التشفير تنظيم فصل جديد: قانون واضح يحدد نظام جديد للأصل الرقمي
تغيرت تشريعات التشفير الثلاثية في الولايات المتحدة مشهد تنظيم الأصول الرقمية. أصبح قانون العملات المستقرة قانونًا، بينما لا يزال قانون مكافحة العملات الرقمية للبنك المركزي وقانون الوضوح في العملية التشريعية. على عكس قانون العملات المستقرة، يركز قانون الوضوح على التعريف الأساسي للعملات المشفرة وتوزيع سلطات التنظيم، وخاصة فيما يتعلق بسلاسل الكتل العامة والتمويل اللامركزي وإصدارات الرموز، بالإضافة إلى تقسيم المسؤوليات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). يرتبط هذا القانون ارتباطًا وثيقًا بقانون FIT21 لعام 2024.
تقوم الولايات المتحدة ببناء إطار تنظيمي شامل مستخلص من الممارسات. للتنبؤ بالمستقبل، يجب أولاً فهم التاريخ.
عصر التحرير المالي الجديد
تتمسك الاحتياطي الفيدرالي بحق سك النقود تحت ذريعة السيطرة على التضخم، بينما يحاول بعض السياسيين تضخيم تأثير حق سك النقود، حتى لو كان ذلك على حساب السيطرة على التضخم.
فتح قانون العملات المستقرة عصر العملات المستقرة الحرة، وتم توزيع السلطة المستقلة في سك العملات التي تمسك بها رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وأصبحت في يد رواد التكنولوجيا الجدد والمؤسسات المالية التقليدية. ومع ذلك، يسعى بعض الليبراليين إلى حرية أكثر شمولاً.
بعد أزمة المالية عام 2008، أصبحت سوق المشتقات هدفاً للانتقادات. كان الرئيس في ذلك الوقت بحاجة ماسة إلى محترفين لتنظيم سوق العقود الآجلة البالغة 35 تريليون دولار وسوق المقايضات البالغة 400 تريليون دولار.
تم ترشيح غاري غينسler لرئاسة CFTC، وفي عام 2010 دفع بإصدار قانون "دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلكين"، مما أدى إلى إدراج سوق المشتقات ضمن النظام الرقابي الحالي. وقد صرح غاري: "يجب علينا ترويض هذا الغرب المتوحش"، مما يدل على أن التنظيم قد انتصر على السوق لأول مرة.
يبدو أن التاريخ يعيد نفسه. في عام 2021، تم ترشيح غاري غينسلر مرة أخرى لرئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات، في محاولة لتنظيم الحدود المالية الجديدة - التشفير.
يركز التركيز بشكل أساسي على جانبين:
لا تعترض لجنة الأوراق المالية والبورصات على خصائص بيتكوين وإيثيريوم كسلع، لكنها تعتبر أن الرموز الأخرى وعروض الرموز الأولية (IXO) هي إصدارات غير قانونية للأوراق المالية.
بشأن سلوك الرافعة المالية العالية في البورصات، ترى لجنة الأوراق المالية والبورصات أن هذا "يحرض" المستخدمين، وقد بدأت إجراءات تنظيمية خاصة ضد بعض المنصات التجارية المحلية والدولية.
ومع ذلك، قدم غاري في النهاية تنازلاً بشأن مسألة ETF. في عام 2021، وافقت SEC على ETF لعقود بيتكوين الآجلة، لكنها ظلت ترفض الموافقة على طلبات ETF الفورية. حتى عام 2024، بعد خسارة جزئية لـ SEC في دعوى قضائية ضد إحدى شركات التشفير، وافقت SEC أخيراً على ETF فوري لبيتكوين، مما يسمح لبعض الشركات بإجراء عمليات تبادل العملات والأسهم بشكل قانوني.
في هذه المرة، تمثل التشفير الجانب الأكثر حرية، حيث نجحت في التأثير على SEC و CFTC والبيت الأبيض والكونغرس والاحتياطي الفيدرالي و وول ستريت، مما أطلق عصرًا نسبيًا من المرونة.
من الجدير بالذكر أن مؤسس إحدى البورصات سُجن في عام 2022 بسبب مشاكل تمويل الحملة الانتخابية، وقد يكون هذا أحد الأسباب المهمة التي دفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى اتخاذ موقف صارم تجاه صناعة التشفير.
مشروع قانون شفاف: طريق إعادة تسمية العملات الرقمية
أظهر الحكومة الجديدة دعمها لصناعة التشفير. في عام 2025، بعد تولي الرئيس الجديد منصبه، قام على الفور بإقالة غاري، وعين بول أتكينز الذي كان قد أصبح صديقًا له منذ عام 2016 ليحل محله، وبدأ عصرًا نسبيًا من الحرية.
