Judul Asli: Pidato Kunci di Meja Bundar Crypto Task Force tentang Tokenisasi
Penulis asli: Paul S. Atkins
Terjemahan asli: Azuma, Odaily Planet Daily
Catatan editor: Pada 12 Mei, waktu setempat di Amerika Serikat, Satuan Tugas Aset Kripto Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengadakan meja bundar cryptocurrency keempatnya, dengan tema "Tokenisasi: Aset di Rantai - Persimpangan Keuangan Tradisional dan Keuangan Terdesentralisasi". Perlu disebutkan bahwa Paul Atkins, yang secara resmi menjabat sebagai ketua SEC pada 22 April, menghadiri meja bundar dan memberikan pidato panjang tentang cryptocurrency untuk pertama kalinya sebagai ketua SEC (catatan: Paul Atkins, yang baru saja menjabat selama empat hari pada pertemuan ketiga, memberikan pidato pembukaan, tetapi hanya beberapa kata).
Dalam pidatonya, Paul Atkins menyebutkan bahwa "sekuritas semakin berpindah dari basis data tradisional (off-chain) ke sistem buku besar berbasis blockchain (on-chain). Prioritas utama selama masa jabatannya adalah membangun kerangka regulasi pasar aset kripto yang rasional, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan cryptocurrency, sambil terus mengekang perilaku ilegal. Selain itu, pengaturan SEC terhadap cryptocurrency tidak lagi bergantung pada tindakan penegakan hukum yang kontroversial, melainkan menggunakan kekuasaan untuk menetapkan, menginterpretasikan, dan memberikan pengecualian berdasarkan aturan yang ada, untuk menetapkan standar yang tepat bagi para pelaku pasar. Berikut adalah teks lengkap pidato Paul Atkins, yang diterjemahkan oleh Odaily Planet Daily.
Terima kasih semua, selamat sore. Saya sangat terhormat dapat berbicara di depan para tokoh luar biasa dalam pertemuan meja bundar tentang tokenisasi hari ini. Terima kasih kepada semua anggota kelompok yang telah berpartisipasi.
Tema yang dibahas sore ini sangat tepat waktu — sekuritas semakin berpindah dari database tradisional (atau disebut "off-chain") ke sistem buku besar berbasis blockchain (atau disebut "on-chain").
Migrasi sekuritas dari sistem off-chain ke on-chain sebanding dengan evolusi rekaman audio dari piringan hitam ke kaset ke perangkat lunak digital beberapa dekade yang lalu. Mengkodekan audio ke dalam format file digital yang dapat dengan mudah ditransmisikan, dimodifikasi, dan disimpan membuka potensi inovasi yang luar biasa untuk industri musik. Audio menerobos belenggu format statis dan tetap dan tiba-tiba kompatibel dan dapat dioperasikan di berbagai perangkat dan aplikasi. Ini dapat digabungkan, dipecahkan, dan diprogram untuk menciptakan produk yang sama sekali baru. Hal ini juga memunculkan perangkat keras baru dan model bisnis streaming yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi AS.
Sama seperti revolusi audio digital yang telah membentuk kembali industri musik, sekuritas on-chain diharapkan dapat mengubah pasar sekuritas melalui cara-cara baru untuk menerbitkan, memperdagangkan, menahan, dan menggunakan. **Misalnya, sekuritas on-chain dapat mendistribusikan dividen secara transparan kepada pemegang saham secara teratur menggunakan kontrak pintar; Tokenisasi juga dapat memfasilitasi pembentukan modal dengan mengubah aset yang relatif tidak likuid menjadi peluang investasi yang likuid. Teknologi blockchain diharapkan dapat membuka sejumlah besar skenario aplikasi inovatif untuk sekuritas dan mendorong aktivitas pasar baru yang belum tercakup oleh peraturan SEC saat ini.
Untuk mewujudkan visi Presiden Trump "menjadikan Amerika Serikat sebagai pusat aset kripto global", SEC harus mengikuti langkah inovasi, mengevaluasi apakah kerangka regulasi yang ada perlu disesuaikan untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Regulasi yang dirancang untuk sekuritas off-chain mungkin tidak kompatibel atau tidak perlu diterapkan pada aset on-chain, dan justru dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Prioritas inti saya selama masa jabatan adalah membangun kerangka regulasi pasar aset kripto yang wajar, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan, sambil terus menekan tindakan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan—terutama dalam membantu mereka mengidentifikasi skema ilegal dan melanggar hukum.
