Relatório Semanal Macroeconômico: Buscando equilíbrio em um mercado em ajuste, seguir sinais de risco de crédito

I. Revisão Macroeconômica da Semana

1. O desempenho geral do mercado é cauteloso

Esta semana, o mercado teve uma correção generalizada, com a aversão ao risco dos investidores a diminuir. Os três principais índices das ações americanas apresentaram quedas, com o índice Dow Jones a registar a maior queda, de 3,1%. É notável que o setor de utilidades subiu 1,4%, refletindo uma transferência de fundos para ativos defensivos. O índice de volatilidade VIX manteve-se acima de 20, indicando que o sentimento do mercado ainda está numa fase de ajuste cauteloso.

2. A diversificação do mercado de produtos é evidente

O preço do ouro ultrapassou 3000 dólares/ons, atingindo um novo recorde histórico, evidenciando a intensificação do sentimento de aversão ao risco. O preço do cobre subiu 3,9%, indicando que a demanda da indústria ainda tem algum suporte. O preço do petróleo manteve-se estável em torno de 67 dólares, mas a posição líquida de futuros caiu mais de 9,6%, refletindo uma expectativa fraca do mercado em relação ao crescimento da demanda global. O preço do gás natural continuou a cair, principalmente devido ao excesso de oferta e à fraqueza da demanda industrial.

3. O mercado de criptomoedas ajusta-se em sincronia

O mercado de criptomoedas como um todo ajustou-se em sincronia com o mercado de ações dos EUA. Embora o Bitcoin apresente uma tendência de queda na semana, a amplitude de variação está diminuindo, indicando que a pressão de venda de curto prazo está aliviando. As altcoins estão com desempenho fraco, com ETH, SOL e outras continuando a enfraquecer, refletindo uma diminuição na aversão ao risco do mercado. Embora o valor de mercado das stablecoins tenha crescido, a entrada líquida desacelerou, sugerindo que a liquidez do mercado está se tornando cautelosa, com a velocidade de entrada de novos fundos diminuindo.

4. A cadeia de suprimentos global acelera ajustes.

O Índice de Frete Seco do Mar Báltico (BDI) continua a subir, indicando uma forte demanda por transporte marítimo na região da Ásia e Europa, e a capacidade de produção da indústria pode estar a acelerar a transferência para o exterior. Em contraste, o índice de transporte dos Estados Unidos caiu 6,5%, mostrando uma demanda interna fraca e uma diminuição da demanda logística local. Esta divergência reflete que, sob a influência das políticas tarifárias, a cadeia de suprimentos global está passando por uma reestruturação regional.

5. Dados de inflação esfriam, mas as expectativas divergem

Os dados do CPI e do PPI ficaram ambos abaixo das expectativas, reforçando as expectativas do mercado de um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve ainda este ano. No entanto, as expectativas de inflação dos consumidores aumentaram, e há uma evidente divisão partidária. Essa divergência entre os dados de inflação real e as expectativas aumenta a incerteza no mercado, pressionando o sentimento do mercado a curto prazo.

6. A liquidez é amplamente aliviada, mas o risco de crédito aumenta.

A saída da conta TGA do Departamento do Tesouro dos EUA levou a um aumento marginal da liquidez ampla, enquanto o uso da janela de desconto do Federal Reserve continua a diminuir, mostrando que a liquidez macroeconômica geral tende a se estabilizar. No entanto, os spreads de crédito corporativo estão a aumentar, com o crédito de default swap (CDS) de grau de investimento da América do Norte (CDX IG) a subir mais de 7%, e os CDS soberanos dos EUA e os CDS de obrigações de alto rendimento também registaram um aumento, refletindo que as preocupações do mercado com a dívida corporativa e governamental estão a aumentar.

II. Perspectivas Macroeconómicas da Próxima Semana

1. Variáveis chave

Na próxima semana, os principais variáveis do mercado incluem a reunião do FOMC, dados de vendas a retalho e dinâmicas dos bancos centrais globais. Foco em:

• Indicação de corte de juros no gráfico de pontos do Fed (expectativa de 2-3 cortes de juros)
• Se o QT vai pausar se tornará o foco do mercado, podendo afetar a aversão ao risco do mercado

2. Sugestões de estratégia

• Ações dos EUA: reduzir a alocação em ativos de alta β, aumentar a posição em setores defensivos, seguir oportunidades de vendas indevidas.
• Mercado de criptomoedas: manter a posse de Bitcoin a longo prazo, reduzir a alocação de altcoins, observar as mudanças na liquidez das stablecoins
• Mercado de crédito: reduzir a exposição a obrigações de empresas com alta alavancagem, aumentar a alocação em obrigações de alta classificação, estar atento ao risco do déficit da dívida dos EUA.

Sinal de ponto crucial: a recuperação do mercado de crédito ou o FOMC libera sinais de afrouxamento mais claros.

De uma forma geral, o mercado ainda está à procura de um novo ponto de equilíbrio, os investidores devem manter-se cautelosos, enquanto seguem as potenciais oportunidades de ativos de qualidade que foram subestimados.