Logika perdagangan pasar saat ini: ekspektasi resesi mendominasi, risiko stagflasi mulai muncul
Logika perdagangan di pasar saat ini terutama dipengaruhi oleh ekspektasi resesi, sementara risiko stagflasi juga semakin terlihat.
Dari sinyal pasar suku bunga, imbal hasil obligasi AS 2 tahun dengan cepat menurun, dan selisih dengan suku bunga pembiayaan jangka pendek semakin melebar. Sementara itu, imbal hasil 10 tahun telah jatuh di bawah suku bunga pembiayaan jangka pendek, mencerminkan bahwa pasar sedang memprediksi perlambatan ekonomi dan ekspektasi bahwa Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga. Terjadinya inversi pada suku bunga jangka panjang juga semakin memperkuat peringatan resesi.
Dalam hal likuiditas, muncul kontradiksi tertentu. Meskipun konsumsi akun Kementerian Keuangan mendorong perbaikan marginal likuiditas dolar AS, tetapi sentimen aversi risiko di pasar menyebabkan dana keluar dari aset berisiko tinggi dan mengalir ke pasar obligasi pemerintah, membentuk situasi kontradiktif "likuiditas longgar tetapi preferensi risiko menyusut."
Sumber gejolak aset berisiko: data ekonomi yang lemah dan ketidakpastian kebijakan
Aset berisiko baru-baru ini mengalami gejolak, yang disebabkan oleh dua alasan utama:
Pertama adalah data ekonomi yang lemah. Indeks kepercayaan konsumen turun drastis, dan pasar kerja juga menunjukkan tanda-tanda pendinginan. Ditambah dengan ancaman tarif yang potensial, kekhawatiran pasar terhadap "hard landing" ekonomi semakin meningkat.
Kedua adalah ketidakpastian kebijakan. Narasi AI menghadapi tantangan, pasar meragukan kelayakan komersialisasi AI, yang menyebabkan saham teknologi, terutama sektor komputasi, mengalami penjualan.
Pasar kripto juga mengalami reaksi berantai. Perubahan struktur pasar berjangka telah mengurangi daya tarik arbitrase, ditambah dengan keluarnya dana ETF, menyebabkan Bitcoin dan saham AS turun bersamaan, dengan emosi panik di pasar yang jelas meningkat.
Titik permainan kunci minggu depan: Data non-pertanian akan menentukan intensitas "perdagangan resesi"
Poin kunci permainan pasar minggu depan adalah data pekerjaan non-pertanian, yang akan menentukan kekuatan "perdagangan resesi".
Jika data non-farm payroll bulan Februari terus melampaui ekspektasi, atau PMI manufaktur terus menurun, ini akan semakin memperkuat harga resesi, mendorong imbal hasil obligasi AS turun, dan aset berisiko akan tertekan. Sebaliknya, jika data melampaui ekspektasi, mungkin dalam jangka pendek akan memperbaiki harapan pasar terhadap "soft landing".
Aspek kebijakan perlu memperhatikan rincian kebijakan tarif potensial, serta pernyataan pejabat Federal Reserve mengenai jalur pemotongan suku bunga, yang semuanya dapat memicu volatilitas pasar.
Dalam lingkungan saat ini, strategi investasi disarankan untuk fokus pada pertahanan, sambil mencari kesempatan untuk melawan. Tekanan jual jangka pendek di industri kripto berasal dari penarikan dana leverage, tetapi dalam jangka panjang, pelonggaran regulasi dan inovasi teknologi masih mendukung ruang pertumbuhannya.
Stagflasi atau resesi, apa yang diperdagangkan pasar?
Tinjauan Makro Minggu Ini
Perubahan Likuiditas dan Suku Bunga
Perbaikan muncul pada margin likuiditas, kemungkinan besar disebabkan oleh pengeluaran akun Kementerian Keuangan. Likuiditas dasar dolar meningkat sebesar 39 miliar dolar dibandingkan minggu lalu, tetapi masih di bawah tingkat tahun lalu. Akun Kementerian Keuangan turun dengan cepat dari 800 miliar dolar pada pertengahan Februari menjadi lebih dari 530 miliar dolar saat ini.
