Informe de análisis de moneda estable digital de JD
Recientemente, han ocurrido varios eventos emblemáticos en el campo de las monedas estables digitales:
El proyecto de ley GENIUS de EE. UU. fue aprobado por el comité del Senado, estableciendo las bases para la regulación de la moneda estable.
Hong Kong aprueba oficialmente la ley de regulación de moneda estable digital.
El exvicepresidente del Banco de China, Wang Yongli, pidió a la parte continental que preste más atención a las monedas estables.
La empresa de moneda estable Circle se cotiza en la Bolsa de Nueva York, y el precio de sus acciones sube considerablemente en su primer día.
Las monedas estables se consideran una extensión de la hegemonía del dólar en el ámbito de las criptomonedas, mientras que las monedas estables en dólares de Hong Kong podrían ayudar a la internacionalización del renminbi. La emisión de monedas estables por parte de JD.com en Hong Kong es un intento importante de China en el campo de las criptomonedas.
Este artículo analizará el contexto, los avances y la implementación técnica del proyecto de moneda estable de Jingdong, evaluará su impacto, explorará el modelo de ganancias y el entorno político, y comparará las tendencias globales.
1. Resumen del progreso actual
La tecnología de cadena de moneda de JD, que forma parte del grupo JD.com, está promoviendo un piloto de moneda estable en dólares de Hong Kong en Hong Kong, con el objetivo de mejorar la capacidad de pago transfronterizo. En julio de 2024, JD fue seleccionada para la primera lista de "sandbox de emisores de monedas estables" de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Actualmente se está llevando a cabo la segunda fase de pruebas, centrándose en escenarios como pagos transfronterizos, transacciones de inversión y consumo minorista.
JD.com se mantiene en estrecha comunicación con los reguladores de Hong Kong para promover la expansión global en cumplimiento. El proyecto aún no se ha emitido oficialmente, pero se encuentra en la fase final de la caja de arena, y se espera que se lance tras la concesión de la licencia oficial en Hong Kong. La línea de tiempo general es: finales de 2023, Hong Kong establece el marco regulatorio → julio de 2024, JD.com ingresa a la caja de arena → mayo de 2025, Hong Kong aprueba la ley → a mediados de 2025, JD.com completará múltiples pruebas de su moneda estable, con la emisión inminente.
En términos de regulación, la Autoridad Monetaria de Hong Kong, la Oficina de Asuntos Económicos y Financieros, entre otros, mantienen comunicación con JD.com. JD.com también está explorando colaboraciones con instituciones financieras como Standard Chartered. El 30 de mayo de 2025, Hong Kong implementará oficialmente la "Ley de moneda estable", sentando las bases para la emisión formal.
2. Significado estratégico
Para JD.com, las monedas estables pueden servir como infraestructura de pago para negocios globales, resolviendo los problemas de liquidación transfronteriza. Las monedas estables están dirigidas a empresas y personas de todo el mundo, ofreciendo soluciones de pago eficientes y de bajo costo. Además, pueden generar ingresos por la acumulación de capital, consolidando la estrategia de tecnología financiera de JD.com.
Para Hong Kong, la elección de JD de emitir en el puerto destaca el valor de Hong Kong en los ensayos de moneda digital. Hong Kong se convierte en la primera región del mundo en establecer un marco regulatorio para las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, y tiene la esperanza de dominar el discurso en la formulación de reglas internacionales. La prueba de moneda estable atrae la participación de empresas reconocidas, aumentando la vitalidad de la innovación financiera en Hong Kong.
Para el continente, la práctica de Hong Kong demuestra que las monedas estables pueden servir como herramientas de pago compatibles. Se espera que esto promueva que las empresas del continente emitan proyectos RWA en Hong Kong, impulsando la aplicación transfronteriza del yuan digital. El piloto de Hong Kong proporciona una muestra para que el continente observe los beneficios reales de las monedas estables, lo que podría influir en la dirección de la innovación en la regulación financiera digital en el continente.
