Na noite passada, a notícia de que as ações da Coinbase iriam entrar no índice S&P 500 das ações dos EUA gerou grande discussão, elevando a posição das empresas puramente de criptomoedas nos olhos dos mercados de capitais tradicionais e dos investidores.
Mas além de uma única empresa, toda a indústria e tecnologia de criptomoedas realmente precisam de mais reconhecimento.
Também na noite passada, foi publicado um artigo intitulado "A Evolução do Cripto e dos Mercados de Capital", que em pouco tempo já gerou 200.000 visualizações e quase 1.000 curtidas, tornando-se rapidamente um tópico de discussão popular na CT em inglês.
Este artigo não só recebeu amplo apoio da comunidade cripto, como também chamou a atenção dos profissionais das finanças tradicionais. Haseeb, o fundador da Dragonfly, afirmou que já imprimiu o artigo para estudá-lo, e acompanhou com a legenda LFG (Vamos fxxx).
Para além do conteúdo académico sério, este artigo traz mais a crescente aceitação, por parte dos reguladores americanos, do "valor emocional" da tecnologia criptográfica:
A autora do artigo, TuongVy Le, ainda não tem mais de dez mil seguidores. Uma das razões pelas quais seu post gerou tanta atenção é que ela foi conselheira sênior e advogada experiente no departamento de execução da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), responsável por lidar com casos de execução relacionados ao mercado de valores mobiliários, incluindo as investigações mais iniciais da SEC sobre criptomoedas.
Este artigo discute que a tecnologia blockchain e a tokenização podem resolver os problemas de ineficiência do mercado de valores mobiliários tradicional. Embora a tecnologia de criptografia não seja perfeita, ainda vale a pena ser utilizada.
O post original aponta que "blockchain e tokenização representam a evolução natural dos mercados de capitais, assim como os certificados de ações em papel foram naturalmente eliminados há meio século."
Ao mesmo tempo, um ex-especialista em aplicação da lei da SEC acredita que a tecnologia de criptomoedas é muito útil no mercado de valores mobiliários, e a atual comissária da SEC, Hester Peirce, também está considerando questões semelhantes e sugere o uso de tecnologia de livro-razão distribuído para emitir, negociar e liquidar valores mobiliários.
Há comentários na comunidade dizendo que a SEC já começou a apoiar, será que a primavera das criptomoedas está longe?
Nós também lemos este artigo, que oferece uma referência informativa em termos macroeconômicos para você, em meio ao ruído das várias oscilações do mercado.
Pessoas que entendem escrevem sobre criptografia
Primeiro, podemos dar uma olhada mais de perto no histórico do autor deste artigo, TuongVy Le.
TuongVy Le não só trabalhou quase seis anos na SEC, como também foi promovida a Conselheira Jurídica Chefe do Escritório de Assuntos Legislativos e Intergovernamentais, onde teve contato direto com "grandes nomes" como o Congresso dos Estados Unidos e o Departamento do Tesouro, participando na elaboração de políticas de regulamentação de ativos digitais.
O evento GameStop em 2021, onde os investidores individuais enfrentaram Wall Street, expôs várias falhas no mercado tradicional. Na época, TuongVy Le estava dentro da SEC, ajudando a enfrentar essa crise e propondo ideias para a reforma da estrutura do mercado.
Após deixar a SEC, ela mergulhou na indústria de criptomoedas, inicialmente atuando como parceira na Bain Capital Crypto, focando em impulsionar a aplicação da tecnologia blockchain nas finanças tradicionais, e também atuou brevemente como consultora jurídica e oficial de conformidade na equipe da Worldcoin; atualmente, é a conselheira jurídica geral da Anchorage Digital, ajudando esta empresa de criptomoedas, que foi a primeira a obter uma licença bancária federal da OCC, a se estabelecer.
Com muitos anos de experiência em supervisão financeira, abrangendo órgãos reguladores, finanças tradicionais e a indústria de criptomoedas, TuongVy Le pode ter uma experiência mais abrangente do que a maioria dos profissionais de criptomoedas, compreendendo tanto as "regras não escritas" da regulação quanto os "novos jogos" das criptomoedas.