SEC telah memasuki era baru. Kebijakan tidak akan lagi dicapai melalui tindakan penegakan hukum sementara, tetapi akan menggunakan kekuasaan yang ada untuk menetapkan aturan, memberikan interpretasi, dan memberikan pengecualian, untuk menetapkan standar yang tepat bagi para peserta pasar. Pekerjaan penegakan hukum akan kembali ke tujuan legislatif Kongres—fokus pada penegakan terhadap pelanggaran kewajiban hukum, terutama yang terkait dengan penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan kolaborasi antar departemen di dalam SEC, sehingga saya sangat senang bahwa Komisioner Uyeda dan Komisioner Peirce bersama-sama membentuk kelompok kerja aset kripto. Selama ini, SEC telah mengalami masalah kebijakan silo, dan kelompok kerja ini menunjukkan bagaimana kita dapat memecahkan batasan antar departemen untuk memberikan kejelasan dan kepastian kebijakan yang telah lama dinantikan oleh publik.
Selanjutnya, saya akan menjelaskan tiga bidang utama kebijakan aset kripto - penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, saya akan mendorong SEC untuk menetapkan pedoman yang jelas dan wajar untuk penerbitan aset kripto yang tergolong sekuritas atau kontrak investasi. Saat ini, hanya ada empat penerbit aset kripto yang berhasil melakukan pembiayaan melalui penerbitan terdaftar atau pengecualian Pasal A. Penerbit umumnya menghindari cara penerbitan ini, sebagian besar karena sulit untuk memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika lembaga penerbit tidak berniat menerbitkan sekuritas biasa, seperti saham, obligasi, atau surat utang, maka lembaga penerbit juga akan kesulitan untuk menentukan apakah aset kripto tersebut merupakan "sekuritas" atau terikat oleh kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, SEC telah menanggapi dengan apa yang saya sebut "kebijakan burung unta" – ilusi bahwa aset kripto akan menghilang dengan sendirinya; Kemudian, itu bergeser ke mode penegakan dan pengawasan hukum "tembak dulu, lalu tanyakan". **Meskipun mereka mengklaim bersedia berkomunikasi dengan calon pendaftar ("selamat datang untuk bertanya"), ini telah terbukti berumur pendek, dan lebih sering menyesatkan, karena SEC belum membuat penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran untuk mengakomodasi teknologi baru. Misalnya, Formulir S-1 masih mewajibkan pengungkapan terperinci tentang kompensasi eksekutif dan penggunaan dana, yang mungkin tidak relevan atau material untuk keputusan investasi aset kripto. Sementara SEC telah mengubah formulir pendaftaran untuk sekuritas beragun aset dan REIT, SEC tidak melakukan hal yang sama untuk aset kripto, yang menjadi semakin populer di kalangan investor dalam beberapa tahun terakhir. Tidak mungkin mendorong inovasi dengan "memotong semuanya dan melakukan semuanya".
Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk mengembangkan pendekatan baru. Staf SEC baru-baru ini mengeluarkan pernyataan mengenai penawaran pendaftaran tertentu dan kewajiban pengungkapan yang mengklarifikasi bahwa penerbitan aset kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas federal. Saya berharap staf akan terus memberikan klarifikasi tentang jenis penerbitan dan aset lainnya, seperti yang telah saya arahkan. Namun, pengecualian pendaftaran yang ada dan aturan safe harbor mungkin tidak sepenuhnya berlaku untuk penerbitan aset kripto tertentu. Saya percaya ketergantungan pada pernyataan staf ini sangat ad hoc – tindakan di tingkat SEC sangat penting dan perlu, dan saya telah meminta staf untuk mengevaluasi perlunya panduan tambahan, pengabaian pendaftaran, dan aturan safe harbor untuk membuka jalan baru untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. **Saya percaya bahwa SEC memiliki kebijaksanaan yang memadai di bawah kerangka hukum sekuritas untuk menerima industri kripto, dan saya pasti akan mendorongnya.
Custodian
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak keleluasaan kepada registri dalam bagaimana aset kripto disimpan. **Staf baru-baru ini menghilangkan hambatan signifikan untuk penyediaan layanan penitipan aset kripto dengan mencabut Buletin Akuntansi Karyawan No. 121 (SAB-121). Komunike itu adalah kesalahan besar — anggota staf tidak memiliki wewenang untuk mengganti skala yang begitu luas untuk tindakan Komite tanpa pemberitahuan untuk mengomentari proses pembuatan aturan. Langkah itu tidak hanya menyebabkan kebingungan yang tidak perlu, tetapi juga jauh melampaui otoritas SEC. Tetapi selain mencabut SAB-121, ada lebih banyak yang dapat kami lakukan untuk mempromosikan persaingan di pasar layanan terkelola yang sesuai.
