Texto original de: theblock, traducido por: Mars Finance, Daisy
Título original: ¿Sigue siendo adecuado el bitcoin como reserva del banco central? Banco digital Sygnum: ¡Estrategia compró demasiado!
Resumen:
Sygnum indica que las empresas de adquisición de Bitcoin estratégicas están acumulando exceso de BTC a través de apalancamiento, debilitando así la idoneidad de Bitcoin como activo de reserva para los bancos centrales.
Los bancos de activos digitales regulados han señalado que estas estrategias distorsionan la liquidez y el sentimiento, lo que plantea un riesgo a largo plazo para la estabilidad del Bitcoin y su adopción más amplia por parte de los asignadores institucionales.
Un informe publicado por el banco de activos digitales Sygnum, que cumple con las regulaciones, indica que herramientas de adquisición de Bitcoin como Strategy (anteriormente MicroStrategy) han aumentado significativamente la demanda institucional de Bitcoin. Sin embargo, su forma de acumulación cada vez más agresiva y altamente dependiente del apalancamiento podría debilitar la credibilidad de Bitcoin como activo de reserva para bancos centrales.
El lunes, Strategy anunció que había comprado otros 1,045 BTC por unos USD 110.2 millones, con un precio promedio de USD 105,426 por BTC. Esto eleva sus tenencias totales de Bitcoin a 582,000 con un valor total de más de USD 63 mil millones, lo que equivale a aproximadamente el 2.8% del suministro total de Bitcoin de 21 millones de Bitcoin, con una ganancia contable de alrededor de USD 22 mil millones.
Actualmente, 144 empresas han adoptado algún tipo de estrategia de reserva de bitcoin, de las cuales 114 son empresas que cotizan en bolsa. Empresas respaldadas por Tether como Twenty One, Nakamoto, Trump Media, GameStop y K33 se han unido recientemente a las filas de las tenencias de Bitcoin, siguiendo el modelo iniciado por el cofundador de Strategy, Michael Saylor, y uniéndose a empresas como Metaplanet, Semler Scientific y KULR. Los analistas de Bernstein predicen que Strategy y sus imitadores corporativos podrían agregar otros USD 330 mil millones a sus reservas de Bitcoin en los próximos cinco años, impulsados por la administración Trump más pro-cripto en los Estados Unidos.
Sygnum advierte que, a medida que el plan Strategy amplíe aún más su tenencia de Bitcoin a través de múltiples proyectos financieros de decenas de miles de millones de dólares en el futuro, esta tendencia de centralización introducirá vulnerabilidades sistémicas, lo que podría hacer que los bancos centrales se lo piensen dos veces antes de adoptar Bitcoin como activo de reserva debido a preocupaciones sobre la liquidez, la volatilidad y el control centralizado.
"Las tenencias concentradas a gran escala de cualquier activo son un riesgo, y ahora las tenencias de Strategy se están acercando a un punto de inflexión preocupante: la compañía actualmente posee cerca del 3% de la emisión histórica de Bitcoin, pero representa un porcentaje mucho mayor de la oferta circulante real", dijeron los analistas de Sygnum. Su plan de adquirir el 5% de la emisión total ha suscitado serias preocupaciones, especialmente porque estas instituciones siguen acumulando oferta, lo que está erosionando los atributos de Bitcoin como activo de refugio seguro. Cuando una empresa privada controla un porcentaje tan grande del suministro existente, Bitcoin ya no será adecuado para que los bancos centrales lo mantengan como activo de reserva. ”
El modelo de adquisición de Bitcoin por empresas está en transformación
Sygnum dijo que desde 2020, las empresas han adoptado inicialmente Bitcoin como estrategia financiera para protegerse contra la inflación, y ahora se ha convertido en un modelo de vehículo de inversión especulativo. Empresas como Strategy, así como las recién llegadas Twenty One Capital y Nakamoto Holdings, han comenzado a aprovechar sus compras de bitcoin más allá del tamaño de su industria nacional utilizando una variedad de instrumentos de deuda, como bonos convertibles, acciones preferentes e incluso instrumentos financieros perpetuos. Estas empresas ahora operan más como fondos cerrados que como corporaciones en el sentido tradicional, lo que plantea preguntas sobre si tales prácticas aún pueden clasificarse como "gestión financiera corporativa".
