Spark Protocol é um protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) focado em rendimento e liquidez de stablecoins. Ele foi iniciado pelo ecossistema MakerDAO (atualmente renomeado para Sky) e desenvolvido pela equipe Phoenix Labs, que se especializa no desenvolvimento de contratos DeFi. A visão do Spark é construir um motor de rendimento escalável, multissistema e cross-chain, implantando inteligentemente as reservas de stablecoins de bilhões de dólares do ecossistema Sky em diversas oportunidades de DeFi, CeFi e ativos reais (RWA), proporcionando rendimentos estáveis aos usuários. O protocolo já está implantado em várias redes principais como Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism, e Gnosis, e atualmente gerencia liquidez de stablecoins que alcança a casa dos bilhões de dólares. O Spark promove soluções de rendimento amigáveis ao usuário, simplificando estratégias complexas e tornando a valorização de ativos criptográficos tão simples quanto uma poupança bancária.
Nota: dados até2025ano7mês14****dia
2**, desenvolvimento do projeto**
O desenvolvimento do Spark Protocol reflete claramente a intenção estratégica da MakerDAO de evoluir de um único emissor de stablecoins para um complexo e multi-nível ecossistema financeiro (Sky). Cada passo foi cuidadosamente planejado, visando aproveitar as vantagens existentes, para entrar de forma precisa e reconfigurar o panorama do mercado de empréstimos DeFi.
Marco chave:
Ø 2023年5月：协议正式上线：由MakerDAO内部孵化的核心开发团队 Phoenix Labs打造的 Spark Protocol 正式在以太坊主网上线。初期，协议的核心功能是利用MakerDAO的直接存款模块（D3M）为 DAI 提供一个初始的、具有价格竞争力的借贷市场。这一举措的直接目标是降低 DAI 的借贷成本，提升其相对于 USDC 和 USDT 的吸引力，并回收一部分原本流向 Aave 和 Compound 等竞争对手协议的利息收入。
Ø Fim de 2024: Transformação estratégica e a ascensão do SLL: Com a queda generalizada das taxas de retorno no mercado DeFi, a narrativa de "retorno real" (Real Yield) ganhou força. O Spark Protocol começou a desenvolver estrategicamente seu "Spark Liquidity Layer" (SLL). O protocolo não está mais satisfeito em ser apenas uma plataforma de empréstimos passiva, mas começou ativamente a alocar grandes quantidades de capital nos pools em ativos do mundo real (RWA) de retorno mais estável, como os títulos do governo dos EUA tokenizados. Isso marca a transformação do Spark de um protocolo DeFi puro para uma plataforma financeira híbrida (HyFi).
Ø 12 de junho de 2025: TVL dispara: impulsionados pela forte expectativa do mercado sobre o próximo airdrop do token nativo SPK, um grande número de usuários afluíram para o Spark Protocol para participar da mineração de liquidez e atividades de pontos (como Ignition, Overdrive). O valor total bloqueado do protocolo (TVL) subiu drasticamente em um curto período de tempo, ultrapassando a marca de 8,52 bilhões de dólares, demonstrando plenamente seu forte apelo no mercado e capacidade de absorção de liquidez.
Ø 17 de junho de 2025: Lançamento do token SPK: O aguardado token de governança nativo SPK foi oficialmente lançado. Através de um airdrop retroativo para usuários iniciais, provedores de liquidez e contribuidores da comunidade, bem como uma listagem simultânea em exchanges centralizadas de destaque como a Binance, o SPK rapidamente ganhou ampla atenção e liquidez no mercado.
3**, posicionamento estratégico do projeto**
O "banco comercial" do ecossistema Sky: se considerarmos o Sky (MakerDAO) com direito de emissão de moeda como um "banco central", então o Spark Protocol desempenha o papel de "banco comercial". Ele é responsável por alocar eficientemente a liquidez dentro do sistema Sky (principalmente USDS) para os mutuários no mercado e oferecer rendimentos competitivos para os depositantes.
A matriz de produtos flagship inclui:
Ø SparkLend: Como a pedra angular do protocolo, esta é uma plataforma de mercado monetário totalmente funcional que permite aos usuários fornecer (Lend) e tomar emprestado (Borrow) várias criptomoedas com sobrecolateralização. Suporta taxas de juros variáveis e empréstimos de taxa fixa para alguns ativos, a fim de atender às diferentes preferências de risco dos usuários.
Ø Spark Savings (sUSDS): Esta é uma solução de poupança inovadora, onde os usuários simplesmente depositam USDS neste módulo e automaticamente recebem a taxa de poupança Sky (Sky Savings Rate, SSR). Os rendimentos da SSR são extremamente diversificados, incluindo não apenas a margem de empréstimo da própria SparkLend, mas o mais importante, incluem os rendimentos estáveis gerados pelo protocolo ao investir em ativos do mundo real (RWA) e outros protocolos DeFi através da camada de liquidez Spark (SLL).
Ø Camada de Liquidez Spark (Spark Liquidity Layer, SLL): Esta é a componente mais estratégica do Spark Protocol. O SLL visa implantar proativamente e de forma eficiente a liquidez ociosa ou ineficiente do protocolo em várias redes blockchain fora da mainnet Ethereum (como Base, Arbitrum) e em diversos protocolos DeFi de alta rentabilidade (como Ethena, Morpho), maximizando assim a eficiência e os rendimentos do capital global.
Papel central no ecossistema:
Ø O motor de liquidez do USDS: Spark é a principal saída de liquidez do USDS. Todos os USDS recém-emitidos ou ociosos no cofre da Maker podem ser eficientemente injetados no Spark através do D3M, que em seguida distribui para todo o mercado DeFi. Isso garante que o USDS tenha sempre um mercado de empréstimos confiável e com profundidade suficiente como suporte, não importa onde esteja.
Ø Sky taxa de poupança (SSR) implementador: SSR é o principal produto financeiro do Sky para atrair usuários a manter USDS. E Spark é o principal gerador de rendimento do SSR. Através de suas estratégias de investimento diversificadas (RWA, implantação entre protocolos, etc.), Spark fornece uma fonte de rendimento estável e acima da média do mercado para o SSR, tornando a própria posse de USDS um comportamento de investimento lucrativo.
