イーサリアム:デジタル時代の新しい石油

まとめ

世界の金融システムは画期的な変革を経験しており、世界中の資産は徐々にデジタル化され、ブロックチェーンに移行しています。半デジタル化され、独立した金融システムから、完全にデジタル化された、組み合わせ可能な金融システムへの進化には、安全で中立かつ信頼できるグローバル決済レイヤーが必要です。エーテルはこの基盤となっています。

イーサリアムの機関採用が急速に加速しており、アメリカの規制枠組みはブロックチェーンの革新を公に支持しており、デジタル資産は伝統的な投資ポートフォリオの主流の構成要素になりつつあります。

ビットコインは15年かけてデジタルゴールドとして広く認識されるようになった: 主権の制御を超えた希少な通貨資産である。一方、イーサリアムはビットコインの基盤の上に補完を加えた: それは価値を保存するだけでなく、価値のシームレスな移転を促進し、信頼とグローバルな協力を築くことができる。ETHは次世代の非対称投資機会であり、機関のデジタル資産ポートフォリオの中心的な保有となることが期待されている。

イーサリアムは、ステーブルコイン、高価値トークン化資産、機関向けブロックチェーンインフラのデフォルトプラットフォームとなっています。現在、80%以上のトークン化資産がイーサリアム上に存在しています。イーサリアムはその強力なアーキテクチャにより、世界の主要な資産管理会社やインフラプロバイダーの信頼を獲得しています：それは世界で最も安全で、最も分散化されたブロックチェーンであり、比類のない信頼性とゼロダウンタイムを提供します。

しかし、この変革的なシステムを支える資産として、ETHは今なお世界市場で深刻に過小評価されている機会の一つです。イーサリアムが市場で明らかな主導的地位を占め、重要な技術アップグレードを行ったにもかかわらず、ETHの現在の取引価格は2021年の歴史的高値をはるかに下回っています。この価格差は持続しないと信じており、ETHの独自の価値提案を理解することは、今日の資産カテゴリーの中で最大の上昇機会の一つにつながるでしょう。

ETHは単なるトークンではなく、オンチェーン経済の担保、計算燃料、そして利息生成の金融基盤でもあります。積極的に蓄えられ、ステーキングされ、焼却され、利用されています。ビットコインは単純な価値保存のための商品ですが、イーサリアムも価値保存として機能する商品でありながら、同時に巨大な実用性を持っています------これは効果的にそれを生産的な準備資産にしています：デジタル経済に力を与えるデジタルオイル。

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レポートの説明

本報告は、ETHが機関の戦略におけるコアの配置として考慮されるべき理由を説明することを目的としています。特に、長期的な価値創造、技術的なエクスポージャー、未来志向の金融インフラを優先する戦略に関連しています。報告は3つの核心部分に分かれています:

ETHを理解する: デジタル経済を駆動するデジタル石油

本節では、イーサリアムとETHの関係、ETHの実用性と独自の特性、ETHを資産価値として評価するための適切な評価フレームワーク、そして現在、非対称の機会と生産的な価値保存を求める機関投資家の投資ポートフォリオにおいて過小評価され、低配分されている理由について探ります。

イーサリアム:ETHの台頭を支える基盤インフラ

本節では、イーサリアムネットワークの成長の勢いの背後にある構造的、技術的、経済的要因について説明します。イーサリアムが世界のデジタル金融システムの基盤として確立する可能性のある地位と、その地位がETHの経済的重要性をどのように支え、拡大するかについて述べます。

イーサリアムとAI:自主経済の経済エンジン

本節では未来を展望し、エーテル------およびその派生であるETH------が自律的なエージェントによって駆動される金融システムにおいて果たす可能性のある役割とその潜在的価値を評価します。

コアポイント

ETHはデジタルオイルです: ETHはイーサリアム経済に力を与え、その効用、希少性、収益を通じて価値を蓄積します。

ETHは検閲に強い価値の保存です: ETHはデジタル経済の決済、安全、そして担保資産です。イーサリアム上に外部コントロールされたトークン化された資産(ステーブルコイン、現実世界の資産、そして許可型金融工具)の数量が増加する中で、基礎的な価値の保存としてのグローバル中立的で検閲に強い準備資産への需要が極めて重要です。

