# アメリカの銀行業の歴史から見たステーブルコインの未来の発展ステーブルコインは数百万人に使用され、数万億ドルの価値が取引されているにもかかわらず、その定義や理解には依然としてあいまいな点があります。ステーブルコインは価値の保存と交換の媒体として、通常はドルに連動しています。発展期間はわずか5年ですが、その進化の道筋には重要な示唆があります：不足担保から過剰担保へ、中央集権から分散型へ。これにより、ステーブルコインの技術構造を理解し、市場の誤解を解消するのに役立ちます。ステーブルコインは、支払いの革新として価値移転の方法を簡素化し、従来の金融インフラに平行する市場を構築し、年間取引量は主要な支払いネットワークを超えることさえあります。ステーブルコインの限界とスケーラビリティを理解するためには、銀行業の発展の歴史からその発展のトレンドを分析することができます。暗号通貨の多くの製品と同様に、ステーブルコインは銀行業の発展の過程を模倣する可能性があり、単純な預金と票据から始まり、徐々に複雑な信用を通じて通貨供給を拡大することになります。この記事では、アメリカの銀行業の発展史の観点から、ステーブルコインの未来の発展について探ります。まず、近年のステーブルコインの発展を紹介し、その後、アメリカの銀行業の発展の歴史と比較して、ステーブルコインと銀行業の間で効果的な比較を行います。この過程で、最近登場した三つのステーブルコインの形態、すなわち法定支持のステーブルコイン、資産支持のステーブルコイン、そして戦略支持の合成ドルについて探り、未来を展望します。## 一、ステーブルコインの発展の歴史Circleが2018年にUSDCをリリースして以来、ステーブルコインの発展はどのような道が可能であり、どの道が不可能であるかを示しています。初期のユーザーは法定通貨でサポートされたステーブルコインを使用して送金や貯蓄を行っていました。分散型の超過担保貸付プロトコルによって生成されたステーブルコインは有用で信頼性がありますが、実際の需要は限られています。ユーザーは明らかに他の額面のステーブルコインではなく、米ドル建てのステーブルコインを好んでいます。特定のカテゴリーのステーブルコインは失敗しており、Luna-Terraのような分散型で低いステーク率のステーブルコインは最終的に災害に終わりました。他のカテゴリー、生息ステーブルコインは興奮を呼び起こすものの、ユーザー体験と規制の障害に直面しています。ステーブルコインの成功に基づき、他のドル建て通貨も登場しました。Ethenaなどの戦略に支持された合成ドルは新興製品カテゴリーであり、法定支持ステーブルコインの安全基準にはまだ達しておらず、現在主にDeFiユーザーに利用されています。私たちは、Tether-USDTやCircle-USDCなどの法定支持ステーブルコインの急速な普及を目の当たりにしました。このようなステーブルコインは、シンプルで安全であるため人気があります。資産支持のステーブルコインの採用は相対的に遅れており、これらの資産は従来の銀行システムにおいて預金投資の最大の割合を占めています。伝統的な銀行システムの視点からステーブルコインを分析することは、これらのトレンドを説明するのに役立ちます。## 二、アメリカ銀行業の発展の歴史: 銀行預金とアメリカ通貨アメリカの銀行業の歴史を理解することは、現在のステーブルコインが銀行システムの発展をどのように模倣しているかを理解するのに役立ちます。1913年の《連邦準備法》が施行される前、特に1863年から1864年の《国家銀行法》が施行される前は、異なる通貨形態が異なるリスクレベルと実際の価値を持っていました。銀行手形、預金および小切手の「実際の」価値は、発行者、現金化の難易度、発行者の信頼性に応じて大きく異なる場合があります。1933年に連邦預金保険公社が設立される前は、預金は銀行リスクに対して特別な保険が必要でした。その時、1ドルは別の1ドルと等しくありませんでした。その理由は、銀行が預金投資の利益と預金の安全性を保障するという矛盾に直面しているからです。利益を上げるために、銀行は貸出を行い投資リスクを負う必要があります。