## マレーシア暗号資産規制フレームワークの概要マレーシアは暗号資産に対して"二重規制"モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行（BNM）と証券委員会（SC）が共同で規制機能を担っています。BNMは金融政策と金融安定性を担当し、暗号資産を法定通貨として認めていません。SCは条件を満たす暗号資産を資本市場の規制体系に組み入れ、証券/投資商品として規制します。規制制度の法的基盤は、2019年に施行された《2007年資本市場とサービス法（暗号資産とデジタルトークンは証券とする）命令》に由来します。SCは《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》など、複数の関連規則を次々に発表しました。具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設定しています。デジタル資産取引プラットフォーム（DAX）は、認可市場運営者（RMO-DAX）として登録し、高い基準のコンプライアンス要件を満たす必要があります。SCはまた、"デジタル資産カストディアン（DAC）"制度を導入し、資産のカストディサービスを提供する機関には関連ライセンスが必要です。ウォレットサービスについて、もしそれが単に分散型ソフトウェアウォレット機能を提供するだけであれば、規制の対象にはならない。しかし、もしそれに法定通貨の交換や保管機能が含まれる場合は、相応の支払いまたは保管の資格を取得する必要がある。## 為替規制と市場情勢2025年までに、マレーシアにはSCの承認を受けた6つのライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）があり、Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital、Torum Internationalが含まれます。これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、マレーシアリンギット（MYR）での入金、出金、通貨の交換をサポートしています。2025年初までに、取引を許可された暗号資産の種類は22種類で、主流通貨、パブリックチェーン通貨、DeFi通貨などが含まれています。注目すべきは、いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引を承認されていないことです。Lunoは上場トークンが最も多いプラットフォームで、ほぼすべての規制対象通貨を網羅しています。## 資金の出入りメカニズムと為替管理マレーシアのライセンス取引所は、現地通貨マレーシアリンギット（MYR）を基準にした入金と出金をサポートしています。ユーザーはローカル銀行振込で入金することもでき、暗号資産を売却してMYRに引き出すこともできます。投資家は、コンプライアンスのある通貨の暗号通貨を個人のチェーン上のウォレットから取引所に移して取引することもできます。資金流出経路を防ぐため、マレーシアの規制当局は取引所に対して以下の措置を講じた。- MYR建ての取引のみを許可- 出金は地元の銀行口座に限られます- 暗号の引き出しレビューこれらの設計は、暗号資産が資金移動の手段になるのを効果的に回避し、規制の基本的な立場は「取引行為を禁止せず、越境利用を制御する」というものである。## ファンドのカストディモデルと顧客資産保護マレーシアのすべてのライセンス取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産が厳密に分離されて保管されることを保証し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを講じる必要があります。SCは「デジタル資産保管人（DAC）」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に対して特別な規制基準を設けました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がDAC原則の承認を受けています。SCはすべてのライセンス取引所に要求します：- 1:1の準備金比率を維持する- 定期的な資産監査の実施と準備金証明報告書の開示- プラットフォームによる顧客資産のいかなる形態の借入またはレバレッジ投資行為を禁止します。## 市場の現状とプラットフォームの競争状況マレーシアの暗号資産市場は近年、堅調な成長を見せています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年には年間で新たに12.8万のデジタル資産取引口座が開設されました。プラットフォームの競争状況に関して、Luno Malaysiaは市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、このプラットフォームの登録ユーザー数は100万人を突破し、累計取引件数は7200万件を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットで、全体のライセンス取引所市場の90%以上を占めています。他の取引所の市場シェアは相対的に限られているが、それぞれの特徴と発展の道がある。投資家のプロフィールを見ると、個人投資家が主であり、若年層が明らかである。45歳以下の投資家はDAXアカウントの72％以上を占めている。## 未許可プラットフォームの使用現象と規制の態度マレーシアは厳格なライセンス制度を設けているにもかかわらず、一部の経験豊富な投資家は未登録の海外プラットフォームを使用し続けています。この現象は、現地のコンプライアンス市場が通貨、製品の種類、投資ツールの面で限界があることを反映しています。上記の状況に直面して、マレーシア証券委員会（SC）は段階的に規制措置を強化し、一連の体系的な制限と制裁メカニズムを形成しました：1. 投資家アラートリストシステム2. 正式な執行命令と差し止め命令3. 技術と金融手段の封鎖の組み合わせ4. 投資家教育と国民への忠告全体的に見て、マレーシアの規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの姿勢を取り、行政命令、金融封鎖、世論宣伝の三位一体の手段を通じて、「コンプライアンスを基本にし、リスクは自己負担」という規制のボトムラインを確立しました。