إلى تأخير التشريع أو تعديل البنود، مما يؤثر على عملية امتثال العملات المستقرة. إذا تم تأخير أو عدم تمرير التشريع المقترح بسبب الانقسامات السياسية وغيرها من الأسباب، فإن شركات إصدار العملات المستقرة ستفتقر إلى متطلبات قانونية ملزمة للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية، مما قد يؤثر على توقعات نمو الطلب على العملات المستقرة.
بالإضافة إلى ذلك، توجد اختلافات في سياسات تنظيم العملات المستقرة والأصول الرقمية بين الدول المختلفة، مما قد يؤدي إلى تقييد عمليات مُصدري العملات المستقرة على مستوى العالم، ويؤثر على توسيع أعمالهم وطلبهم على سندات الخزانة الأمريكية. على سبيل المثال، قد تتبنى بعض الدول موقفًا حذرًا تجاه العملات المستقرة، مما يحد من استخدامها وإصدارها في بلادهم، وبالتالي يقلل من حجم سوق العملات المستقرة العالمي، ويقلل بشكل غير مباشر من الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
تزداد المنافسة في سوق العملات المستقرة بشكل متزايد، حيث تظهر مشاريع جديدة للعملات المستقرة باستمرار، مما قد يؤدي إلى توزيع حصص السوق. قد تواجه بعض شركات إصدار العملات المستقرة الصغيرة صعوبات بسبب قيود التمويل، مما يمنعها من الاستثمار بكثافة في سندات الخزانة الأمريكية مثل الشركات الكبيرة. في الوقت نفسه، من أجل التميز في المنافسة، قد تتبنى الشركات بعض استراتيجيات تخصيص الأصول المبتكرة لتقليل اعتمادها على سندات الخزانة الأمريكية. علاوة على ذلك، إذا ظهرت أصول منخفضة المخاطر وعالية السيولة أكثر جاذبية، قد تقوم شركات إصدار العملات المستقرة بتحويل جزء من أموالها من سندات الخزانة الأمريكية إلى هذه الأصول البديلة. قد تظهر بعض الأصول الرقمية الناشئة أو الأصول المالية التقليدية قيمة استثمارية أفضل في بيئات سوق معينة، مما يؤدي إلى تحويل الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
بعبارة أخرى، قد تصبح عملة مستقرة مشترٍ مهم في سوق السندات الأمريكية على المدى القصير، لكن على المدى الطويل، من المحتمل أن يكون دورها أكثر في التخفيف على المدى القصير بدلاً من حل تناقض العرض والطلب على السندات الأمريكية بالكامل. في الواقع، إن استهلاك عملة مستقرة للسندات الأمريكية يعتمد على ائتمان السندات الأمريكية نفسها، إذا عملت السياسات والسوق معًا، فقد يمكن تحقيق الهدف البالغ 2 تريليون جزئيًا، لكن لن يغير ذلك من منطق ائتمان السندات الأمريكية نفسها، فإن توقع سوق السندات الأمريكية على عملة مستقرة هو أمر غير واقعي.