Pasar suku bunga mulai mempricing penurunan suku bunga, imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang mencerminkan ekspektasi pelambatan ekonomi. Imbal hasil obligasi pemerintah jangka 2 tahun dan suku bunga pembiayaan jangka pendek menunjukkan perbedaan yang jelas, imbal hasil obligasi pemerintah jangka 10 tahun juga lebih rendah dari suku bunga pembiayaan jangka pendek. Ini mencerminkan beberapa poin berikut:
Di tengah memburuknya data ekonomi, pasar mengharapkan penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini. Biaya pembiayaan jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang, yang biasanya berarti siklus pengetatan mendekati akhir.
Tingkat suku bunga pembiayaan jangka pendek tidak ditetapkan untuk penurunan suku bunga, menunjukkan bahwa Federal Reserve masih mengendalikan likuiditas jangka pendek untuk mencegah pasar berlari terlalu cepat.
Tingkat imbal hasil obligasi pemerintah menurun dengan kemiringan yang besar, mencerminkan sentimen pasar yang sangat berhati-hati, dengan dana yang cepat mengalir ke obligasi pemerintah.
Secara keseluruhan, meskipun Federal Reserve masih mempertahankan kebijakan suku bunga yang ketat di ujung pendek, hasil perdagangan pasar obligasi menunjukkan bahwa, di bawah pengaruh berbagai faktor, pasar sedang mempersiapkan diri untuk "perlambatan ekonomi yang memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga."
Tinjauan Pasar Risiko
Pasar saham AS berfluktuasi cukup besar minggu ini. Di bawah pengaruh data lemah minggu lalu, penjualan terus berlanjut, dan indeks VIX tetap di atas 19. Fokus pasar beralih dari inflasi ke data ekonomi, terutama penurunan tajam dalam indeks kepercayaan konsumen, yang sekali lagi memicu kekhawatiran akan resesi. Hingga Jumat ketika data PCE dirilis, suasana pasar mereda, dan saham AS ditutup dengan rebound.
Selain data ekonomi, narasi AI juga menghadapi tantangan. Kontroversi "Scaling Law tidak berlaku" muncul kembali setelah laporan keuangan Nvidia, ditambah dengan teknologi baru OpenAI yang memicu keraguan pasar terhadap komersialisasi AI, saham teknologi, terutama sektor komputasi, mengalami penjualan besar-besaran. Ini mencerminkan pasar yang sedang menyesuaikan dan menilai kembali ekspektasi utama AI.
Pasar kripto minggu ini diliputi awan gelap. Dalam konteks penurunan selera risiko secara keseluruhan, aliran dana mengalir ke obligasi pemerintah sebagai perlindungan, sementara industri kripto mengalami penarikan besar-besaran, dengan suasana ketakutan yang kuat di pasar.
Meskipun likuiditas dolar marginal membaik, aset berisiko tinggi tidak mendapat manfaat ketika pasar menilai penurunan suku bunga karena kekhawatiran perlambatan ekonomi. Dana cenderung menarik diri dari aset berisiko tinggi dan beralih ke pasar obligasi pemerintah.
Pasar futures Bitcoin dan harga spot menyusut, bahkan munculnya diskon pada futures. Ini melemahkan daya tarik arbitrase basis, menyebabkan hedge fund menarik diri, aliran dana ETF Bitcoin keluar, memperburuk kekhawatiran dan penjualan di pasar. Hingga data PCE pada hari Jumat meredakan preferensi risiko, pasar baru mengalami rebound.
Prospek Minggu Depan
Pasar sedang berada di titik belok yang diharapkan mengalami penyesuaian yang tajam, faktor permainan yang kompleks telah meningkatkan kesulitan perdagangan. Perlu memperhatikan data terbaru dan menyesuaikan ekspektasi tepat waktu.
Data makro penting minggu depan mencakup PMI manufaktur ISM, jumlah pekerjaan ADP, laporan pekerjaan non-pertanian, dll.
