Estratégia Micro ETH: Nova Exploração de Empresas Listadas na Bolsa de Valores dos EUA

A partir de 2025, quatro empresas listadas na bolsa americana construíram uma estratégia de "micro estratégia ETH" através da compra em grande escala de ETH e da sua colocação em staking na blockchain. Esta estratégia não apenas reconfigurou a estrutura do balanço patrimonial das empresas, mas também impulsionou a narrativa do Ethereum nos mercados de capitais. Este artigo aborda dez questões-chave, sistematicamente examinando a lógica central dessas empresas em relação aos caminhos de financiamento, implantação na blockchain, motivações estratégicas e governança de riscos.

1. As empresas listadas na bolsa dos EUA com maior posse de ETH

Até julho de 2025, as empresas de ações dos EUA com a maior quantidade de ETH em posse e suas quantidades são as seguintes:

• SharpLink Gaming: cerca de 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech: cerca de 300.7K ETH
• Bit Digital: cerca de 120,3K ETH
• BTCS Inc.: 31.9K ETH

Estas quatro empresas constituem o grupo representativo da tendência "microestratégica" do Ethereum no atual mercado de ações dos EUA.

2. Background da empresa e impulsionadores da estratégia

• SharpLink Gaming: anteriormente um fornecedor de tecnologia de previsões desportivas e jogos interativos. O presidente do conselho Joseph Lubin é visto como o principal impulsionador desta transformação estratégica.

• Bitmine Immersion Tech: originalmente uma empresa de infraestrutura de blockchain. Tom Lee, co-fundador da Fundstrat, foi nomeado presidente do conselho, liderando o caminho estratégico do ETH.

• Bit Digital: originalmente uma empresa de mineração de Bitcoin, agora transformou-se em uma plataforma de infraestrutura de ativos digitais. O CEO Samir Tabar lidera a acumulação e a staking gradual de ETH pela empresa.

• BTCS Inc.: Focado na construção de infraestrutura de blockchain. A estratégia ETH é liderada pelo CEO Charles W. Allen.

3. Fonte de fundos para compra de ETH

Estas empresas apoiam financeiramente a microestratégia ETH por meio de caminhos diversificados como PIPE, aumento de capital através de ATM, obrigações conversíveis, empréstimos DeFi, e monetização de ativos BTC, refletindo uma estratégia comum de "usar o balanço patrimonial para alavancar os rendimentos on-chain".

4. Razões para escolher ETH em vez de BTC

Em comparação com o BTC, o ETH possui características que permitem a sua utilização como garantia e a geração de rendimentos estáveis em cadeia, tornando-se uma ferramenta de ativos digitais semelhante a "títulos de rendimento". Ao mesmo tempo, o ecossistema Ethereum ainda está na fase de narrativa distribuída, com um espaço marginal de narrativa maior, maior elasticidade de preço, favorecendo pequenas e médias empresas a entrarem através de financiamento + garantia.

5. Situação da Staking de ETH

• SharpLink: quase toda a posição de ETH foi utilizada para staking, com uma taxa de retorno anual de cerca de 3%--4%.
• Bit Digital: No final do primeiro trimestre, havia cerca de 21.568 moedas ETH participando da validação, representando quase 88% da posição nesse período.
• BTCS: Adota múltiplos caminhos, através do Rocket Pool e staking solo, para garantir cerca de 10,460 ETH.
• Bitmine: A situação específica da execução do staking ainda não foi divulgada.

6. Lucro e perda de ETH e transparência na cadeia

• SharpLink: a única empresa pública com um endereço ETH rastreável, que até julho de 2025 alcançou um lucro flutuante de cerca de 260 milhões de dólares.
• Bit Digital: Endereço na blockchain não divulgado, mas dados-chave atualizados continuamente através de relatórios financeiros.
• BTCS: Endereço não divulgado, mas a estrutura de configuração do ETH é detalhadamente listada no site oficial e nos documentos da SEC.
• Bitmine: A mais recente divulgação revela uma posição de 300.657 ETH, com um valor de mercado total superior a 1 bilhão de dólares, mas os detalhes do endereço na cadeia e do staking ainda não foram tornados públicos.

7. A participação do ETH na estrutura de ativos da empresa

Até julho de 2025, a proporção dos ativos ETH das empresas em relação ao valor total de mercado é de aproximadamente:

• SharpLink：44%
• Bitmine: 32%
• Bit Digital: 35%
• BTCS：74%

8. O impacto da microestratégia ETH no preço das ações

As quatro empresas tiveram um aumento significativo nos preços das ações, mas também acompanhados de quedas acentuadas, com uma grande amplitude de volatilidade no geral. A microestratégia do ETH tornou-se o principal fator catalisador para a disparada dos preços das ações a curto prazo, mas com características de alto risco e alta volatilidade.

9. Principais Riscos e Sustentabilidade

Os principais riscos incluem:

• Risco de preço e liquidez
• Risco on-chain e incerteza sobre a re-staking
• Risco da estrutura de financiamento
• Pressão de baixa na taxa de rendimento do PoS

A sustentabilidade da estratégia depende da capacidade dinâmica de ajuste de posições da empresa, do mecanismo de gestão financeira e da capacidade de controlar o ritmo entre as operações em cadeia e fora da cadeia.

10. A possibilidade de se tornar a "MicroStrategy versão Ethereum"

Atualmente, a SharpLink e a Bitmine formaram uma percepção de mercado inicial como empresas representativas da "Microestratégia ETH", mas ainda há uma distância significativa até que se consiga um efeito âncora de precificação global semelhante ao que a MicroStrategy conseguiu no mercado de Bitcoin. As principais razões incluem a complexidade das propriedades do ativo ETH, as altas barreiras de execução de estratégias on-chain, a pequena capitalização de mercado das empresas relevantes e a falta de empresas representativas.