Ø A fortaleza da estratégia multichain: à medida que o mundo DeFi evolui para um padrão multichain, a posição dominante em uma única cadeia já não é suficiente para sustentar uma stablecoin de classe mundial. A Spark utiliza infraestrutura avançada de cross-chain, como SkyLink e CCTP, atuando como a "vanguarda" da expansão do USDS para novos ecossistemas como Arbitrum, Base e Solana. Ao implantar o mercado SparkLend nessas cadeias, estabeleceu rapidamente mercados monetários e cenários de aplicação para o USDS em novas terras.
Ø Conectores abertos e integrados: O ecossistema do Spark é aberto. O seu SLL está constantemente à procura de integrar-se com os protocolos mais inovadores no campo do DeFi, sejam eles os dólares sintéticos da Ethena ou a otimização de empréstimos em pools ponto a ponto da Morpho. Esta estratégia permite que o Spark não apenas capture oportunidades de rendimento de protocolos externos, mas também incorpore indiretamente os usuários e a liquidez desses protocolos no mapa ecológico do Sky.
Ø Incentivos para usuários e ligação à comunidade: Para impulsionar o arranque frio e o crescimento contínuo do ecossistema, o Spark projetou um sistema de incentivos sofisticado. Por exemplo, atividades de pontos como "Ignition" e "Overdrive" recompensam os usuários com Spark Points por várias interações dentro do ecossistema (depósitos, empréstimos, recomendações de novos usuários, etc.). Esses pontos estão, em última instância, ligados ao airdrop do token SPK, o que vincula profundamente os primeiros usuários centrais e cultiva uma comunidade ativa e leal. Este modelo provou ser uma forma eficaz de construir fortes efeitos de rede no espaço DeFi.
4**、$SPK modelo econômico do token**
$SPK é o token nativo do Spark Protocol, cujo conceito de design reflete profundamente a busca do MakerDAO por longo prazo e desenvolvimento sustentável. Ao contrário de muitos projetos que tendem a oferecer incentivos elevados a curto prazo em troca de uma prosperidade falsa, a economia do token SPK tem como objetivo cultivar uma comunidade que possui verdadeira propriedade e cresce em conjunto com a plataforma, através de um mecanismo de liberação suave e a longo prazo.
Quantidade total de SPK: 10.000.000.000 (100 bilhões ) moedas, fundidas em uma única vez no momento da criação. As principais funções incluem:
Ø Governança: SPK é o único certificado para participar da governança do Spark Protocol. Os detentores podem votar em decisões-chave do protocolo, incluindo, mas não se limitando a: lançar novos ativos, ajustar parâmetros de risco (como taxa de colateralização, limiar de liquidação), definir ou ajustar a "taxa de juros transparente", decidir sobre a estratégia de alocação de fundos do SLL, e gerenciar o uso do fundo do ecossistema, entre outros.
Ø Staking (: No planejamento futuro, a SPK irá introduzir um módulo de staking. Os usuários poderão participar do mecanismo de segurança do protocolo através do staking de SPK (semelhante ao Safety Module da Aave) e atuar como última linha de defesa em caso de eventos de escassez do protocolo. Em troca, os stakers receberão uma parte da receita do protocolo ou recompensas adicionais em SPK (representadas na forma de Spark Points, entre outras).
A quantidade inicial de circulação do SPK é de aproximadamente 1,7 bilhões de unidades, representando 17% do suprimento total, proveniente principalmente de airdrops iniciais e incentivos de liquidez.
O maior destaque do modelo de distribuição de tokens do SPK é que a maior parte dos tokens (65%) é reservada para um plano de incentivos comunitários de longo prazo.
Estrutura de distribuição de tokens detalhada:
Ø 65% - Sky Farming: Este é o núcleo do modelo econômico do token SPK. Esta parte dos tokens será utilizada como recompensas de mineração de liquidez, distribuídas linearmente ao longo de 10 anos para os usuários que fornecem ativos principais (principalmente USDS em staking) no ecossistema Spark. A sua liberação segue um cronograma de redução anual, onde os participantes iniciais conseguem recompensas mais altas. Este design de incentivo de longo prazo visa filtrar especuladores de "mineração e venda" de curto prazo, atraindo e retendo provedores de liquidez e usuários que reconhecem o valor de longo prazo do protocolo, construindo assim uma base comunitária estável e leal para o protocolo.
Ø 23% - Fundo do Ecossistema: Este é um fundo estratégico controlado pela governança da comunidade. Suas aplicações são muito amplas, incluindo, mas não se limitando a: fornecer incentivos de liquidez inicial para ativos recém-lançados; financiar atividades de marketing, programas de recompensas para desenvolvedores e projetos de educação comunitária; estabelecer parcerias estratégicas com outros protocolos DeFi; realizar atividades adicionais de airdrop, como airdrops direcionados a comunidades específicas, bem como atividades de growth hacking em plataformas de tarefas como Layer3 (por exemplo, algumas fontes de recompensas para as atividades de pontos Ignition e Overdrive).
Ø 12% - Equipe e Contribuidores Principais: Esta parte da alocação de tokens é destinada à equipe de desenvolvimento da Phoenix Labs e outros contribuintes principais iniciais, como forma de reconhecer seu trabalho árduo e garantir que seus interesses de longo prazo estejam alinhados com o projeto. Para evitar pressão de venda inicial, esta parte dos tokens possui um rigoroso plano de lock-up: todos os tokens têm um período de bloqueio completo de 12 meses (Cliff), após o qual serão desbloqueados linearmente ao longo dos próximos 3 anos (Vesting). Um total de 4 anos de período de aquisição garante que a equipe central tenha motivação suficiente para continuar trabalhando para o sucesso a longo prazo do protocolo.
) Três, Perspectiva do Projeto
Para avaliar o potencial futuro de um projeto DeFi, é necessário considerá-lo sob três dimensões: as tendências macroeconômicas do setor, a intensa competição de mercado e o seu próprio plano de desenvolvimento claro. O Spark Protocol não só nasceu em uma pista central com grandes perspectivas, mas também demonstra um enorme potencial de crescimento com suas vantagens competitivas únicas e planejamento estratégico visionário. Este capítulo fará uma análise aprofundada das perspectivas do projeto sob os aspectos de análise do setor, panorama competitivo e planejamento de desenvolvimento.