3. Implementación técnica
3.1 Arquitectura técnica y selección de la cadena base
La moneda estable de JD se emite utilizando tecnología blockchain, basada en una cadena pública. Está anclada al dólar de Hong Kong 1:1 para mantener la estabilidad del valor, y por cada token emitido hay una reserva de 1 dólar de Hong Kong en el backend. La elección de la cadena pública es para aprovechar las características de la blockchain y lograr una circulación transparente y un asentamiento rápido. La cadena subyacente específica aún no se ha anunciado, y podría estar basada en cadenas maduras como Ethereum o en una cadena regulada desarrollada por JD.
3.2 mecanismo de anclaje y custodia de reservas
Se adopta un mecanismo de reserva del 100%, donde cada unidad de token tiene activos de alta liquidez como reserva. Los fondos de reserva son principalmente efectivo y depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo, etc., depositados en bancos custodios reconocidos, separados de los fondos propios del emisor. Se diseña un mecanismo de redención completo, comprometiéndose a pagar en moneda fiat en un tiempo razonable. El sistema registra el proceso de emisión y recuperación a través de contratos inteligentes o en el backend, asegurando que los tokens en la cadena correspondan en tiempo real con las reservas.
3.3 Pagos transfronterizos y mecanismo de contrato inteligente
Con la transmisión peer-to-peer basada en blockchain, la liquidación de fondos entre dos lugares puede eludir múltiples intermediarios, logrando así una llegada casi en tiempo real. Los escenarios de prueba incluyen pagos en comercio transfronterizo y pagos al por menor. El mecanismo de contratos inteligentes puede lograr pagos automatizados e innovaciones financieras, como el desembolso automático en financiamiento de la cadena de suministro. Se espera que soporte funciones básicas de cumplimiento como listas negras y congelación. La solución técnica general equilibra la apertura y el cumplimiento, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
4. El modelo de ganancias de las monedas estables digitales
4.1 impuesto sobre la moneda y ingresos por diferencial de intereses
La principal ganancia derivada de la emisión de moneda estable es el impuesto de acuñación o los ingresos por diferencia de intereses. Los usuarios intercambian moneda fiduciaria por moneda estable, lo que equivale a que el emisor obtenga fondos sin intereses. Los reservas pueden invertirse en activos de bajo riesgo para generar una diferencia de intereses. Tomando como ejemplo las monedas estables globales, el aumento de las tasas de interés en los últimos años ha incrementado significativamente las ganancias de los emisores. Se estima que los ingresos por intereses de USDC de Circle alcanzarán los 2,1 mil millones de dólares en 2023, y que la ganancia neta de Tether en la primera mitad de 2023 será de aproximadamente 2,2 mil millones de dólares.
Para JD, si la escala de emisión alcanza decenas de miles de millones, incluso si el rendimiento anual de las reservas es del 2-5%, los ingresos por intereses anuales podrían ser de decenas de millones a más de cien millones de dólares de Hong Kong. Esta parte, después de deducir costos, constituirá las ganancias del impuesto de emisión. La pertenencia de los ingresos de las reservas espera la clarificación de las regulaciones, pero la mayoría de los emisores verán la diferencia de tasas como su principal punto de ganancia.
4.2 Servicios de valor añadido y efectos ecológicos
Además de los ingresos por intereses pasivos, las monedas estables también pueden generar múltiples ganancias activas y beneficios estratégicos:
Tarifas de transacción y cambio: se pueden cobrar pequeñas tarifas por la emisión, el rescate o las transferencias de grandes cantidades.
Servicios de compensación transfronteriza: se ofrecen servicios de valor añadido como el intercambio de monedas y la custodia de billeteras basados en moneda estable, cobrando una tarifa por el servicio.
Finanzas de la cadena de suministro: proporcionar servicios de financiamiento, factoring y otros a los actores upstream y downstream, ganando intereses o diferencias de tarifas.
Efecto ecológico: aumentar la lealtad del usuario, impulsar el crecimiento del volumen de transacciones del mercado; promover la sedimentación de datos, retroalimentar la gestión de riesgos y el marketing.
