Aumento da inflação e desaceleração do crescimento económico: os mercados globais enfrentam novos desafios

Este mês, os Estados Unidos enfrentaram um aumento da inflação, mas o PIB não atendeu às expectativas, gerando preocupações no mercado sobre a possibilidade de a economia americana entrar em "estagflação". Sob a influência dupla dessas preocupações e dos conflitos geopolíticos, os mercados de capitais experimentaram uma correção este mês. As ações americanas e japonesas apresentaram uma correção significativa, enquanto a Europa teve um desempenho mais estável, indicando que os investidores globais não estão excessivamente preocupados com os chamados riscos sistemáticos da economia global. Apesar das flutuações no mercado de criptomoedas, onde o Bitcoin caiu temporariamente para menos de 60 mil dólares, no dia 29 de abril, o mercado de criptomoedas teve um momento histórico: Hong Kong, China, aprovou o ETF de ativos criptográficos, indicando que ainda há um fluxo contínuo de novos investimentos e que as perspectivas do mercado são positivas.

No início do ano, impulsionado pelas expectativas de cortes nas taxas de juros do Federal Reserve e pela contínua queda do Índice de Preços ao Consumidor (CPI), o mercado temporariamente deixou de lado suas preocupações com a inflação. No entanto, os dados da inflação começaram a subir constantemente, e as expectativas de cortes nas taxas de juros diminuíram gradualmente. Atualmente, o mercado ainda espera que não haja cortes em maio, e alguns analistas até acreditam que pode haver um aumento nas taxas.

Os dados atuais mostram que os Estados Unidos parecem estar entrando em um estado de "estagflação" — alta inflação acompanhada de baixo crescimento econômico. O PIB dos Estados Unidos no primeiro trimestre cresceu apenas 1,6% em relação ao ano anterior, muito abaixo do esperado; enquanto o índice de preços pessoais de consumo (PCE) subjacente cresceu 3,7% no primeiro trimestre, superando as expectativas, já excluindo energia e alimentos. Em outras palavras, mesmo sem considerar o impacto recente do aumento dos preços das commodities internacionais, a inflação nos Estados Unidos ainda é bastante grave.

No início do ano, a economia dos Estados Unidos apresentava uma situação de "alto crescimento, baixa inflação", e a economia da "garota loira" tornou-se a principal aposta dos investidores globais. Em poucos meses, a situação passou de "muito boa" para uma "crise de estagflação", e os EUA se concentrarão em lidar com o problema da "inflação". Atualmente, poucos analistas começam a prever um aumento nas taxas de juros, mas essa possibilidade é baixa; é mais provável que o tempo para cortes nas taxas seja adiado, assim como o número e a magnitude dos cortes. A inflação atual nos Estados Unidos é afetada por múltiplos fatores, como preços de matérias-primas, emprego e demanda. Com os preços das commodities retornando à racionalidade, o mercado de trabalho se reequilibrando e a tendência de queda nos preços de carros usados continuando, espera-se que a inflação subjacente dos EUA diminua.

A atual situação econômica dos Estados Unidos está de acordo com as expectativas do Federal Reserve. Existem várias maneiras de resolver a espiral "salário-inflacão", não sendo necessário optar por aumentar as taxas de juros, que têm um impacto maior na economia. Este mês, o iene e as ações japonesas tiveram uma queda acentuada, e nesse caso, os investidores internacionais tendem a vender ienes e comprar dólares, o que também ajuda a apertar a liquidez do dólar.

Atualmente, a atitude geral dos funcionários do Federal Reserve é dovish, sem sinalizar claramente um aumento adicional das taxas de juros, o que pode indicar que os EUA possuem outras ferramentas de política para enfrentar o problema da inflação. Em suma, nesta fase, a economia americana realmente enfrenta o desafio da pressão inflacionária, o que gerou certo grau de preocupação no mercado, mas os investidores não precisam entrar em pânico excessivo em relação à inflação.

Além disso, este mês os conflitos geopolíticos têm sido frequentes, o que também é um dos fatores que leva à volatilidade nos mercados de capitais. Até agora, os países envolvidos têm mantido uma relativa contenção, sem sinais de uma nova escalada do conflito. Na sociedade moderna, a possibilidade de uma guerra em larga escala sob a dissuasão nuclear de grandes potências é muito pequena, portanto, o impacto das questões geopolíticas nos mercados financeiros tende a ser temporário. Mesmo no caso do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a NATO, o mercado de ações daquele país já recuperou quase todas as perdas desde o início da guerra. Assim, o impacto da guerra este mês é apenas uma variável de curto prazo.

Após 5 meses de "bull market louco" no mercado acionário dos EUA, finalmente ocorreu um ajuste significativo - o índice Nasdaq atingiu o limite inferior da média móvel de 120 dias, e uma conhecida empresa de semicondutores teve uma queda de 10% no dia 19 de abril.

