SharpLink Gaming assegura 425 milhões de dólares em investimentos, abrindo um novo capítulo nas reservas de Ethereum
Em maio de 2025, a Primitive Ventures participou de uma transação de financiamento privado direcionado (PIPE) de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Este investimento nos oferece uma oportunidade única de investir em uma empresa nativa com a estratégia de reserva de Éter. A estrutura de investimento possui atributos de opções e potencial de valorização de capital a longo prazo, refletindo nossa forte crença na posição estratégica do Ethereum nos mercados de capital dos EUA, além de estar alinhada com nosso julgamento geral sobre a tendência de institucionalização dos ativos criptográficos.
Razões para Investir
ETH vs BTC: A distinção do valor produtivo
Em comparação com o BTC, que não possui capacidade de rendimento nativa, o Ethereum, como um ativo gerador de rendimento, possui naturalmente a característica de produzir rendimentos de staking. As estratégias baseadas em BTC dependem principalmente do financiamento para compra de moedas, não possuem rendimento gerado pelos ativos e apresentam maior risco de alavancagem. Por outro lado, o SBET tem o potencial de aproveitar diretamente os rendimentos de staking do ETH e o ecossistema DeFi, realizando crescimento composto na blockchain e criando valor real para os acionistas.
Atualmente, o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. O SBET oferece um caminho diferenciado: com o apoio de uma determinada empresa, há a oportunidade de implementar a estratégia nativa do protocolo, obtendo assim retornos consideráveis na cadeia, com um modelo que se espera que tenha um desempenho até melhor do que o futuro ETF de staking de ETH.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum (69) é muito superior à do Bitcoin (43), o que introduz opções de alta assimétricas na estrutura vinculada ao capital. Isso é especialmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturais — neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo monetizável, e não uma fonte de risco.
Cooperação estratégica
Uma empresa, como líder financeiro nesta rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares, possui vantagens únicas em três aspectos: autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, tornando-a um investidor ideal para impulsionar a SBET como um veículo nativo da Ethereum.
Um conhecido indivíduo ocupa a presidência, o que não tem apenas um significado simbólico. Como um dos co-arquitetos do design central do Ethereum e um dos líderes das empresas de infraestrutura mais importantes atualmente, ele possui uma compreensão única e abrangente do roteiro de produtos do Ethereum e da estrutura de ativos. Sua experiência inicial em Wall Street também lhe confere a habilidade de navegar nos mercados de capitais, o que é suficiente para guiar o SBET a integrar-se com sucesso no sistema financeiro institucional.
Na SBET, vemos uma combinação única entre um ativo distinto e os investidores mais capacitados. Essa relação de sinergia forma um poderoso volante positivo: impulsionado pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob a liderança de uma determinada empresa, acreditamos que a SBET tem potencial para se tornar um caso emblemático, mostrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capital tradicionais.
Comparação de Avaliação de Mercado
pioneiro da estratégia de reserva de criptomoedas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reserva em criptomoedas e, até maio de 2025, acumulou 580.250 bitcoins, o que, segundo o valor de mercado da época, equivale a cerca de 63,7 bilhões de dólares. A estratégia da empresa é comprar bitcoins através da emissão de dívida e capital próprio de baixo custo, um modelo que gerou uma onda de imitação por parte de outras empresas, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, a empresa detinha aproximadamente 63,7 bilhões de dólares em Bitcoin, com suas ações sendo negociadas a 1,78 vezes o valor de mercado/valor líquido (mNAV), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos criptográficos regulamentados e alavancados através de ações listadas. Este prêmio é o resultado da interação de vários fatores, incluindo o potencial de alta proporcionado pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão em índices e a facilidade de aquisição em comparação com a posse direta de moedas.
De acordo com dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa variou entre 1x e 4,5x, refletindo o impacto significativo do sentimento do mercado na avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5x, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra, mostrando o otimismo elevado dos investidores; enquanto quando o múltiplo recua para 1x, costuma ocorrer na fase de consolidação do mercado, revelando a volatilidade cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas semelhantes
Realizamos uma análise horizontal de várias empresas listadas que adotam a estratégia de reservas em BTC:
Em termos de ativos líquidos de BTC (BTC NAV), uma empresa lidera com 580.250 BTC (aproximadamente 63,7 bilhões de dólares), seguida por outras várias empresas.
No que diz respeito à relação entre o valor de mercado e o NAV do BTC (mNAV), os níveis de prémio das diferentes empresas variam bastante, refletindo a avaliação do mercado para empresas de diferentes tamanhos e estratégias.