Perlu untuk memperjelas standar penilaian "penjaga yang memenuhi syarat" di bawah "Undang-Undang Penasihat Investasi" dan "Undang-Undang Perusahaan Investasi", serta menetapkan pengecualian yang wajar untuk operasi umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana menggunakan solusi penyimpanan sendiri yang lebih maju dibandingkan dengan teknologi yang digunakan oleh beberapa lembaga kustodian di pasar, sehingga dapat lebih efektif dalam menjaga keamanan aset. Oleh karena itu, aturan kustodian mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penasihat dan dana melakukan penyimpanan sendiri dalam situasi tertentu.
Selain itu, mungkin ada kebutuhan untuk menghapuskan kerangka kerja SPN yang ada dan membangun rezim yang lebih rasional. Saat ini hanya ada dua SPV yang beroperasi, tampaknya karena pembatasan signifikan yang diberlakukan oleh model tersebut. Broker tidak pernah dilarang untuk menyimpan aset kripto non-sekuritas atau aset kripto sekuritas, tetapi tindakan SEC mungkin diperlukan untuk mengklarifikasi kriteria yang berlaku untuk kegiatan tersebut di bawah Aturan Perlindungan Klien dan Aturan Modal Bersih.
Transaksi
Selain itu, saya mendukung mengizinkan registri untuk memperdagangkan lebih banyak produk di platform berdasarkan permintaan pasar, yang telah dilarang oleh sesi SEC sebelumnya. **Misalnya, beberapa broker mencoba meluncurkan "aplikasi super" yang mengintegrasikan sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas saat ini tidak melarang broker-dealer terdaftar dengan sistem perdagangan alternatif untuk menyediakan layanan perdagangan non-sekuritas, termasuk "perdagangan pasangan" sekuritas dengan non-sekuritas. **Saya telah meminta staf untuk mempelajari bagaimana memodernisasi rezim regulasi ATS untuk mengakomodasi aset kripto dengan lebih baik, dan untuk menilai apakah pedoman atau aturan lebih lanjut diperlukan untuk mendukung pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa efek nasional. **
Dalam proses SEC membangun kerangka regulasi yang komprehensif, peserta pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk pergi ke luar negeri untuk melakukan inovasi blockchain. Saya akan membahas apakah mungkin untuk memberikan pengecualian bersyarat kepada lembaga terdaftar dan tidak terdaftar yang mencoba meluncurkan layanan produk baru—innovasi ini mungkin tidak sepenuhnya memenuhi persyaratan regulasi yang berlaku.
Saya berharap dapat bekerja sama dengan rekan-rekan di pemerintahan Trump dan Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk berpartisipasi dalam pasar aset kripto global.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apa sinyal yang diungkapkan oleh ketua baru SEC dalam pidato pertamanya yang bertema Crypto?
Terima kasih semua, selamat sore. Saya sangat terhormat dapat berbicara di depan para tokoh luar biasa dalam pertemuan meja bundar tentang tokenisasi hari ini. Terima kasih kepada semua anggota kelompok yang telah berpartisipasi.
Tema yang dibahas sore ini sangat tepat waktu — sekuritas semakin berpindah dari database tradisional (atau disebut "off-chain") ke sistem buku besar berbasis blockchain (atau disebut "on-chain").
Migrasi sekuritas dari sistem off-chain ke on-chain sebanding dengan evolusi rekaman audio dari piringan hitam ke kaset ke perangkat lunak digital beberapa dekade yang lalu. Mengkodekan audio ke dalam format file digital yang dapat dengan mudah ditransmisikan, dimodifikasi, dan disimpan membuka potensi inovasi yang luar biasa untuk industri musik. Audio menerobos belenggu format statis dan tetap dan tiba-tiba kompatibel dan dapat dioperasikan di berbagai perangkat dan aplikasi. Ini dapat digabungkan, dipecahkan, dan diprogram untuk menciptakan produk yang sama sekali baru. Hal ini juga memunculkan perangkat keras baru dan model bisnis streaming yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi AS.