一方で安全を確保するために、銀行はリスクを管理しポジションを保持する必要があります。1913年に連邦準備法が施行されるまで、1ドルは基本的に別の1ドルと同じでした。現在、銀行はドル預金を使って国債や株式を購入し、融資を行い、Volckerルールに基づいてマーケットメイキングやヘッジなどのシンプルな戦略に参加しています。Volckerルールは、銀行の高リスクな自己取引を制限し、小売銀行の投機活動を減少させ、破産リスクを低下させることを目的としています。小売銀行の顧客は預金が安全だと考えるかもしれませんが、実際はそうではありません。2023年にシリコンバレー銀行が資金のミスマッチにより流動性が枯渇して倒産したことは、生々しい教訓です。銀行は預金を投資して利ざやを稼ぎ、裏で利益とリスクをバランスさせているため、ユーザーは通常、銀行が預金をどのように扱っているかを知りませんが、銀行は動乱の時期には基本的に預金の安全を保証できます。信用は銀行業務の重要な部分であり、通貨供給量と経済資本効率を向上させる方法でもあります。規制、消費者保護、広範な採用、リスク管理の改善により、消費者は預金を比較的無リスクの統一残高と見なすことができます。ステーブルコインはユーザーに銀行の預金や手形に似た体験を提供します—便利で信頼できる価値の保存、交換手段、貸し出し—ただし、非束縛の「自己保管」形式を採用しています。ステーブルコインは法定通貨の前身に倣い、シンプルな銀行預金や手形から始まり、オンチェーンの分散型貸し出しプロトコルが成熟するにつれて、資産担保型のステーブルコインがますます人気を博すでしょう。! [a16z:バンク・オブ・アメリカの歴史から見るステーブルコインの未来を見る](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-08ae996a42f000de1462c6639ff6ae27)## 三、銀行預金の観点から見たステーブルコインこの背景に基づいて、私たちは小売銀行の視点から三種類のステーブルコイン—法定通貨支持のステーブルコイン、資産支持のステーブルコイン、および戦略的にサポートされた合成ドルを評価することができます。### 3.1 法定通貨支持のステーブルコイン法定支持のステーブルコインは、アメリカ国民銀行時代の(1865-1913年)のアメリカ銀行券に似ています。当時、銀行券は銀行が発行する無記名の証券で、法規により同等のドルまたは法定通貨に交換可能でした。銀行券の価値は発行者の評判、アクセスのしやすさ、支払能力によって異なる場合がありますが、大多数の人々は銀行券を信頼しています。法定通貨にサポートされたステーブルコインは同様の原則に従います。これらは、理解しやすく、信頼できる法定通貨に直接交換できるトークンですが、似たような警告があります: 紙幣は誰でも交換できる無記名の証票ですが、保有者が交換するのが難しい場合があります。時間が経つにつれて、人々は紙幣をドルやコインに交換するための取引相手を見つけることに慣れていきます。同様に、法定通貨にサポートされたステーブルコインのユーザーは、取引所で高品質の引受業者を見つける自信を高めています。規制の圧力とユーザーの好みにより、より多くのユーザーが法定通貨に裏付けられたステーブルコインに移行し、ステーブルコインの総供給量の94%以上を占めています。CircleとTetherが法定通貨に裏付けられたステーブルコインの発行を主導しており、合計で1500億ドルを超える米ドルに裏付けられた法定通貨に裏付けられたステーブルコインを発行しています。信頼を高めるために、法定通貨はステーブルコインの受け入れに対して著名な会計事務所の監査をサポートし、ライセンスの資格を取得してコンプライアンス要件を満たします。これらの監査は、発行者が短期的な償還のために十分な法定通貨または短期国庫券の準備を持っており、各ステーブルコインの受け入れを1:1でサポートするために十分な法定担保の総額を持っていることを確認することを目的としています。検証可能な準備証明と分散型法定ステーブルコインの発行は実行可能な道ですが、広く採用されていません。検証可能な準備証明はzkTLSなどを通じて実現可能で、監査可能性を向上させますが、依然として信頼された中央集権的権威に依存しています。