En general, el modelo de ganancias de la moneda estable es diverso: a corto plazo hay ingresos directos, y a largo plazo, lo más importante es el significado estratégico para el mapa de pagos y el ecosistema financiero. Una vez que se adopte ampliamente, consolidará la posición de JD en la infraestructura del comercio electrónico transfronterizo y las finanzas digitales, convirtiéndose en un enorme valor comercial.
5. El entorno político de Hong Kong
5.1 Regulaciones de moneda estable y sistema de licencias
Hong Kong aprobó la "Ley de Monedas Estables" en mayo de 2025, convirtiéndose en la primera legislación en Asia que regula sistemáticamente las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias. Las principales disposiciones son:
Las monedas estables emitidas o que afirman estar ancladas al dólar de Hong Kong deben solicitar una licencia a la Autoridad Monetaria de Hong Kong.
El emisor debe establecer un mecanismo de reserva sólido que garantice reservas suficientes y de alta liquidez para respaldar el valor.
Los emisores con licencia deben garantizar el derecho de los titulares a canjear al valor nominal.
El emisor debe cumplir con los requisitos de anti-lavado de dinero/anti-financiamiento del terrorismo y establecer un sistema integral de gestión de riesgos.
Solo se permite a las instituciones autorizadas designadas vender moneda estable fiat en Hong Kong.
La normativa otorga un período de transición de 6 meses para solicitar licencias y realizar correcciones. Esta regulación implementa el principio de "actividades equivalentes, riesgos equivalentes, regulación equivalente", con el objetivo de crear un entorno sólido.
5.2 Política de sandbox y últimas novedades
Hong Kong guía el desarrollo de monedas estables a través de un sandbox regulatorio. En marzo de 2024 se lanzó el "sandbox para emisores de monedas estables", y tres entidades, incluidas JD.com, fueron seleccionadas como los primeros pilotos. El sandbox permite probar propuestas según los requisitos propuestos y comunicarse con los reguladores. JD.com ya ha probado múltiples escenarios, mostrando el amplio potencial de aplicabilidad de las monedas estables.
Después de la entrada en vigor del reglamento en mayo de 2025, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicará un documento de consulta para elaborar directrices regulatorias detalladas. Se espera que se emita el primer lote de licencias dentro del año, y las instituciones autorizadas deberán operar estrictamente de acuerdo con las directrices. En general, Hong Kong adopta una actitud de apertura prudente, introduciendo activamente a los actores del mercado para experimentar, al mismo tiempo que construye rápidamente un marco legal. Este modelo de probar primero y legislar después se considera un equilibrio entre la innovación y la estabilidad.
5.3 Detalles sobre la colaboración de las autoridades regulatorias y el sistema de licencias
La regulación de las monedas estables está principalmente liderada por la Autoridad Monetaria, en coordinación con la Comisión de Valores. La Autoridad Monetaria considera las monedas estables como infraestructura financiera, asumiendo las principales responsabilidades de supervisión. Bajo la nueva normativa, solo los bancos autorizados, las instituciones de pago o las empresas con aprobación especial pueden ofrecer servicios de monedas estables. Las empresas tecnológicas como JD, después de obtener la licencia, deben someterse a la supervisión continua de la Autoridad Monetaria, similar al modelo de gestión bancaria.
La solicitud de licencia se espera que cumpla con requisitos como capital mínimo y revisión del plan de negocios. Recientemente, Hong Kong también ha estado explorando la cooperación en moneda estable transfronteriza, como el uso de moneda estable en la Gran Área de la Bahía para mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos, así como la integración con el piloto del yuan digital, entre otros. Esto muestra que Hong Kong está incorporando la moneda estable en su estrategia de innovación financiera.
6. Análisis comparativo internacional
6.1 Carrera y tendencias de regulación global
Las principales economías del mundo están acelerando la construcción de un marco regulatorio para las monedas estables, presentando una situación de competencia sincrónica. Más de diez países ya han lanzado regulaciones o borradores relacionados, lo que marca el paso de la legislación sobre monedas estables de ensayos regionales a un marco global unificado. Los países han alcanzado un consenso: considerar las monedas estables como herramientas de pago y no como activos puramente especulativos, formulando la lógica regulatoria con una mentalidad de infraestructura financiera.