Pessoas que entendem do assunto escrevem artigos pedindo que a tecnologia de criptomoeda seja utilizada nos mercados de capitais tradicionais, o que beneficia os interesses das empresas de gestão de ativos em criptomoedas atuais e também pode, através de sua influência, fornecer uma visão positiva sobre a tecnologia de criptomoeda e o setor para mais colegas atuais da SEC.
Mercado de capitais excessivamente complexo
O artigo de TuongVy na verdade não tem muita explicação técnica e fórmulas. Um ponto interessante começa com a imagem abaixo chamada "A Toalha de Mesa Auto-Operante" (The Self-Operating Napkin).
Esta pintura retrata um dispositivo mecânico extremamente complexo e absurdo, destinado a realizar uma tarefa muito simples - limpar a boca com um guardanapo. A obra está repleta de várias peças e movimentos peculiares, como alavancas, esferas, molas e até animais, que juntos formam um sistema que parece preciso, mas é ao mesmo tempo ridículo.
O significado satírico desta pintura é muito óbvio, o fenômeno central é a complexificação excessiva. Ao projetar um sistema mecânico que inclui dezenas de etapas para realizar a simples ação de "limpar a boca", os seres humanos às vezes complicam problemas simples.
E isso se assemelha muito ao sistema de negociação de valores mobiliários de hoje, onde existem vários papéis e etapas desnecessárias durante o processo de negociação e liquidação, que parecem colaborar com suas respectivas funções, mas na verdade são alvo de críticas.
As transações de valores mobiliários tradicionais envolvem múltiplas etapas de intermediação. Cada transação não é apenas uma simples interação entre comprador e vendedor, mas também requer a passagem por corretores, instituições de compensação, agentes de transferência e outras intermediações. Esses intermediários aumentam as fricções operacionais e os custos durante o processo de transação.
Em segundo lugar, o autor aponta que a estrutura atual do mercado foi projetada para lidar com a "crise documental" da década de 1960. Naquela época, as transações de ações dependiam principalmente de certificados em papel, e esse método manual tornou-se difícil de manter à medida que o volume de transações crescia rapidamente.
Devido ao fato de o escritório de back-office não conseguir processar rapidamente uma grande quantidade de documentos em papel, muitas corretoras enfrentam falhas na liquidação e até mesmo o fechamento.
Para lidar com esta crise, o mercado começou a adotar sistemas de liquidação e compensação mais complexos, introduzindo mais intermediários e regulamentações. Embora este sistema altamente intermediarizado tenha resolvido a crise na época, também trouxe mais complexidade e ineficiência.
Por exemplo, se um investidor individual quiser negociar, deve haver um papel de corretor (Broker) para ajudá-lo a negociar na bolsa de valores, o que na verdade também aumentará o risco de agência, pois o corretor pode negociar em excesso ou recomendar investimentos inadequados para seu próprio benefício.
Além disso, as bolsas de valores nacionais e os sistemas de negociação alternativos precisam seguir regras complexas para evitar que os preços de negociação sejam inferiores às cotações de outros centros de negociação, mas essas regras são difíceis de serem implementadas na prática.
A presença de agentes de liquidação e transferência adiciona mais uma camada de intermediação. As instituições de liquidação, como contraparte central, garantem a liquidação e a entrega das transações. No entanto, este sistema resulta em atrasos e riscos na liquidação, necessitando de intermediários adicionais para assegurar a finalização das transações.
Cada etapa tem intermediários, repleta de redundâncias e ineficiências, mas isso resulta, na verdade, de escolhas políticas feitas na era da falta de tecnologia.
Um ponto de vista no artigo do autor é provocador, ou seja, se os certificados de ações em papel puderam ser eliminados, então o sistema de negociação de ações atual também pode ser substituído.
CEX, melhor que a bolsa de valores?
Embora a tecnologia de criptomoedas tenha seus próprios problemas, como a perda de chaves privadas ou o design inadequado do código de contratos inteligentes, o autor do artigo propôs uma ideia muito ousada:
Fazer transações P2P e usar CEX é melhor em alguns aspectos do que negociar em mercados de valores tradicionais.