法定支援ステーブルコインの分散型発行は可能かもしれませんが、規制の問題があります。例えば、伝統的な国債と同様のリスク状態を持つ米国債をチェーン上に保有する必要がありますが、これは現時点では不可能です。ただし、ユーザーが法定支援ステーブルコインをより信頼しやすくなります。### 3.2 資産支援のステーブルコイン資産担保型ステーブルコインは、チェーン上の貸付プロトコルの産物であり、銀行が信用を通じて新しい通貨を創造する方法を模倣しています。分散型オーバーコラテライズド貸付プロトコルは、新しいステーブルコインを発行し、チェーン上で流動性が非常に高い担保によってサポートされています。その仕組みは普通預金口座に似ており、資金は複雑な貸出、規制、およびリスク管理システムを通じて新たに創造された資金の一部です。大部分流通通貨(M2通貨供給量)は銀行が信用を通じて創造したものです。銀行は様々なローンを使用して通貨を創造し、オンチェーンの借入協定はオンチェーンの資産を担保として使用して資産裏付けのステーブルコインを創造します。部分準備金銀行制度は、1913年の「連邦準備銀行法」に始まり、信用が新しい通貨を創造することを可能にします。その後、この制度は徐々に成熟し、1933年、1971年、2020年に重要な更新が行われました。毎回の変革は、信用を通じて新しい通貨システムを創造することへの信頼を高めました。銀行預金は連邦預金保険によって保護されており、銀行と規制機関はリスクを低減するために慣行とプロセスを常に改善しています。110年間、信用はアメリカの通貨供給においてますます大きな割合を占めており、現在では大多数を占めています。伝統的な金融機関は、貸付を安全に行うために3つの方法を採用しています:1. 流動性のある市場と迅速な清算実務に対する資産(のマージンローン)2. ローングループに対する大規模な統計分析(抵当ローン)3. 周到でカスタマイズされた引受サービス(商業ローン)オンチェーンの分散型貸付プロトコルは、まだステーブルコインの供給の一部しか占めておらず、始まったばかりでまだ長い道のりがあります。著名な分散型オーバーコラテラル貸出プロトコルは透明で、十分にテストされており、保守的です。Sky Protocolは、チェーン上、外生、低ボラティリティおよび高流動性の資産に対して資産担保ステーブルコインを発行し、担保率、ガバナンスおよび清算プロトコルに厳しい規定を設けています。これにより、市場条件が変化しても担保は安全に売却され、資産担保ステーブルコインの償還価値が保護されます。ユーザーは、4つの基準に基づいて抵当ローン契約を評価できます:1. ガバナンスの透明性2. ステーブルコイン資産の比率、質、及びボラティリティ3. スマートコントラクトの安全性4. リアルタイムでローンの担保比率を維持する能力資産担保ステーブルコインは、資産担保ローンによって創出された新しい資金ですが、ローンの手法はより透明で、監査可能で、理解しやすいです。ユーザーは資産担保ステーブルコインの担保を監査でき、伝統的な銀行システムのように預金を銀行の役員に投資決定を委ねるだけではありません。ブロックチェーンによる非中央集権化と透明性は、証券法が解決を目指すリスクを軽減することができます。これはステーブルコインにとって重要です。なぜなら、真に非中央集権化された資産が支持するステーブルコインは、証券法の範囲を超える可能性があるからです—この分析は、完全にデジタルネイティブ担保に依存する資産支持のステーブルコインに限定される可能性があります。より多くの経済活動がブロックチェーン上に移行するにつれて、2つのことが予想されます。より多くの資産がブロックチェーン上の貸出プロトコルで使用される担保となることです。また、資産に裏付けられたステーブルコインがブロックチェーン上の通貨のより大きなシェアを占めるようになるでしょう。他のタイプのローンも最終的には安全にブロックチェーン上で発行され、ブロックチェーン上の通貨供給量をさらに拡大する可能性があります。オンチェーン貸付協定の成熟には時間が必要です。