Perspectiva do ambiente macroeconómico global e do mercado de criptomoedas: Análise do segundo semestre de 2025
I. Revisão do ambiente macroeconômico global no primeiro semestre de 2025
No primeiro semestre de 2025, o panorama macroeconômico global manteve características de múltiplas incertezas. Fatores como crescimento fraco, inflação persistente, incerteza na política monetária da Reserva Federal e a escalada das tensões geopolíticas entrelaçaram-se, levando a uma contração significativa do apetite pelo risco global. A lógica dominante da macroeconomia e da política monetária evoluiu gradualmente de "controle da inflação" para "jogo de sinais" e "gestão de expectativas". O mercado de criptomoedas, como um baluarte das mudanças de liquidez global, também apresentou flutuações sincronizadas notáveis neste ambiente complexo.
Em relação ao caminho da política do Fed, no início de 2025, o mercado formou um consenso sobre "três cortes de juros este ano", mas essa expectativa otimista logo enfrentou um choque com a realidade. Após a reunião do FOMC em março, o Fed enfatizou que "a inflação está longe de atingir a meta" e alertou que o mercado de trabalho ainda está tenso. Em abril e maio, o CPI superou as expectativas de aumento ano a ano, e a taxa de crescimento do PCE núcleo manteve-se acima de 3%, refletindo que a "inflação persistente" não diminuiu como esperado. Na reunião de junho, o Fed novamente optou por "pausar os cortes de juros" e reduziu as expectativas de cortes para o ano.
Ao mesmo tempo, o governo Trump acelera a implementação da estratégia "dólar forte + fronteiras fortes", aumentando a "divisão" entre a política fiscal e a política monetária. O Tesouro está promovendo a legislação de conformidade para stablecoins em dólar, tentando utilizar o Web3 e produtos de tecnologia financeira para expandir os ativos em dólar. A política de tarifas também se tornou uma das variáveis dominantes na turbulência do mercado, com os EUA impondo altas tarifas a várias categorias de produtos.
O aquecimento contínuo da geopolítica representa um impacto substancial no sentimento do mercado. A destruição de bombardeiros estratégicos russos pela Ucrânia provocou um confronto entre a NATO e a Rússia, enquanto os ataques à infraestrutura petrolífera no Oriente Médio resultaram num aumento acentuado dos preços do petróleo. Esses eventos não impulsionaram uma alta sincronizada do Bitcoin e do Ethereum, mas, ao contrário, incentivaram o fluxo de fundos de proteção para o ouro e o mercado de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo.
Do ponto de vista do fluxo de capital global, no primeiro semestre de 2025, há uma tendência clara de "desemergencialização". O fluxo líquido de fundos para títulos de mercados emergentes atingiu um máximo histórico em um único trimestre, enquanto o mercado norte-americano recebeu um fluxo líquido de fundos relativamente positivo. O mercado de encriptação também não ficou de fora, com tokens de pequena e média capitalização e produtos derivados de DeFi enfrentando uma saída massiva de fundos, apresentando sinais de "estratificação de ativos" e "rotação estrutural".
Dois, a reestruturação do sistema do dólar e a evolução do papel das encriptações
Desde 2020, o sistema do dólar está a passar por uma reestruturação estrutural profunda. Esta reestruturação decorre da instabilidade da própria ordem monetária global e da crise de confiança institucional, cuja trajetória de evolução afeta profundamente a posição de mercado das criptomoedas, a lógica regulatória e o papel dos ativos.
No que diz respeito à estrutura interna, o sistema de crédito do dólar enfrenta "a erosão da lógica de ancoragem da política monetária". A clareza e previsibilidade da lógica da política do Federal Reserve estão sendo gradualmente corroídas pela combinação "fiscal forte - banco central fraco". O Departamento do Tesouro continua a reforçar a modelagem do caminho de internacionalização do dólar, ao mesmo tempo que contorna as ferramentas tradicionais de política monetária. Por exemplo, foi lançada a "estratégia de estrutura de stablecoins em conformidade", apoiando a emissão de ativos em dólares na rede Web3 para alcançar uma globalização na cadeia.