Por exemplo, os CEXs permitem que os usuários acessem a plataforma de negociação diretamente sem ter que passar por um corretor registrado. Isso reduz os custos de agência e dá ao usuário um controle mais direto sobre a execução dos pedidos;
Nas CEXs, as negociações são liquidadas assim que são executadas, reduzindo o risco de contraparte associado às liquidações T+1 nos mercados tradicionais. Isso também elimina a necessidade de um agente de compensação, custodiante ou agente de transferência; Ao mesmo tempo, a CEX suporta negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, permitindo que os usuários reajam às mudanças do mercado a qualquer momento, reduzindo as lacunas de liquidez e ineficiências de preços durante as horas fora da negociação.
Além disso, os utilizadores podem retirar os ativos criptográficos a qualquer momento para uma carteira de autocustódia, tendo a propriedade direta dos ativos. Isto contrasta com a propriedade indireta de títulos no mercado tradicional.
Essas características fazem com que as CEX superem os mercados de valores mobiliários tradicionais em termos de eficiência, flexibilidade e controle do usuário. No entanto, o autor também aponta que as CEX têm seus próprios problemas, como o roubo por parte dos custodiante centralizados e ataques, negociação com informações privilegiadas e a falta de regras.
O gráfico do autor é também muito simples, em linguagem comum, é utilizar a tecnologia para substituir muitos dos intermediários. No entanto, isso realmente tem um sabor de "viver para ver", um ex-especialista em aplicação da SEC não apenas não demonstrou uma atitude de alta pressão e rejeição em relação à tecnologia de criptografia, mas, ao contrário, extraiu sua essência para orientar a construção do mercado de valores.
Embora o artigo não aborde a atitude em relação aos ativos criptográficos, a publicação e disseminação deste tipo de artigo é, em si, um sinal positivo, que torna mais fácil atrair mais reguladores em exercício para examinar e abraçar a tecnologia criptográfica, em vez de a verem completamente como uma ameaça.
No entanto, o autor acredita que os pontos de vista no texto realmente trazem uma certeza há muito perdida:
A tecnologia de criptografia deixou de ser um brinquedo para jogadores de nicho e se tornou uma verdadeira oportunidade de romper barreiras, tornando-se o "novo motor" do mercado financeiro tradicional.
Os melhores dias da indústria ainda estão por vir, espero que você também possa saborear as recompensas.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Um artigo de um ex-especialista em aplicação da SEC teve 200 mil visualizações, a encriptação está mais perto de quebrar a bolha?
Escrito por: Shenchao TechFlow
Na noite passada, a notícia de que as ações da Coinbase iriam entrar no índice S&P 500 das ações dos EUA gerou grande discussão, elevando a posição das empresas puramente de criptomoedas nos olhos dos mercados de capitais tradicionais e dos investidores.
Mas além de uma única empresa, toda a indústria e tecnologia de criptomoedas realmente precisam de mais reconhecimento.
Também na noite passada, foi publicado um artigo intitulado "A Evolução do Cripto e dos Mercados de Capital", que em pouco tempo já gerou 200.000 visualizações e quase 1.000 curtidas, tornando-se rapidamente um tópico de discussão popular na CT em inglês.
Este artigo não só recebeu amplo apoio da comunidade cripto, como também chamou a atenção dos profissionais das finanças tradicionais. Haseeb, o fundador da Dragonfly, afirmou que já imprimiu o artigo para estudá-lo, e acompanhou com a legenda LFG (Vamos fxxx).
Para além do conteúdo académico sério, este artigo traz mais a crescente aceitação, por parte dos reguladores americanos, do "valor emocional" da tecnologia criptográfica:
A autora do artigo, TuongVy Le, ainda não tem mais de dez mil seguidores. Uma das razões pelas quais seu post gerou tanta atenção é que ela foi conselheira sênior e advogada experiente no departamento de execução da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), responsável por lidar com casos de execução relacionados ao mercado de valores mobiliários, incluindo as investigações mais iniciais da SEC sobre criptomoedas.
Este artigo discute que a tecnologia blockchain e a tokenização podem resolver os problemas de ineficiência do mercado de valores mobiliários tradicional. Embora a tecnologia de criptografia não seja perfeita, ainda vale a pena ser utilizada.
O post original aponta que "blockchain e tokenização representam a evolução natural dos mercados de capitais, assim como os certificados de ações em papel foram naturalmente eliminados há meio século."