私たちは近い将来、人々が法定通貨サポートのステーブルコインを使用するのと同じように、資産サポートのステーブルコインを簡単に取引できるようになることを期待する理由があります。### 3.3 戦略サポートの合成ドル最近いくつかのプロジェクトが、担保と投資戦略の組み合わせを代表する1ドルの価値を持つトークンを発表しました。これらのトークンは通常、ステーブルコインと混同されますが、戦略に基づく合成ドルはステーブルコインと見なされるべきではありません。その理由は以下の通りです:戦略サポート型合成ドル(SBSD)は、ユーザーに資産のアクティブ管理に伴う取引リスクを直接もたらします。それらは通常、中央集権型で担保が不十分なトークンであり、金融派生商品属性を持っています。より正確には、SBSDはオープン型ヘッジファンドにおけるドルシェアです—この構造は監査が難しく、ユーザーに中央集権型取引所のリスクや資産価格の変動にさらされる可能性があります。これらの属性により、SBSDは信頼できる価値の保存または交換媒介として適していませんが、ステーブルコインの主な用途はまさにそれです。SBSDはさまざまな方法で構築でき、リスクと安定性は異なりますが、いずれも人々がポートフォリオに追加したいと考えるかもしれないドル建ての金融商品を提供します。SBSDは、ベーストレーディングや収益生成プロトコルへの参加など、さまざまな戦略の上に構築できます。これらのプロジェクトはリスクとリターンを管理し、通常、ユーザーが現金ポジションに基づいて利益を得ることを可能にします。収益をリスク管理に利用することによって、プロジェクトは収益を生み出すSBSDを生成できます。ユーザーは、任意のSBSDを使用する前に、そのリスクとメカニズムを十分に理解する必要があります。DeFiユーザーは、DeFi戦略にSBSDを使用する結果についても考慮すべきです。なぜなら、ペッグの外れは深刻な連鎖反応を引き起こす可能性があるからです。資産がペッグから外れたり、相対的に追跡資産が突然価値を失ったりした場合、価格の安定性と安定した収益に依存するデリバティブは突然不安定になる可能性があります。しかし、戦略に中央集権的、クローズドソース、または監査不可能なコンポーネントが含まれている場合、任意の特定の戦略のリスクを引き受けることは困難または不可能な場合があります。
アメリカの銀行史から見るステーブルコインの発展トレンド
アメリカの銀行業の歴史から見たステーブルコインの未来の発展
ステーブルコインは数百万人に使用され、数万億ドルの価値が取引されているにもかかわらず、その定義や理解には依然としてあいまいな点があります。
ステーブルコインは価値の保存と交換の媒体として、通常はドルに連動しています。発展期間はわずか5年ですが、その進化の道筋には重要な示唆があります：不足担保から過剰担保へ、中央集権から分散型へ。これにより、ステーブルコインの技術構造を理解し、市場の誤解を解消するのに役立ちます。
ステーブルコインは、支払いの革新として価値移転の方法を簡素化し、従来の金融インフラに平行する市場を構築し、年間取引量は主要な支払いネットワークを超えることさえあります。
ステーブルコインの限界とスケーラビリティを理解するためには、銀行業の発展の歴史からその発展のトレンドを分析することができます。暗号通貨の多くの製品と同様に、ステーブルコインは銀行業の発展の過程を模倣する可能性があり、単純な預金と票据から始まり、徐々に複雑な信用を通じて通貨供給を拡大することになります。
この記事では、アメリカの銀行業の発展史の観点から、ステーブルコインの未来の発展について探ります。まず、近年のステーブルコインの発展を紹介し、その後、アメリカの銀行業の発展の歴史と比較して、ステーブルコインと銀行業の間で効果的な比較を行います。この過程で、最近登場した三つのステーブルコインの形態、すなわち法定支持のステーブルコイン、資産支持のステーブルコイン、そして戦略支持の合成ドルについて探り、未来を展望します。
一、ステーブルコインの発展の歴史
Circleが2018年にUSDCをリリースして以来、ステーブルコインの発展はどのような道が可能であり、どの道が不可能であるかを示しています。