## トークン発行制度とIEOプラットフォームの監督マレーシアはデジタルトークン発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度設計を採用しています。すべての公開資金調達に関わるトークン発行活動は、証券発行と見なされ、資本市場およびサービス法の下の監督システムに含まれる必要があります。このメカニズムの核心は「初回取引所発行（IEO）」プラットフォームモデルを導入することです。2025年までに、2つのプラットフォームが登録許可を取得しています：Pitch Platforms Sdn Bhd（pitchIN）とKapital DX Sdn Bhd（KLDX）。IEOプラットフォームは仲介者として、取引を仲介するだけでなく、発行プロジェクトに対する全プロセスのデューデリジェンスとその後の監視も含まれます。完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査の承認、SCの登録確認と公開販売、資金調達と納品、後続の報告と監督の開示が含まれます。2024年末までに、マレーシアのIEO市場規模は依然として初期段階にあり、プロジェクトの数は限られていますが、コンプライアンスの程度は高いです。完了した発行は主にRM1000万以下の中小規模の資金調達プロジェクトであり、地元の中小企業に革新的な資金調達手段を提供しています。## トークン取引と上場メカニズムSCは明確に規定しており、IEOプラットフォームが発行を完了したデジタルトークンは、公開市場で流通を予定している場合、必ずライセンスを持ったデジタル資産取引所（DAX）に上場しなければなりません。その上場プロセスには、規制の登録および承認、取引所内部の審査、上場および公告のメカニズムが含まれます。2024年、BidNowプラットフォームのトークンBIDは、IEOを通じて発行され、取引所に上場した初のトークンとなります。取引所上場トークンが流通過程で市場操作やインサイダー取引などの行為が発生するのを防ぐため、SCは関連する二次市場の継続的な監視制度を設けました。## まとめと展望2020年にマレーシア証券委員会がデジタル資産規制フレームワークを正式に設立して以来、地元の暗号資産市場とトークンファイナンスメカニズムは徐々に発展してきました。IEO制度は政策設計から実際の運用までのクローズドループを実現しており、いくつかの成功事例は地元のプロジェクト側と投資家のIEOモデルへの受け入れ程度が徐々に高まっていることを示しています。現在の段階では、一般の人々はIEO制度に対して「理性的な様子見と小規模な参加」のバランスを保っています。マレーシア証券委員会は全体としてIEOに「慎重な開放」の規制姿勢を持っています。2025年にSCが発表したDLTトークン化に関する相談文書は、規制当局がトークン化メカニズムを伝統的な資本市場製品に拡張することを評価していることをさらに示しています。未来を展望すると、IEOプラットフォームの数とプロジェクトの種類には依然として成長の余地があります。世界的に暗号規制がますます厳しくなっている中で、マレーシアはその制度の安定性と法律の明確性を活用して、より多くの地元および地域企業が合規な方法でデジタル資産の発行と取引を行うことを引き付け、さらには東南アジアのデジタル金融センターの一つとしての地位を推進することができるでしょう。
マレーシアの暗号化規制の二重構造：BNMとSCによるコンプライアンスエコシステムの共治
マレーシア暗号資産規制フレームワークの概要
マレーシアは暗号資産に対して"二重規制"モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行（BNM）と証券委員会（SC）が共同で規制機能を担っています。BNMは金融政策と金融安定性を担当し、暗号資産を法定通貨として認めていません。SCは条件を満たす暗号資産を資本市場の規制体系に組み入れ、証券/投資商品として規制します。
規制制度の法的基盤は、2019年に施行された《2007年資本市場とサービス法（暗号資産とデジタルトークンは証券とする）命令》に由来します。SCは《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》など、複数の関連規則を次々に発表しました。
具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設定しています。デジタル資産取引プラットフォーム（DAX）は、認可市場運営者（RMO-DAX）として登録し、高い基準のコンプライアンス要件を満たす必要があります。SCはまた、"デジタル資産カストディアン（DAC）"制度を導入し、資産のカストディサービスを提供する機関には関連ライセンスが必要です。
ウォレットサービスについて、もしそれが単に分散型ソフトウェアウォレット機能を提供するだけであれば、規制の対象にはならない。しかし、もしそれに法定通貨の交換や保管機能が含まれる場合は、相応の支払いまたは保管の資格を取得する必要がある。
為替規制と市場情勢
2025年までに、マレーシアにはSCの承認を受けた6つのライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）があり、Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital、Torum Internationalが含まれます。これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、マレーシアリンギット（MYR）での入金、出金、通貨の交換をサポートしています。
2025年初までに、取引を許可された暗号資産の種類は22種類で、主流通貨、パブリックチェーン通貨、DeFi通貨などが含まれています。注目すべきは、いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引を承認されていないことです。Lunoは上場トークンが最も多いプラットフォームで、ほぼすべての規制対象通貨を網羅しています。
資金の出入りメカニズムと為替管理
マレーシアのライセンス取引所は、現地通貨マレーシアリンギット（MYR）を基準にした入金と出金をサポートしています。ユーザーはローカル銀行振込で入金することもでき、暗号資産を売却してMYRに引き出すこともできます。投資家は、コンプライアンスのある通貨の暗号通貨を個人のチェーン上のウォレットから取引所に移して取引することもできます。