تم تقديم مشروع القانون الواضح في هذا السياق الكبير. من المهم الإشارة إلى أن مشروع القانون لا يزال في عملية التشريع، وقد تم اجتيازه من قبل مجلس النواب، ولا يزال بحاجة إلى مراجعة مجلس الشيوخ.
يمتلك مجلس الشيوخ أيضًا مشروع قانون "هيكل سوق الأصول الرقمية وحماية المستثمرين" الخاص به، ولكن في إطار الأجندة التي يقودها الحزب الجمهوري، فإن السياسات الصديقة للتشفير هي الاتجاه السائد.
تستهدف التشريعات الحالية وضع إطار تنظيمي للسلع الرقمية والأصول الرقمية والعملات المستقرة. أولاً، يتم تحديد العملات المستقرة كأدوات للدفع، وثانياً، يتم إدارة السلع الرقمية من قبل CFTC، بينما تتولى SEC التعامل مع الأصول الرقمية.
انتصار CFTC
حصلت CFTC على سلطات أكبر: أوضحت وضع الإيثيريوم ومسؤوليات CFTC، بينما غامضت حدود SEC في إصدار الأصول.
تم تعريف الإيثيريوم كسلعة، وتعتبر الرموز المميزة اللامركزية الحقيقية أيضًا سلعة، وتخضع تداولاتها لرقابة CFTC. لا تزال عمليات الطرح الأولي للعملات، وSAFT، وما إلى ذلك، تحت ولاية SEC، ولكن تم تحديد حد إعفاء قدره 75 مليون دولار. إذا تحولت الرموز المميزة بعد الإصدار إلى نظام لامركزي خلال أربع سنوات، يمكن إعفاؤها من العقوبة.
تعريف السلع الرقمية: شكلياً هي رقمية، لكن جوهرياً هي سلع.
يتماشى القانون مع تطور التكنولوجيا، ولم يعد يقسم الأصول ببساطة إلى "سلع ملموسة" و"أصول افتراضية"، بل اعترف بوجود السلع الرقمية. طالما أن لها قيمة عملية في تشغيل الشبكة العامة، والتمويل اللامركزي، وبروتوكولات DAO، فلن تُعتبر أوراق مالية.
ومع ذلك، يتم تعريف الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) بوضوح كأصل رقمي وليس كسلعة، لأنها تتمتع بالتميز، ولها قيمة "مضاربة" أو قيمة تقدير، ولا يمكن استخدامها كوسيلة تبادل موحدة. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون الفوائد والمكافآت وتقاسم الأرباح لها قيمة للحفاظ على التشغيل اللامركزي للبروتوكول حتى لا تُعتبر أصولًا، وإلا ستخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات.
الحقيقة أن المشروع يميز بشكل واضح بين عملية إصدار الرموز وعملية تشغيل الرموز. فيما يلي بعض الحالات النموذجية:
يعتبر الطرح الأولي للعملات رمزاً لإصدار الأوراق المالية، ولكن إذا كانت الرموز المصدرة تلبي شروطاً معينة، فلن تعتبر أوراق مالية.
تُعتبر نقاط الايردروب أوراقًا مالية، ولكن إذا كانت الرموز المميزة الموزعة تفي بالشروط، فلا تُعتبر كذلك.
توزيع الرموز من قبل البورصة لا يُعتبر إصداراً للأوراق المالية، لكن العوائد المضمونة تُعتبر ضمن نطاق الأوراق المالية.
يشير استيفاء الشروط إلى المطابقة لتعريف السلع الرقمية، والالتزام بالتحول إلى بروتوكول لامركزي في المستقبل، دون الحاجة إلى إجراء معاملات عبر وسطاء. لكن يجب الانتباه إلى أن المشاركة في المشروع بحد ذاته هو استثمار، وإذا كان هناك توقع لتحقيق أرباح، فسيكون ذلك ضمن المشاركة في إصدار الأصول.
الخاتمة
مشروع قانون الشفافية هو جزء مهم من نظام تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، حيث يحدد بشكل أساسي القضايا الأساسية مثل الرموز وblockchains، ويوضح مفهوم السلع الرقمية، بينما تُعتبر العناصر الأخرى بشكل طبيعي أصولًا، مثل NFTs، العملات المستقرة والأصول المرمّزة.
ومع ذلك، لا يزال هناك مناطق غامضة في تشغيل المالية اللامركزية. على الرغم من أن القانون الواضح قد عدّل التعريفات ذات الصلة في قانون الأوراق المالية، إلا أنه بالنظر إلى أهمية المالية اللامركزية، قد تكون هناك حاجة إلى قانون خاص لتنظيمها، بدلاً من دمجها مع العملات المستقرة، والشبكات العامة، والرموز.