ETHはテクノロジー企業ではない: 価値評価の枠組みは進化する必要がある; ETHは単に手数料収入に基づいてテクノロジー株のように評価されるべきではない------イーサリアムは独特なデジタルインフラストラクチャであり、世界の準備資産としてパッケージ化されている。

プログラムによる発行+焼却=予測可能な希少性:ETHの理論的な年間最高総発行量は1.51%ですが、プラットフォームの使用によって生成される商品の焼却は通常、純発行量をさらに低くします。2022年9月以来、ETH供給のインフレ率は約0.09%で推移しており、法定通貨やビットコインよりも低いです。

ETHはネイティブな収益を提供します: バリデーターのステーキングにより、ステーキングされたETHは生産的で収益性のあるデジタル商品となります。

ETHはすでに準備資産です: ETHはすでにイーサリアムのデジタル経済の準備資産であり、すぐに機関や主権国家の準備資産となるでしょう。

ETHが過小評価されている:ETHがBTCに遅れを取っているのは一時的な誤価格設定であり、構造的な弱点ではなく、珍しい非対称の投資機会を生み出している。

ETHの未来のAI経済における役割はまだ価格が付けられていない: 自律エージェントが金融世界に統合されるにつれて、新しい経済インフラが必要になる。イーサリアムは、この未来を支えるための最適で最も可能性の高いプラットフォームであり、人間と機械の混合経済の運営層として機能し、ETHがそのネイティブ通貨および準備資産として使用される。

ETHは1兆ドルの潜在能力を持っています: 短期目標は8,000ドル; 長期的には、保守的に見積もって、通貨準備/商品資産としてETHは80,000ドル以上に達する可能性があります。

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ETH:デジタル経済を推進するデジタル石油

ETHはイーサリアムネットワークのネイティブアセットであり、その運営を支える経済エンジンでもあります。

それはデジタル石油------インターネットの新しい金融システムに力を与え、保証し、備蓄する資産です。

伝統的な金融システムは、アナログインフラからデジタルネイティブアーキテクチャへの構造的転換の始まりにあります。イーサリアムは、基盤ソフトウェア層----マイクロソフトのWindowsのようなオペレーティングシステムに類似した----世界の新しい金融システムがその上に構築されることが期待されています。

これらすべてが実現したとき、ETHは金融、トークン化、アイデンティティ、コンピューティング、人工知能などの分野の未来を網羅する総合的なグローバルプラットフォームの基盤資産となります。この固有の複雑性は、ETHを定義することをより難しくし、特にビットコインのようなシンプルな価値貯蔵資産と比較して------しかし、これによりETHは戦略的により価値があり、ETHがより大きな長期的な潜在能力を持っていることを意味します。

ETHは単なる暗号通貨ではなく、多機能な資産であり、その役割には次のようなものがあります:

燃料計算: 毎回のチェーン上の操作で(を消費し、)ETHを破棄します。これは、イーサリアム上での計算、データストレージ、資産の移転、価値の決済を駆動する基本資産であり、以下の項目の燃料として機能します:

• 毎回のステーブルコインの送金。
• 現実世界の資産をトークン化するたびに発行されます。
• イーサリアム上で実行されるすべての取引。
• すべての新しいアプリケーション------DeFi、ゲーム、AI、アイデンティティ------それらの運用はETHを消費します。

付随する利益を持つ価値保存資産:単にETHを価値保存として保有するだけでなく、ETHはステーキングを通じて利益を得ることもできます。誰かがETHをステークすると、彼らはそれをシステムにロックすることに同意し、検証者となります------これはネットワーク参加者の一種で、取引を確認し検証する役割を果たします。検証プロセスは主に自動で行われるため、ステーキング検証者の人やエンティティは通常、彼らのETHをステークする以外に追加の作業を行う必要はありません。ネットワークはランダムに検証者を選び、新しい取引ブロックを提案または確認します。検証者が作業を正しく完了すると、彼らはETHの形で報酬を得ます。

原始結算担保品:ETHは数十億のステーブルコイン、RWA(現実世界資産)と金融アプリケーションに安全保障を提供します。ETHは検閲耐性、信頼できる中立性を持ち、また価値の減少の影響を受けず、イーサリアムエコシステムの基盤担保品であり、現在約32.6%のETH総供給量が担保品の役割に使用され、さらに3.5%が他のブロックチェーンに流出しています。イーサリアム上での外部制御されたトークン化資産(、例えばステーブルコイン、RWA、許可型金融ツール)の数が増加するにつれて、中立的な備蓄資産としての基盤価値保存の需要が重要になります。トークン化資産は発行者、管轄区域、対取引相手リスクを伴う可能性があります。対照的に、ETHはグローバルにアクセス可能で非主権的な中立の価値保存方法でシステム全体をアンカーし、決済、担保、流動性ルーティングを実現します。これにより、特定の参加者への体系的依存を導入することなく行われます。