Desde o início do ano, quanto à taxa de retorno do BTC, as pequenas empresas apresentam uma taxa de crescimento do BTC por ação mais alta devido ao aumento contínuo das suas participações.
De acordo com a taxa de crescimento atual das reservas de BTC, algumas empresas podem teoricamente acumular BTC suficiente em um curto espaço de tempo para cobrir seu atual prêmio de mNAV, o que fornece espaço potencial de alpha para negociações de convergência de NAV e preços relativos incorretos.
Em termos de risco, a proporção da dívida de diferentes empresas em relação ao seu NAV de BTC varia bastante, o que afeta a sua capacidade de suportar riscos quando o preço do BTC cai.
Arbitragem de valorização do mercado regional
As diferenças de avaliação muitas vezes decorrem da variação nas dimensões das reservas de ativos e nas estruturas de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas discrepâncias de avaliação. Um exemplo muito representativo é uma determinada empresa, que é frequentemente chamada de "uma conhecida empresa de investimento em criptomoedas do Japão".
O seu prémio de avaliação não reflete apenas os ativos em Bitcoin que possui, mas também revela as vantagens estruturais relacionadas com o mercado interno japonês:
Vantagens do sistema fiscal: Investidores individuais no Japão estão a alocar ativamente as ações desta empresa através de contas de poupança específicas. Este mecanismo permite que uma certa quantia de ganhos de capital fique isenta de impostos, o que é significativamente mais atraente em comparação com as altas taxas de impostos aplicáveis à posse direta de BTC.
Deslocamento no mercado de títulos japonês: a proporção da dívida japonesa em relação ao PIB é alta, e a taxa de rendimento dos títulos de longo prazo está a aumentar, indicando que o mercado de títulos japonês enfrenta pressão estrutural. Neste contexto, os investidores estão cada vez mais a considerar o Bitcoin detido pela empresa como uma ferramenta de hedge macroeconómico para enfrentar a desvalorização do iene e os riscos de inflação interna.
SBET: Estrutura de ativos líderes globais em Éter
Ao operar no mercado aberto, o fluxo de capital regional, o sistema fiscal, a psicologia do investidor e a situação macroeconómica são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para explorar as oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos e ações públicas.
A SBET, como a primeira empresa listada com capital em Éter, também possui o potencial de lucrar através de arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que a SBET tem a oportunidade de liberar ainda mais a liquidez regional e resistir ao risco de diluição narrativa ao realizar uma listagem dupla no mercado asiático. Essa estratégia de mercado cruzado ajudará a SBET a estabelecer sua posição como o ativo listado nativo de Ethereum mais representativo em todo o mundo, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
A tendência de institucionalização da estrutura de capital cripto
A fusão entre finanças centralizadas e finanças descentralizadas marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, indicando a sua crescente maturidade e a sua gradual integração em um sistema financeiro mais amplo. Por um lado, alguns protocolos emergentes estão expandindo a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos ao combinar componentes centralizados com mecanismos em cadeia, refletindo essa tendência.
Por outro lado, a fusão de ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macroeconômica mais profunda: ou seja, os ativos criptográficos estão gradualmente se estabelecendo como uma classe de ativos conforme e de qualidade de nível institucional. Este processo de evolução pode ser dividido em três fases-chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
Canal de investimento inicial: fornece exposição a um mercado regulamentado, mas carece de mecanismo de resgate, resultando em desvios de preço a longo prazo em relação ao valor líquido dos ativos (NAV).
ETF de spot: Introduziu um mecanismo de criação/reembolso diário, permitindo que o preço siga de perto o NAV, aumentando significativamente a liquidez e a participação institucional.
Estratégia de Tesouraria Empresarial: a inclusão de ativos criptográficos nas operações financeiras impulsionou ainda mais a evolução da estratégia. Esta fase vai além da simples manutenção de criptomoedas, começando a utilizar estratégias como rendimentos compostos, tokenização de ativos e geração de fluxo de caixa em cadeia, com o objetivo de aumentar a eficiência de capital e promover o retorno aos acionistas.
Desde as estruturas rígidas iniciais, passando pela quebra de mecanismos dos ETFs, até a ascensão do modelo de reservas orientado para a otimização de rendimento, essa trajetória evolutiva demonstra claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
Aviso de Risco
Embora tenhamos confiança no SBET, mantemos uma atitude cautelosa, focando em dois grandes riscos potenciais:
Risco de compressão de prêmio: se o preço das ações da SBET ficar abaixo do seu valor líquido de ativos por um longo período, isso pode levar à diluição de futuras financiamentos de capital.