6.2 Estados Unidos: exploración regulatoria y práctica de mercado en paralelo
Estados Unidos ha carecido de leyes específicas a nivel federal durante mucho tiempo, principalmente confiando en las reglas financieras existentes para la supervisión. Desde 2023, el Congreso ha estado impulsando activamente la legislación, y el último avance es la aprobación del proyecto de ley GENIUS por el Senado, que establece el primer marco regulatorio unificado a nivel nacional. Este proyecto de ley requiere que los emisores obtengan una licencia federal y cumplan con condiciones como la auditoría de reservas y el reembolso oportuno.
Antes de la implementación de la ley, Estados Unidos confía en la autorregulación de la industria y la supervisión regulatoria: El estado de Nueva York exige que las instituciones de custodia tengan una licencia fiduciaria, y la OCC permite que los bancos federales emitan moneda estable, pero deben cumplir con los requisitos de reservas. En el mercado, USDT y USDC representan el noventa por ciento de la participación global, con un volumen de transacciones mensual de 4 billones de dólares. Gigantes de pagos como PayPal también están entrando en el juego, emitiendo la moneda estable PYUSD.
En general, Estados Unidos está pasando de un impulso del mercado a la fase de implementación de un marco regulatorio. Se espera que la implementación de la ley federal otorgue a los emisores que cumplen con las normativas una posición legal más clara, al mismo tiempo que intimida a los infractores. La experiencia de Estados Unidos también influye en la formulación de estándares internacionales, haciendo posible la inclusión de las monedas estables en el sistema financiero convencional.
6.3 Europa: La regulación MiCA lidera la supervisión integral
La ley MiCA de la UE fue aprobada en 2023 y entrará en vigor de manera escalonada entre 2024 y 2025. Se establecen requisitos detallados y estrictos para las monedas estables:
Licencia de emisión: proporcionar a los usuarios de la UE una licencia requerida, publicar un libro blanco aprobado.
Reserva: mantener activos seguros de bajo riesgo, el valor de la reserva debe ser al menos igual a la cantidad en circulación
Derechos de rescate: los titulares pueden canjear en cualquier momento a una tasa de 1:1, se prohíbe ofrecer intereses.
Restricciones operativas: cumplir con los requisitos de gobernanza, evitar conflictos de interés, sujeto a restricciones de marketing
MiCA también establece reglas especiales para monedas estables importantes, como requisitos de capital más altos por encima de un umbral. Bajo MiCA, ya hay instituciones financieras tradicionales en Europa que se están posicionando, como Société Générale, que emite una moneda estable en euros.
En general, MiCA ofrece el plan regulatorio más completo hasta la fecha, conocido como "el estándar global de regulación". A diferencia de Hong Kong, que se centra en las monedas estables en dólares de Hong Kong, MiCA abarca todas las monedas estables de moneda, reflejando la amplitud y la uniformidad de la regulación.
6.4 Singapur: estándar claro para moneda estable de moneda única
Singapur publicó en agosto de 2023 un nuevo marco regulatorio, aplicable a las monedas estables de una sola moneda ancladas al dólar de Singapur o a monedas del G10. Requisitos principales:
Reserva de activos de alta calidad al 100%, asegurando un anclaje 1:1
El emisor debe tener un capital no inferior a 1 millón de dólares de Singapur o el 50% de los gastos operativos anuales.
El período de redención no supera los 5 días hábiles, garantizando la liquidez
Reserva custodiada en instituciones financieras reconocidas, auditoría independiente mensual
Detalles del mecanismo de divulgación transparente, asumiendo responsabilidad legal por documentos técnicos engañosos.
Singapur permite solicitar servicios de moneda estable a través de licencias de servicios de pago existentes. MAS da la bienvenida a la innovación regulada, mientras que sigue de cerca los avances internacionales para ajustar dinámicamente.