Em relação aos desafios externos, o sistema do dólar enfrenta um teste contínuo de mecanismos monetários multilaterais. Vários países estão acelerando a promoção de liquidações em moeda local, acordos de liquidação bilateral e a construção de redes de ativos digitais indexados a commodities, com o objetivo de enfraquecer a posição monopolista do dólar nas liquidações globais.
Neste cenário, o papel do Bitcoin está a mudar de "ferramenta de pagamento descentralizada" para "ativo anti-inflacionário soberano" e "canal de liquidez sob lacunas institucionais". No primeiro semestre de 2025, o Bitcoin está a ser amplamente utilizado em alguns países para se proteger da desvalorização da moeda local e do controle de capitais. O Ethereum está a evoluir para uma "plataforma de acesso institucional", com cada vez mais atividades a serem integradas em estruturas de conformidade.
De um modo geral, o sistema do dólar está a retomar a liderança do mercado de ativos digitais através de externalidades tecnológicas, integração institucional e penetração regulatória, com o objetivo de fazer dos ativos encriptação um componente embutido do "mundo do dólar digital". Os verdadeiros ativos encriptação já não são "rebeldes", mas sim "arbitragistas da zona cinzenta institucional".
Três, Perspectiva de Dados On-Chain: Novas Mudanças na Estrutura de Capital e Comportamento do Usuário
No primeiro semestre de 2025, os dados on-chain apresentam uma complexa imagem de "precipitação estrutural e recuperação marginal entrelaçadas". A proporção de detentores de longo prazo de Bitcoin atingiu novamente um ponto histórico elevado, o padrão de oferta de stablecoins apresentou uma recuperação significativa, e o ecossistema DeFi, enquanto a atividade se recupera, ainda demonstra uma forte contenção de riscos.
No que diz respeito ao Bitcoin, mais de 70% do Bitcoin não se moveu na cadeia por mais de 12 meses, atingindo um novo recorde histórico. A curva de distribuição do tempo de posse está "deslocando-se para a direita", com cada vez mais moedas na cadeia a serem bloqueadas por 2 anos, 3 anos ou mais. Isso reflete que o capital estrutural começa a dominar a lógica de distribuição do BTC na cadeia.
O mercado de stablecoins passou por um claro ciclo de recuperação de fundo. O valor de mercado do USDC voltou a entrar em um canal de crescimento, e novas stablecoins como USDP e USDe registraram um crescimento significativo. O aumento da atividade na cadeia também prova que as stablecoins estão voltando à sua essência de "ferramenta de pagamento e circulação" entre os usuários na cadeia.
O ecossistema DeFi apresenta uma situação sutil de "recuperação ativa mas risco neutro". Os contratos derivativos descentralizados e os protocolos de contratos perpétuos demonstram uma atividade muito superior a outros subsectores, mas a utilização de capital é baixa, indicando que, embora os participantes do mercado testem frequentemente, não houve acumulação sistemática de alavancagem no geral.
De uma forma geral, os dados on-chain do primeiro semestre de 2025 revelam que o mercado de criptomoedas está numa complexa zona de intersecção de "reconstrução de posições - compressão de expectativas - recuperação marginal de entusiasmo". A estrutura de capital está a mudar para uma estrutura composta com uma base de sedimentação estrutural e negociações de curto prazo em evidência, enquanto o comportamento dos usuários oscila entre a especulação de curto prazo e a alocação de longo prazo.
Quatro, Análise das Tendências e Recomendações de Estratégia para o Mercado de Criptomoedas na Segunda Metade do Ano
Olhando para a segunda metade de 2025, o mercado de criptomoedas entrará em um período crítico de ressonância macro e estrutural. A variável central é o jogo dinâmico entre os caminhos macroeconômicos multidimensionais, a certeza institucional e a reestruturação da cadeia. O mercado está se aproximando de um "período de reavaliação de janelas", onde a correção das expectativas políticas, a reprecificação do ambiente das taxas de juros reais e a reconfiguração dos modelos de precificação de risco dos investidores formarão conjuntamente a lógica principal das flutuações e tendências do mercado nos próximos 6 a 9 meses.
