穩定幣發展歷程與未來展望

穩定幣作爲一種創新支付方式,簡化了價值轉移過程。盡管已有數百萬用戶和數萬億美元交易量,但人們對穩定幣的理解仍存在模糊。

穩定幣是一種價值存儲和交換媒介,通常與美元掛鉤。其發展主要沿兩條路徑演進:從非足額抵押到超額抵押,以及從中心化到去中心化。這有助於我們理解穩定幣的技術結構和消除誤解。

穩定幣構建了一個與傳統金融基礎設施平行的市場,年交易量已超過主要支付網絡。要了解穩定幣的局限性和潛力,可以借鑑銀行業發展歷史,看什麼行得通,什麼行不通及其原因。穩定幣很可能會重復銀行業的發展歷程,從簡單的存款票據開始,逐步實現復雜的信貸擴張貨幣供應。

近年來,穩定幣經歷了快速發展。早期用戶主要使用法定支持的穩定幣進行轉帳和儲蓄。雖然去中心化超額抵押借貸協議的穩定幣可靠實用,但實際需求有限。用戶明顯偏好美元計價的穩定幣。某些類型的穩定幣如低質押率的已徹底失敗,而生息穩定幣等新型穩定幣仍待觀察。

隨着穩定幣的普及,出現了策略支持的合成美元等新型美元計價代幣。這種產品尚未完全定義,安全性和成熟度不及法定支持的穩定幣,目前主要被DeFi用戶採用以獲取更高收益。法定支持的穩定幣因簡單安全而迅速普及,資產支持的穩定幣採用相對滯後。

從美國銀行業發展史來看,1913年《聯邦儲備法》頒布前,不同形式貨幣的實際價值差異很大,取決於發行人、兌現難度和可信度。直到1913年後,一美元的價值才趨於統一。

銀行一直面臨存款投資盈利與保障存款安全的矛盾。如今銀行通過購買國債、發放貸款等方式使用存款,但仍需平衡盈利與風險。信貸是銀行提高貨幣供應和資本效率的重要手段。

穩定幣爲用戶提供了類似銀行存款的體驗,但採用可自托管的形式。穩定幣很可能效仿法定貨幣,從簡單的存款票據開始發展,隨着鏈上借貸協議成熟,資產支持的穩定幣將更受歡迎。

目前主要有三種類型的穩定幣:法定支持的穩定幣、資產支持的穩定幣和策略支持的合成美元。法定支持的穩定幣類似早期的銀行券,可直接兌換爲法定貨幣。爲獲得信任,發行人接受審計並獲取相關牌照。可驗證的儲備證明和去中心化發行是未來可能的發展方向。

資產支持的穩定幣是鏈上借貸協議的產物,模仿銀行通過信貸創造貨幣。它們由鏈上流動性強的抵押品支持,類似銀行通過部分準備金制度創造貨幣。隨着經濟活動向鏈上轉移,預計資產支持的穩定幣佔比將提高。

策略支持的合成美元是面值1美元的代幣,代表抵押品和投資策略的組合。它們更類似開放式對沖基金的份額,風險較高,不適合作爲穩定的價值存儲或交換媒介。用戶使用時應充分了解其風險和機制。

總的來說,穩定幣已成爲重要的支付方式,全球流通量超過1600億美元。它們主要分爲法定支持和資產支持兩類。隨着時間推移,去中心化超額抵押借貸協議發行的資產支持穩定幣可能會增加。穩定幣有望重構支付行業,爲現有企業和初創公司創造新機會。