Singapur y Hong Kong tienen similitudes en sus enfoques regulatorios, como el 100% de reservas y garantizar la redención. La diferencia es que Singapur se centra en monedas estables en su moneda local y en monedas extranjeras principales, mientras que Hong Kong establece que solo se pueden emitir monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong, y que deben ser reguladas tanto si se emiten dentro como fuera de Hong Kong.
7. Dinámica de los gigantes de la industria
PayPal lanza PYUSD, un gigante de pagos tradicional entra en el juego. En agosto de 2023, PayPal lanzó la moneda estable PYUSD, emitida y custodiada por Paxos, anclada 1:1 al dólar estadounidense. Integrada en la billetera de PayPal, se utiliza para transferencias y pagos transfronterizos de bajo costo. En 2024 se anunció una recompensa anual del 3.7% para los que mantengan PYUSD, atrayendo la retención de usuarios. Actualmente, PYUSD circula principalmente dentro de la red de PayPal, pero en el futuro podría utilizarse para comerciantes.
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MidsommarWallet
· hace4h
moneda estable多了卷到香港了
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MetaMaskVictim
· 07-25 04:00
¿JD está haciendo moneda estable? ¿Estás bromeando, JD?
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MetaReckt
· 07-24 22:28
La pelota se la ha pasado a Jingdong, subir está estable.
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RugPullAlarm
· 07-24 22:28
Hehe, otro esquema de financiamiento en preparación.
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ImpermanentPhilosopher
· 07-24 22:26
La regulación se afila, otra ronda de tomar a la gente por tonta se avecina.
Análisis del progreso del piloto de moneda estable de HKD en JD y tendencias regulatorias globales
Informe de análisis de moneda estable digital de JD
Recientemente, han ocurrido varios eventos emblemáticos en el campo de las monedas estables digitales:
Las monedas estables se consideran una extensión de la hegemonía del dólar en el ámbito de las criptomonedas, mientras que las monedas estables en dólares de Hong Kong podrían ayudar a la internacionalización del renminbi. La emisión de monedas estables por parte de JD.com en Hong Kong es un intento importante de China en el campo de las criptomonedas.
Este artículo analizará el contexto, los avances y la implementación técnica del proyecto de moneda estable de Jingdong, evaluará su impacto, explorará el modelo de ganancias y el entorno político, y comparará las tendencias globales.
1. Resumen del progreso actual
La tecnología de cadena de moneda de JD, que forma parte del grupo JD.com, está promoviendo un piloto de moneda estable en dólares de Hong Kong en Hong Kong, con el objetivo de mejorar la capacidad de pago transfronterizo. En julio de 2024, JD fue seleccionada para la primera lista de "sandbox de emisores de monedas estables" de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Actualmente se está llevando a cabo la segunda fase de pruebas, centrándose en escenarios como pagos transfronterizos, transacciones de inversión y consumo minorista.
JD.com se mantiene en estrecha comunicación con los reguladores de Hong Kong para promover la expansión global en cumplimiento. El proyecto aún no se ha emitido oficialmente, pero se encuentra en la fase final de la caja de arena, y se espera que se lance tras la concesión de la licencia oficial en Hong Kong. La línea de tiempo general es: finales de 2023, Hong Kong establece el marco regulatorio → julio de 2024, JD.com ingresa a la caja de arena → mayo de 2025, Hong Kong aprueba la ley → a mediados de 2025, JD.com completará múltiples pruebas de su moneda estable, con la emisión inminente.
En términos de regulación, la Autoridad Monetaria de Hong Kong, la Oficina de Asuntos Económicos y Financieros, entre otros, mantienen comunicación con JD.com. JD.com también está explorando colaboraciones con instituciones financieras como Standard Chartered. El 30 de mayo de 2025, Hong Kong implementará oficialmente la "Ley de moneda estable", sentando las bases para la emisión formal.