初期のユーザーは法定通貨でサポートされたステーブルコインを使用して送金や貯蓄を行っていました。分散型の超過担保貸付プロトコルによって生成されたステーブルコインは有用で信頼性がありますが、実際の需要は限られています。ユーザーは明らかに他の額面のステーブルコインではなく、米ドル建てのステーブルコインを好んでいます。
特定のカテゴリーのステーブルコインは失敗しており、Luna-Terraのような分散型で低いステーク率のステーブルコインは最終的に災害に終わりました。他のカテゴリー、生息ステーブルコインは興奮を呼び起こすものの、ユーザー体験と規制の障害に直面しています。
ステーブルコインの成功に基づき、他のドル建て通貨も登場しました。Ethenaなどの戦略に支持された合成ドルは新興製品カテゴリーであり、法定支持ステーブルコインの安全基準にはまだ達しておらず、現在主にDeFiユーザーに利用されています。
私たちは、Tether-USDTやCircle-USDCなどの法定支持ステーブルコインの急速な普及を目の当たりにしました。このようなステーブルコインは、シンプルで安全であるため人気があります。資産支持のステーブルコインの採用は相対的に遅れており、これらの資産は従来の銀行システムにおいて預金投資の最大の割合を占めています。
伝統的な銀行システムの視点からステーブルコインを分析することは、これらのトレンドを説明するのに役立ちます。
二、アメリカ銀行業の発展の歴史: 銀行預金とアメリカ通貨
アメリカの銀行業の歴史を理解することは、現在のステーブルコインが銀行システムの発展をどのように模倣しているかを理解するのに役立ちます。
1913年の《連邦準備法》が施行される前、特に1863年から1864年の《国家銀行法》が施行される前は、異なる通貨形態が異なるリスクレベルと実際の価値を持っていました。
銀行手形、預金および小切手の「実際の」価値は、発行者、現金化の難易度、発行者の信頼性に応じて大きく異なる場合があります。1933年に連邦預金保険公社が設立される前は、預金は銀行リスクに対して特別な保険が必要でした。
その時、1ドルは別の1ドルと等しくありませんでした。
その理由は、銀行が預金投資の利益と預金の安全性を保障するという矛盾に直面しているからです。利益を上げるために、銀行は貸出を行い投資リスクを負う必要があります。一方で安全を確保するために、銀行はリスクを管理しポジションを保持する必要があります。
1913年に連邦準備法が施行されるまで、1ドルは基本的に別の1ドルと同じでした。
現在、銀行はドル預金を使って国債や株式を購入し、融資を行い、Volckerルールに基づいてマーケットメイキングやヘッジなどのシンプルな戦略に参加しています。Volckerルールは、銀行の高リスクな自己取引を制限し、小売銀行の投機活動を減少させ、破産リスクを低下させることを目的としています。
小売銀行の顧客は預金が安全だと考えるかもしれませんが、実際はそうではありません。2023年にシリコンバレー銀行が資金のミスマッチにより流動性が枯渇して倒産したことは、生々しい教訓です。
銀行は預金を投資して利ざやを稼ぎ、裏で利益とリスクをバランスさせているため、ユーザーは通常、銀行が預金をどのように扱っているかを知りませんが、銀行は動乱の時期には基本的に預金の安全を保証できます。
信用は銀行業務の重要な部分であり、通貨供給量と経済資本効率を向上させる方法でもあります。規制、消費者保護、広範な採用、リスク管理の改善により、消費者は預金を比較的無リスクの統一残高と見なすことができます。
ステーブルコインはユーザーに銀行の預金や手形に似た体験を提供します—便利で信頼できる価値の保存、交換手段、貸し出し—ただし、非束縛の「自己保管」形式を採用しています。ステーブルコインは法定通貨の前身に倣い、シンプルな銀行預金や手形から始まり、オンチェーンの分散型貸し出しプロトコルが成熟するにつれて、資産担保型のステーブルコインがますます人気を博すでしょう。
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三、銀行預金の観点から見たステーブルコイン