外部の取引相手に依存するトークン化された資産が増え続ける世界において、本当に中立的で、ネイティブかつ非主権的な担保資産の価値が著しく増加しています。ETHはスマートコントラクト経済における唯一の原始的担保であり、外部の取引相手リスクから完全に独立しています。ETHは地球上で最高レベルの信頼を表しており、これはその未来の通貨プレミアムにますます重要な影響を与えることになります。

デフレ資産: ネットワーク活動の増加に伴い、ETHはデフレになります。約80.4%の取引手数料が消失し、ETHの総供給量が減少します。毎年1.51%の上限発行率(は、100%のETHがステーキングされ、取引手数料が消失している極端な状況下でのみ)に達します。ネットワーク資源の需要が高まると、ETHはデフレ商品に変わります。従来の商品とは異なり、ETHの需要の増加は生産量の増加を引き起こさず、そのため需要が長期間供給を上回る可能性があります。

トークン化された経済成長の表れ: 経済の拡大に伴い、世界が石油に対する需要が増加するのと同様に、ETHもチェーン上の経済の成長から価値を得ています------しかし、その発行上限のため、石油に比べて供給の弾力性ははるかに小さいです:

• イーサリアムの総ロック価値(Ethereum's Total Value Secured):イーサリアムは現在、7670億ドルを超える資産を担っています。これはすべてのブロックチェーンの中で最高のTVSを代表しており、イーサリアムをトークン化経済の基盤としての地位を強化しています。

• 指数関数的成長: パラダイムシフトはますます分散化されたグローバル経済へと進展しています。ビジネス、貿易、資産の所有権がチェーン上に移行するにつれて、イーサリアムの経済スループットは指数関数的な成長を遂げることが期待されています。これにより、ETHの需要が大幅に増加し、取引の燃料としても、新しいグローバル金融システムの核心通貨準備としても重要になります。

リザーブ取引ペア:ETHは分散型取引所における主要なリザーブ取引ペアであり、イーサリアム上で70.6%の取引ペアがETH建てで取引されています。伝統的な金融においてほとんどの通貨がドルで取引されるのと同様に、ほとんどのデジタル資産を効率的に取引するためには、ETHまたはドルのステーブルコインで取引する必要があります。

戦略的準備資産:ますます多くのアプリケーション、DeFiプロトコル、機関投資家がETHを戦略的準備資産として蓄積しています。ますます多くの機関や主権体がイーサリアムの金融インフラに移行するにつれて、このトレンドは加速しています。惰性の準備資産とは異なり、ETHは完全にプログラム可能であり、資金庫の自動化や複雑な金融管理を実現できます。準備されたETHはプログラムによって質権を行使でき、貸出の担保として展開されたり、自動化されたマーケットメイカー(AMM)に使用されたり、直接的に保管プロトコル、帰属プログラム、支払いシステム、ブリッジメカニズムなどに統合されたりします。BTCが主に資金庫資産として休眠しているのに対し、ETHは資金庫の生産性と運営効率を向上させています。中立的な準備資産としてのETHは、世界的なトークン化金融システムを確保し、推進する上で独自の立ち位置を占めています。

• これは理論ではなく、ETHの蓄積競争が始まっています。戦略的なETHの備蓄が急速に拡大しており、現在公開されている機関のETH保有量は約20億ドルに近づいています。機関がETHの多面的な価値提案をますます認識するにつれて、先行者の機会は明確で魅力的になっています。ETHは単なる戦略的な備蓄資産となっているだけでなく、機関の資金管理に欠かせない要素となっています。

正因为所有这些独特的機能と特性、私たちはETHをテクノロジー株として評価することはできません。ETHは全く新しい種類の資産です。

したがって、ETHはディスカウントキャッシュフロー法によって正確に評価することができません。むしろ、ETHは戦略的価値の保存とユーティリティによって駆動される希少性の観点から見る必要があります。この視点がETを捉えることができます。