Prediksi GDP terbaru dari Federal Reserve Atlanta menunjukkan bahwa GDP kuartal pertama 2025 mungkin sebesar -1,5%. Meskipun sebagian disebabkan oleh faktor musiman, ini juga mencerminkan peningkatan risiko perlambatan ekonomi di bawah ancaman kebijakan tarif potensial. Pasar sedang menghadapi penyesuaian ganda antara "penguatan ekspektasi resesi" dan "pengaruh kebijakan", harga aset mungkin akan tetap berfluktuasi tinggi.
Data ketenagakerjaan non-pertanian akan menjadi kunci, menentukan apakah pasar akan semakin memperkuat "perdagangan resesi". Berdasarkan hal ini, kami menyarankan:
Karena pertimbangan risiko, tidak disarankan untuk mengejar harga tinggi secara membabi buta. Jika preferensi risiko stabil, mungkin akan terjadi rebound korektif, tetapi tetap perlu waspada terhadap risiko volatilitas.
Meningkatkan diversifikasi investasi, mengalokasikan aset defensif dan produk strategi kuantitatif, menyeimbangkan risiko dan imbal hasil.
Memperhatikan dengan cermat perubahan ekspektasi pasar yang dihasilkan oleh data ekonomi, suku bunga, likuiditas, dan kebijakan.
Meskipun penurunan jangka pendek mempengaruhi sentimen pasar, namun dalam jangka panjang, pelonggaran regulasi dan inovasi teknologi tetap mendukung ruang pertumbuhan industri kripto. Penarikan dana jangka pendek terutama berasal dari kebutuhan manajemen risiko, dan tidak berarti pesimis terhadap prospek industri. Kami tetap percaya pada perkembangan jangka panjang Bitcoin dan industri kripto.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
6
Bagikan
Komentar
0/400
BrokenYield
· 11jam yang lalu
smh... jebakan likuiditas lain sedang terbentuk. smart money sudah memposisikan diri untuk guncangan sistemik. ngl ini terasa seperti 2008 sekali lagi
Lihat AsliBalas0
Blockblind
· 11jam yang lalu
Bear Market cepat datang, ingin buy the dip
Lihat AsliBalas0
CryptoTherapist
· 11jam yang lalu
waktunya untuk terapi pasar yang mendalam... merasakan kecemasan capitulasi besar di kurva yield ini sejujurnya. mari kita bernapas melalui ini bersama fam
Lihat AsliBalas0
LiquidationWatcher
· 11jam yang lalu
lindungi tasmu fam... merasakan getaran 2022 lagi sekarang
Lihat AsliBalas0
GateUser-74b10196
· 11jam yang lalu
Bear Market sudah dimulai~
Lihat AsliBalas0
SnapshotLaborer
· 11jam yang lalu
Sekali lagi peringatan pasar bearish, sudah tidak tahan lagi ah
Perdagangan resesi meningkat, imbal hasil obligasi AS turun, pasar kripto menghadapi penyesuaian
Logika perdagangan pasar saat ini: ekspektasi resesi mendominasi, risiko stagflasi mulai muncul
Logika perdagangan di pasar saat ini terutama dipengaruhi oleh ekspektasi resesi, sementara risiko stagflasi juga semakin terlihat.
Dari sinyal pasar suku bunga, imbal hasil obligasi AS 2 tahun dengan cepat menurun, dan selisih dengan suku bunga pembiayaan jangka pendek semakin melebar. Sementara itu, imbal hasil 10 tahun telah jatuh di bawah suku bunga pembiayaan jangka pendek, mencerminkan bahwa pasar sedang memprediksi perlambatan ekonomi dan ekspektasi bahwa Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga. Terjadinya inversi pada suku bunga jangka panjang juga semakin memperkuat peringatan resesi.
Dalam hal likuiditas, muncul kontradiksi tertentu. Meskipun konsumsi akun Kementerian Keuangan mendorong perbaikan marginal likuiditas dolar AS, tetapi sentimen aversi risiko di pasar menyebabkan dana keluar dari aset berisiko tinggi dan mengalir ke pasar obligasi pemerintah, membentuk situasi kontradiktif "likuiditas longgar tetapi preferensi risiko menyusut."