資金流出経路を防ぐため、マレーシアの規制当局は取引所に対して以下の措置を講じた。
これらの設計は、暗号資産が資金移動の手段になるのを効果的に回避し、規制の基本的な立場は「取引行為を禁止せず、越境利用を制御する」というものである。
ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンス取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産が厳密に分離されて保管されることを保証し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを講じる必要があります。
SCは「デジタル資産保管人（DAC）」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に対して特別な規制基準を設けました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がDAC原則の承認を受けています。
SCはすべてのライセンス取引所に要求します：
市場の現状とプラットフォームの競争状況
マレーシアの暗号資産市場は近年、堅調な成長を見せています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年には年間で新たに12.8万のデジタル資産取引口座が開設されました。
プラットフォームの競争状況に関して、Luno Malaysiaは市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、このプラットフォームの登録ユーザー数は100万人を突破し、累計取引件数は7200万件を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットで、全体のライセンス取引所市場の90%以上を占めています。
他の取引所の市場シェアは相対的に限られているが、それぞれの特徴と発展の道がある。投資家のプロフィールを見ると、個人投資家が主であり、若年層が明らかである。45歳以下の投資家はDAXアカウントの72％以上を占めている。
未許可プラットフォームの使用現象と規制の態度
マレーシアは厳格なライセンス制度を設けているにもかかわらず、一部の経験豊富な投資家は未登録の海外プラットフォームを使用し続けています。この現象は、現地のコンプライアンス市場が通貨、製品の種類、投資ツールの面で限界があることを反映しています。
上記の状況に直面して、マレーシア証券委員会（SC）は段階的に規制措置を強化し、一連の体系的な制限と制裁メカニズムを形成しました：
全体的に見て、マレーシアの規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの姿勢を取り、行政命令、金融封鎖、世論宣伝の三位一体の手段を通じて、「コンプライアンスを基本にし、リスクは自己負担」という規制のボトムラインを確立しました。
トークン発行制度とIEOプラットフォームの監督
マレーシアはデジタルトークン発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度設計を採用しています。すべての公開資金調達に関わるトークン発行活動は、証券発行と見なされ、資本市場およびサービス法の下の監督システムに含まれる必要があります。このメカニズムの核心は「初回取引所発行（IEO）」プラットフォームモデルを導入することです。
2025年までに、2つのプラットフォームが登録許可を取得しています：Pitch Platforms Sdn Bhd（pitchIN）とKapital DX Sdn Bhd（KLDX）。IEOプラットフォームは仲介者として、取引を仲介するだけでなく、発行プロジェクトに対する全プロセスのデューデリジェンスとその後の監視も含まれます。
完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査の承認、SCの登録確認と公開販売、資金調達と納品、後続の報告と監督の開示が含まれます。
2024年末までに、マレーシアのIEO市場規模は依然として初期段階にあり、プロジェクトの数は限られていますが、コンプライアンスの程度は高いです。完了した発行は主にRM1000万以下の中小規模の資金調達プロジェクトであり、地元の中小企業に革新的な資金調達手段を提供しています。
トークン取引と上場メカニズム
SCは明確に規定しており、IEOプラットフォームが発行を完了したデジタルトークンは、公開市場で流通を予定している場合、必ずライセンスを持ったデジタル資産取引所（DAX）に上場しなければなりません。その上場プロセスには、規制の登録および承認、取引所内部の審査、上場および公告のメカニズムが含まれます。
2024年、BidNowプラットフォームのトークンBIDは、IEOを通じて発行され、取引所に上場した初のトークンとなります。取引所上場トークンが流通過程で市場操作やインサイダー取引などの行為が発生するのを防ぐため、SCは関連する二次市場の継続的な監視制度を設けました。
まとめと展望
2020年にマレーシア証券委員会がデジタル資産規制フレームワークを正式に設立して以来、地元の暗号資産市場とトークンファイナンスメカニズムは徐々に発展してきました。IEO制度は政策設計から実際の運用までのクローズドループを実現しており、いくつかの成功事例は地元のプロジェクト側と投資家のIEOモデルへの受け入れ程度が徐々に高まっていることを示しています。
現在の段階では、一般の人々はIEO制度に対して「理性的な様子見と小規模な参加」のバランスを保っています。マレーシア証券委員会は全体としてIEOに「慎重な開放」の規制姿勢を持っています。2025年にSCが発表したDLTトークン化に関する相談文書は、規制当局がトークン化メカニズムを伝統的な資本市場製品に拡張することを評価していることをさらに示しています。
未来を展望すると、IEOプラットフォームの数とプロジェクトの種類には依然として成長の余地があります。世界的に暗号規制がますます厳しくなっている中で、マレーシアはその制度の安定性と法律の明確性を活用して、より多くの地元および地域企業が合規な方法でデジタル資産の発行と取引を行うことを引き付け、さらには東南アジアのデジタル金融センターの一つとしての地位を推進することができるでしょう。