2. Significado estratégico
Para JD.com, las monedas estables pueden servir como infraestructura de pago para negocios globales, resolviendo los problemas de liquidación transfronteriza. Las monedas estables están dirigidas a empresas y personas de todo el mundo, ofreciendo soluciones de pago eficientes y de bajo costo. Además, pueden generar ingresos por la acumulación de capital, consolidando la estrategia de tecnología financiera de JD.com.
Para Hong Kong, la elección de JD de emitir en el puerto destaca el valor de Hong Kong en los ensayos de moneda digital. Hong Kong se convierte en la primera región del mundo en establecer un marco regulatorio para las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, y tiene la esperanza de dominar el discurso en la formulación de reglas internacionales. La prueba de moneda estable atrae la participación de empresas reconocidas, aumentando la vitalidad de la innovación financiera en Hong Kong.
Para el continente, la práctica de Hong Kong demuestra que las monedas estables pueden servir como herramientas de pago compatibles. Se espera que esto promueva que las empresas del continente emitan proyectos RWA en Hong Kong, impulsando la aplicación transfronteriza del yuan digital. El piloto de Hong Kong proporciona una muestra para que el continente observe los beneficios reales de las monedas estables, lo que podría influir en la dirección de la innovación en la regulación financiera digital en el continente.
3. Implementación técnica
3.1 Arquitectura técnica y selección de la cadena base
La moneda estable de JD se emite utilizando tecnología blockchain, basada en una cadena pública. Está anclada al dólar de Hong Kong 1:1 para mantener la estabilidad del valor, y por cada token emitido hay una reserva de 1 dólar de Hong Kong en el backend. La elección de la cadena pública es para aprovechar las características de la blockchain y lograr una circulación transparente y un asentamiento rápido. La cadena subyacente específica aún no se ha anunciado, y podría estar basada en cadenas maduras como Ethereum o en una cadena regulada desarrollada por JD.
3.2 mecanismo de anclaje y custodia de reservas
Se adopta un mecanismo de reserva del 100%, donde cada unidad de token tiene activos de alta liquidez como reserva. Los fondos de reserva son principalmente efectivo y depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo, etc., depositados en bancos custodios reconocidos, separados de los fondos propios del emisor. Se diseña un mecanismo de redención completo, comprometiéndose a pagar en moneda fiat en un tiempo razonable. El sistema registra el proceso de emisión y recuperación a través de contratos inteligentes o en el backend, asegurando que los tokens en la cadena correspondan en tiempo real con las reservas.
3.3 Pagos transfronterizos y mecanismo de contrato inteligente
Con la transmisión peer-to-peer basada en blockchain, la liquidación de fondos entre dos lugares puede eludir múltiples intermediarios, logrando así una llegada casi en tiempo real. Los escenarios de prueba incluyen pagos en comercio transfronterizo y pagos al por menor. El mecanismo de contratos inteligentes puede lograr pagos automatizados e innovaciones financieras, como el desembolso automático en financiamiento de la cadena de suministro. Se espera que soporte funciones básicas de cumplimiento como listas negras y congelación. La solución técnica general equilibra la apertura y el cumplimiento, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
4. El modelo de ganancias de las monedas estables digitales
4.1 impuesto sobre la moneda y ingresos por diferencial de intereses
La principal ganancia derivada de la emisión de moneda estable es el impuesto de acuñación o los ingresos por diferencia de intereses. Los usuarios intercambian moneda fiduciaria por moneda estable, lo que equivale a que el emisor obtenga fondos sin intereses. Los reservas pueden invertirse en activos de bajo riesgo para generar una diferencia de intereses. Tomando como ejemplo las monedas estables globales, el aumento de las tasas de interés en los últimos años ha incrementado significativamente las ganancias de los emisores. Se estima que los ingresos por intereses de USDC de Circle alcanzarán los 2,1 mil millones de dólares en 2023, y que la ganancia neta de Tether en la primera mitad de 2023 será de aproximadamente 2,2 mil millones de dólares.
