A fusão de RWA com DeFi: injetando genes de Programabilidade nas TradFi

O lançamento do ETF de spot de Bitcoin e o surgimento da onda de tokenização marcam uma profunda influência e mudança na direção do mercado de criptomoedas, representada pelas instituições de Wall Street. Espera-se que essa influência aumente ainda mais até 2025. A inovação e a prática de instituições tradicionais no campo do Web3 estão atraindo ampla atenção, e as pessoas esperam ver como as principais instituições financeiras abraçarão essa nova tecnologia. Ao mesmo tempo, inovações como ativos tokenizados, pagamentos em blockchain e Finanças Descentralizadas também irão remodelar o futuro do panorama financeiro.

Recentemente, um executivo de uma fundação de blockchain, ao discutir a tokenização de ativos físicos (RWA), destacou que a maioria dos RWA, embora tenha valor, não possui um preço claro devido à falta de negociação. Este ponto de vista indica com precisão o problema central que o desenvolvimento atual de RWA enfrenta: embora os RWA representem ativos de valor real, a falta de cenários de uso em cadeia e de liquidez contínua resulta em uma desconexão entre o valor e o preço dos ativos, dificultando a realização de uma verdadeira livre circulação. O significado do RWA não está apenas em "transferir" ativos para a blockchain, mas, mais importante, em ativar sua liquidez através da on-chain, fazendo com que o valor do ativo passe de "visível na cadeia" para "utilizável na cadeia". Neste processo, a fusão do RWA com as Finanças Descentralizadas (DeFi) é crucial.

O dilema da RWA: o "efeito ilha" dos ativos em cadeia

O desenvolvimento do mercado RWA está despertando a imaginação sobre as futuras formas financeiras: desde a divisão de apartamentos em Manhattan em frações de NFTs até a transformação das ações da Tesla em tokens na blockchain, essas ideias que antes pareciam distantes estão se tornando realidade. Cada vez mais ativos físicos estão migrando para a blockchain. De acordo com dados estatísticos, até 26 de março, o valor total de mercado do setor RWA (excluindo stablecoins) já se aproxima de 20 bilhões de dólares, com um crescimento de 25,4% desde o início do ano, e uma impressionante alta de 109,27% em comparação com o mesmo período do ano passado, superando claramente outros setores de ativos criptográficos.

Esses dados impressionantes refletem o reconhecimento e a aceitação do conceito de RWA pelo mercado. No sistema financeiro tradicional, as instituições financeiras geralmente precisam de meses para concluir a emissão de títulos privados, enquanto a entrega de ouro na bolsa internacional de ouro também requer um ciclo de liquidação de 72 horas. Em comparação, a tecnologia blockchain já conseguiu reduzir o tempo de tokenização de ativos para níveis de segundos, e as taxas de transação são de apenas alguns dólares. Essa enorme diferença de eficiência está atraindo cada vez mais a atenção e a participação de instituições financeiras tradicionais. O CEO da maior empresa de gestão de ativos do mundo apontou que os ETFs são o primeiro passo na revolução tecnológica dos mercados financeiros, e o próximo passo é a tokenização de ativos.

No entanto, apesar de o mercado de RWA ter potencial para se tornar o próximo mercado de trilhões de dólares, se a inovação se limitar apenas ao nível de "tokenização de ativos", os RWA não passarão de uma camada de tecnologia blockchain sobre produtos financeiros tradicionais, e seu potencial não será plenamente liberado. Tomando como exemplo os títulos tradicionais, mesmo que a tokenização permita liquidações instantâneas, se faltar um pool de liquidez, protocolos de empréstimos ou mercados de derivativos, esses tokens ainda serão apenas "certificados eletrônicos" controlados por instituições centralizadas. Como disse um executivo de uma empresa de fintech: "A utilidade dos RWA é insuficiente, limitando a liquidez de ativos de alta qualidade na blockchain."

Mais importante ainda, durante o processo de colocar ativos na blockchain, as instituições financeiras tradicionais geralmente precisam passar por processos complicados de liquidação, custódia e conformidade. Embora esses processos garantam a segurança dos ativos, eles também limitam grandemente a popularização e o desenvolvimento das aplicações de tokenização. Algumas plataformas de tokenização lideradas por grandes instituições financeiras frequentemente reconstroem privilégios financeiros por meio de rigorosos processos de KYC e barreiras de entrada. Por exemplo, o fundo de investimento em blockchain de uma grande empresa de gestão de ativos está disponível apenas para instituições com milhões de dólares, e essa "democratização" muitas vezes é apenas um slogan da elite, dificultando que investidores comuns se beneficiem de verdade.