Sygnum añadió: "La drástica reducción de la oferta circulante también podría revertir la tendencia estructural actual de disminución de la volatilidad de Bitcoin y aumento de la liquidez" — y estos dos indicadores han sido considerados por los inversores institucionales y los bancos centrales como condiciones previas para incluir Bitcoin en los activos de reserva. Los analistas creen que estas tendencias están siendo distorsionadas actualmente por herramientas de adquisición altamente apalancadas, lo que ha comprimido la demanda natural del mercado.
Con la excepción de casos aislados como El Salvador, actualmente hay pocos bancos centrales que realmente planean incluir bitcoin en los activos de reserva, y aún menos toman medidas. Sin embargo, en marzo de este año, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó una orden ejecutiva que establece una "Reserva Estratégica de Bitcoin de Estados Unidos", que inicialmente se basará en las tenencias actuales del gobierno de unos 200.000 bitcoins (por valor de unos 22.000 millones de dólares, derivados de la confiscación penal o civil), e instruyó al secretario del Tesoro, Scott Bessent, y al secretario de Comercio, Howard Lutnick, a desarrollar una estrategia para una mayor adquisición de bitcoins bajo la premisa de un presupuesto neutral. Las autoridades de países como la República Checa, Bután y Pakistán también han mostrado un gran interés.
Estrategias de apalancamiento o compresión de posiciones en empresas robustas, amplificando el riesgo a la baja del mercado.
Sygnum señaló que estas estrategias de adquisición de bitcoin apalancadas, aunque inicialmente se beneficiaron de un fuerte sentimiento alcista y ayudaron a reducir la oferta del mercado a corto plazo, no son sostenibles a largo plazo. Según los analistas, la prima de los precios de las acciones de muchas empresas sobre sus tenencias de bitcoin corre el riesgo de erosionarse o incluso convertirse en un descuento, especialmente en el contexto de la aparición de más instrumentos similares y la saturación gradual de la demanda de los inversores. En caso de un mercado bajista o dificultades de financiación, estas empresas pueden verse obligadas a vender Bitcoin, lo que exacerbaría la caída de precios y reduciría aún más el sentimiento del mercado.
Sygnum también cree que esta tendencia podría exprimir las asignaciones corporativas de Bitcoin más racionales y sólidas. A diferencia del acaparamiento especulativo de monedas, las posiciones más pequeñas de Bitcoin pueden actuar como una sólida cobertura contra las fluctuaciones del sistema financiero mundial. Sin embargo, estos instrumentos altamente apalancados pueden crear la impresión de que el bitcoin está inherentemente ligado a la especulación, debilitando así la voluntad de los inversores institucionales de adoptarlo racionalmente.
"Estas herramientas, hasta cierto punto, han generado demanda de inversión por parte de aquellos que no pueden o aún no tienen acceso directo al mercado de criptomonedas, y en este sentido actúan de manera similar a los ETF de Bitcoin", concluyó el analista. Al mismo tiempo, también benefician a los accionistas de estas empresas al invertir su dinero en un activo de refugio seguro en lugar de en un negocio principal en declive. Sin embargo, a medida que la demanda se estabiliza y la oferta aumenta con riesgos de dilución, la valoración de las acciones de estas empresas en relación con sus activos de bitcoin puede revalorizarse. Además, estas estrategias también plantean ciertos riesgos para el mercado de las criptomonedas en su conjunto. ”
Estrategia: ¿Puede soportar incluso si Bitcoin se desploma un 90%?
Por otro lado, Michael Saylor, cofundador de Strategy, mostró un fuerte sentido de confianza. En una entrevista reciente con el Financial Times, dijo que la estructura de capital de Strategy está diseñada para resistir un colapso del 90% en el precio de bitcoin durante cuatro o cinco años. Esto se debe al uso por parte de la compañía de una combinación de instrumentos de financiación como acciones, bonos convertibles y acciones preferentes, aunque reconoce que los accionistas "sufrirían pérdidas significativas" en tal situación.
Los analistas de Bernstein señalaron que el nivel de deuda general de Strategy es bajo y no hay presión de reembolso hasta 2028, por lo que su apalancamiento sigue dentro de un rango controlable.
Sin embargo, esta confianza no se aplica necesariamente al gran número de empresas que están siguiendo el modelo de estrategia en la actualidad, especialmente aquellas con balances débiles, insuficiente adherencia de los inversores, ingresos principales débiles y dificultades para resistir las perturbaciones del mercado. A medida que más y más empresas ingresan a este espacio, la estabilidad del precio de Bitcoin y la sostenibilidad de este modelo de acaparamiento corporativo pueden ponerse a prueba más severamente en caso de una fuerte corrección del mercado.