Para JD, si la escala de emisión alcanza decenas de miles de millones, incluso si el rendimiento anual de las reservas es del 2-5%, los ingresos por intereses anuales podrían ser de decenas de millones a más de cien millones de dólares de Hong Kong. Esta parte, después de deducir costos, constituirá las ganancias del impuesto de emisión. La pertenencia de los ingresos de las reservas espera la clarificación de las regulaciones, pero la mayoría de los emisores verán la diferencia de tasas como su principal punto de ganancia.
4.2 Servicios de valor añadido y efectos ecológicos
Además de los ingresos por intereses pasivos, las monedas estables también pueden generar múltiples ganancias activas y beneficios estratégicos:
En general, el modelo de ganancias de la moneda estable es diverso: a corto plazo hay ingresos directos, y a largo plazo, lo más importante es el significado estratégico para el mapa de pagos y el ecosistema financiero. Una vez que se adopte ampliamente, consolidará la posición de JD en la infraestructura del comercio electrónico transfronterizo y las finanzas digitales, convirtiéndose en un enorme valor comercial.
5. El entorno político de Hong Kong
5.1 Regulaciones de moneda estable y sistema de licencias
Hong Kong aprobó la "Ley de Monedas Estables" en mayo de 2025, convirtiéndose en la primera legislación en Asia que regula sistemáticamente las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias. Las principales disposiciones son:
La normativa otorga un período de transición de 6 meses para solicitar licencias y realizar correcciones. Esta regulación implementa el principio de "actividades equivalentes, riesgos equivalentes, regulación equivalente", con el objetivo de crear un entorno sólido.
5.2 Política de sandbox y últimas novedades
Hong Kong guía el desarrollo de monedas estables a través de un sandbox regulatorio. En marzo de 2024 se lanzó el "sandbox para emisores de monedas estables", y tres entidades, incluidas JD.com, fueron seleccionadas como los primeros pilotos. El sandbox permite probar propuestas según los requisitos propuestos y comunicarse con los reguladores. JD.com ya ha probado múltiples escenarios, mostrando el amplio potencial de aplicabilidad de las monedas estables.
Después de la entrada en vigor del reglamento en mayo de 2025, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicará un documento de consulta para elaborar directrices regulatorias detalladas. Se espera que se emita el primer lote de licencias dentro del año, y las instituciones autorizadas deberán operar estrictamente de acuerdo con las directrices. En general, Hong Kong adopta una actitud de apertura prudente, introduciendo activamente a los actores del mercado para experimentar, al mismo tiempo que construye rápidamente un marco legal. Este modelo de probar primero y legislar después se considera un equilibrio entre la innovación y la estabilidad.
5.3 Detalles sobre la colaboración de las autoridades regulatorias y el sistema de licencias
La regulación de las monedas estables está principalmente liderada por la Autoridad Monetaria, en coordinación con la Comisión de Valores. La Autoridad Monetaria considera las monedas estables como infraestructura financiera, asumiendo las principales responsabilidades de supervisión. Bajo la nueva normativa, solo los bancos autorizados, las instituciones de pago o las empresas con aprobación especial pueden ofrecer servicios de monedas estables. Las empresas tecnológicas como JD, después de obtener la licencia, deben someterse a la supervisión continua de la Autoridad Monetaria, similar al modelo de gestión bancaria.
La solicitud de licencia se espera que cumpla con requisitos como capital mínimo y revisión del plan de negocios. Recientemente, Hong Kong también ha estado explorando la cooperación en moneda estable transfronteriza, como el uso de moneda estable en la Gran Área de la Bahía para mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos, así como la integración con el piloto del yuan digital, entre otros. Esto muestra que Hong Kong está incorporando la moneda estable en su estrategia de innovación financiera.
6. Análisis comparativo internacional
6.1 Carrera y tendencias de regulación global
Las principales economías del mundo están acelerando la construcción de un marco regulatorio para las monedas estables, presentando una situación de competencia sincrónica. Más de diez países ya han lanzado regulaciones o borradores relacionados, lo que marca el paso de la legislación sobre monedas estables de ensayos regionales a un marco global unificado. Los países han alcanzado un consenso: considerar las monedas estables como herramientas de pago y no como activos puramente especulativos, formulando la lógica regulatoria con una mentalidad de infraestructura financiera.