Do ponto de vista das políticas macroeconômicas, o caminho das taxas de juros da Reserva Federal e as mudanças marginais na liquidez do dólar continuam a ser forças determinantes. Com o mercado de trabalho dos EUA se afrouxando marginalmente, a disposição para investimento das empresas recuando e sinais de deflação aparecendo, a probabilidade de a Reserva Federal entrar em um caminho de "redução de taxas simbólica" ou mesmo "redução de taxas preventiva" aumenta. Uma vez que a Reserva Federal faça a primeira ação de redução de taxas, mesmo que seja uma pequena tentativa de 25bps, isso pode rapidamente desencadear um efeito de amplificação emocional no mercado de criptomoedas.
No entanto, a incerteza trazida pelos ciclos políticos globais continuará a pairar sobre a lógica de precificação de ativos. As eleições presidenciais nos Estados Unidos, a redistribuição de poder no Parlamento Europeu, a desvinculação financeira entre a Rússia e o Ocidente, e a disputa comercial entre China e EUA, podem causar distúrbios temporários na aversão ao risco dos investidores e nos fluxos de capital. Durante todo o segundo semestre, o mercado de criptomoedas será dominado pela "tesoura" entre políticas macroeconômicas de leve afrouxamento e alta incerteza geopolítica, apresentando um padrão de aumento volátil de "subidas impulsivas - repressão política - rotação estrutural".
Do ponto de vista da estrutura do mercado, o mercado de criptomoedas está entrando na fase intermediária e final de "domínio de fundos ETF, estrutura em cadeia estabilizando e rotação temática desacelerando". O ETF de Bitcoin à vista tornou-se uma força de incremento dominante no mercado, e seu ritmo de entradas líquidas quase determina diretamente a tendência de preço do BTC. A estrutura em cadeia está gradualmente se estabilizando, a distribuição de fichas sob a dominância dos LTH está se desfluidificando, as stablecoins estão se recuperando ativamente, e a ecologia DeFi está se expandindo continuamente, indicando que o mercado está formando um sistema interno de funcionamento mais resiliente.
No que diz respeito a sugestões de operações táticas, a alocação de ativos deve prestar mais atenção à "sinergia entre estrutura e ritmo". O Bitcoin continua a ser o ativo principal mais certo, adequado para uma abordagem dupla através de ETFs e carteiras frias. O Ethereum possui uma certa elasticidade em termos de jogo, mas deve-se ter cuidado com a perda de Alpha causada pela diminuição da inovação nas aplicações em cadeia. Solana, TON e outras "blockchains de alta velocidade" possuem algum espaço para recuperação de avaliação, mas deve-se controlar rigorosamente as posições e o ritmo de participação. Recomenda-se alocar uma certa proporção de posições para capturar estrategicamente o potencial de rotação secundária de ativos do tipo Meme.
Do ponto de vista da pesquisa institucional e estratégica, a segunda metade de 2025 é mais adequada para construir uma "estrutura de mercado em alta defensiva" em vez de expectativas agressivas de mercado em alta. Recomenda-se prestar atenção especial às mudanças na política do Federal Reserve, ao fluxo de fundos de ETFs, à circulação e à atividade de moedas estáveis como indicadores de "sinais antecipados" para a mudança de fase do mercado.
De um modo geral, no segundo semestre de 2025, o mercado de criptomoedas entrará em um ciclo de recuperação de médio prazo de "sedimentação estrutural para uma orientação baseada em políticas". Embora a tendência do mercado não seja absolutamente unidirecional, sob a força combinada do aquecimento macroeconômico, otimização em cadeia e rotação de capital, há uma base estratégica para alcançar uma "ruptura lenta em meio a oscilações de intervalo". A chave está em saber se os investidores conseguem entender o ritmo das mudanças macroeconômicas, ancorar-se nas tendências dos dados em cadeia e, assim, construir uma estratégia de longo prazo de alta taxa de sucesso em meio a oscilações e disputas.
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MevShadowranger
· 07-21 19:47
Vamos lá, mais uma rodada de Whipsaw no mercado está chegando.
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RebaseVictim
· 07-18 20:46
macroeconomia macroeconomia... Que chatice, não pesquise mais, é melhor negociar cópias com idiotas.
