O mercado de títulos do governo dos EUA a curto prazo pode enfrentar um aumento na oferta
A aprovação da nova lei de redução de impostos e despesas leva os Estados Unidos a enfrentar uma pressão de déficit fiscal futura de várias dezenas de trilhões de dólares. Para enfrentar esse desafio, o Departamento do Tesouro dos EUA pode aumentar significativamente a emissão de títulos de dívida de curto prazo, e o mercado já reagiu a isso. Recentemente, a taxa de juros dos títulos de dívida de curto prazo com vencimento em 1 mês subiu significativamente, mostrando que as preocupações dos investidores sobre o excesso de oferta de títulos de curto prazo começaram a se manifestar. O foco do mercado também se deslocou da atenção aos títulos de longo prazo, no início deste ano, para a curva de taxas de juros de curto prazo.
De acordo com as estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO), a nova lei aumentará o déficit dos Estados Unidos em até 3,4 trilhões de dólares durante o período fiscal de 2025 a 2034. Diante da enorme demanda de financiamento, a emissão de títulos do governo de curto prazo tornou-se uma opção que combina custo-benefício e preferência da tomada de decisão. Atualmente, embora as taxas de rendimento dos títulos do governo de curto prazo com vencimento em um ano ou menos já tenham superado 4%, ainda estão abaixo da taxa de emissão de cerca de 4,35% dos títulos do governo a dez anos. Com os gastos com juros já se tornando um fardo pesado, o custo de financiamento mais baixo é muito atraente para o governo.
Além disso, essa estratégia também está em conformidade com as preferências do governo atual. A alta cúpula do governo já declarou que, nas atuais circunstâncias, aumentar a emissão de títulos de longo prazo "não faz sentido". No entanto, depender do financiamento de curto prazo não é isento de riscos. Um gerente de portfólio de títulos destacou que uma dependência excessiva do financiamento por meio de títulos de curto prazo pode expor os tomadores a riscos de flutuações ou aumentos nos custos de financiamento futuros. Por exemplo, se a inflação subir repentinamente, levando o Federal Reserve a considerar um aumento nas taxas de juros, os custos de financiamento de curto prazo aumentariam. Além disso, uma recessão econômica pode reduzir a demanda por títulos de curto prazo.
Apesar da pressão de oferta estar a aumentar, o mercado ainda mantém confiança na capacidade de absorção, principalmente com base na enorme liquidez acumulada no mercado monetário. Atualmente, a proporção de títulos do Tesouro de curto prazo sugerida pelo Conselho Consultivo de Empréstimos do Tesouro dos EUA (TBAC) em relação ao montante total da dívida não paga é de cerca de 20%. No entanto, algumas análises preveem que, para absorver o novo déficit, essa proporção poderá rapidamente subir para 25%. Isso significa que o mercado precisa estar preparado para enfrentar uma oferta de títulos de curto prazo muito superior ao nível sugerido oficialmente.
No lado da demanda, os fundos de mercado monetário, que totalizam até 7 trilhões de dólares no mercado, apresentam uma "demanda contínua" por dívidas de curto prazo. Alguns especialistas acreditam que os títulos do governo de curto prazo são improváveis de se tornarem a fonte da próxima crise. Ainda há uma grande quantidade de dinheiro em circulação no mercado, e o rendimento real dos títulos do governo de curto prazo é bastante atraente. Mesmo que surjam problemas, o Federal Reserve tem a capacidade de apoiar qualquer desbalanceamento entre oferta e demanda.
De um modo geral, embora a oferta de títulos do governo de curto prazo possa aumentar significativamente, o mercado mantém uma atitude relativamente otimista em relação à sua capacidade de absorção. No entanto, os impactos de longo prazo desta estratégia e os potenciais riscos devem ser monitorizados de perto.
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A oferta de títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA pode disparar, e o mercado está atento à mudança na estratégia de financiamento.
O mercado de títulos do governo dos EUA a curto prazo pode enfrentar um aumento na oferta
A aprovação da nova lei de redução de impostos e despesas leva os Estados Unidos a enfrentar uma pressão de déficit fiscal futura de várias dezenas de trilhões de dólares. Para enfrentar esse desafio, o Departamento do Tesouro dos EUA pode aumentar significativamente a emissão de títulos de dívida de curto prazo, e o mercado já reagiu a isso. Recentemente, a taxa de juros dos títulos de dívida de curto prazo com vencimento em 1 mês subiu significativamente, mostrando que as preocupações dos investidores sobre o excesso de oferta de títulos de curto prazo começaram a se manifestar. O foco do mercado também se deslocou da atenção aos títulos de longo prazo, no início deste ano, para a curva de taxas de juros de curto prazo.
De acordo com as estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO), a nova lei aumentará o déficit dos Estados Unidos em até 3,4 trilhões de dólares durante o período fiscal de 2025 a 2034. Diante da enorme demanda de financiamento, a emissão de títulos do governo de curto prazo tornou-se uma opção que combina custo-benefício e preferência da tomada de decisão. Atualmente, embora as taxas de rendimento dos títulos do governo de curto prazo com vencimento em um ano ou menos já tenham superado 4%, ainda estão abaixo da taxa de emissão de cerca de 4,35% dos títulos do governo a dez anos. Com os gastos com juros já se tornando um fardo pesado, o custo de financiamento mais baixo é muito atraente para o governo.
Além disso, essa estratégia também está em conformidade com as preferências do governo atual. A alta cúpula do governo já declarou que, nas atuais circunstâncias, aumentar a emissão de títulos de longo prazo "não faz sentido". No entanto, depender do financiamento de curto prazo não é isento de riscos. Um gerente de portfólio de títulos destacou que uma dependência excessiva do financiamento por meio de títulos de curto prazo pode expor os tomadores a riscos de flutuações ou aumentos nos custos de financiamento futuros. Por exemplo, se a inflação subir repentinamente, levando o Federal Reserve a considerar um aumento nas taxas de juros, os custos de financiamento de curto prazo aumentariam. Além disso, uma recessão econômica pode reduzir a demanda por títulos de curto prazo.
Apesar da pressão de oferta estar a aumentar, o mercado ainda mantém confiança na capacidade de absorção, principalmente com base na enorme liquidez acumulada no mercado monetário. Atualmente, a proporção de títulos do Tesouro de curto prazo sugerida pelo Conselho Consultivo de Empréstimos do Tesouro dos EUA (TBAC) em relação ao montante total da dívida não paga é de cerca de 20%. No entanto, algumas análises preveem que, para absorver o novo déficit, essa proporção poderá rapidamente subir para 25%. Isso significa que o mercado precisa estar preparado para enfrentar uma oferta de títulos de curto prazo muito superior ao nível sugerido oficialmente.
No lado da demanda, os fundos de mercado monetário, que totalizam até 7 trilhões de dólares no mercado, apresentam uma "demanda contínua" por dívidas de curto prazo. Alguns especialistas acreditam que os títulos do governo de curto prazo são improváveis de se tornarem a fonte da próxima crise. Ainda há uma grande quantidade de dinheiro em circulação no mercado, e o rendimento real dos títulos do governo de curto prazo é bastante atraente. Mesmo que surjam problemas, o Federal Reserve tem a capacidade de apoiar qualquer desbalanceamento entre oferta e demanda.
De um modo geral, embora a oferta de títulos do governo de curto prazo possa aumentar significativamente, o mercado mantém uma atitude relativamente otimista em relação à sua capacidade de absorção. No entanto, os impactos de longo prazo desta estratégia e os potenciais riscos devem ser monitorizados de perto.