في حين يتم بناء إطار تنظيمي للتشفير في الولايات المتحدة، لا يزال هناك قضية تتعلق ببروتوكول تداول مجهول. قد تكون مصير أحد مؤسسي هذا البروتوكول عاملاً مهماً في دفع التشريعات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تشريعات واضحة تعيد تشكيل تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة وتوسع صلاحيات CFTC بشكل كبير
التشفير تنظيم فصل جديد: قانون واضح يحدد نظام جديد للأصل الرقمي
تغيرت تشريعات التشفير الثلاثية في الولايات المتحدة مشهد تنظيم الأصول الرقمية. أصبح قانون العملات المستقرة قانونًا، بينما لا يزال قانون مكافحة العملات الرقمية للبنك المركزي وقانون الوضوح في العملية التشريعية. على عكس قانون العملات المستقرة، يركز قانون الوضوح على التعريف الأساسي للعملات المشفرة وتوزيع سلطات التنظيم، وخاصة فيما يتعلق بسلاسل الكتل العامة والتمويل اللامركزي وإصدارات الرموز، بالإضافة إلى تقسيم المسؤوليات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). يرتبط هذا القانون ارتباطًا وثيقًا بقانون FIT21 لعام 2024.
تقوم الولايات المتحدة ببناء إطار تنظيمي شامل مستخلص من الممارسات. للتنبؤ بالمستقبل، يجب أولاً فهم التاريخ.
عصر التحرير المالي الجديد
تتمسك الاحتياطي الفيدرالي بحق سك النقود تحت ذريعة السيطرة على التضخم، بينما يحاول بعض السياسيين تضخيم تأثير حق سك النقود، حتى لو كان ذلك على حساب السيطرة على التضخم.
فتح قانون العملات المستقرة عصر العملات المستقرة الحرة، وتم توزيع السلطة المستقلة في سك العملات التي تمسك بها رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وأصبحت في يد رواد التكنولوجيا الجدد والمؤسسات المالية التقليدية. ومع ذلك، يسعى بعض الليبراليين إلى حرية أكثر شمولاً.
بعد أزمة المالية عام 2008، أصبحت سوق المشتقات هدفاً للانتقادات. كان الرئيس في ذلك الوقت بحاجة ماسة إلى محترفين لتنظيم سوق العقود الآجلة البالغة 35 تريليون دولار وسوق المقايضات البالغة 400 تريليون دولار.
تم ترشيح غاري غينسler لرئاسة CFTC، وفي عام 2010 دفع بإصدار قانون "دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلكين"، مما أدى إلى إدراج سوق المشتقات ضمن النظام الرقابي الحالي. وقد صرح غاري: "يجب علينا ترويض هذا الغرب المتوحش"، مما يدل على أن التنظيم قد انتصر على السوق لأول مرة.
يبدو أن التاريخ يعيد نفسه. في عام 2021، تم ترشيح غاري غينسلر مرة أخرى لرئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات، في محاولة لتنظيم الحدود المالية الجديدة - التشفير.
يركز التركيز بشكل أساسي على جانبين:
لا تعترض لجنة الأوراق المالية والبورصات على خصائص بيتكوين وإيثيريوم كسلع، لكنها تعتبر أن الرموز الأخرى وعروض الرموز الأولية (IXO) هي إصدارات غير قانونية للأوراق المالية.
بشأن سلوك الرافعة المالية العالية في البورصات، ترى لجنة الأوراق المالية والبورصات أن هذا "يحرض" المستخدمين، وقد بدأت إجراءات تنظيمية خاصة ضد بعض المنصات التجارية المحلية والدولية.
ومع ذلك، قدم غاري في النهاية تنازلاً بشأن مسألة ETF. في عام 2021، وافقت SEC على ETF لعقود بيتكوين الآجلة، لكنها ظلت ترفض الموافقة على طلبات ETF الفورية. حتى عام 2024، بعد خسارة جزئية لـ SEC في دعوى قضائية ضد إحدى شركات التشفير، وافقت SEC أخيراً على ETF فوري لبيتكوين، مما يسمح لبعض الشركات بإجراء عمليات تبادل العملات والأسهم بشكل قانوني.
في هذه المرة، تمثل التشفير الجانب الأكثر حرية، حيث نجحت في التأثير على SEC و CFTC والبيت الأبيض والكونغرس والاحتياطي الفيدرالي و وول ستريت، مما أطلق عصرًا نسبيًا من المرونة.
من الجدير بالذكر أن مؤسس إحدى البورصات سُجن في عام 2022 بسبب مشاكل تمويل الحملة الانتخابية، وقد يكون هذا أحد الأسباب المهمة التي دفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى اتخاذ موقف صارم تجاه صناعة التشفير.