Ao mesmo tempo, um ex-especialista em aplicação da lei da SEC acredita que a tecnologia de criptomoedas é muito útil no mercado de valores mobiliários, e a atual comissária da SEC, Hester Peirce, também está considerando questões semelhantes e sugere o uso de tecnologia de livro-razão distribuído para emitir, negociar e liquidar valores mobiliários.
Há comentários na comunidade dizendo que a SEC já começou a apoiar, será que a primavera das criptomoedas está longe?
Nós também lemos este artigo, que oferece uma referência informativa em termos macroeconômicos para você, em meio ao ruído das várias oscilações do mercado.
Pessoas que entendem escrevem sobre criptografia
Primeiro, podemos dar uma olhada mais de perto no histórico do autor deste artigo, TuongVy Le.
TuongVy Le não só trabalhou quase seis anos na SEC, como também foi promovida a Conselheira Jurídica Chefe do Escritório de Assuntos Legislativos e Intergovernamentais, onde teve contato direto com "grandes nomes" como o Congresso dos Estados Unidos e o Departamento do Tesouro, participando na elaboração de políticas de regulamentação de ativos digitais.
O evento GameStop em 2021, onde os investidores individuais enfrentaram Wall Street, expôs várias falhas no mercado tradicional. Na época, TuongVy Le estava dentro da SEC, ajudando a enfrentar essa crise e propondo ideias para a reforma da estrutura do mercado.
Após deixar a SEC, ela mergulhou na indústria de criptomoedas, inicialmente atuando como parceira na Bain Capital Crypto, focando em impulsionar a aplicação da tecnologia blockchain nas finanças tradicionais, e também atuou brevemente como consultora jurídica e oficial de conformidade na equipe da Worldcoin; atualmente, é a conselheira jurídica geral da Anchorage Digital, ajudando esta empresa de criptomoedas, que foi a primeira a obter uma licença bancária federal da OCC, a se estabelecer.
Com muitos anos de experiência em supervisão financeira, abrangendo órgãos reguladores, finanças tradicionais e a indústria de criptomoedas, TuongVy Le pode ter uma experiência mais abrangente do que a maioria dos profissionais de criptomoedas, compreendendo tanto as "regras não escritas" da regulação quanto os "novos jogos" das criptomoedas.
Pessoas que entendem do assunto escrevem artigos pedindo que a tecnologia de criptomoeda seja utilizada nos mercados de capitais tradicionais, o que beneficia os interesses das empresas de gestão de ativos em criptomoedas atuais e também pode, através de sua influência, fornecer uma visão positiva sobre a tecnologia de criptomoeda e o setor para mais colegas atuais da SEC.
Mercado de capitais excessivamente complexo
O artigo de TuongVy na verdade não tem muita explicação técnica e fórmulas. Um ponto interessante começa com a imagem abaixo chamada "A Toalha de Mesa Auto-Operante" (The Self-Operating Napkin).
Esta pintura retrata um dispositivo mecânico extremamente complexo e absurdo, destinado a realizar uma tarefa muito simples - limpar a boca com um guardanapo. A obra está repleta de várias peças e movimentos peculiares, como alavancas, esferas, molas e até animais, que juntos formam um sistema que parece preciso, mas é ao mesmo tempo ridículo.
O significado satírico desta pintura é muito óbvio, o fenômeno central é a complexificação excessiva. Ao projetar um sistema mecânico que inclui dezenas de etapas para realizar a simples ação de "limpar a boca", os seres humanos às vezes complicam problemas simples.
E isso se assemelha muito ao sistema de negociação de valores mobiliários de hoje, onde existem vários papéis e etapas desnecessárias durante o processo de negociação e liquidação, que parecem colaborar com suas respectivas funções, mas na verdade são alvo de críticas.
As transações de valores mobiliários tradicionais envolvem múltiplas etapas de intermediação. Cada transação não é apenas uma simples interação entre comprador e vendedor, mas também requer a passagem por corretores, instituições de compensação, agentes de transferência e outras intermediações. Esses intermediários aumentam as fricções operacionais e os custos durante o processo de transação.
Em segundo lugar, o autor aponta que a estrutura atual do mercado foi projetada para lidar com a "crise documental" da década de 1960. Naquela época, as transações de ações dependiam principalmente de certificados em papel, e esse método manual tornou-se difícil de manter à medida que o volume de transações crescia rapidamente.