1**, Análise do setor**
O mercado de empréstimos descentralizados está em um ponto de inflexão de crescimento estrutural. De acordo com os dados da QYResearch, espera-se que o tamanho do mercado global de empréstimos descentralizados atinja 15 bilhões de dólares até 2025, com uma taxa de crescimento anual composta ###CAGR( mantendo-se acima de 25%. Esse crescimento é impulsionado por três grandes tendências:
Ø Adoção das instituições: Instituições financeiras tradicionais aceleram a disposição para DeFi, com a participação de instituições a aumentar de 15% para 35% em 2024. Gigantes como BlackRock e Fidelity configuram ativos criptográficos através de protocolos como o Spark, com depósitos individuais frequentemente superiores a dez milhões de dólares. Essas instituições têm uma preferência especial por produtos RWA, impulsionando uma taxa de crescimento anual de 47% nesse mercado de nicho.
Ø Reforma da liberalização das taxas de juros: Com o fim do ciclo de aumento das taxas pela Reserva Federal, a vantagem das taxas de juros dos protocolos DeFi voltou a se destacar. Atualmente, a taxa de poupança sUSDS oferecida pela Spark é de 6,5%, muito acima da taxa média dos bancos tradicionais dos Estados Unidos, e essa diferença de taxa atrai uma grande quantidade de fundos do sistema financeiro tradicional.
Ø Demanda de liquidez multi-chain: o TVL da rede L2 do Ethereum ultrapassará 100 bilhões de dólares em 2025, mas a liquidez está altamente fragmentada. A solução cross-chain da Spark pode aumentar a utilização de fundos em mais de 3 vezes, resolvendo as dores do setor. Dados mostram que mais de 1,8 bilhões de dólares em stablecoins estão ociosos na cadeia Arbitrum e Base, que é o mercado-alvo central da camada SLL da Spark.
No entanto, a indústria também enfrenta desafios severos: a incerteza regulatória aumentou, especialmente com a investigação da SEC dos EUA sobre a "emissão de valores mobiliários não registrados" dos protocolos DeFi, que se expandiu para os 20 principais projetos; a receita dos protocolos está sob pressão geral, com a margem líquida de juros média dos principais plataformas de empréstimos a ser comprimida de 1,8% em 2022 para 0,9%; os riscos dos contratos inteligentes estão a ocorrer com frequência, com perdas de 1,7 mil milhões de dólares no setor DeFi devido a vulnerabilidades em 2024.
Neste contexto, o Spark Protocol, com a base de conformidade do MakerDAO (já licenciado pela VARA de Dubai) e a capacidade de alocação de RWA (cerca de 40% dos ativos são títulos soberanos em conformidade), estabelece uma barreira de proteção no mercado institucional. Dos 3,86 mil milhões de dólares sob gestão, mais de 1,5 mil milhões vêm de fundos de hedge e escritórios familiares, comprovando a sua capacidade de serviços de nível institucional.
)# 2**、análise do ambiente competitivo**
O Spark Protocol enfrenta uma competição dupla de gigantes de empréstimos tradicionais e novos jogadores de RWA, com sua vantagem diferenciada residindo na capacidade de alocação de capital de pilha completa:
Ø Competindo com os gigantes tradicionais (Aave & Compound): Aave ocupa a maior participação de mercado (TVL 21 bilhões de dólares) devido à sua vantagem de primeiro a entrar, mas sua versão V3 enfrenta problemas de fragmentação de liquidez em implementações multichain - os mercados de cada cadeia operam de forma independente e não é possível alocar fundos entre cadeias10. Em comparação, a camada SLL do Spark permite um verdadeiro fluxo de capital entre cadeias, com uma taxa de utilização de fundos 40% superior à do Aave. No entanto, as funções de empréstimo relâmpago e de delegação de crédito do Aave continuam a ter uma irremediabilidade, e o Spark terá dificuldade em abalar sua posição nas aplicações DeFi inovadoras a curto prazo310.
Ø Competição verticalizada de novos talentos (Morpho e Exactly): Morpho Blue comprime a margem de empréstimo para 0,8% através do modelo "pool para pool", ligeiramente superior aos 0,75% do Spark. No entanto, carece de capacidade de alocação de RWA, resultando em um desempenho 10 abaixo durante ciclos de aumento das taxas de juros tradicionais. Exactly, por sua vez, foca na precisão das taxas de juros, mas seu TVL é de apenas 4,1 bilhões de dólares, menos de um terço do Spark. Esses novos protocolos enfrentam um dilema comum: falta de reservas de capital ao nível da MakerDAO, resultando em profundidade de liquidez insuficiente em condições extremas.
Ø Competição especializada na pista RWA: protocolos focados em RWA como Centrifuge (TVL de 2,8 bilhões de dólares) e Goldfinch (TVL de 1,9 bilhões de dólares) estão na vanguarda da diversidade de ativos subjacentes, apoiando financiamento de faturas, hipotecas de imóveis e outros ativos complexos. No entanto, a Spark estabeleceu uma vantagem no campo da alocação de títulos do governo em conformidade, colaborando com instituições licenciadas, com um tamanho de posição em títulos do governo dos EUA que atinge 1,2 bilhões de dólares, superando a soma de Centrifuge e Goldfinch. No entanto, essas plataformas RWA especializadas ainda possuem conhecimento local competitivo em ativos locais (como notas comerciais europeias).
3**, plano de desenvolvimento**
De acordo com o roteiro oficial, o futuro desenvolvimento do Spark Protocol gira em torno de três pilares estratégicos:
（1）2025 ano: Expansão entre cadeias e fortalecimento de receitas
Os principais enfoques técnicos incluem:
Q3 conclusão da integração zk-Rollup, suportando zkSync, Starknet e outras L2 da ZK, com previsão de redução dos custos de cross-chain em 62%.
2）Q4 lança o "Agregador de Rendimentos V2", adicionando suporte para sUSDe da Ethena e ativos YT da Pendle, ampliando as fontes de rendimento.
Na expansão do mercado, está planeado entrar no mercado do Sudeste Asiático, colaborando com o DBS( do Banco DBS de Singapura como um projeto piloto para o canal de entrada e saída de RWA a nível institucional, com o objetivo de atrair 5 bilhões de dólares de TVL adicional.