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TommyTeacher
· 07-18 20:37
sair das posições Força quem não subir
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MemeEchoer
· 07-18 20:25
Ainda está à espera que o Bitcoin caia para zero
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Token_Sherpa
· 07-18 20:21
já vi este filme antes... macro fud é apenas barulho para os verdadeiros crentes
Perspectivas do mercado de criptomoedas para a segunda metade de 2025: mudança macroeconômica e reestruturação na cadeia
Perspectiva do ambiente macroeconómico global e do mercado de criptomoedas: Análise do segundo semestre de 2025
I. Revisão do ambiente macroeconômico global no primeiro semestre de 2025
No primeiro semestre de 2025, o panorama macroeconômico global manteve características de múltiplas incertezas. Fatores como crescimento fraco, inflação persistente, incerteza na política monetária da Reserva Federal e a escalada das tensões geopolíticas entrelaçaram-se, levando a uma contração significativa do apetite pelo risco global. A lógica dominante da macroeconomia e da política monetária evoluiu gradualmente de "controle da inflação" para "jogo de sinais" e "gestão de expectativas". O mercado de criptomoedas, como um baluarte das mudanças de liquidez global, também apresentou flutuações sincronizadas notáveis neste ambiente complexo.
Em relação ao caminho da política do Fed, no início de 2025, o mercado formou um consenso sobre "três cortes de juros este ano", mas essa expectativa otimista logo enfrentou um choque com a realidade. Após a reunião do FOMC em março, o Fed enfatizou que "a inflação está longe de atingir a meta" e alertou que o mercado de trabalho ainda está tenso. Em abril e maio, o CPI superou as expectativas de aumento ano a ano, e a taxa de crescimento do PCE núcleo manteve-se acima de 3%, refletindo que a "inflação persistente" não diminuiu como esperado. Na reunião de junho, o Fed novamente optou por "pausar os cortes de juros" e reduziu as expectativas de cortes para o ano.
Ao mesmo tempo, o governo Trump acelera a implementação da estratégia "dólar forte + fronteiras fortes", aumentando a "divisão" entre a política fiscal e a política monetária. O Tesouro está promovendo a legislação de conformidade para stablecoins em dólar, tentando utilizar o Web3 e produtos de tecnologia financeira para expandir os ativos em dólar. A política de tarifas também se tornou uma das variáveis dominantes na turbulência do mercado, com os EUA impondo altas tarifas a várias categorias de produtos.
O aquecimento contínuo da geopolítica representa um impacto substancial no sentimento do mercado. A destruição de bombardeiros estratégicos russos pela Ucrânia provocou um confronto entre a NATO e a Rússia, enquanto os ataques à infraestrutura petrolífera no Oriente Médio resultaram num aumento acentuado dos preços do petróleo. Esses eventos não impulsionaram uma alta sincronizada do Bitcoin e do Ethereum, mas, ao contrário, incentivaram o fluxo de fundos de proteção para o ouro e o mercado de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo.
Do ponto de vista do fluxo de capital global, no primeiro semestre de 2025, há uma tendência clara de "desemergencialização". O fluxo líquido de fundos para títulos de mercados emergentes atingiu um máximo histórico em um único trimestre, enquanto o mercado norte-americano recebeu um fluxo líquido de fundos relativamente positivo. O mercado de encriptação também não ficou de fora, com tokens de pequena e média capitalização e produtos derivados de DeFi enfrentando uma saída massiva de fundos, apresentando sinais de "estratificação de ativos" e "rotação estrutural".
Dois, a reestruturação do sistema do dólar e a evolução do papel das encriptações
Desde 2020, o sistema do dólar está a passar por uma reestruturação estrutural profunda. Esta reestruturação decorre da instabilidade da própria ordem monetária global e da crise de confiança institucional, cuja trajetória de evolução afeta profundamente a posição de mercado das criptomoedas, a lógica regulatória e o papel dos ativos.
No que diz respeito à estrutura interna, o sistema de crédito do dólar enfrenta "a erosão da lógica de ancoragem da política monetária". A clareza e previsibilidade da lógica da política do Federal Reserve estão sendo gradualmente corroídas pela combinação "fiscal forte - banco central fraco". O Departamento do Tesouro continua a reforçar a modelagem do caminho de internacionalização do dólar, ao mesmo tempo que contorna as ferramentas tradicionais de política monetária. Por exemplo, foi lançada a "estratégia de estrutura de stablecoins em conformidade", apoiando a emissão de ativos em dólares na rede Web3 para alcançar uma globalização na cadeia.
