ビットコイン創歴史新高背後の原因分析

ビットコイン価格は今日の朝、11.2万ドルの大関を突破し、歴史的な新高値を記録しました。この上昇の背景には、複数の要因が共同で作用しています: ドルが継続的に弱く、世界的な流動性が豊富であり、機関投資家の資金が加速的に流入しています。本記事では、最近の市場動向を振り返り、地政学的な対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインがこの反発の中でどのように推移し、今後の動向について探ります。

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6月の市場レビュー

2025年6月、市場は貿易の不確実性、地政学的対立、複雑な経済データに覆われています。マクロ環境が厳しいにもかかわらず、リスク資産は一般的に反発しました。米国株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100とS&P500指数は共に歴史的な最高値を更新しました。ビットコインは月中に一時10万ドルを下回りましたが、その後強力に反発し、月間で2.84%上昇しました。これに対して、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムは大きな変動を見せ、他の主要資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録しました。

月初市場全体楽観的で、投資者はマクロデータと地政学的状況の消化に対して比較的積極的です。米中貿易関係は一時的に緊張しましたが、両国の指導者が電話会談を行った後、緩和されました。中国の製造業PMIは2022年以来の最低値に下落し、OECDは再度世界の成長見通しを下方修正しました。アメリカの経済データは喜悲交々で、雇用データは予想を上回り、失業率は安定しており、初回失業保険申請者数は予想外に減少しましたが、小売売上高は落ち込みました。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの鎮静化の見解を強化しました。アメリカ連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回連続で動かず、さらなるインフレと雇用市場の信号を待つ必要があると述べました。

暗号市場は6月に数回の短期的な衝撃を経験しました。これには、特定の著名人による税制政策に関する公開討論や、地政学的状況の一時的な緊張の高まりが含まれます。月末の2週間、市場が圧力を受けた後、ビットコインは市場の感情の改善と機関の参加度の向上に伴って反発しました。ビットコインETFの6月の総純流入は40億ドルを超えました。一方、イーサリアムはさらに大きな変動と調整に直面しており、その具体的な理由はまだ明らかではありません。同時に、暗号財庫戦略が注目されており、多くの企業がポジションをETH、SOL、BNBなどのビットコイン以外の資産に拡大し始めており、市場がこの戦略を認めていることを示しています。

地政学が6月下旬の焦点となった。中東地域では13日に衝突が発生し、一時は状況が悪化したが、市場は初期段階で安定していた。21日にある国の空爆後、暗号資産の価格は大幅に下落し、米国株式は安定を保った。24日に停戦協定が市場の短期的な恐慌を和らげた。散発的な衝突は依然として発生しているが、停戦後に暗号市場は徐々に回復し、金や原油などの伝統的な安全資産は下落し、市場の長期的な衝突への懸念が和らいでいることを反映している。

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機関投資家がビットコイン以外の資産に積極的に投資する

2025年の予期せぬトレンドは、企業が暗号資産の保管戦略を迅速に採用することであり、特に6月にはこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で測ると、6月に暗号資産の保管企業が購入したビットコインの規模は、アメリカの現物ビットコインETFの総純流入(の当月40億ドル)を超えています。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導しているが、ますます多くの企業がSOL、BNB、TRXなど、より広範な暗号資産を配置し始めており、主流コイン以外の多様化トレンドが強まっていることを示している。データによれば、現在53社の確認された暗号財庫企業のうち、36社がBTCに特化し、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNBを配置し、他に少数の企業がTRX、FETなどを配置している。

このトレンドは継続すると予想されており、企業は引き続き推進し、市場は資金を提供し、多様な資産配分を支援する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に疑問を持ち始めており、特に一部の企業が債務を通じて暗号資産を購入していることが、潜在的なレバレッジリスクへの懸念を引き起こしています。現在は一般的にゼロ金利または低金利の転換社債が使用されており、満期時に"インザマネー"であれば株式に転換され、"アウトオブザマネー"であれば現金で償還されるため、流動性の問題が発生する可能性があります。一部の企業は利息を支払うための十分な現金すら持っていない場合もあります。