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Sygnum advierte: la acumulación de monedas apalancada está excluyendo al Bitcoin de la lista de reservas del Banco Central
Texto original de: theblock, traducido por: Mars Finance, Daisy
Título original: ¿Sigue siendo adecuado el bitcoin como reserva del banco central? Banco digital Sygnum: ¡Estrategia compró demasiado!
Resumen:
Un informe publicado por el banco de activos digitales Sygnum, que cumple con las regulaciones, indica que herramientas de adquisición de Bitcoin como Strategy (anteriormente MicroStrategy) han aumentado significativamente la demanda institucional de Bitcoin. Sin embargo, su forma de acumulación cada vez más agresiva y altamente dependiente del apalancamiento podría debilitar la credibilidad de Bitcoin como activo de reserva para bancos centrales.
El lunes, Strategy anunció que había comprado otros 1,045 BTC por unos USD 110.2 millones, con un precio promedio de USD 105,426 por BTC. Esto eleva sus tenencias totales de Bitcoin a 582,000 con un valor total de más de USD 63 mil millones, lo que equivale a aproximadamente el 2.8% del suministro total de Bitcoin de 21 millones de Bitcoin, con una ganancia contable de alrededor de USD 22 mil millones.
Actualmente, 144 empresas han adoptado algún tipo de estrategia de reserva de bitcoin, de las cuales 114 son empresas que cotizan en bolsa. Empresas respaldadas por Tether como Twenty One, Nakamoto, Trump Media, GameStop y K33 se han unido recientemente a las filas de las tenencias de Bitcoin, siguiendo el modelo iniciado por el cofundador de Strategy, Michael Saylor, y uniéndose a empresas como Metaplanet, Semler Scientific y KULR. Los analistas de Bernstein predicen que Strategy y sus imitadores corporativos podrían agregar otros USD 330 mil millones a sus reservas de Bitcoin en los próximos cinco años, impulsados por la administración Trump más pro-cripto en los Estados Unidos.
Sygnum advierte que, a medida que el plan Strategy amplíe aún más su tenencia de Bitcoin a través de múltiples proyectos financieros de decenas de miles de millones de dólares en el futuro, esta tendencia de centralización introducirá vulnerabilidades sistémicas, lo que podría hacer que los bancos centrales se lo piensen dos veces antes de adoptar Bitcoin como activo de reserva debido a preocupaciones sobre la liquidez, la volatilidad y el control centralizado.
"Las tenencias concentradas a gran escala de cualquier activo son un riesgo, y ahora las tenencias de Strategy se están acercando a un punto de inflexión preocupante: la compañía actualmente posee cerca del 3% de la emisión histórica de Bitcoin, pero representa un porcentaje mucho mayor de la oferta circulante real", dijeron los analistas de Sygnum. Su plan de adquirir el 5% de la emisión total ha suscitado serias preocupaciones, especialmente porque estas instituciones siguen acumulando oferta, lo que está erosionando los atributos de Bitcoin como activo de refugio seguro. Cuando una empresa privada controla un porcentaje tan grande del suministro existente, Bitcoin ya no será adecuado para que los bancos centrales lo mantengan como activo de reserva. ”
El modelo de adquisición de Bitcoin por empresas está en transformación
Sygnum dijo que desde 2020, las empresas han adoptado inicialmente Bitcoin como estrategia financiera para protegerse contra la inflación, y ahora se ha convertido en un modelo de vehículo de inversión especulativo. Empresas como Strategy, así como las recién llegadas Twenty One Capital y Nakamoto Holdings, han comenzado a aprovechar sus compras de bitcoin más allá del tamaño de su industria nacional utilizando una variedad de instrumentos de deuda, como bonos convertibles, acciones preferentes e incluso instrumentos financieros perpetuos. Estas empresas ahora operan más como fondos cerrados que como corporaciones en el sentido tradicional, lo que plantea preguntas sobre si tales prácticas aún pueden clasificarse como "gestión financiera corporativa".
Sygnum añadió: "La drástica reducción de la oferta circulante también podría revertir la tendencia estructural actual de disminución de la volatilidad de Bitcoin y aumento de la liquidez" — y estos dos indicadores han sido considerados por los inversores institucionales y los bancos centrales como condiciones previas para incluir Bitcoin en los activos de reserva. Los analistas creen que estas tendencias están siendo distorsionadas actualmente por herramientas de adquisición altamente apalancadas, lo que ha comprimido la demanda natural del mercado.