6.2 Estados Unidos: exploración regulatoria y práctica de mercado en paralelo
Estados Unidos ha carecido de leyes específicas a nivel federal durante mucho tiempo, principalmente confiando en las reglas financieras existentes para la supervisión. Desde 2023, el Congreso ha estado impulsando activamente la legislación, y el último avance es la aprobación del proyecto de ley GENIUS por el Senado, que establece el primer marco regulatorio unificado a nivel nacional. Este proyecto de ley requiere que los emisores obtengan una licencia federal y cumplan con condiciones como la auditoría de reservas y el reembolso oportuno.
Antes de la implementación de la ley, Estados Unidos confía en la autorregulación de la industria y la supervisión regulatoria: El estado de Nueva York exige que las instituciones de custodia tengan una licencia fiduciaria, y la OCC permite que los bancos federales emitan moneda estable, pero deben cumplir con los requisitos de reservas. En el mercado, USDT y USDC representan el noventa por ciento de la participación global, con un volumen de transacciones mensual de 4 billones de dólares. Gigantes de pagos como PayPal también están entrando en el juego, emitiendo la moneda estable PYUSD.
En general, Estados Unidos está pasando de un impulso del mercado a la fase de implementación de un marco regulatorio. Se espera que la implementación de la ley federal otorgue a los emisores que cumplen con las normativas una posición legal más clara, al mismo tiempo que intimida a los infractores. La experiencia de Estados Unidos también influye en la formulación de estándares internacionales, haciendo posible la inclusión de las monedas estables en el sistema financiero convencional.
6.3 Europa: La regulación MiCA lidera la supervisión integral
La ley MiCA de la UE fue aprobada en 2023 y entrará en vigor de manera escalonada entre 2024 y 2025. Se establecen requisitos detallados y estrictos para las monedas estables:
MiCA también establece reglas especiales para monedas estables importantes, como requisitos de capital más altos por encima de un umbral. Bajo MiCA, ya hay instituciones financieras tradicionales en Europa que se están posicionando, como Société Générale, que emite una moneda estable en euros.
En general, MiCA ofrece el plan regulatorio más completo hasta la fecha, conocido como "el estándar global de regulación". A diferencia de Hong Kong, que se centra en las monedas estables en dólares de Hong Kong, MiCA abarca todas las monedas estables de moneda, reflejando la amplitud y la uniformidad de la regulación.
6.4 Singapur: estándar claro para moneda estable de moneda única
Singapur publicó en agosto de 2023 un nuevo marco regulatorio, aplicable a las monedas estables de una sola moneda ancladas al dólar de Singapur o a monedas del G10. Requisitos principales:
Singapur permite solicitar servicios de moneda estable a través de licencias de servicios de pago existentes. MAS da la bienvenida a la innovación regulada, mientras que sigue de cerca los avances internacionales para ajustar dinámicamente.
Singapur y Hong Kong tienen similitudes en sus enfoques regulatorios, como el 100% de reservas y garantizar la redención. La diferencia es que Singapur se centra en monedas estables en su moneda local y en monedas extranjeras principales, mientras que Hong Kong establece que solo se pueden emitir monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong, y que deben ser reguladas tanto si se emiten dentro como fuera de Hong Kong.
7. Dinámica de los gigantes de la industria
PayPal lanza PYUSD, un gigante de pagos tradicional entra en el juego. En agosto de 2023, PayPal lanzó la moneda estable PYUSD, emitida y custodiada por Paxos, anclada 1:1 al dólar estadounidense. Integrada en la billetera de PayPal, se utiliza para transferencias y pagos transfronterizos de bajo costo. En 2024 se anunció una recompensa anual del 3.7% para los que mantengan PYUSD, atrayendo la retención de usuarios. Actualmente, PYUSD circula principalmente dentro de la red de PayPal, pero en el futuro podría utilizarse para comerciantes.