Risco de substituição de ETF: Se o ETF de ETH for aprovado e suportar a funcionalidade de staking, poderá oferecer uma solução alternativa mais conveniente e em conformidade, atraindo parte dos fluxos de capital.
Mas acreditamos que o SBET, com a capacidade de rendimento nativo em ETH, pode superar o ETF de ETH a longo prazo, alcançando uma boa combinação de crescimento e rendimento.
Em suma, o nosso investimento de 425 milhões de dólares na PIPE da SharpLink Gaming é baseado na firme crença no papel estratégico do Ethereum na estratégia de reservas corporativas. Com o apoio de uma certa empresa e a liderança de uma figura conhecida, espera-se que o SBET se torne um representante de uma nova fase de criação de valor em criptomoedas. À medida que a fusão das finanças centralizadas e descentralizadas remodela o mercado global, continuaremos a apoiar o SBET, alcançando retornos excecionais a longo prazo e cumprindo a missão de "descobrir oportunidades de alto potencial".
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ForumMiningMaster
· 07-21 20:45
Vem esta aposta em alta eth
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SelfStaking
· 07-20 09:55
Top players deitam-se numa emboscada antecipadamente
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LiquidationWatcher
· 07-18 23:49
Mais uma instituição investiu dinheiro em eth.
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MagicBean
· 07-18 23:42
Subiu e se dispersou.
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FlashLoanLarry
· 07-18 23:40
finalmente... alguém está a fazer um uso adequado da profundidade de capital do eth
SharpLink Gaming recebeu um investimento de 425 milhões de dólares, implementando uma estratégia de reserva em Éter.
SharpLink Gaming assegura 425 milhões de dólares em investimentos, abrindo um novo capítulo nas reservas de Ethereum
Em maio de 2025, a Primitive Ventures participou de uma transação de financiamento privado direcionado (PIPE) de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Este investimento nos oferece uma oportunidade única de investir em uma empresa nativa com a estratégia de reserva de Éter. A estrutura de investimento possui atributos de opções e potencial de valorização de capital a longo prazo, refletindo nossa forte crença na posição estratégica do Ethereum nos mercados de capital dos EUA, além de estar alinhada com nosso julgamento geral sobre a tendência de institucionalização dos ativos criptográficos.
Razões para Investir
ETH vs BTC: A distinção do valor produtivo
Em comparação com o BTC, que não possui capacidade de rendimento nativa, o Ethereum, como um ativo gerador de rendimento, possui naturalmente a característica de produzir rendimentos de staking. As estratégias baseadas em BTC dependem principalmente do financiamento para compra de moedas, não possuem rendimento gerado pelos ativos e apresentam maior risco de alavancagem. Por outro lado, o SBET tem o potencial de aproveitar diretamente os rendimentos de staking do ETH e o ecossistema DeFi, realizando crescimento composto na blockchain e criando valor real para os acionistas.
Atualmente, o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. O SBET oferece um caminho diferenciado: com o apoio de uma determinada empresa, há a oportunidade de implementar a estratégia nativa do protocolo, obtendo assim retornos consideráveis na cadeia, com um modelo que se espera que tenha um desempenho até melhor do que o futuro ETF de staking de ETH.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum (69) é muito superior à do Bitcoin (43), o que introduz opções de alta assimétricas na estrutura vinculada ao capital. Isso é especialmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturais — neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo monetizável, e não uma fonte de risco.
Cooperação estratégica
Uma empresa, como líder financeiro nesta rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares, possui vantagens únicas em três aspectos: autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, tornando-a um investidor ideal para impulsionar a SBET como um veículo nativo da Ethereum.
Um conhecido indivíduo ocupa a presidência, o que não tem apenas um significado simbólico. Como um dos co-arquitetos do design central do Ethereum e um dos líderes das empresas de infraestrutura mais importantes atualmente, ele possui uma compreensão única e abrangente do roteiro de produtos do Ethereum e da estrutura de ativos. Sua experiência inicial em Wall Street também lhe confere a habilidade de navegar nos mercados de capitais, o que é suficiente para guiar o SBET a integrar-se com sucesso no sistema financeiro institucional.
