Babylon第二階段質押結束，吸引超12億美元資金

昨日，比特幣質押協議Babylon的第二階段(Cap-2)質押活動落下帷幕。盡管質押僅持續了10個區塊，但仍吸引了近2.3萬枚BTC參與。然而，與第一階段相比，此次質押活動的社區討論熱度和鏈上手續費明顯降低。究竟是什麼原因造成了這種差異？誰又在繼續大規模質押BTC？本文將深入分析這些問題，並探討再質押生態發展過程中可能存在的潛在風險。

Cap-2階段質押爲何顯得平靜？

回顧Babylon的第一階段(Cap-1)質押活動，用戶爲了參與質押，將比特幣網路交易手續費推高至1000聰/字節以上，交易成本甚至超過本金的4%。最終在3個多小時內達到1000個BTC的質押上限，參與地址約1.27萬個。

相比之下，Cap-2階段的鏈上活動明顯平靜許多。雖然總質押量達22891枚BTC，參與地址爲1.257萬個，但期間網路交易手續費平均最高僅維持在30聰/字節。造成這種差異主要有以下三個原因：

1. 質押規則變化

Cap-1質押規則不僅設有質押硬頂，每筆質押交易上限也僅爲0.05BTC，下限爲0.005BTC。Cap-2則採用了"限時不限量"的機制，質押期限爲10個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限提升至500BTC。

這種機制變化在一定程度上緩解了用戶的FOMO情緒，使其可以根據時間進度進行質押。單筆質押上限的提高對散戶影響不大，但對再質押協議和機構影響較大，因爲它們通常需要處理大量資金，新規則更符合其需求。

2. 質押積分稀釋

在Cap-1中，由於1000枚BTC的質押上限，每個區塊產生的3125點積分按質押比例分配，使得單位質押獲得的積分相對較多。例如，質押0.05 BTC可以每個比特幣區塊獲得0.15625點積分。

而在Cap-2中，雖然每個區塊產生的積分增加至10000點，但由於總質押量大幅增加，同樣質押0.05 BTC只能每個區塊獲得約0.0209點積分。積分的嚴重稀釋也影響了用戶參與的熱情。

3. 質押主力轉向機構和項目方

數據顯示，參與Cap-1質押的地址爲1.27萬個，而Cap-2的參與地址略有下降，爲1.257萬個。在Cap-1中，約80%的質押來自流動質押代幣（LST）項目，20%來自原生質押者。到了Cap-2，主流再質押項目的佔比進一步提高至接近90%，原生質押者比例可能已不足10%。

Babylon質押的主戰場已明顯轉向機構和再質押項目。這些項目通過托管商和交易確認服務商進行專業質押，爲用戶提供了便利。對於已將BTC存入再質押平台的用戶而言，整個過程無需直接參與，只需在特定時間領取獎勵即可。

主要質押力量分析

統計顯示，目前主流的7個Babylon再質押協議在Cap-1和Cap-2中的質押情況如下：

這些再質押協議在Cap-1中佔總質押份額超80%，在Cap-2中份額進一步提升至90%左右。

Cap-2中質押BTC最多的是Lombard，共質押7166枚BTC，佔比31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手續費過高而未參與質押。目前，其平台用戶存入的BTC爲8081.8枚，平台質押率（質押進Babylon的BTC與用戶存入平台BTC之間的比率）超過88%。

此外，Solv、Chakra和pSTAKE的平台質押率均達到100%。

再質押協議發展帶來的思考

Babylon原本旨在提供一種無需信任和自我托管的方案，使用戶能安全質押BTC並獲得獎勵。然而，再質押協議的興起使其成爲用戶和Babylon之間的"質押中介"。用戶先將BTC存入再質押平台，然後由平台利用專業優勢幫助用戶完成質押，用戶可同時享受平台和Babylon的雙重積分獎勵。

從收益和便利性角度看，用戶選擇再質押是可以理解的。再質押不僅提供雙重獎勵，還能爲用戶節省時間和精力。然而，從安全性角度考慮，爲了收益和便利而犧牲部分安全性是否值得？這是否與Babylon宣傳的無需信任和BTC自托管理念相悖？

目前，Babylon再質押協議普遍採用托管方案。此前Bedrock遭受攻擊在DEX上造成約200萬美元損失的事件，雖然後續得到修復和賠付，但仍引發了用戶對再質押協議安全性的擔憂。如果用戶的質押本金面臨安全威脅，那麼獲得的積分獎勵也可能失去意義。

"Not your keys, not your coins"一直是比特幣社區的重要理念。Babylon試圖在不違背這一原則的前提下釋放BTC的潛力。然而，如果生態內再質押協議的安全性得不到重視和提升，或者原生質押比例持續低迷，那麼這一努力可能會適得其反。在追求收益的同時，如何平衡安全性和便利性，將是Babylon生態未來發展需要重點考慮的問題。