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加密市场新常态:从创新驱动到套利主导的转变
币圈新常态:从创新到套利的转变
从香港一场区块链峰会回来后,与国内朋友相聚时,我深切感受到了行业氛围的变化。虽然熟悉的面孔依旧活跃,但市场的"气质"已经悄然改变。
这不是传统意义上的牛市或熊市,也不是人们熟知的贪婪或恐惧主导的行情。相反,我们正经历着一种前所未有的"异化"——一种让老玩家都感到陌生的行业氛围。
在当前环境下,加密货币领域似乎只剩下一种生意模式:销售代币。
行业运转的三大支柱
回顾过去,加密货币行业主要依靠三个方面运作:
价值创造:通过技术创新满足用户需求,如比特币、以太坊、稳定币等。
价值发现:通过投资和交易,发掘潜力资产,推动行业发展。
价值流通:构建代币销售渠道,促进一级市场到二级市场的流转。
这三个方面本应相互配合,形成良性生态。然而,现状却是:前两者衰退,而第三者繁荣。
项目方不再专注于用户和产品,投资者也不再深入研究行业趋势。整个市场似乎只剩下一个声音:"如何销售代币?"
代币销售经济学与资源垄断
在健康的市场中,这三个环节应该紧密相连。项目方专注产品开发,满足用户需求;投资机构在低谷期介入,高峰期获利;而流通渠道则提高资本效率。
然而,当前的讨论已经偏离了创新和价值创造。即使在某些新兴领域仍有热度,但整体上,创业热情已经大幅降低。
二级市场机构普遍采取观望态度,新代币上市即达高点,而模因币的流动性几近枯竭。
在这种情况下,活跃的主要是做市商、中介机构等。他们的关注点集中在如何操纵数据、建立关系以上大型交易平台、如何做宣传吸引买家等。
市场参与者变得高度同质化,都在想方设法从日益稀缺的存量资金中获利。
这导致了头部资源方(如顶级项目、大型交易平台及其上币部门、资源丰富的做市商和中介机构)形成了一个牢不可破的利益共同体。资金从流动性提供者流向投资者,再流向头部项目,同时从散户那里汇集,最终滋养了这个利益共同体。
创新精神的消退
与2022年底的低谷期不同,当时尽管市场遭受重创,但大量资金仍沉淀在投资机构和大户手中。这些资金具有造血功能,可以投入到创业项目中,创造价值并吸引新的资金。
而现在,大量资金被中间环节吸收,项目方往往只求上市后赚取差价,成为投资者和二级市场的中间商。他们不再专注于价值创造,而是制造"空壳"故事。从商业逻辑看,如果下游分销渠道占据大部分成本,那么必然会压缩上游的研发和运营经费。
因此,许多项目方干脆放弃产品开发,将资金全部用于宣传和上市。毕竟,即使没有实质性产品和用户的项目也能成功上市。现在的宣传甚至可以包装成"模因驱动",资金越少用于产品和技术,反而可以更多地用于上市和拉升价格。
加密货币领域的创新路径变成了:"讲述吸引人的故事→快速包装→寻找关系上市→套现离场。"
产品、用户、价值?这些似乎只是理想主义者的自我安慰。
抽水成为必然
表面上看,项目方将资金用于上市和拉升价格,似乎各方都能受益:基金获得退出机会,散户有了投机空间,中间商赚取丰厚佣金。
但从长远来看,正面外部性的丧失导致只有中间商越做越大,形成垄断后抽水比例不断上升。
上游的项目方因为压缩研发成本、监管压力和高额抽水,面临风险收益严重不对称的局面,不得不选择退出。下游的散户因为零和博弈越来越激烈,赚钱效应消失后大量退场。
本质上,中间商(如交易平台、做市商、中介机构、社区)都是服务提供者,并不直接创造价值和正面外部性。当服务方和抽水方成为市场最大的利益群体时,整个市场就像患上癌症的机体,最终癌细胞越长越大,宿主耗尽养分后衰亡。
周期的力量与重建
加密货币市场终究是一个周期性市场。
乐观者相信,在这个流动性枯竭的低谷之后,终将迎来真正的"价值之春"。技术革新、新的应用场景、新的商业模式将重新激发创新热情。创新不死,泡沫终有尽时。只要有一丝希望,就可能成为指引前进的灯塔。
悲观者则认为,泡沫还未完全破灭,加密货币领域还需经历一次更深层次的"雪崩式洗牌"。只有当抽水者无币可抽,中间商主导的市场格局崩塌,才可能迎来真正的重建。
在这个过程中,从业者将经历一段充满质疑、内耗、倦怠和自我怀疑的混沌期。
但这正是市场的本质——周期即宿命,泡沫也是新生的前奏。
未来或许是光明的,但通往光明的道路可能会很漫长。我们需要耐心和毅力来度过这个转型期,期待行业回归到真正的创新和价值创造的轨道上来。