Em relação aos desafios externos, o sistema do dólar enfrenta um teste contínuo de mecanismos monetários multilaterais. Vários países estão acelerando a promoção de liquidações em moeda local, acordos de liquidação bilateral e a construção de redes de ativos digitais indexados a commodities, com o objetivo de enfraquecer a posição monopolista do dólar nas liquidações globais.
Neste cenário, o papel do Bitcoin está a mudar de "ferramenta de pagamento descentralizada" para "ativo anti-inflacionário soberano" e "canal de liquidez sob lacunas institucionais". No primeiro semestre de 2025, o Bitcoin está a ser amplamente utilizado em alguns países para se proteger da desvalorização da moeda local e do controle de capitais. O Ethereum está a evoluir para uma "plataforma de acesso institucional", com cada vez mais atividades a serem integradas em estruturas de conformidade.
De um modo geral, o sistema do dólar está a retomar a liderança do mercado de ativos digitais através de externalidades tecnológicas, integração institucional e penetração regulatória, com o objetivo de fazer dos ativos encriptação um componente embutido do "mundo do dólar digital". Os verdadeiros ativos encriptação já não são "rebeldes", mas sim "arbitragistas da zona cinzenta institucional".
Três, Perspectiva de Dados On-Chain: Novas Mudanças na Estrutura de Capital e Comportamento do Usuário
No primeiro semestre de 2025, os dados on-chain apresentam uma complexa imagem de "precipitação estrutural e recuperação marginal entrelaçadas". A proporção de detentores de longo prazo de Bitcoin atingiu novamente um ponto histórico elevado, o padrão de oferta de stablecoins apresentou uma recuperação significativa, e o ecossistema DeFi, enquanto a atividade se recupera, ainda demonstra uma forte contenção de riscos.
No que diz respeito ao Bitcoin, mais de 70% do Bitcoin não se moveu na cadeia por mais de 12 meses, atingindo um novo recorde histórico. A curva de distribuição do tempo de posse está "deslocando-se para a direita", com cada vez mais moedas na cadeia a serem bloqueadas por 2 anos, 3 anos ou mais. Isso reflete que o capital estrutural começa a dominar a lógica de distribuição do BTC na cadeia.
O mercado de stablecoins passou por um claro ciclo de recuperação de fundo. O valor de mercado do USDC voltou a entrar em um canal de crescimento, e novas stablecoins como USDP e USDe registraram um crescimento significativo. O aumento da atividade na cadeia também prova que as stablecoins estão voltando à sua essência de "ferramenta de pagamento e circulação" entre os usuários na cadeia.
O ecossistema DeFi apresenta uma situação sutil de "recuperação ativa mas risco neutro". Os contratos derivativos descentralizados e os protocolos de contratos perpétuos demonstram uma atividade muito superior a outros subsectores, mas a utilização de capital é baixa, indicando que, embora os participantes do mercado testem frequentemente, não houve acumulação sistemática de alavancagem no geral.
De uma forma geral, os dados on-chain do primeiro semestre de 2025 revelam que o mercado de criptomoedas está numa complexa zona de intersecção de "reconstrução de posições - compressão de expectativas - recuperação marginal de entusiasmo". A estrutura de capital está a mudar para uma estrutura composta com uma base de sedimentação estrutural e negociações de curto prazo em evidência, enquanto o comportamento dos usuários oscila entre a especulação de curto prazo e a alocação de longo prazo.
Quatro, Análise das Tendências e Recomendações de Estratégia para o Mercado de Criptomoedas na Segunda Metade do Ano
Olhando para a segunda metade de 2025, o mercado de criptomoedas entrará em um período crítico de ressonância macro e estrutural. A variável central é o jogo dinâmico entre os caminhos macroeconômicos multidimensionais, a certeza institucional e a reestruturação da cadeia. O mercado está se aproximando de um "período de reavaliação de janelas", onde a correção das expectativas políticas, a reprecificação do ambiente das taxas de juros reais e a reconfiguração dos modelos de precificação de risco dos investidores formarão conjuntamente a lógica principal das flutuações e tendências do mercado nos próximos 6 a 9 meses.