Na SBET, vemos uma combinação única entre um ativo distinto e os investidores mais capacitados. Essa relação de sinergia forma um poderoso volante positivo: impulsionado pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob a liderança de uma determinada empresa, acreditamos que a SBET tem potencial para se tornar um caso emblemático, mostrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capital tradicionais.
Comparação de Avaliação de Mercado
pioneiro da estratégia de reserva de criptomoedas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reserva em criptomoedas e, até maio de 2025, acumulou 580.250 bitcoins, o que, segundo o valor de mercado da época, equivale a cerca de 63,7 bilhões de dólares. A estratégia da empresa é comprar bitcoins através da emissão de dívida e capital próprio de baixo custo, um modelo que gerou uma onda de imitação por parte de outras empresas, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, a empresa detinha aproximadamente 63,7 bilhões de dólares em Bitcoin, com suas ações sendo negociadas a 1,78 vezes o valor de mercado/valor líquido (mNAV), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos criptográficos regulamentados e alavancados através de ações listadas. Este prêmio é o resultado da interação de vários fatores, incluindo o potencial de alta proporcionado pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão em índices e a facilidade de aquisição em comparação com a posse direta de moedas.
De acordo com dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa variou entre 1x e 4,5x, refletindo o impacto significativo do sentimento do mercado na avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5x, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra, mostrando o otimismo elevado dos investidores; enquanto quando o múltiplo recua para 1x, costuma ocorrer na fase de consolidação do mercado, revelando a volatilidade cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas semelhantes
Realizamos uma análise horizontal de várias empresas listadas que adotam a estratégia de reservas em BTC:
Arbitragem de valorização do mercado regional
As diferenças de avaliação muitas vezes decorrem da variação nas dimensões das reservas de ativos e nas estruturas de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas discrepâncias de avaliação. Um exemplo muito representativo é uma determinada empresa, que é frequentemente chamada de "uma conhecida empresa de investimento em criptomoedas do Japão".
O seu prémio de avaliação não reflete apenas os ativos em Bitcoin que possui, mas também revela as vantagens estruturais relacionadas com o mercado interno japonês:
SBET: Estrutura de ativos líderes globais em Éter
Ao operar no mercado aberto, o fluxo de capital regional, o sistema fiscal, a psicologia do investidor e a situação macroeconómica são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para explorar as oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos e ações públicas.
A SBET, como a primeira empresa listada com capital em Éter, também possui o potencial de lucrar através de arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que a SBET tem a oportunidade de liberar ainda mais a liquidez regional e resistir ao risco de diluição narrativa ao realizar uma listagem dupla no mercado asiático. Essa estratégia de mercado cruzado ajudará a SBET a estabelecer sua posição como o ativo listado nativo de Ethereum mais representativo em todo o mundo, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
A tendência de institucionalização da estrutura de capital cripto
A fusão entre finanças centralizadas e finanças descentralizadas marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, indicando a sua crescente maturidade e a sua gradual integração em um sistema financeiro mais amplo. Por um lado, alguns protocolos emergentes estão expandindo a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos ao combinar componentes centralizados com mecanismos em cadeia, refletindo essa tendência.
Por outro lado, a fusão de ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macroeconômica mais profunda: ou seja, os ativos criptográficos estão gradualmente se estabelecendo como uma classe de ativos conforme e de qualidade de nível institucional. Este processo de evolução pode ser dividido em três fases-chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
Desde as estruturas rígidas iniciais, passando pela quebra de mecanismos dos ETFs, até a ascensão do modelo de reservas orientado para a otimização de rendimento, essa trajetória evolutiva demonstra claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
Aviso de Risco
Embora tenhamos confiança no SBET, mantemos uma atitude cautelosa, focando em dois grandes riscos potenciais:
Mas acreditamos que o SBET, com a capacidade de rendimento nativo em ETH, pode superar o ETF de ETH a longo prazo, alcançando uma boa combinação de crescimento e rendimento.
Em suma, o nosso investimento de 425 milhões de dólares na PIPE da SharpLink Gaming é baseado na firme crença no papel estratégico do Ethereum na estratégia de reservas corporativas. Com o apoio de uma certa empresa e a liderança de uma figura conhecida, espera-se que o SBET se torne um representante de uma nova fase de criação de valor em criptomoedas. À medida que a fusão das finanças centralizadas e descentralizadas remodela o mercado global, continuaremos a apoiar o SBET, alcançando retornos excecionais a longo prazo e cumprindo a missão de "descobrir oportunidades de alto potencial".