Con la excepción de casos aislados como El Salvador, actualmente hay pocos bancos centrales que realmente planean incluir bitcoin en los activos de reserva, y aún menos toman medidas. Sin embargo, en marzo de este año, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó una orden ejecutiva que establece una "Reserva Estratégica de Bitcoin de Estados Unidos", que inicialmente se basará en las tenencias actuales del gobierno de unos 200.000 bitcoins (por valor de unos 22.000 millones de dólares, derivados de la confiscación penal o civil), e instruyó al secretario del Tesoro, Scott Bessent, y al secretario de Comercio, Howard Lutnick, a desarrollar una estrategia para una mayor adquisición de bitcoins bajo la premisa de un presupuesto neutral. Las autoridades de países como la República Checa, Bután y Pakistán también han mostrado un gran interés.
Estrategias de apalancamiento o compresión de posiciones en empresas robustas, amplificando el riesgo a la baja del mercado.
Sygnum señaló que estas estrategias de adquisición de bitcoin apalancadas, aunque inicialmente se beneficiaron de un fuerte sentimiento alcista y ayudaron a reducir la oferta del mercado a corto plazo, no son sostenibles a largo plazo. Según los analistas, la prima de los precios de las acciones de muchas empresas sobre sus tenencias de bitcoin corre el riesgo de erosionarse o incluso convertirse en un descuento, especialmente en el contexto de la aparición de más instrumentos similares y la saturación gradual de la demanda de los inversores. En caso de un mercado bajista o dificultades de financiación, estas empresas pueden verse obligadas a vender Bitcoin, lo que exacerbaría la caída de precios y reduciría aún más el sentimiento del mercado.
Sygnum también cree que esta tendencia podría exprimir las asignaciones corporativas de Bitcoin más racionales y sólidas. A diferencia del acaparamiento especulativo de monedas, las posiciones más pequeñas de Bitcoin pueden actuar como una sólida cobertura contra las fluctuaciones del sistema financiero mundial. Sin embargo, estos instrumentos altamente apalancados pueden crear la impresión de que el bitcoin está inherentemente ligado a la especulación, debilitando así la voluntad de los inversores institucionales de adoptarlo racionalmente.
"Estas herramientas, hasta cierto punto, han generado demanda de inversión por parte de aquellos que no pueden o aún no tienen acceso directo al mercado de criptomonedas, y en este sentido actúan de manera similar a los ETF de Bitcoin", concluyó el analista. Al mismo tiempo, también benefician a los accionistas de estas empresas al invertir su dinero en un activo de refugio seguro en lugar de en un negocio principal en declive. Sin embargo, a medida que la demanda se estabiliza y la oferta aumenta con riesgos de dilución, la valoración de las acciones de estas empresas en relación con sus activos de bitcoin puede revalorizarse. Además, estas estrategias también plantean ciertos riesgos para el mercado de las criptomonedas en su conjunto. ”
Estrategia: ¿Puede soportar incluso si Bitcoin se desploma un 90%?
Por otro lado, Michael Saylor, cofundador de Strategy, mostró un fuerte sentido de confianza. En una entrevista reciente con el Financial Times, dijo que la estructura de capital de Strategy está diseñada para resistir un colapso del 90% en el precio de bitcoin durante cuatro o cinco años. Esto se debe al uso por parte de la compañía de una combinación de instrumentos de financiación como acciones, bonos convertibles y acciones preferentes, aunque reconoce que los accionistas "sufrirían pérdidas significativas" en tal situación.
Los analistas de Bernstein señalaron que el nivel de deuda general de Strategy es bajo y no hay presión de reembolso hasta 2028, por lo que su apalancamiento sigue dentro de un rango controlable.
Sin embargo, esta confianza no se aplica necesariamente al gran número de empresas que están siguiendo el modelo de estrategia en la actualidad, especialmente aquellas con balances débiles, insuficiente adherencia de los inversores, ingresos principales débiles y dificultades para resistir las perturbaciones del mercado. A medida que más y más empresas ingresan a este espacio, la estabilidad del precio de Bitcoin y la sostenibilidad de este modelo de acaparamiento corporativo pueden ponerse a prueba más severamente en caso de una fuerte corrección del mercado.