（2）2026 ano: Governança descentralizada e expansão ecológica
O marco central é o lançamento do modelo de governança "Spark Federation":
Transferir o poder de decisão para os stakers de SPK, ajustes de parâmetros chave devem ser aprovados por votação dos detentores de veSPK.
Estabelecer um sistema SubDAO, com equipas profissionais responsáveis por áreas específicas (como auditoria de ativos RWA, calibração de parâmetros de risco).
Ao mesmo tempo, um pacote de ferramentas SDK de código aberto será lançado, com o objetivo de atrair mais de 100 integrações de aplicações ecológicas. O foco é apoiar cenários inovadores como derivados de taxa de juro fixa e hedging de opções, construindo uma proteção ecológica para o Spark.
（3）2027 ano e além: aplicação em larga escala no mundo real
A visão de longo prazo é tornar-se a camada de distribuição na cadeia dos mercados de capitais globais:
Colaborar com corretoras tradicionais, permitindo que ações, ETFs e outros valores mobiliários tradicionais sejam utilizados como garantias.
Desenvolver um "módulo de saída em conformidade", ajudando os usuários institucionais a atender automaticamente os requisitos regulatórios como MiCA, SEC, entre outros.
A gestão de ativos tem como objetivo alcançar 50 mil milhões de dólares, com a percentagem de RWA a aumentar para 60%, ligando profundamente os rendimentos DeFi ao mercado financeiro tradicional.
) Quatro, Resumo
1**、Conclusão principal**
O Spark Protocol representa a evolução da infraestrutura da era DeFi 3.0, com a sua inovação central sendo a otimização do capital entre cadeias através de algoritmos. A maior vantagem do projeto é o suporte da profundidade de liquidez do ecossistema MakerDAO (65 milhões de dólares em reservas Sky) e um canal RWA maduro (gerenciando 38,6 milhões de dólares em ativos do mundo real), o que constrói uma dupla barreira em um setor de empréstimos descentralizados altamente competitivo.
Do ponto de vista da arquitetura do produto, o Spark integrou com sucesso três grandes funções: empréstimo, poupança e gestão de liquidez, formando um ciclo completo de "depósito - alocação - rendimento". Especialmente o SLL (Spark Liquidity Layer), como núcleo do protocolo, através da otimização em tempo real da implantação de fundos entre cadeias, aumentou a taxa de utilização de fundos de stablecoins para mais de 3 vezes o dos protocolos tradicionais. Os dados mostram que seu pool AMM manteve uma taxa de rendimento anualizada de 64% durante o período de volatilidade do mercado em junho de 2025, validando a eficácia do modelo.
(# 2**, Valoração e Sugestões de Investimento**
Com base na análise abrangente dos fundamentos do projeto e do ambiente de mercado, fazemos a seguinte avaliação do token SPK:
Ø Fatores Positivos ###Bull Case###: Fundamentos sólidos, receitas reais do protocolo, um caminho de crescimento claro e o forte apoio da MakerDAO fazem do SPK um forte concorrente entre os blue chips de DeFi. Para os investidores que buscam investimentos de valor a longo prazo, o SPK é um ativo de alta qualidade que não pode ser ignorado.
Ø Riscos e Desafios (Cenário Pessimista): Os investidores devem estar cientes dos riscos potenciais.1( Risco Regulatório: A profunda integração com RWA expõe-o à incerteza da regulamentação financeira tradicional, especialmente na região dos EUA.2) Risco de Superavaliação: O entusiasmo do mercado provocado por airdrops pode levar a uma superavaliação dos tokens no início do lançamento, apresentando risco de correção.3( Risco Sistêmico: A complexidade do protocolo significa que ele enfrenta riscos de falhas em contratos inteligentes, falhas de oráculos e o potencial colapso de protocolos de terceiros dos quais depende (como a Ethena).
Ø Estratégia de intervenção: recomenda-se que os investidores evitem comprar em alta quando o sentimento do mercado está mais fervoroso. Podem aguardar a arrefecimento do sentimento do mercado e a correção de preços, validando os dados fundamentais do protocolo (como TVL, receitas, crescimento de usuários), e estabelecer posições em várias fases. Manter a longo prazo e participar da governança e do staking do protocolo pode ser a melhor forma de compartilhar os dividendos do seu crescimento.
Ø Curto prazo (0-6 meses): neutro a cauteloso. A pressão de inflação dos tokens é significativa, e a pressão de venda dos airdrops ainda não foi totalmente liberada. Do ponto de vista técnico, $0.05 forma um forte nível de resistência, sendo necessário romper esta posição para confirmar a tendência de alta.
Ø Médio a longo prazo (1-3 anos): alocação ativa. Após a implementação total do mecanismo de staking e queima em 2026, o SPK entrará em um ciclo de deflação. Recomenda-se adotar uma estratégia de investimento regular, com foco na observação do crescimento do TVL (crescimento mensal de 5% é um indicador saudável) e na proporção de alocação de RWA (40% é a linha de base).
)# 3**、perspectiva futura**
A ascensão do Spark Protocol é um reflexo da evolução da indústria DeFi. No futuro, a competição entre os protocolos DeFi não será mais uma competição de funcionalidades de produtos individuais, mas sim um confronto total entre ecossistemas. Aqueles que conseguirem integrar mais recursos, construir efeitos de rede mais fortes e conectar o valor real fora da cadeia, sobressair-se-ão na competição. RWA, gestão de liquidez multi-cadeia e uma economia de tokens sustentável, tornar-se-ão os três pilares que definirão os próximos projetos DeFi de primeira linha. O Spark Protocol já garantiu uma vantagem nessas três áreas, e seu desenvolvimento futuro merece nossa contínua atenção e expectativa.
