Solana生態AMM深度解析:流動性背後的技術實現

在Web3行業中,與DeFi相關的產品佔據了市場的主導地位。其中,AMM(自動做市商)作爲關鍵環節,是推動Web3金融變革的重要力量。本文將介紹Solana生態中幾個重要的AMM實現,希望能爲流動性提供者選擇投資策略提供一些參考。

CPMM(恆定乘積做市商)

CPMM是最基本的AMM實現,在許多產品中都有應用。以Solana生態中的一個AMM爲例,它基於恆定乘積原理,即池子中兩種代幣的供應量乘積保持恆定:X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時,系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token,用於證明該錢包持有池子的份額。提取流動性時會銷毀相應的LP Token。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在swap交易中,通過傳入池子地址、代幣地址等參數,程序會修改相應Token Account的狀態來完成交換操作。

具體能換到多少目標代幣,是通過以下公式計算的:

TokenX * TokenY = (TokenX + ΔX) * (TokenY - ΔY)

通過數學轉換,可以得到ΔY(即能換到的Y代幣數量)的計算公式:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

這個計算不包含手續費,手續費已在前置邏輯中扣除。

CLMM(集中流動性做市商)

CLMM類似於以太坊上的Uniswap V3,每個代幣對有多個費率層級,可以創建對應層級的池子。CLMM繼承了tick、多費率、集中流動性等概念。

與CPMM類似,由於Solana的特性,CLMM不需要爲每個池子單獨部署合約,也沒有工廠合約的概念。

CLMM允許流動性提供者選定價格範圍,資金僅在該範圍內分布。也可以只注入單種代幣,提供單邊流動性,類似於限價單。

對於波動小的池子,LP傾向於選擇較小的價格範圍;對於波動劇烈的池子,則選擇較大的範圍。這樣做是爲了減少無常損失。

集中流動性雖然提高了資金利用率,但也對LP的金融管理能力提出了更高要求。LP需要更積極地管理流動性,否則容易遭受嚴重的無常損失。

DLMM(動態流動性做市商)

DLMM是另一種類似Uniswap V3的AMM產品。它引入了Bin的概念,池子從基礎價格開始,每隔一小段Bin step作爲一個Bin。同一Bin內的交易享有零滑點,這可以增加交易量和成功率,理論上LP能獲得更多交易費用。

DLMM中的代幣分布也類似CLMM,但根據Bin概念:

• 當前激活的Bin:存在兩種代幣,交換按固定價格進行,零滑點
• 其他Bin:分布在激活Bin兩側,各只存在單種代幣

當激活Bin中某種代幣減少爲0時,DLMM會將激活Bin設爲相鄰的下一個Bin,推動池子價格變化。

DLMM提供三種流動性策略:

• Spot:適合大多數池子,最簡單的策略
• Curve:適合價格波動很小的池子,如穩定幣對
• Bid Ask:適合價格波動大的池子,需要LP頻繁調整倉位

總結

AMM作爲Web3金融的重要組成,通過獨特機制推動去中心化金融發展。隨着技術進步和生態完善,AMM有望在未來發揮更大作用,進一步改變傳統金融格局。