Sama seperti revolusi audio digital yang telah membentuk kembali industri musik, sekuritas on-chain diharapkan dapat mengubah pasar sekuritas melalui cara-cara baru untuk menerbitkan, memperdagangkan, menahan, dan menggunakan. **Misalnya, sekuritas on-chain dapat mendistribusikan dividen secara transparan kepada pemegang saham secara teratur menggunakan kontrak pintar; Tokenisasi juga dapat memfasilitasi pembentukan modal dengan mengubah aset yang relatif tidak likuid menjadi peluang investasi yang likuid. Teknologi blockchain diharapkan dapat membuka sejumlah besar skenario aplikasi inovatif untuk sekuritas dan mendorong aktivitas pasar baru yang belum tercakup oleh peraturan SEC saat ini.
Untuk mewujudkan visi Presiden Trump "menjadikan Amerika Serikat sebagai pusat aset kripto global", SEC harus mengikuti langkah inovasi, mengevaluasi apakah kerangka regulasi yang ada perlu disesuaikan untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Regulasi yang dirancang untuk sekuritas off-chain mungkin tidak kompatibel atau tidak perlu diterapkan pada aset on-chain, dan justru dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Prioritas inti saya selama masa jabatan adalah membangun kerangka regulasi pasar aset kripto yang wajar, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan, sambil terus menekan tindakan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan—terutama dalam membantu mereka mengidentifikasi skema ilegal dan melanggar hukum.
SEC telah memasuki era baru. Kebijakan tidak akan lagi dicapai melalui tindakan penegakan hukum sementara, tetapi akan menggunakan kekuasaan yang ada untuk menetapkan aturan, memberikan interpretasi, dan memberikan pengecualian, untuk menetapkan standar yang tepat bagi para peserta pasar. Pekerjaan penegakan hukum akan kembali ke tujuan legislatif Kongres—fokus pada penegakan terhadap pelanggaran kewajiban hukum, terutama yang terkait dengan penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan kolaborasi antar departemen di dalam SEC, sehingga saya sangat senang bahwa Komisioner Uyeda dan Komisioner Peirce bersama-sama membentuk kelompok kerja aset kripto. Selama ini, SEC telah mengalami masalah kebijakan silo, dan kelompok kerja ini menunjukkan bagaimana kita dapat memecahkan batasan antar departemen untuk memberikan kejelasan dan kepastian kebijakan yang telah lama dinantikan oleh publik.
Selanjutnya, saya akan menjelaskan tiga bidang utama kebijakan aset kripto - penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, saya akan mendorong SEC untuk menetapkan pedoman yang jelas dan wajar untuk penerbitan aset kripto yang tergolong sekuritas atau kontrak investasi. Saat ini, hanya ada empat penerbit aset kripto yang berhasil melakukan pembiayaan melalui penerbitan terdaftar atau pengecualian Pasal A. Penerbit umumnya menghindari cara penerbitan ini, sebagian besar karena sulit untuk memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika lembaga penerbit tidak berniat menerbitkan sekuritas biasa, seperti saham, obligasi, atau surat utang, maka lembaga penerbit juga akan kesulitan untuk menentukan apakah aset kripto tersebut merupakan "sekuritas" atau terikat oleh kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, SEC telah menanggapi dengan apa yang saya sebut "kebijakan burung unta" – ilusi bahwa aset kripto akan menghilang dengan sendirinya; Kemudian, itu bergeser ke mode penegakan dan pengawasan hukum "tembak dulu, lalu tanyakan". **Meskipun mereka mengklaim bersedia berkomunikasi dengan calon pendaftar ("selamat datang untuk bertanya"), ini telah terbukti berumur pendek, dan lebih sering menyesatkan, karena SEC belum membuat penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran untuk mengakomodasi teknologi baru. Misalnya, Formulir S-1 masih mewajibkan pengungkapan terperinci tentang kompensasi eksekutif dan penggunaan dana, yang mungkin tidak relevan atau material untuk keputusan investasi aset kripto. Sementara SEC telah mengubah formulir pendaftaran untuk sekuritas beragun aset dan REIT, SEC tidak melakukan hal yang sama untuk aset kripto, yang menjadi semakin populer di kalangan investor dalam beberapa tahun terakhir. Tidak mungkin mendorong inovasi dengan "memotong semuanya dan melakukan semuanya".
Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk mengembangkan pendekatan baru. Staf SEC baru-baru ini mengeluarkan pernyataan mengenai penawaran pendaftaran tertentu dan kewajiban pengungkapan yang mengklarifikasi bahwa penerbitan aset kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas federal. Saya berharap staf akan terus memberikan klarifikasi tentang jenis penerbitan dan aset lainnya, seperti yang telah saya arahkan. Namun, pengecualian pendaftaran yang ada dan aturan safe harbor mungkin tidak sepenuhnya berlaku untuk penerbitan aset kripto tertentu. Saya percaya ketergantungan pada pernyataan staf ini sangat ad hoc – tindakan di tingkat SEC sangat penting dan perlu, dan saya telah meminta staf untuk mengevaluasi perlunya panduan tambahan, pengabaian pendaftaran, dan aturan safe harbor untuk membuka jalan baru untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. **Saya percaya bahwa SEC memiliki kebijaksanaan yang memadai di bawah kerangka hukum sekuritas untuk menerima industri kripto, dan saya pasti akan mendorongnya.
Custodian
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak keleluasaan kepada registri dalam bagaimana aset kripto disimpan. **Staf baru-baru ini menghilangkan hambatan signifikan untuk penyediaan layanan penitipan aset kripto dengan mencabut Buletin Akuntansi Karyawan No. 121 (SAB-121). Komunike itu adalah kesalahan besar — anggota staf tidak memiliki wewenang untuk mengganti skala yang begitu luas untuk tindakan Komite tanpa pemberitahuan untuk mengomentari proses pembuatan aturan. Langkah itu tidak hanya menyebabkan kebingungan yang tidak perlu, tetapi juga jauh melampaui otoritas SEC. Tetapi selain mencabut SAB-121, ada lebih banyak yang dapat kami lakukan untuk mempromosikan persaingan di pasar layanan terkelola yang sesuai.
Perlu untuk memperjelas standar penilaian "penjaga yang memenuhi syarat" di bawah "Undang-Undang Penasihat Investasi" dan "Undang-Undang Perusahaan Investasi", serta menetapkan pengecualian yang wajar untuk operasi umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana menggunakan solusi penyimpanan sendiri yang lebih maju dibandingkan dengan teknologi yang digunakan oleh beberapa lembaga kustodian di pasar, sehingga dapat lebih efektif dalam menjaga keamanan aset. Oleh karena itu, aturan kustodian mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penasihat dan dana melakukan penyimpanan sendiri dalam situasi tertentu.
Selain itu, mungkin ada kebutuhan untuk menghapuskan kerangka kerja SPN yang ada dan membangun rezim yang lebih rasional. Saat ini hanya ada dua SPV yang beroperasi, tampaknya karena pembatasan signifikan yang diberlakukan oleh model tersebut. Broker tidak pernah dilarang untuk menyimpan aset kripto non-sekuritas atau aset kripto sekuritas, tetapi tindakan SEC mungkin diperlukan untuk mengklarifikasi kriteria yang berlaku untuk kegiatan tersebut di bawah Aturan Perlindungan Klien dan Aturan Modal Bersih.
Transaksi
Selain itu, saya mendukung mengizinkan registri untuk memperdagangkan lebih banyak produk di platform berdasarkan permintaan pasar, yang telah dilarang oleh sesi SEC sebelumnya. **Misalnya, beberapa broker mencoba meluncurkan "aplikasi super" yang mengintegrasikan sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas saat ini tidak melarang broker-dealer terdaftar dengan sistem perdagangan alternatif untuk menyediakan layanan perdagangan non-sekuritas, termasuk "perdagangan pasangan" sekuritas dengan non-sekuritas. **Saya telah meminta staf untuk mempelajari bagaimana memodernisasi rezim regulasi ATS untuk mengakomodasi aset kripto dengan lebih baik, dan untuk menilai apakah pedoman atau aturan lebih lanjut diperlukan untuk mendukung pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa efek nasional. **
Dalam proses SEC membangun kerangka regulasi yang komprehensif, peserta pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk pergi ke luar negeri untuk melakukan inovasi blockchain. Saya akan membahas apakah mungkin untuk memberikan pengecualian bersyarat kepada lembaga terdaftar dan tidak terdaftar yang mencoba meluncurkan layanan produk baru—innovasi ini mungkin tidak sepenuhnya memenuhi persyaratan regulasi yang berlaku.
Saya berharap dapat bekerja sama dengan rekan-rekan di pemerintahan Trump dan Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk berpartisipasi dalam pasar aset kripto global.
Tautan asli
：