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Relatório de pesquisa profunda do Spark Protocol: plataforma de alocação de capital na cadeia incubada pela MakerDAO
Um, Introdução ao Projeto
1**, Informações básicas do projeto**
Spark Protocol é um protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) focado em rendimento e liquidez de stablecoins. Ele foi iniciado pelo ecossistema MakerDAO (atualmente renomeado para Sky) e desenvolvido pela equipe Phoenix Labs, que se especializa no desenvolvimento de contratos DeFi. A visão do Spark é construir um motor de rendimento escalável, multissistema e cross-chain, implantando inteligentemente as reservas de stablecoins de bilhões de dólares do ecossistema Sky em diversas oportunidades de DeFi, CeFi e ativos reais (RWA), proporcionando rendimentos estáveis aos usuários. O protocolo já está implantado em várias redes principais como Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism, e Gnosis, e atualmente gerencia liquidez de stablecoins que alcança a casa dos bilhões de dólares. O Spark promove soluções de rendimento amigáveis ao usuário, simplificando estratégias complexas e tornando a valorização de ativos criptográficos tão simples quanto uma poupança bancária.
2**, desenvolvimento do projeto**
O desenvolvimento do Spark Protocol reflete claramente a intenção estratégica da MakerDAO de evoluir de um único emissor de stablecoins para um complexo e multi-nível ecossistema financeiro (Sky). Cada passo foi cuidadosamente planejado, visando aproveitar as vantagens existentes, para entrar de forma precisa e reconfigurar o panorama do mercado de empréstimos DeFi.
Marco chave:
Ø 2023年5月：协议正式上线：由MakerDAO内部孵化的核心开发团队 Phoenix Labs打造的 Spark Protocol 正式在以太坊主网上线。初期，协议的核心功能是利用MakerDAO的直接存款模块（D3M）为 DAI 提供一个初始的、具有价格竞争力的借贷市场。这一举措的直接目标是降低 DAI 的借贷成本，提升其相对于 USDC 和 USDT 的吸引力，并回收一部分原本流向 Aave 和 Compound 等竞争对手协议的利息收入。
Ø Fim de 2024: Transformação estratégica e a ascensão do SLL: Com a queda generalizada das taxas de retorno no mercado DeFi, a narrativa de "retorno real" (Real Yield) ganhou força. O Spark Protocol começou a desenvolver estrategicamente seu "Spark Liquidity Layer" (SLL). O protocolo não está mais satisfeito em ser apenas uma plataforma de empréstimos passiva, mas começou ativamente a alocar grandes quantidades de capital nos pools em ativos do mundo real (RWA) de retorno mais estável, como os títulos do governo dos EUA tokenizados. Isso marca a transformação do Spark de um protocolo DeFi puro para uma plataforma financeira híbrida (HyFi).
Ø 2025年第一季度：多链扩张与生态整合：为了捕捉更广泛的用户和流动性，Spark Protocol 借助 SkyLink 和 Circle 的 CCTP 等跨链技术，开始向 Layer2 网络（如 Arbitrum, Base）和其他公链进行扩张。同时，SLL 开始积极地与其他 DeFi 协议（如流动性质押衍生品协议、收益聚合器等）进行集成，构建了一个复杂的收益策略矩阵。
Ø 12 de junho de 2025: TVL dispara: impulsionados pela forte expectativa do mercado sobre o próximo airdrop do token nativo SPK, um grande número de usuários afluíram para o Spark Protocol para participar da mineração de liquidez e atividades de pontos (como Ignition, Overdrive). O valor total bloqueado do protocolo (TVL) subiu drasticamente em um curto período de tempo, ultrapassando a marca de 8,52 bilhões de dólares, demonstrando plenamente seu forte apelo no mercado e capacidade de absorção de liquidez.
Ø 17 de junho de 2025: Lançamento do token SPK: O aguardado token de governança nativo SPK foi oficialmente lançado. Através de um airdrop retroativo para usuários iniciais, provedores de liquidez e contribuidores da comunidade, bem como uma listagem simultânea em exchanges centralizadas de destaque como a Binance, o SPK rapidamente ganhou ampla atenção e liquidez no mercado.
3**, posicionamento estratégico do projeto**
O "banco comercial" do ecossistema Sky: se considerarmos o Sky (MakerDAO) com direito de emissão de moeda como um "banco central", então o Spark Protocol desempenha o papel de "banco comercial". Ele é responsável por alocar eficientemente a liquidez dentro do sistema Sky (principalmente USDS) para os mutuários no mercado e oferecer rendimentos competitivos para os depositantes.
A matriz de produtos flagship inclui:
Ø SparkLend: Como a pedra angular do protocolo, esta é uma plataforma de mercado monetário totalmente funcional que permite aos usuários fornecer (Lend) e tomar emprestado (Borrow) várias criptomoedas com sobrecolateralização. Suporta taxas de juros variáveis e empréstimos de taxa fixa para alguns ativos, a fim de atender às diferentes preferências de risco dos usuários.
Ø Spark Savings (sUSDS): Esta é uma solução de poupança inovadora, onde os usuários simplesmente depositam USDS neste módulo e automaticamente recebem a taxa de poupança Sky (Sky Savings Rate, SSR). Os rendimentos da SSR são extremamente diversificados, incluindo não apenas a margem de empréstimo da própria SparkLend, mas o mais importante, incluem os rendimentos estáveis gerados pelo protocolo ao investir em ativos do mundo real (RWA) e outros protocolos DeFi através da camada de liquidez Spark (SLL).
Ø Camada de Liquidez Spark (Spark Liquidity Layer, SLL): Esta é a componente mais estratégica do Spark Protocol. O SLL visa implantar proativamente e de forma eficiente a liquidez ociosa ou ineficiente do protocolo em várias redes blockchain fora da mainnet Ethereum (como Base, Arbitrum) e em diversos protocolos DeFi de alta rentabilidade (como Ethena, Morpho), maximizando assim a eficiência e os rendimentos do capital global.
Papel central no ecossistema:
Ø O motor de liquidez do USDS: Spark é a principal saída de liquidez do USDS. Todos os USDS recém-emitidos ou ociosos no cofre da Maker podem ser eficientemente injetados no Spark através do D3M, que em seguida distribui para todo o mercado DeFi. Isso garante que o USDS tenha sempre um mercado de empréstimos confiável e com profundidade suficiente como suporte, não importa onde esteja.
