O mercado entra em um período de calma, será julho mais um "verão fraco"?

O mercado entrou numa fase de calma, com o volume de negociações a cair para o nível mais baixo em 9 meses, e a volatilidade a atingir o nível mais baixo em 21 meses. Esses sinais indicam que, apesar de haver vários eventos importantes em julho, o mercado pode continuar a tendência de desaceleração do crescimento veranil.

A experiência dos últimos quatro anos mostra que em julho ocorrem alguns eventos importantes, mas os preços permanecem relativamente estáveis. Os traders parecem preferir desfrutar da vida neste mês em vez de se concentrar nas operações do mercado. Será que este julho será diferente?

Perspectivas de Julho: Mais um verão tranquilo?

Uma série de eventos importantes está prestes a ocorrer. As ações de um determinado político continuam a influenciar o mercado, distorcendo o sentimento de risco e impulsionando a trajetória do preço do Bitcoin. Julho estará envolto na potencial influência deste político: o orçamento, o término do período de suspensão das tarifas e o prazo do mais recente decreto executivo sobre criptomoedas estarão na agenda deste mês.

• Orçamento: Um político assinará o orçamento no dia 5 de julho. O projeto de lei é controverso devido à sua natureza expansionista, podendo aumentar o déficit dos Estados Unidos em 3,3 trilhões de dólares. Um orçamento fiscal expansionista é benéfico para ativos escassos como o Bitcoin, mas essa vantagem pode ser ofuscada por discussões sobre tarifas que estão se intensificando novamente.

• Questões de tarifas: O período de isenção de tarifas de 90 dias terminará a 9 de julho, e espera-se que haja mais comentários sobre as tarifas de diferentes países, com o impacto das novas tarifas a gradualmente manifestar-se e a ser ajustado ao longo do mês. Revisando a experiência de fevereiro a abril, a incerteza das tarifas tende a suprimir o sentimento do mercado, tendo um impacto negativo no Bitcoin.

• Ordem Executiva de Criptomoeda: A terceira questão que pode surgir são as direções políticas relacionadas às criptomoedas. O dia 22 de julho é o prazo final para a mais recente ordem executiva sobre criptomoedas, quando o grupo de trabalho deve apresentar um relatório, sugerir um quadro legislativo e regulatório, e avaliar as reservas de ativos digitais. Essas reservas foram anteriormente afetadas por uma ordem executiva chamada "Reserva Estratégica de Bitcoin". Embora todos os prazos dessa ordem já tenham passado, as informações sobre a quantidade atual de bitcoins detidos pelo governo, planos de aquisição futura ou compensações a vítimas ainda não foram divulgadas. Mesmo que não sejam divulgadas mais informações após o dia 22 de julho, decisões e anúncios sobre a SBR podem surgir a qualquer momento.

Estes eventos podem afetar o movimento do BTC, dependendo de qual fator domina, se a expansão fiscal ou a incerteza comercial. Além disso, a redução da liquidez devido ao feriado do Dia da Independência dos Estados Unidos, a 4 de julho, pode aumentar a incerteza recente no mercado e fazer com que os traders sejam relutantes em correr riscos.

A influência política em evolução e o sentimento do mercado

As ações de um certo político sem dúvida agitaram o mercado. Durante os seis meses de seu mandato, a incerteza global aumentou, levando o mercado (especialmente o mercado de criptomoedas) a um estado ainda mais apático. Com base em indicadores como taxa de financiamento, contratos em aberto, exposição a ETFs alavancados, volume de negociação e inclinação de opções, é difícil imaginar que o Bitcoin está apenas a 5% de distância do seu pico histórico. No atual ambiente dominado pela incerteza, a aversão ao risco do mercado é expressa de forma bastante suave através dos instrumentos financeiros mencionados, resultando em preços e capacidade de absorver riscos em um estado estrutural completamente diferente em comparação com os períodos de alta anteriores.

Esta aversão ao risco contida pode ser interpretada como um sinal positivo para o futuro do Bitcoin. O entusiasmo limitado significa que, se o mercado se aquecer posteriormente, o risco de liquidação também será menor. Atualmente, não há razões para uma desleverage em grande escala, e o nível geral de alavancagem ainda está controlado, o que é mais adequado para continuar a manter o spot e manter a paciência neste mercado sazonal em baixa.

A história se repete ou quebra de padrões?

Ao rever o período de 2021 a 2024, julho foi o segundo mês menos ativo do ano em termos de volume de negociação, apesar de julho dos últimos anos ter sido repleto de notícias de destaque que abalaram o mercado.

• Em julho de 2021, após a proibição da mineração de BTC em um país, o preço do BTC despencou para o ponto mais baixo do ano;
• Em julho de 2022, algumas empresas de criptomoedas entraram em processo de falência;
• Embora 2023 tenha sido relativamente calmo, uma grande empresa de gestão de ativos apresentou um pedido de ETF de BTC;
• O ano de 2024 será especialmente turbulento, no início do mês uma plataforma de negociação começou a distribuir ativos, o governo de um país vendeu bitcoins, a meio do mês uma figura política sofreu uma tentativa de assassinato e participou da conferência BTC, e no final do mês o atual presidente desistiu da candidatura.

Num ambiente sem sinais de superaquecimento do mercado, optar por manter a posição em ativos à vista e manter a paciência pode ser uma estratégia mais segura.