Sumber gejolak aset berisiko: data ekonomi yang lemah dan ketidakpastian kebijakan
Aset berisiko baru-baru ini mengalami gejolak, yang disebabkan oleh dua alasan utama:
Pertama adalah data ekonomi yang lemah. Indeks kepercayaan konsumen turun drastis, dan pasar kerja juga menunjukkan tanda-tanda pendinginan. Ditambah dengan ancaman tarif yang potensial, kekhawatiran pasar terhadap "hard landing" ekonomi semakin meningkat.
Kedua adalah ketidakpastian kebijakan. Narasi AI menghadapi tantangan, pasar meragukan kelayakan komersialisasi AI, yang menyebabkan saham teknologi, terutama sektor komputasi, mengalami penjualan.
Pasar kripto juga mengalami reaksi berantai. Perubahan struktur pasar berjangka telah mengurangi daya tarik arbitrase, ditambah dengan keluarnya dana ETF, menyebabkan Bitcoin dan saham AS turun bersamaan, dengan emosi panik di pasar yang jelas meningkat.
Titik permainan kunci minggu depan: Data non-pertanian akan menentukan intensitas "perdagangan resesi"
Poin kunci permainan pasar minggu depan adalah data pekerjaan non-pertanian, yang akan menentukan kekuatan "perdagangan resesi".
Jika data non-farm payroll bulan Februari terus melampaui ekspektasi, atau PMI manufaktur terus menurun, ini akan semakin memperkuat harga resesi, mendorong imbal hasil obligasi AS turun, dan aset berisiko akan tertekan. Sebaliknya, jika data melampaui ekspektasi, mungkin dalam jangka pendek akan memperbaiki harapan pasar terhadap "soft landing".
Aspek kebijakan perlu memperhatikan rincian kebijakan tarif potensial, serta pernyataan pejabat Federal Reserve mengenai jalur pemotongan suku bunga, yang semuanya dapat memicu volatilitas pasar.
Dalam lingkungan saat ini, strategi investasi disarankan untuk fokus pada pertahanan, sambil mencari kesempatan untuk melawan. Tekanan jual jangka pendek di industri kripto berasal dari penarikan dana leverage, tetapi dalam jangka panjang, pelonggaran regulasi dan inovasi teknologi masih mendukung ruang pertumbuhannya.
Stagflasi atau resesi, apa yang diperdagangkan pasar?
Tinjauan Makro Minggu Ini
Perbaikan muncul pada margin likuiditas, kemungkinan besar disebabkan oleh pengeluaran akun Kementerian Keuangan. Likuiditas dasar dolar meningkat sebesar 39 miliar dolar dibandingkan minggu lalu, tetapi masih di bawah tingkat tahun lalu. Akun Kementerian Keuangan turun dengan cepat dari 800 miliar dolar pada pertengahan Februari menjadi lebih dari 530 miliar dolar saat ini.
Pasar suku bunga mulai mempricing penurunan suku bunga, imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang mencerminkan ekspektasi pelambatan ekonomi. Imbal hasil obligasi pemerintah jangka 2 tahun dan suku bunga pembiayaan jangka pendek menunjukkan perbedaan yang jelas, imbal hasil obligasi pemerintah jangka 10 tahun juga lebih rendah dari suku bunga pembiayaan jangka pendek. Ini mencerminkan beberapa poin berikut:
Di tengah memburuknya data ekonomi, pasar mengharapkan penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini. Biaya pembiayaan jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang, yang biasanya berarti siklus pengetatan mendekati akhir.
Tingkat suku bunga pembiayaan jangka pendek tidak ditetapkan untuk penurunan suku bunga, menunjukkan bahwa Federal Reserve masih mengendalikan likuiditas jangka pendek untuk mencegah pasar berlari terlalu cepat.
Tingkat imbal hasil obligasi pemerintah menurun dengan kemiringan yang besar, mencerminkan sentimen pasar yang sangat berhati-hati, dengan dana yang cepat mengalir ke obligasi pemerintah.
Secara keseluruhan, meskipun Federal Reserve masih mempertahankan kebijakan suku bunga yang ketat di ujung pendek, hasil perdagangan pasar obligasi menunjukkan bahwa, di bawah pengaruh berbagai faktor, pasar sedang mempersiapkan diri untuk "perlambatan ekonomi yang memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga."