Do ponto de vista das políticas macroeconômicas, o caminho das taxas de juros da Reserva Federal e as mudanças marginais na liquidez do dólar continuam a ser forças determinantes. Com o mercado de trabalho dos EUA se afrouxando marginalmente, a disposição para investimento das empresas recuando e sinais de deflação aparecendo, a probabilidade de a Reserva Federal entrar em um caminho de "redução de taxas simbólica" ou mesmo "redução de taxas preventiva" aumenta. Uma vez que a Reserva Federal faça a primeira ação de redução de taxas, mesmo que seja uma pequena tentativa de 25bps, isso pode rapidamente desencadear um efeito de amplificação emocional no mercado de criptomoedas.
No entanto, a incerteza trazida pelos ciclos políticos globais continuará a pairar sobre a lógica de precificação de ativos. As eleições presidenciais nos Estados Unidos, a redistribuição de poder no Parlamento Europeu, a desvinculação financeira entre a Rússia e o Ocidente, e a disputa comercial entre China e EUA, podem causar distúrbios temporários na aversão ao risco dos investidores e nos fluxos de capital. Durante todo o segundo semestre, o mercado de criptomoedas será dominado pela "tesoura" entre políticas macroeconômicas de leve afrouxamento e alta incerteza geopolítica, apresentando um padrão de aumento volátil de "subidas impulsivas - repressão política - rotação estrutural".
Do ponto de vista da estrutura do mercado, o mercado de criptomoedas está entrando na fase intermediária e final de "domínio de fundos ETF, estrutura em cadeia estabilizando e rotação temática desacelerando". O ETF de Bitcoin à vista tornou-se uma força de incremento dominante no mercado, e seu ritmo de entradas líquidas quase determina diretamente a tendência de preço do BTC. A estrutura em cadeia está gradualmente se estabilizando, a distribuição de fichas sob a dominância dos LTH está se desfluidificando, as stablecoins estão se recuperando ativamente, e a ecologia DeFi está se expandindo continuamente, indicando que o mercado está formando um sistema interno de funcionamento mais resiliente.
No que diz respeito a sugestões de operações táticas, a alocação de ativos deve prestar mais atenção à "sinergia entre estrutura e ritmo". O Bitcoin continua a ser o ativo principal mais certo, adequado para uma abordagem dupla através de ETFs e carteiras frias. O Ethereum possui uma certa elasticidade em termos de jogo, mas deve-se ter cuidado com a perda de Alpha causada pela diminuição da inovação nas aplicações em cadeia. Solana, TON e outras "blockchains de alta velocidade" possuem algum espaço para recuperação de avaliação, mas deve-se controlar rigorosamente as posições e o ritmo de participação. Recomenda-se alocar uma certa proporção de posições para capturar estrategicamente o potencial de rotação secundária de ativos do tipo Meme.
Do ponto de vista da pesquisa institucional e estratégica, a segunda metade de 2025 é mais adequada para construir uma "estrutura de mercado em alta defensiva" em vez de expectativas agressivas de mercado em alta. Recomenda-se prestar atenção especial às mudanças na política do Federal Reserve, ao fluxo de fundos de ETFs, à circulação e à atividade de moedas estáveis como indicadores de "sinais antecipados" para a mudança de fase do mercado.
De um modo geral, no segundo semestre de 2025, o mercado de criptomoedas entrará em um ciclo de recuperação de médio prazo de "sedimentação estrutural para uma orientação baseada em políticas". Embora a tendência do mercado não seja absolutamente unidirecional, sob a força combinada do aquecimento macroeconômico, otimização em cadeia e rotação de capital, há uma base estratégica para alcançar uma "ruptura lenta em meio a oscilações de intervalo". A chave está em saber se os investidores conseguem entender o ritmo das mudanças macroeconômicas, ancorar-se nas tendências dos dados em cadeia e, assim, construir uma estratégia de longo prazo de alta taxa de sucesso em meio a oscilações e disputas.