Análise Profunda dos Dados de Mercado

Desempenho do mercado à vista

A atividade de negociação no mercado à vista enfraqueceu ainda mais nos últimos sete dias, com o volume de negociação diário médio (ADV) caindo 34% em relação à semana anterior, e o volume médio de negociação diário de 7 dias caiu para 2,18 bilhões de dólares, o menor registro desde 15 de outubro de 2024. Essa atividade deprimida é principalmente impulsionada por um intervalo de consolidação estreito e uma frente de notícias relativamente calma.

O volume de negociação à vista de Bitcoin caiu para o nível mais baixo desde setembro de 2024 em junho de 2025, continuando a tendência de negociação geralmente fraca do verão. Dados históricos mostram que de junho a outubro, embora represente apenas 43% do tempo do ano, contribui com apenas 32% do volume de negociação anual. Historicamente, julho (representando 6,1% do volume de negociação anual) e setembro (representando 6% do volume de negociação anual) são normalmente os meses mais fracos do ano.

A volatilidade também apresenta um padrão semelhante. A volatilidade de 7 dias caiu para 0,79%, o nível mais baixo desde 14 de outubro de 2023. Vale ressaltar que, no último ano, a maior duração contínua de uma volatilidade de 7 dias tão baixa (abaixo de 1%) foi de apenas dois dias, o que indica que podem ocorrer variações de mercado mais substanciais em um futuro próximo. Dados históricos mostram que, mesmo em contextos como a proibição de mineração em um certo país em 2021, falências de empresas de criptomoedas em 2022 e eventos políticos significativos em 2024, a volatilidade média em julho, setembro e outubro ainda se manteve baixa.

Apesar da fraqueza na tendência dos preços, o fluxo de capital tem se mostrado forte. O ETP (produto negociado em bolsa) de Bitcoin registrou uma entrada líquida de 18.877 BTC na última semana, quase totalmente atribuída ao grande fluxo de capital do ETF à vista dos EUA, estabelecendo o recorde de maior entrada de capital em uma única semana desde 28 de maio. No entanto, o forte fluxo de capital contrasta fortemente com os preços estagnados, indicando uma pressão vendedora considerável no mercado.

Assim, embora haja vários potenciais fatores de catalisação do mercado em julho de 2025, com base em padrões passados, o mercado ainda pode flutuar num contexto de baixo volume de negociação e baixa volatilidade, entrando em um típico estado de fraqueza de verão.

mercado de derivados

De uma forma geral, a fraca prima dos futuros em uma determinada plataforma de negociação, o fluxo limitado de capital em ETFs alavancados e a baixa alavancagem e os retornos moderados no mercado de contratos perpétuos indicam que a pressão do mercado impulsionada pela alavancagem apresenta riscos limitados a curto prazo.

• Plataforma de Negociação: Os futuros de criptomoedas dessa plataforma apresentaram um desempenho morno na última semana, com os traders evitando novas posições direcionais, apesar do importante vencimento dos contratos de junho, a exposição geral ao risco permanece neutra. O prêmio anualizado dos futuros de Bitcoin continua fraco, flutuando em torno de 7-8%, e caiu para 6.5% nas negociações da manhã de terça-feira, o nível mais baixo em 8 dias.

• ETF alavancados: A atividade dos ETFs alavancados também foi moderada, com saídas de pequenos montantes de capital desde a última quinta-feira, indicando que a aversão ao risco do mercado continua sólida. Na última semana, o número de contratos em aberto em uma plataforma de negociação diminuiu em 2.105 BTC, principalmente porque os traders mantiveram contratos de junho no valor de 8.960 BTC até o vencimento. Nos últimos dois meses, quando o preço do Bitcoin se manteve acima de 100.000 dólares, seus contratos em aberto oscilaram em uma faixa estreita entre 145.000 e 160.000 BTC.

• Contratos Perpétuos: O mercado de contratos perpétuos também reflete o mesmo sentimento de cautela. A taxa de financiamento anualizada de 7 dias é em média de apenas 2,5%, bem abaixo do nível neutro de 10,95%. Isso indica que o mercado continua a carecer de disposição para estabelecer novas posições compradas, levando os preços dos contratos perpétuos a permanecerem consistentemente abaixo dos preços à vista. O volume de contratos perpétuos de Bitcoin ainda está muito abaixo do pico de maio, estagnando basicamente em 266 mil Bitcoins, com uma leve recuperação em relação ao mínimo da semana passada de 257 mil Bitcoins.

• Mercado de Opções: Ao mesmo tempo, no mercado de opções de Bitcoin, devido à lateralização prolongada dos preços e à redução das atividades de negociação, a demanda por apostas direcionais diminuiu, e a inclinação dos prazos tende a ser neutra. Ao mesmo tempo, a consolidação de longo prazo fez com que a volatilidade implícita fosse comprimida para um novo mínimo anual, e o mercado espera que o mercado de verão continue a avançar lentamente.

O surgimento do mercado de derivados de altcoins

No último ano, a taxa de alavancagem relativa no mercado de altcoins aumentou drasticamente. A proporção do volume de posições de contratos perpétuos em relação à capitalização de mercado quase dobrou, passando de 3% em 1 de julho de 2024 para 5,6% hoje, o que indica que as negociações alavancadas em altcoins estão muito mais ativas em comparação com um ano atrás.

O volume de contratos em aberto nominal de uma criptomoeda popular cresceu 68%, passando de 3,5 milhões para 6,88 milhões.