مشروع قانون شفاف: طريق إعادة تسمية العملات الرقمية
أظهر الحكومة الجديدة دعمها لصناعة التشفير. في عام 2025، بعد تولي الرئيس الجديد منصبه، قام على الفور بإقالة غاري، وعين بول أتكينز الذي كان قد أصبح صديقًا له منذ عام 2016 ليحل محله، وبدأ عصرًا نسبيًا من الحرية.
تم تقديم مشروع القانون الواضح في هذا السياق الكبير. من المهم الإشارة إلى أن مشروع القانون لا يزال في عملية التشريع، وقد تم اجتيازه من قبل مجلس النواب، ولا يزال بحاجة إلى مراجعة مجلس الشيوخ.
يمتلك مجلس الشيوخ أيضًا مشروع قانون "هيكل سوق الأصول الرقمية وحماية المستثمرين" الخاص به، ولكن في إطار الأجندة التي يقودها الحزب الجمهوري، فإن السياسات الصديقة للتشفير هي الاتجاه السائد.
تستهدف التشريعات الحالية وضع إطار تنظيمي للسلع الرقمية والأصول الرقمية والعملات المستقرة. أولاً، يتم تحديد العملات المستقرة كأدوات للدفع، وثانياً، يتم إدارة السلع الرقمية من قبل CFTC، بينما تتولى SEC التعامل مع الأصول الرقمية.
انتصار CFTC
تم تعريف الإيثيريوم كسلعة، وتعتبر الرموز المميزة اللامركزية الحقيقية أيضًا سلعة، وتخضع تداولاتها لرقابة CFTC. لا تزال عمليات الطرح الأولي للعملات، وSAFT، وما إلى ذلك، تحت ولاية SEC، ولكن تم تحديد حد إعفاء قدره 75 مليون دولار. إذا تحولت الرموز المميزة بعد الإصدار إلى نظام لامركزي خلال أربع سنوات، يمكن إعفاؤها من العقوبة.
يتماشى القانون مع تطور التكنولوجيا، ولم يعد يقسم الأصول ببساطة إلى "سلع ملموسة" و"أصول افتراضية"، بل اعترف بوجود السلع الرقمية. طالما أن لها قيمة عملية في تشغيل الشبكة العامة، والتمويل اللامركزي، وبروتوكولات DAO، فلن تُعتبر أوراق مالية.
ومع ذلك، يتم تعريف الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) بوضوح كأصل رقمي وليس كسلعة، لأنها تتمتع بالتميز، ولها قيمة "مضاربة" أو قيمة تقدير، ولا يمكن استخدامها كوسيلة تبادل موحدة. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون الفوائد والمكافآت وتقاسم الأرباح لها قيمة للحفاظ على التشغيل اللامركزي للبروتوكول حتى لا تُعتبر أصولًا، وإلا ستخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات.
الحقيقة أن المشروع يميز بشكل واضح بين عملية إصدار الرموز وعملية تشغيل الرموز. فيما يلي بعض الحالات النموذجية:
يشير استيفاء الشروط إلى المطابقة لتعريف السلع الرقمية، والالتزام بالتحول إلى بروتوكول لامركزي في المستقبل، دون الحاجة إلى إجراء معاملات عبر وسطاء. لكن يجب الانتباه إلى أن المشاركة في المشروع بحد ذاته هو استثمار، وإذا كان هناك توقع لتحقيق أرباح، فسيكون ذلك ضمن المشاركة في إصدار الأصول.
الخاتمة
مشروع قانون الشفافية هو جزء مهم من نظام تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، حيث يحدد بشكل أساسي القضايا الأساسية مثل الرموز وblockchains، ويوضح مفهوم السلع الرقمية، بينما تُعتبر العناصر الأخرى بشكل طبيعي أصولًا، مثل NFTs، العملات المستقرة والأصول المرمّزة.
ومع ذلك، لا يزال هناك مناطق غامضة في تشغيل المالية اللامركزية. على الرغم من أن القانون الواضح قد عدّل التعريفات ذات الصلة في قانون الأوراق المالية، إلا أنه بالنظر إلى أهمية المالية اللامركزية، قد تكون هناك حاجة إلى قانون خاص لتنظيمها، بدلاً من دمجها مع العملات المستقرة، والشبكات العامة، والرموز.
في حين يتم بناء إطار تنظيمي للتشفير في الولايات المتحدة، لا يزال هناك قضية تتعلق ببروتوكول تداول مجهول. قد تكون مصير أحد مؤسسي هذا البروتوكول عاملاً مهماً في دفع التشريعات.