Ø Sky taxa de poupança (SSR) implementador: SSR é o principal produto financeiro do Sky para atrair usuários a manter USDS. E Spark é o principal gerador de rendimento do SSR. Através de suas estratégias de investimento diversificadas (RWA, implantação entre protocolos, etc.), Spark fornece uma fonte de rendimento estável e acima da média do mercado para o SSR, tornando a própria posse de USDS um comportamento de investimento lucrativo.
Ø A fortaleza da estratégia multichain: à medida que o mundo DeFi evolui para um padrão multichain, a posição dominante em uma única cadeia já não é suficiente para sustentar uma stablecoin de classe mundial. A Spark utiliza infraestrutura avançada de cross-chain, como SkyLink e CCTP, atuando como a "vanguarda" da expansão do USDS para novos ecossistemas como Arbitrum, Base e Solana. Ao implantar o mercado SparkLend nessas cadeias, estabeleceu rapidamente mercados monetários e cenários de aplicação para o USDS em novas terras.
Ø Conectores abertos e integrados: O ecossistema do Spark é aberto. O seu SLL está constantemente à procura de integrar-se com os protocolos mais inovadores no campo do DeFi, sejam eles os dólares sintéticos da Ethena ou a otimização de empréstimos em pools ponto a ponto da Morpho. Esta estratégia permite que o Spark não apenas capture oportunidades de rendimento de protocolos externos, mas também incorpore indiretamente os usuários e a liquidez desses protocolos no mapa ecológico do Sky.
Ø Incentivos para usuários e ligação à comunidade: Para impulsionar o arranque frio e o crescimento contínuo do ecossistema, o Spark projetou um sistema de incentivos sofisticado. Por exemplo, atividades de pontos como "Ignition" e "Overdrive" recompensam os usuários com Spark Points por várias interações dentro do ecossistema (depósitos, empréstimos, recomendações de novos usuários, etc.). Esses pontos estão, em última instância, ligados ao airdrop do token SPK, o que vincula profundamente os primeiros usuários centrais e cultiva uma comunidade ativa e leal. Este modelo provou ser uma forma eficaz de construir fortes efeitos de rede no espaço DeFi.
4**、$SPK modelo econômico do token**
$SPK é o token nativo do Spark Protocol, cujo conceito de design reflete profundamente a busca do MakerDAO por longo prazo e desenvolvimento sustentável. Ao contrário de muitos projetos que tendem a oferecer incentivos elevados a curto prazo em troca de uma prosperidade falsa, a economia do token SPK tem como objetivo cultivar uma comunidade que possui verdadeira propriedade e cresce em conjunto com a plataforma, através de um mecanismo de liberação suave e a longo prazo.
Quantidade total de SPK: 10.000.000.000 (100 bilhões ) moedas, fundidas em uma única vez no momento da criação. As principais funções incluem:
Ø Governança: SPK é o único certificado para participar da governança do Spark Protocol. Os detentores podem votar em decisões-chave do protocolo, incluindo, mas não se limitando a: lançar novos ativos, ajustar parâmetros de risco (como taxa de colateralização, limiar de liquidação), definir ou ajustar a "taxa de juros transparente", decidir sobre a estratégia de alocação de fundos do SLL, e gerenciar o uso do fundo do ecossistema, entre outros.
Ø Staking (: No planejamento futuro, a SPK irá introduzir um módulo de staking. Os usuários poderão participar do mecanismo de segurança do protocolo através do staking de SPK (semelhante ao Safety Module da Aave) e atuar como última linha de defesa em caso de eventos de escassez do protocolo. Em troca, os stakers receberão uma parte da receita do protocolo ou recompensas adicionais em SPK (representadas na forma de Spark Points, entre outras).
A quantidade inicial de circulação do SPK é de aproximadamente 1,7 bilhões de unidades, representando 17% do suprimento total, proveniente principalmente de airdrops iniciais e incentivos de liquidez.
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O maior destaque do modelo de distribuição de tokens do SPK é que a maior parte dos tokens (65%) é reservada para um plano de incentivos comunitários de longo prazo.
Estrutura de distribuição de tokens detalhada:
Ø 65% - Sky Farming: Este é o núcleo do modelo econômico do token SPK. Esta parte dos tokens será utilizada como recompensas de mineração de liquidez, distribuídas linearmente ao longo de 10 anos para os usuários que fornecem ativos principais (principalmente USDS em staking) no ecossistema Spark. A sua liberação segue um cronograma de redução anual, onde os participantes iniciais conseguem recompensas mais altas. Este design de incentivo de longo prazo visa filtrar especuladores de "mineração e venda" de curto prazo, atraindo e retendo provedores de liquidez e usuários que reconhecem o valor de longo prazo do protocolo, construindo assim uma base comunitária estável e leal para o protocolo.
Ø 23% - Fundo do Ecossistema: Este é um fundo estratégico controlado pela governança da comunidade. Suas aplicações são muito amplas, incluindo, mas não se limitando a: fornecer incentivos de liquidez inicial para ativos recém-lançados; financiar atividades de marketing, programas de recompensas para desenvolvedores e projetos de educação comunitária; estabelecer parcerias estratégicas com outros protocolos DeFi; realizar atividades adicionais de airdrop, como airdrops direcionados a comunidades específicas, bem como atividades de growth hacking em plataformas de tarefas como Layer3 (por exemplo, algumas fontes de recompensas para as atividades de pontos Ignition e Overdrive).
Ø 12% - Equipe e Contribuidores Principais: Esta parte da alocação de tokens é destinada à equipe de desenvolvimento da Phoenix Labs e outros contribuintes principais iniciais, como forma de reconhecer seu trabalho árduo e garantir que seus interesses de longo prazo estejam alinhados com o projeto. Para evitar pressão de venda inicial, esta parte dos tokens possui um rigoroso plano de lock-up: todos os tokens têm um período de bloqueio completo de 12 meses (Cliff), após o qual serão desbloqueados linearmente ao longo dos próximos 3 anos (Vesting). Um total de 4 anos de período de aquisição garante que a equipe central tenha motivação suficiente para continuar trabalhando para o sucesso a longo prazo do protocolo.