このような状況に直面した場合、会社は通常4つの選択肢があります。

1. 暗号資産を売却して資金調達を行うと、価格が下がる可能性があります；
2. 新しい債券を発行して古い債券を返済する;
3. 資金調達のための新株の発行
4. 資産価値が不足している場合、デフォルトする可能性があります。

具体的な手段は、満期時の市場状況によって決まります。それに対して、株式を発行して暗号資産を増やすことはリスクが低く、強制返済義務がないためです。

最新の報告によると、現在市場がレバレッジ構造に対して抱いている懸念は過大評価されている可能性があります。ほとんどのビットコイン財務会社の債務は2027年6月から2028年9月の間に満期を迎えます。業界には過去に高レバレッジによって引き起こされたシステミックリスクが存在しましたが、現在このような債務構造は緊急の脅威を構成していません。ただし、今後より多くの企業がこの戦略を採用し、短期債務を発行する場合、潜在的なリスクが蓄積する可能性があります。

ステーブルコイン業界に重大な転換が訪れる

2025年6月は、安定通貨業界の重要な転換期となり、主に2つの大きな出来事に駆動されます: ある会社が成功裏に上場し、アメリカ合衆国上院が初の包括的な安定通貨法案を通過させました。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、同社は米国で上場した初のネイティブステーブルコイン会社となり、株価は6月に6倍以上急騰しました。それほどの急騰はIPO価格が低めに設定されていた可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来のインフラ役割を認識することが著しく強化されたことです。

6月25日、関連法案は上院で68対30の投票で可決され、数ヶ月の駆け引きを経てこの立法が突破口を開いたことを示しています。現在、下院に移付されており、ある議員はその範囲をより広い法案に統合することを提案しています。しかし、合併の見通しは依然として不透明であり、特に一部の人々が公然と反対を表明している背景ではそうです。

規制の推進により、企業はステーブルコインへの関心を高め続けています。アメリカの小売大手は自社のステーブルコインの発行を検討しており、ある決済大手は複数の企業のステーブルコイン製品を統合してエコシステムのサポートを拡大しています。これらの企業は単に発行を競い合うだけでなく、流通規模と実際の用途においても先行したいと考えています。業界の焦点は「発行できるか」から「実現できるか」に移行しており、ステーブルコインの成否はその決済シーンにおける浸透度とユーザーのカバレッジに依存するでしょう。

国際的に、このトレンドも広がっています。例えば、ある会社がドバイでステーブルコインの規制ライセンスを取得し、韓国の中央銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を探求しています。しかし、現時点ではアメリカが最も進んでいます。

ステーブルコインは始まりに過ぎず、法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示しています。これにより、24時間体制で迅速に相互運用可能なインフラの展開が実現されました。次の段階は、オンチェーンの金融資産の導入に焦点を当て、まずは株式のトークン化を行います。

ある取引プラットフォームが最近、ヨーロッパで200銘柄の上場株式のトークン化取引機能を導入し、テスト需要と実行品質のパイロットとなりました。別のプラットフォームもアメリカで同様の許可を求めており、類似製品を推進しています。これらの試みは、より多くの伝統的金融商品をチェーン上に持ち込む道を開き、次のステップではプライベートクレジットやストラクチャードファンドなどの資産クラスをカバーすることが予想されています。

地政学的な対立は市場への影響が限定的です

2025年6月13日に発生した中東の紛争は12日間続き、世界的な関心を引きましたが、リスク資産への長期的な影響は限定的です。紛争の初期には、暗号通貨と株式市場の反応は穏やかでした。しかし、22日にある国の空爆があった後、暗号資産の価格は大幅に下落しました。24日に停戦協定が発表されると、価格は急速に反発しました。月末には依然として散発的な紛争があり、戦争は正式には終わっていませんが、市場全体はすでに安定を取り戻しています。

この間、ビットコインの動向は米国株と同様に上昇し、避難資産としての特性は示されていない。4月から5月にかけて貿易関税や債券市場の緊張により価値の保存手段と見なされたのに対し、今回はリスク資産としての論理に偏っている。ビットコインは金や全体の暗号市場よりも優れたパフォーマンスを示しており、その一部は機関の強力なサポートに起因している。具体的には、ETFへの月間流入が400億ドル、財務省が継続的に購入しており、主権の買いの兆候もあり、地政学的な衝撃の影響は短期間であることを示している。