Devido ao fato de o escritório de back-office não conseguir processar rapidamente uma grande quantidade de documentos em papel, muitas corretoras enfrentam falhas na liquidação e até mesmo o fechamento.
Para lidar com esta crise, o mercado começou a adotar sistemas de liquidação e compensação mais complexos, introduzindo mais intermediários e regulamentações. Embora este sistema altamente intermediarizado tenha resolvido a crise na época, também trouxe mais complexidade e ineficiência.
Por exemplo, se um investidor individual quiser negociar, deve haver um papel de corretor (Broker) para ajudá-lo a negociar na bolsa de valores, o que na verdade também aumentará o risco de agência, pois o corretor pode negociar em excesso ou recomendar investimentos inadequados para seu próprio benefício.
Além disso, as bolsas de valores nacionais e os sistemas de negociação alternativos precisam seguir regras complexas para evitar que os preços de negociação sejam inferiores às cotações de outros centros de negociação, mas essas regras são difíceis de serem implementadas na prática.
A presença de agentes de liquidação e transferência adiciona mais uma camada de intermediação. As instituições de liquidação, como contraparte central, garantem a liquidação e a entrega das transações. No entanto, este sistema resulta em atrasos e riscos na liquidação, necessitando de intermediários adicionais para assegurar a finalização das transações.
Cada etapa tem intermediários, repleta de redundâncias e ineficiências, mas isso resulta, na verdade, de escolhas políticas feitas na era da falta de tecnologia.
Um ponto de vista no artigo do autor é provocador, ou seja, se os certificados de ações em papel puderam ser eliminados, então o sistema de negociação de ações atual também pode ser substituído.
CEX, melhor que a bolsa de valores?
Embora a tecnologia de criptomoedas tenha seus próprios problemas, como a perda de chaves privadas ou o design inadequado do código de contratos inteligentes, o autor do artigo propôs uma ideia muito ousada:
Fazer transações P2P e usar CEX é melhor em alguns aspectos do que negociar em mercados de valores tradicionais.
Por exemplo, os CEXs permitem que os usuários acessem a plataforma de negociação diretamente sem ter que passar por um corretor registrado. Isso reduz os custos de agência e dá ao usuário um controle mais direto sobre a execução dos pedidos;
Nas CEXs, as negociações são liquidadas assim que são executadas, reduzindo o risco de contraparte associado às liquidações T+1 nos mercados tradicionais. Isso também elimina a necessidade de um agente de compensação, custodiante ou agente de transferência; Ao mesmo tempo, a CEX suporta negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, permitindo que os usuários reajam às mudanças do mercado a qualquer momento, reduzindo as lacunas de liquidez e ineficiências de preços durante as horas fora da negociação.
Além disso, os utilizadores podem retirar os ativos criptográficos a qualquer momento para uma carteira de autocustódia, tendo a propriedade direta dos ativos. Isto contrasta com a propriedade indireta de títulos no mercado tradicional.
Essas características fazem com que as CEX superem os mercados de valores mobiliários tradicionais em termos de eficiência, flexibilidade e controle do usuário. No entanto, o autor também aponta que as CEX têm seus próprios problemas, como o roubo por parte dos custodiante centralizados e ataques, negociação com informações privilegiadas e a falta de regras.
O gráfico do autor é também muito simples, em linguagem comum, é utilizar a tecnologia para substituir muitos dos intermediários. No entanto, isso realmente tem um sabor de "viver para ver", um ex-especialista em aplicação da SEC não apenas não demonstrou uma atitude de alta pressão e rejeição em relação à tecnologia de criptografia, mas, ao contrário, extraiu sua essência para orientar a construção do mercado de valores.
Embora o artigo não aborde a atitude em relação aos ativos criptográficos, a publicação e disseminação deste tipo de artigo é, em si, um sinal positivo, que torna mais fácil atrair mais reguladores em exercício para examinar e abraçar a tecnologia criptográfica, em vez de a verem completamente como uma ameaça.
No entanto, o autor acredita que os pontos de vista no texto realmente trazem uma certeza há muito perdida:
A tecnologia de criptografia deixou de ser um brinquedo para jogadores de nicho e se tornou uma verdadeira oportunidade de romper barreiras, tornando-se o "novo motor" do mercado financeiro tradicional.
Os melhores dias da indústria ainda estão por vir, espero que você também possa saborear as recompensas.