この背景に基づいて、私たちは小売銀行の視点から三種類のステーブルコイン—法定通貨支持のステーブルコイン、資産支持のステーブルコイン、および戦略的にサポートされた合成ドルを評価することができます。
3.1 法定通貨支持のステーブルコイン
法定支持のステーブルコインは、アメリカ国民銀行時代の(1865-1913年)のアメリカ銀行券に似ています。当時、銀行券は銀行が発行する無記名の証券で、法規により同等のドルまたは法定通貨に交換可能でした。銀行券の価値は発行者の評判、アクセスのしやすさ、支払能力によって異なる場合がありますが、大多数の人々は銀行券を信頼しています。
法定通貨にサポートされたステーブルコインは同様の原則に従います。これらは、理解しやすく、信頼できる法定通貨に直接交換できるトークンですが、似たような警告があります: 紙幣は誰でも交換できる無記名の証票ですが、保有者が交換するのが難しい場合があります。時間が経つにつれて、人々は紙幣をドルやコインに交換するための取引相手を見つけることに慣れていきます。同様に、法定通貨にサポートされたステーブルコインのユーザーは、取引所で高品質の引受業者を見つける自信を高めています。
規制の圧力とユーザーの好みにより、より多くのユーザーが法定通貨に裏付けられたステーブルコインに移行し、ステーブルコインの総供給量の94%以上を占めています。CircleとTetherが法定通貨に裏付けられたステーブルコインの発行を主導しており、合計で1500億ドルを超える米ドルに裏付けられた法定通貨に裏付けられたステーブルコインを発行しています。
信頼を高めるために、法定通貨はステーブルコインの受け入れに対して著名な会計事務所の監査をサポートし、ライセンスの資格を取得してコンプライアンス要件を満たします。これらの監査は、発行者が短期的な償還のために十分な法定通貨または短期国庫券の準備を持っており、各ステーブルコインの受け入れを1:1でサポートするために十分な法定担保の総額を持っていることを確認することを目的としています。
検証可能な準備証明と分散型法定ステーブルコインの発行は実行可能な道ですが、広く採用されていません。検証可能な準備証明はzkTLSなどを通じて実現可能で、監査可能性を向上させますが、依然として信頼された中央集権的権威に依存しています。
法定支援ステーブルコインの分散型発行は可能かもしれませんが、規制の問題があります。例えば、伝統的な国債と同様のリスク状態を持つ米国債をチェーン上に保有する必要がありますが、これは現時点では不可能です。ただし、ユーザーが法定支援ステーブルコインをより信頼しやすくなります。
3.2 資産支援のステーブルコイン
資産担保型ステーブルコインは、チェーン上の貸付プロトコルの産物であり、銀行が信用を通じて新しい通貨を創造する方法を模倣しています。分散型オーバーコラテライズド貸付プロトコルは、新しいステーブルコインを発行し、チェーン上で流動性が非常に高い担保によってサポートされています。
その仕組みは普通預金口座に似ており、資金は複雑な貸出、規制、およびリスク管理システムを通じて新たに創造された資金の一部です。
大部分流通通貨(M2通貨供給量)は銀行が信用を通じて創造したものです。銀行は様々なローンを使用して通貨を創造し、オンチェーンの借入協定はオンチェーンの資産を担保として使用して資産裏付けのステーブルコインを創造します。
部分準備金銀行制度は、1913年の「連邦準備銀行法」に始まり、信用が新しい通貨を創造することを可能にします。その後、この制度は徐々に成熟し、1933年、1971年、2020年に重要な更新が行われました。
毎回の変革は、信用を通じて新しい通貨システムを創造することへの信頼を高めました。銀行預金は連邦預金保険によって保護されており、銀行と規制機関はリスクを低減するために慣行とプロセスを常に改善しています。110年間、信用はアメリカの通貨供給においてますます大きな割合を占めており、現在では大多数を占めています。
伝統的な金融機関は、貸付を安全に行うために3つの方法を採用しています:
オンチェーンの分散型貸付プロトコルは、まだステーブルコインの供給の一部しか占めておらず、始まったばかりでまだ長い道のりがあります。
