加密货币监管新篇章：CLARITY法案如何塑造行业秩序

近期，美国加密货币监管领域迎来了一系列重要变革。继稳定币监管的天才法案正式成为法律后，反中央银行数字货币(CBDC)法案和CLARITY清晰法案也正在立法过程中。

与聚焦稳定币的天才法案不同，CLARITY法案着眼于加密货币的基本定义和权限分配,特别是在公链、去中心化金融(DeFi)、代币发行等方面,同时明确了证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)的职责范围。该法案与2024年的FIT21法案紧密相连,共同构建了美国的加密监管框架。

通过梳理历史,我们可以更好地理解这一监管框架的形成过程及其未来走向。

从金融自由化到监管收紧

2008年金融危机后,为了约束庞大的衍生品市场,Gary Gensler被任命为CFTC主席。2010年,《多德-弗兰克法案》出台,将衍生品市场纳入监管体系。Gensler当时表示要"驯服狂野西部",这是他首次从监管层面制衡市场。

历史重演,2021年Gensler再度出山,担任SEC主席,试图规范加密货币这一新兴领域。SEC重点关注两个方面:一是将比特币和以太坊以外的多数代币视为非法证券;二是针对交易所的高杠杆行为采取监管行动。

然而,SEC在比特币ETF问题上最终妥协。2024年,在Ripple案部分败诉后,SEC批准了比特币现货ETF,为机构投资者参与加密市场开辟了合法渠道。

CLARITY法案:为加密货币正名

2025年,新任总统上台后任命了对加密友好的Paul Atkins接替Gensler担任SEC主席,标志着监管政策的转向。在此背景下,CLARITY法案应运而生。

该法案目前已通过众议院,正等待参议院审查。它主要针对数字商品、数字资产和稳定币设计了监管框架:

1. 将稳定币定位为支付工具
2. 数字商品由CFTC监管
3. 数字资产归SEC管辖

CLARITY法案的核心内容包括:

1. 明确以太坊为商品,扩大CFTC权限
2. 真正去中心化的公链代币被视为商品
3. 初始代币发行(IXO)仍由SEC监管,但设立7500万美元豁免额度
4. 发行后的代币若在四年内实现去中心化可免于处罚
5. 承认数字商品的存在,只要其对公链、DeFi或DAO协议运行有实际用途
6. NFT被归类为资产而非商品

法案还区分了代币发行过程和运作过程。例如,IXO发行属于证券范畴,但发行的代币若满足条件则可视为商品;空投积分属于证券,但空投的代币若符合要求则不是;交易所分发代币本身不属于证券发行,但承诺收益则属于证券范畴。

未来展望

CLARITY法案为美国加密监管奠定了基础,明确了代币和公链等核心概念。然而,DeFi领域的监管仍存在模糊地带。考虑到DeFi的重要性,未来可能需要专门的DeFi法案,而不是将其与稳定币、公链和代币等混同处理。

与此同时,Tornado Cash案件的进展也将成为司法推动立法的重要参考。随着监管框架的逐步完善,加密行业有望迎来更加明确和有利的发展环境。