Falta de apoio DeFi para RWA: a revolução da inovação inacabada

Apesar de ter sido mencionado várias vezes, neste momento em que os RWA estão a ganhar popularidade, precisamos reafirmar: o desenvolvimento dos RWA deve estar em fusão com as Finanças Descentralizadas.

As instituições financeiras tradicionais são, sem dúvida, conformes e robustas no processo de tokenização de ativos, mas suas limitações geográficas, problemas de eficiência e barreiras regulatórias dificultam a circulação de ativos tokenizados em escala global. Se depender completamente das instituições financeiras tradicionais, os RWA só poderão circular dentro de um círculo fechado, e o capital global não poderá participar amplamente. Sem o apoio das Finanças Descentralizadas, os RWA também não conseguirão formar um sistema de mercado verdadeiramente aberto e livre, resultando em baixa eficiência nas transações e um mecanismo de descoberta de preços inadequado, podendo eventualmente evoluir para uma nova "ilha de ativos".

No entanto, a abertura e a vantagem de descentralização do DeFi injetaram nova vitalidade na tokenização de RWA. Tomando o setor imobiliário como exemplo, RWA já foi uma das áreas mais questionadas no mercado. Diante de um edifício de escritórios avaliado em centenas de milhões de dólares, como permitir que investidores comuns participem? A resposta do DeFi é embalar a hipoteca desse edifício como um NFT e dividi-lo em tokens de diferentes níveis de risco, conectando-se a um pool de liquidez. Assim, os investidores comuns podem comprar tokens de "baixo risco" com uma quantia modesta de dinheiro, compartilhando a renda fixa do aluguel do edifício; enquanto investidores profissionais podem utilizar tokens de "alto risco" para arbitragem alavancada.

Este modelo de "fragmentação + programabilidade" permite que o valor de um único ativo se divida em um portfólio de rendimentos multidimensionais para investidores globais. Através das pools de liquidez DeFi, os tokens RWA não só conseguem oferecer opções mais diversificadas para os investidores, como também aumentam a liquidez geral do mercado, promovendo a alocação eficiente de capital.

Mais importante ainda, a fusão de RWA com Finanças Descentralizadas fornecerá canais de rendimento mais estáveis para o mercado. Atualmente, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA é de cerca de 5%, enquanto, através de protocolos de empréstimo em DeFi, os investidores muitas vezes podem obter retornos mais atraentes. Nesse cenário, RWA não apenas pode fornecer mais ativos com suporte real para o ecossistema DeFi, mas também os mecanismos eficientes de correspondência e liquidação de DeFi podem oferecer serviços de mercado mais eficientes para RWA. Assim, DeFi não apenas oferece canais de fluxo de capital para RWA, mas, através da transparência e eficiência da plataforma, proporciona um maior potencial de rendimento para os investidores. Isso atrairá mais investidores para o mercado tokenizado, expandindo ainda mais a demanda e o alcance de aplicação de RWA.

Por outro lado, o desenvolvimento das Finanças Descentralizadas (DeFi) também depende do suporte sólido dos Ativos do Mundo Real (RWA). No passado, os rendimentos da DeFi dependiam principalmente de atividades como staking, empréstimos e negociações de ativos criptográficos altamente voláteis, mas frequentemente expunham problemas reais como falta de liquidez e queda nas taxas de retorno. A introdução de ativos RWA não só pode trazer mais ativos estáveis com suporte de valor real para o ecossistema DeFi, mas também pode oferecer aos usuários rendimentos estáveis e sem risco durante períodos de mercado em baixa. Em comparação com ativos de alta volatilidade tradicionais, essa estabilidade é exatamente o que as plataformas DeFi precisam urgentemente para atrair fundos institucionais e investidores de longo prazo. Com a estabilidade e conformidade proporcionadas pelos RWA, a alta eficiência e abertura que são características da DeFi poderão ser mais plenamente liberadas no futuro, trazendo novas oportunidades de desenvolvimento.

Conclusão

A fusão entre RWA e Finanças Descentralizadas é, essencialmente, a injeção da lógica do TradFi no gene programável da blockchain. Quando um prédio tokenizado pode automaticamente transformar a receita de aluguel em juros de depósitos tokenizados, e quando uma obra de arte digital pode ser fragmentada em colaterais para múltiplos pools de empréstimos DeFi, as finanças deixarão de ser um jogo exclusivo para poucos e se tornarão um protocolo de código aberto para a liquidez global.

Esta revolução não busca derrubar o valor dos ativos tradicionais, mas sim permitir que cada um se torne o "market maker" de seus próprios ativos. Assim como o título da notícia citado no bloco gênese do Bitcoin: "O chanceler do Tesouro está à beira de um segundo resgate bancário" — quinze anos depois, RWA e Finanças Descentralizadas estão se unindo para escrever o próximo capítulo: "A tokenização está tocando na reestruturação das finanças tradicionais".