) Três, Perspectiva do Projeto
Para avaliar o potencial futuro de um projeto DeFi, é necessário considerá-lo sob três dimensões: as tendências macroeconômicas do setor, a intensa competição de mercado e o seu próprio plano de desenvolvimento claro. O Spark Protocol não só nasceu em uma pista central com grandes perspectivas, mas também demonstra um enorme potencial de crescimento com suas vantagens competitivas únicas e planejamento estratégico visionário. Este capítulo fará uma análise aprofundada das perspectivas do projeto sob os aspectos de análise do setor, panorama competitivo e planejamento de desenvolvimento.
1**, Análise do setor**
O mercado de empréstimos descentralizados está em um ponto de inflexão de crescimento estrutural. De acordo com os dados da QYResearch, espera-se que o tamanho do mercado global de empréstimos descentralizados atinja 15 bilhões de dólares até 2025, com uma taxa de crescimento anual composta ###CAGR( mantendo-se acima de 25%. Esse crescimento é impulsionado por três grandes tendências:
Ø Adoção das instituições: Instituições financeiras tradicionais aceleram a disposição para DeFi, com a participação de instituições a aumentar de 15% para 35% em 2024. Gigantes como BlackRock e Fidelity configuram ativos criptográficos através de protocolos como o Spark, com depósitos individuais frequentemente superiores a dez milhões de dólares. Essas instituições têm uma preferência especial por produtos RWA, impulsionando uma taxa de crescimento anual de 47% nesse mercado de nicho.
Ø Reforma da liberalização das taxas de juros: Com o fim do ciclo de aumento das taxas pela Reserva Federal, a vantagem das taxas de juros dos protocolos DeFi voltou a se destacar. Atualmente, a taxa de poupança sUSDS oferecida pela Spark é de 6,5%, muito acima da taxa média dos bancos tradicionais dos Estados Unidos, e essa diferença de taxa atrai uma grande quantidade de fundos do sistema financeiro tradicional.
Ø Demanda de liquidez multi-chain: o TVL da rede L2 do Ethereum ultrapassará 100 bilhões de dólares em 2025, mas a liquidez está altamente fragmentada. A solução cross-chain da Spark pode aumentar a utilização de fundos em mais de 3 vezes, resolvendo as dores do setor. Dados mostram que mais de 1,8 bilhões de dólares em stablecoins estão ociosos na cadeia Arbitrum e Base, que é o mercado-alvo central da camada SLL da Spark.
No entanto, a indústria também enfrenta desafios severos: a incerteza regulatória aumentou, especialmente com a investigação da SEC dos EUA sobre a "emissão de valores mobiliários não registrados" dos protocolos DeFi, que se expandiu para os 20 principais projetos; a receita dos protocolos está sob pressão geral, com a margem líquida de juros média dos principais plataformas de empréstimos a ser comprimida de 1,8% em 2022 para 0,9%; os riscos dos contratos inteligentes estão a ocorrer com frequência, com perdas de 1,7 mil milhões de dólares no setor DeFi devido a vulnerabilidades em 2024.
Neste contexto, o Spark Protocol, com a base de conformidade do MakerDAO (já licenciado pela VARA de Dubai) e a capacidade de alocação de RWA (cerca de 40% dos ativos são títulos soberanos em conformidade), estabelece uma barreira de proteção no mercado institucional. Dos 3,86 mil milhões de dólares sob gestão, mais de 1,5 mil milhões vêm de fundos de hedge e escritórios familiares, comprovando a sua capacidade de serviços de nível institucional.
)# 2**、análise do ambiente competitivo**
O Spark Protocol enfrenta uma competição dupla de gigantes de empréstimos tradicionais e novos jogadores de RWA, com sua vantagem diferenciada residindo na capacidade de alocação de capital de pilha completa:
Ø Competindo com os gigantes tradicionais (Aave & Compound): Aave ocupa a maior participação de mercado (TVL 21 bilhões de dólares) devido à sua vantagem de primeiro a entrar, mas sua versão V3 enfrenta problemas de fragmentação de liquidez em implementações multichain - os mercados de cada cadeia operam de forma independente e não é possível alocar fundos entre cadeias10. Em comparação, a camada SLL do Spark permite um verdadeiro fluxo de capital entre cadeias, com uma taxa de utilização de fundos 40% superior à do Aave. No entanto, as funções de empréstimo relâmpago e de delegação de crédito do Aave continuam a ter uma irremediabilidade, e o Spark terá dificuldade em abalar sua posição nas aplicações DeFi inovadoras a curto prazo310.
Ø Competição verticalizada de novos talentos (Morpho e Exactly): Morpho Blue comprime a margem de empréstimo para 0,8% através do modelo "pool para pool", ligeiramente superior aos 0,75% do Spark. No entanto, carece de capacidade de alocação de RWA, resultando em um desempenho 10 abaixo durante ciclos de aumento das taxas de juros tradicionais. Exactly, por sua vez, foca na precisão das taxas de juros, mas seu TVL é de apenas 4,1 bilhões de dólares, menos de um terço do Spark. Esses novos protocolos enfrentam um dilema comum: falta de reservas de capital ao nível da MakerDAO, resultando em profundidade de liquidez insuficiente em condições extremas.
Ø Competição especializada na pista RWA: protocolos focados em RWA como Centrifuge (TVL de 2,8 bilhões de dólares) e Goldfinch (TVL de 1,9 bilhões de dólares) estão na vanguarda da diversidade de ativos subjacentes, apoiando financiamento de faturas, hipotecas de imóveis e outros ativos complexos. No entanto, a Spark estabeleceu uma vantagem no campo da alocação de títulos do governo em conformidade, colaborando com instituições licenciadas, com um tamanho de posição em títulos do governo dos EUA que atinge 1,2 bilhões de dólares, superando a soma de Centrifuge e Goldfinch. No entanto, essas plataformas RWA especializadas ainda possuem conhecimento local competitivo em ativos locais (como notas comerciais europeias).
3**, plano de desenvolvimento**
De acordo com o roteiro oficial, o futuro desenvolvimento do Spark Protocol gira em torno de três pilares estratégicos:
（1）2025 ano: Expansão entre cadeias e fortalecimento de receitas
Os principais enfoques técnicos incluem:
2）Q4 lança o "Agregador de Rendimentos V2", adicionando suporte para sUSDe da Ethena e ativos YT da Pendle, ampliando as fontes de rendimento.