Pasar saham AS berfluktuasi cukup besar minggu ini. Di bawah pengaruh data lemah minggu lalu, penjualan terus berlanjut, dan indeks VIX tetap di atas 19. Fokus pasar beralih dari inflasi ke data ekonomi, terutama penurunan tajam dalam indeks kepercayaan konsumen, yang sekali lagi memicu kekhawatiran akan resesi. Hingga Jumat ketika data PCE dirilis, suasana pasar mereda, dan saham AS ditutup dengan rebound.
Selain data ekonomi, narasi AI juga menghadapi tantangan. Kontroversi "Scaling Law tidak berlaku" muncul kembali setelah laporan keuangan Nvidia, ditambah dengan teknologi baru OpenAI yang memicu keraguan pasar terhadap komersialisasi AI, saham teknologi, terutama sektor komputasi, mengalami penjualan besar-besaran. Ini mencerminkan pasar yang sedang menyesuaikan dan menilai kembali ekspektasi utama AI.
Pasar kripto minggu ini diliputi awan gelap. Dalam konteks penurunan selera risiko secara keseluruhan, aliran dana mengalir ke obligasi pemerintah sebagai perlindungan, sementara industri kripto mengalami penarikan besar-besaran, dengan suasana ketakutan yang kuat di pasar.
Meskipun likuiditas dolar marginal membaik, aset berisiko tinggi tidak mendapat manfaat ketika pasar menilai penurunan suku bunga karena kekhawatiran perlambatan ekonomi. Dana cenderung menarik diri dari aset berisiko tinggi dan beralih ke pasar obligasi pemerintah.
Pasar futures Bitcoin dan harga spot menyusut, bahkan munculnya diskon pada futures. Ini melemahkan daya tarik arbitrase basis, menyebabkan hedge fund menarik diri, aliran dana ETF Bitcoin keluar, memperburuk kekhawatiran dan penjualan di pasar. Hingga data PCE pada hari Jumat meredakan preferensi risiko, pasar baru mengalami rebound.
Prospek Minggu Depan
Pasar sedang berada di titik belok yang diharapkan mengalami penyesuaian yang tajam, faktor permainan yang kompleks telah meningkatkan kesulitan perdagangan. Perlu memperhatikan data terbaru dan menyesuaikan ekspektasi tepat waktu.
Data makro penting minggu depan mencakup PMI manufaktur ISM, jumlah pekerjaan ADP, laporan pekerjaan non-pertanian, dll.
Prediksi GDP terbaru dari Federal Reserve Atlanta menunjukkan bahwa GDP kuartal pertama 2025 mungkin sebesar -1,5%. Meskipun sebagian disebabkan oleh faktor musiman, ini juga mencerminkan peningkatan risiko perlambatan ekonomi di bawah ancaman kebijakan tarif potensial. Pasar sedang menghadapi penyesuaian ganda antara "penguatan ekspektasi resesi" dan "pengaruh kebijakan", harga aset mungkin akan tetap berfluktuasi tinggi.
Data ketenagakerjaan non-pertanian akan menjadi kunci, menentukan apakah pasar akan semakin memperkuat "perdagangan resesi". Berdasarkan hal ini, kami menyarankan:
Karena pertimbangan risiko, tidak disarankan untuk mengejar harga tinggi secara membabi buta. Jika preferensi risiko stabil, mungkin akan terjadi rebound korektif, tetapi tetap perlu waspada terhadap risiko volatilitas.
Meningkatkan diversifikasi investasi, mengalokasikan aset defensif dan produk strategi kuantitatif, menyeimbangkan risiko dan imbal hasil.
Memperhatikan dengan cermat perubahan ekspektasi pasar yang dihasilkan oleh data ekonomi, suku bunga, likuiditas, dan kebijakan.
Meskipun penurunan jangka pendek mempengaruhi sentimen pasar, namun dalam jangka panjang, pelonggaran regulasi dan inovasi teknologi tetap mendukung ruang pertumbuhan industri kripto. Penarikan dana jangka pendek terutama berasal dari kebutuhan manajemen risiko, dan tidak berarti pesimis terhadap prospek industri. Kami tetap percaya pada perkembangan jangka panjang Bitcoin dan industri kripto.