著名な分散型オーバーコラテラル貸出プロトコルは透明で、十分にテストされており、保守的です。Sky Protocolは、チェーン上、外生、低ボラティリティおよび高流動性の資産に対して資産担保ステーブルコインを発行し、担保率、ガバナンスおよび清算プロトコルに厳しい規定を設けています。これにより、市場条件が変化しても担保は安全に売却され、資産担保ステーブルコインの償還価値が保護されます。
ユーザーは、4つの基準に基づいて抵当ローン契約を評価できます:
資産担保ステーブルコインは、資産担保ローンによって創出された新しい資金ですが、ローンの手法はより透明で、監査可能で、理解しやすいです。ユーザーは資産担保ステーブルコインの担保を監査でき、伝統的な銀行システムのように預金を銀行の役員に投資決定を委ねるだけではありません。
ブロックチェーンによる非中央集権化と透明性は、証券法が解決を目指すリスクを軽減することができます。これはステーブルコインにとって重要です。なぜなら、真に非中央集権化された資産が支持するステーブルコインは、証券法の範囲を超える可能性があるからです—この分析は、完全にデジタルネイティブ担保に依存する資産支持のステーブルコインに限定される可能性があります。
より多くの経済活動がブロックチェーン上に移行するにつれて、2つのことが予想されます。より多くの資産がブロックチェーン上の貸出プロトコルで使用される担保となることです。また、資産に裏付けられたステーブルコインがブロックチェーン上の通貨のより大きなシェアを占めるようになるでしょう。他のタイプのローンも最終的には安全にブロックチェーン上で発行され、ブロックチェーン上の通貨供給量をさらに拡大する可能性があります。
オンチェーン貸付協定の成熟には時間が必要です。私たちは近い将来、人々が法定通貨サポートのステーブルコインを使用するのと同じように、資産サポートのステーブルコインを簡単に取引できるようになることを期待する理由があります。
3.3 戦略サポートの合成ドル
最近いくつかのプロジェクトが、担保と投資戦略の組み合わせを代表する1ドルの価値を持つトークンを発表しました。これらのトークンは通常、ステーブルコインと混同されますが、戦略に基づく合成ドルはステーブルコインと見なされるべきではありません。その理由は以下の通りです:
戦略サポート型合成ドル(SBSD)は、ユーザーに資産のアクティブ管理に伴う取引リスクを直接もたらします。それらは通常、中央集権型で担保が不十分なトークンであり、金融派生商品属性を持っています。より正確には、SBSDはオープン型ヘッジファンドにおけるドルシェアです—この構造は監査が難しく、ユーザーに中央集権型取引所のリスクや資産価格の変動にさらされる可能性があります。
これらの属性により、SBSDは信頼できる価値の保存または交換媒介として適していませんが、ステーブルコインの主な用途はまさにそれです。SBSDはさまざまな方法で構築でき、リスクと安定性は異なりますが、いずれも人々がポートフォリオに追加したいと考えるかもしれないドル建ての金融商品を提供します。
SBSDは、ベーストレーディングや収益生成プロトコルへの参加など、さまざまな戦略の上に構築できます。これらのプロジェクトはリスクとリターンを管理し、通常、ユーザーが現金ポジションに基づいて利益を得ることを可能にします。収益をリスク管理に利用することによって、プロジェクトは収益を生み出すSBSDを生成できます。
ユーザーは、任意のSBSDを使用する前に、そのリスクとメカニズムを十分に理解する必要があります。DeFiユーザーは、DeFi戦略にSBSDを使用する結果についても考慮すべきです。なぜなら、ペッグの外れは深刻な連鎖反応を引き起こす可能性があるからです。資産がペッグから外れたり、相対的に追跡資産が突然価値を失ったりした場合、価格の安定性と安定した収益に依存するデリバティブは突然不安定になる可能性があります。しかし、戦略に中央集権的、クローズドソース、または監査不可能なコンポーネントが含まれている場合、任意の特定の戦略のリスクを引き受けることは困難または不可能な場合があります。