Na expansão do mercado, está planeado entrar no mercado do Sudeste Asiático, colaborando com o DBS( do Banco DBS de Singapura como um projeto piloto para o canal de entrada e saída de RWA a nível institucional, com o objetivo de atrair 5 bilhões de dólares de TVL adicional.
（2）2026 ano: Governança descentralizada e expansão ecológica
O marco central é o lançamento do modelo de governança "Spark Federation":
Transferir o poder de decisão para os stakers de SPK, ajustes de parâmetros chave devem ser aprovados por votação dos detentores de veSPK.
Estabelecer um sistema SubDAO, com equipas profissionais responsáveis por áreas específicas (como auditoria de ativos RWA, calibração de parâmetros de risco).
Ao mesmo tempo, um pacote de ferramentas SDK de código aberto será lançado, com o objetivo de atrair mais de 100 integrações de aplicações ecológicas. O foco é apoiar cenários inovadores como derivados de taxa de juro fixa e hedging de opções, construindo uma proteção ecológica para o Spark.
（3）2027 ano e além: aplicação em larga escala no mundo real
A visão de longo prazo é tornar-se a camada de distribuição na cadeia dos mercados de capitais globais:
Colaborar com corretoras tradicionais, permitindo que ações, ETFs e outros valores mobiliários tradicionais sejam utilizados como garantias.
Desenvolver um "módulo de saída em conformidade", ajudando os usuários institucionais a atender automaticamente os requisitos regulatórios como MiCA, SEC, entre outros.
A gestão de ativos tem como objetivo alcançar 50 mil milhões de dólares, com a percentagem de RWA a aumentar para 60%, ligando profundamente os rendimentos DeFi ao mercado financeiro tradicional.
) Quatro, Resumo
1**、Conclusão principal**
O Spark Protocol representa a evolução da infraestrutura da era DeFi 3.0, com a sua inovação central sendo a otimização do capital entre cadeias através de algoritmos. A maior vantagem do projeto é o suporte da profundidade de liquidez do ecossistema MakerDAO (65 milhões de dólares em reservas Sky) e um canal RWA maduro (gerenciando 38,6 milhões de dólares em ativos do mundo real), o que constrói uma dupla barreira em um setor de empréstimos descentralizados altamente competitivo.
Do ponto de vista da arquitetura do produto, o Spark integrou com sucesso três grandes funções: empréstimo, poupança e gestão de liquidez, formando um ciclo completo de "depósito - alocação - rendimento". Especialmente o SLL (Spark Liquidity Layer), como núcleo do protocolo, através da otimização em tempo real da implantação de fundos entre cadeias, aumentou a taxa de utilização de fundos de stablecoins para mais de 3 vezes o dos protocolos tradicionais. Os dados mostram que seu pool AMM manteve uma taxa de rendimento anualizada de 64% durante o período de volatilidade do mercado em junho de 2025, validando a eficácia do modelo.
(# 2**, Valoração e Sugestões de Investimento**
Com base na análise abrangente dos fundamentos do projeto e do ambiente de mercado, fazemos a seguinte avaliação do token SPK:
![Spark Protocol Profundidade研报：MakerDAO孵化的na cadeia资本分配plataforma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-967a2554fae42e523fc41111519d318f.webp###
Ø Fatores Positivos ###Bull Case###: Fundamentos sólidos, receitas reais do protocolo, um caminho de crescimento claro e o forte apoio da MakerDAO fazem do SPK um forte concorrente entre os blue chips de DeFi. Para os investidores que buscam investimentos de valor a longo prazo, o SPK é um ativo de alta qualidade que não pode ser ignorado.
Ø Riscos e Desafios (Cenário Pessimista): Os investidores devem estar cientes dos riscos potenciais.1( Risco Regulatório: A profunda integração com RWA expõe-o à incerteza da regulamentação financeira tradicional, especialmente na região dos EUA.2) Risco de Superavaliação: O entusiasmo do mercado provocado por airdrops pode levar a uma superavaliação dos tokens no início do lançamento, apresentando risco de correção.3( Risco Sistêmico: A complexidade do protocolo significa que ele enfrenta riscos de falhas em contratos inteligentes, falhas de oráculos e o potencial colapso de protocolos de terceiros dos quais depende (como a Ethena).
Ø Estratégia de intervenção: recomenda-se que os investidores evitem comprar em alta quando o sentimento do mercado está mais fervoroso. Podem aguardar a arrefecimento do sentimento do mercado e a correção de preços, validando os dados fundamentais do protocolo (como TVL, receitas, crescimento de usuários), e estabelecer posições em várias fases. Manter a longo prazo e participar da governança e do staking do protocolo pode ser a melhor forma de compartilhar os dividendos do seu crescimento.
![Spark Protocol Profundidade研报：MakerDAO孵化的na cadeia资本分配plataforma])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b41240e2b37542aaedce2c1d132da99)
Sugestões de investimento:
Ø Curto prazo (0-6 meses): neutro a cauteloso. A pressão de inflação dos tokens é significativa, e a pressão de venda dos airdrops ainda não foi totalmente liberada. Do ponto de vista técnico, $0.05 forma um forte nível de resistência, sendo necessário romper esta posição para confirmar a tendência de alta.
Ø Médio a longo prazo (1-3 anos): alocação ativa. Após a implementação total do mecanismo de staking e queima em 2026, o SPK entrará em um ciclo de deflação. Recomenda-se adotar uma estratégia de investimento regular, com foco na observação do crescimento do TVL (crescimento mensal de 5% é um indicador saudável) e na proporção de alocação de RWA (40% é a linha de base).
)# 3**、perspectiva futura**
A ascensão do Spark Protocol é um reflexo da evolução da indústria DeFi. No futuro, a competição entre os protocolos DeFi não será mais uma competição de funcionalidades de produtos individuais, mas sim um confronto total entre ecossistemas. Aqueles que conseguirem integrar mais recursos, construir efeitos de rede mais fortes e conectar o valor real fora da cadeia, sobressair-se-ão na competição. RWA, gestão de liquidez multi-cadeia e uma economia de tokens sustentável, tornar-se-ão os três pilares que definirão os próximos projetos DeFi de primeira linha. O Spark Protocol já garantiu uma vantagem nessas três áreas, e seu desenvolvimento futuro merece nossa contínua atenção e expectativa.