紛争はある国のローカルな暗号基盤への関心を引き起こし、特にビットコインのマイニング業界に影響を与えています。2021年の推定によると、世界で約4.5%のビットコインマイニングがその国で行われており、主に安価な補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルにおいて、この構造はかなりの利益をもたらします。

空襲後、一部のマイニングファームが破壊され、ネットワークのハッシュレートが低下したとの噂があります。しかし、短期的なハッシュレートの変動は、ブロック時間の差やデータノイズによって引き起こされることが多く、現在のところ、紛争がマイニング施設に体系的な損害を与えたという明確な証拠はありません。別の説明として、一部の地域での熱波がマイナーに一時的な減産を強いている可能性があります。

インフラを除いて、紛争はその国の金融システムにおける暗号の役割についての議論を引き起こしました。長年にわたり、高インフレ、制裁、為替の不安定さが民間やグレー経済による暗号通貨の大量採用を促してきました。

過去のデータによると、2024年の特定のイベント期間中に、その国の暗号資産の流出が明らかに増加しました。

ビットコインとある公链は、これまでその国で主要に使用されてきたネットワークであり、特に後者はステーブルコインの送金に利用されている。しかし今回の衝突において、オンチェーンのステーブルコイン取引と決済量は顕著な上昇を見せておらず、全体の使用パターンは戦争によって変化していないことを示している。短期保有者のオンチェーンでの活発度はむしろ低下している。

オンチェーンデータに異常は見られないものの、暗号業界は象徴的に浮上しています：その国最大の暗号取引所は戦争期間中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者は対立側を支持する組織で、反対のメッセージを残しました。この取引所は過去に特定のエンティティの資金流入に関連していましたが、今回の攻撃は利益目的というよりもサイバー心理戦のようです。

その国は、世界で最も深刻な通貨の下落と長期的な制裁を受けている国の一つです。このような社会において、暗号資産はクロスボーダー資金の流動に重要な役割を果たしています。今回の対立における政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となっていることをさらに示しています。

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7月の重要な変数がマクロと市場の動向を左右する

2025年7月に入ると、市場の焦点は資産の価格設定や全体的な環境に重大な影響を与える可能性のあるいくつかの重要なイベントとマクロ指標に集中します。

ある政治家は7月4日に新しい法案に署名し、予想を上回る財政赤字を大幅に拡大する可能性があります。最新のデータによると、アメリカの財政支出は収入レベルを引き続き上回っています。

インフレ圧力は依然として核心的な考慮事項ですが、最近のデータは緩和の兆しを示しています。コアPCE指数は下降傾向にあり、2025年内では2月のみが単月で上昇し、その上昇幅は主に関税関連の前期価格圧力に起因している可能性があります。現在、インフレは制御されているようですが、真のリスクは中央銀行が早過ぎる利下げを行うことで、再び価格上昇を引き起こす可能性があることです。

労働市場は依然として逼迫しており、中央銀行の決定により大きな柔軟性を提供しています。6月の新規雇用は予想を上回り、失業率は4.1%に低下し、最も楽観的な予測を下回りました。この下降の一部は、労働参加率が62.4%から62.3%に低下したことに起因しています。現在、市場は7月の利下げ予想をゼロに引き下げており、年内の全体的な予想は2回の利下げであり、具体的には関税と成長データの動向に依存しています。

もう一つ注意すべきトレンドは、米ドルの継続的な弱さです。経済の不確実性、財政政策の不明瞭さ、そして利下げの期待が相まって、米ドルは弱含みです。ドル指数は1973年以来最悪の上半期のパフォーマンスに向かっています。リスク資産はドル建てであり、ドルの弱さは現在の株式市場のレジリエンスとビットコインの強いパフォーマンスを説明するのに役立っていますが、ファンダメンタルズは複雑です。同時に、アメリカのM2マネーサプライは歴史的高水準に近づいており、市場の流動性は豊富です。もし中央銀行が下半期に緩和に転じれば、ドルはさらに圧力を受ける可能性があります。

7月に重点的に注目すべき重要な時間点:

• 7月11日:消費者物価指数発表
• 7月16日:PPIと中央銀行のレポートが発表されました
  7月30日:金利決定

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