O desempenho atual do mercado de ações dos EUA reflete principalmente as mudanças nas expectativas de cortes de taxas de juros, enquanto os conflitos geopolíticos são uma causa secundária. A avaliação das ações de tecnologia está diretamente relacionada à liquidez, e o adiamento das expectativas de cortes de juros comprimirá o espaço de avaliação das ações de tecnologia. Um banco conhecido rebaixou neste mês a classificação de seis grandes ações de tecnologia dos EUA de "acumular" para "neutro", com a justificativa de que o impulso de lucros que esse setor desfrutava está enfrentando um arrefecimento, e a força de ascensão está desaparecendo. No entanto, o estrategista do banco também afirmou que este rebaixamento é um reconhecimento das dificuldades que "essas ações enfrentam em comparação e das restrições das forças cíclicas", e não uma "previsão baseada na expansão da avaliação ou uma dúvida sobre a inteligência artificial".

Esta justificação para o ajuste da classificação é bastante razoável, uma vez que, sob a influência das expectativas em relação à IA, a valorização das grandes empresas de tecnologia já reflete antecipadamente as expectativas de lucro futuras. Se estas empresas voltarem a registar um aumento acentuado no futuro, isso poderá ser apenas o resultado do desenvolvimento da IA a superar novamente as expectativas do mercado.

Além dos Estados Unidos, o mercado de ações japonês também teve uma correção significativa este mês. A situação no Japão é principalmente influenciada pela recente desvalorização acentuada do iene, levando os investidores a vender ativos japoneses. Além disso, a forte correlação entre o iene e o dólar torna a expectativa de adiamento do corte de juros pelo Federal Reserve uma das principais razões para a recente volatilidade do iene.

As bolsas de valores dos EUA e do Japão apresentaram desempenho insatisfatório, levando algumas pessoas a se preocuparem que os problemas de inflação nos EUA possam levar a uma crise financeira global. No entanto, é prematuro chegar a essa conclusão, pois, além dos EUA e do Japão, as bolsas de outros países não mostraram uma correção significativa: os principais índices da França e da Alemanha continuam robustos; o Sensex30 de Mumbai, na Índia, também se manteve acima dos 70000 pontos. A correção do mercado americano pode ser apenas uma reação de curto prazo às mudanças nas expectativas e eventos inesperados, sem mostrar riscos sistêmicos evidentes.

O desempenho do mercado de criptomoedas neste mês não tem sido satisfatório, com o preço do Bitcoin caindo abaixo de 60.000 dólares e o preço do Ethereum atingindo um mínimo de 2.800 dólares. Desde que o preço do Bitcoin atingiu um novo máximo em meados de março, o mercado entrou em um período de correção, que já dura um mês e meio. Durante esse tempo, conflitos geopolíticos e dados econômicos dos EUA abaixo do esperado também agravaram a situação de um mercado de criptomoedas já não muito aquecido, e a queda em meados de abril foi causada pela influência dos conflitos geopolíticos no Oriente Médio.

Atualmente, o mercado de criptomoedas entrou em um estado altamente correlacionado com o desempenho dos ativos tradicionais - o preço do Bitcoin e o preço das ações de uma conhecida empresa de chips apresentaram uma correlação impressionante ao longo do último ano. Essa forte correlação é bastante intrigante e ainda não há uma explicação reconhecida.

Se o Bitcoin for realmente consensualmente considerado como "ouro digital", então, teoricamente, seu desempenho deveria estar relacionado ao ouro, devendo subir em vez de cair durante períodos de conflitos geopolíticos. A partir da tendência de preços do ouro, pode-se observar que o ouro atingiu um recorde histórico recentemente durante períodos de conflito geopolítico, demonstrando plenamente sua característica de ativo de refúgio.

Esta situação pode indicar uma coisa: a tendência do Bitcoin está atualmente altamente correlacionada com os ETFs nos Estados Unidos. Durante todo o mês de abril, os ETFs apresentaram um fluxo líquido de saídas.

Esta tendência atrelada a um único ativo nacional não é, na verdade, muito razoável. A característica de descentralização mais notável do Bitcoin torna-o uma ferramenta de armazenamento de valor amplamente reconhecida, onde ninguém tem o direito de emitir ou destruir Bitcoins; essa característica, diferente da moeda fiduciária, se torna um sopro de ar fresco na era das moedas de crédito. No entanto, atualmente, os ETFs de um único país já detêm o poder de precificação do Bitcoin; embora não possam criar ou destruir, isso se desvia da característica de descentralização.

Felizmente, após os Estados Unidos, a Hong Kong, na China, também aprovou oficialmente seis ETFs de ativos virtuais em 29 de abril, sendo três ETFs de Bitcoin e três ETFs de Ethereum. Esses produtos ETF diferem em sua estrutura de taxas, eficiência de negociação e estratégias de emissão, oferecendo aos investidores uma variedade de opções, e já estão à frente dos Estados Unidos em termos de categorias de produtos, já que os EUA ainda não aprovaram ETFs de Ethereum. As instituições preveem que, à medida que o interesse do mercado por esses ETFs inovadores cresce, esses seis ETFs podem trazer 1 bilhão de dólares em fundos adicionais para o mercado de criptomoedas.

As últimas notícias mostram que a Austrália também lançará um ETF de Bitcoin no final deste ano.

Este tipo de ETF listado com múltiplos pontos de florescimento é semelhante às minas e máquinas de mineração distribuídas globalmente nos primeiros dias, sendo capaz de manter efetivamente a propriedade descentralizada do Bitcoin no mercado secundário - nenhuma entidade ou país único tem o direito de precificar o Bitcoin de forma independente.

Assim, à medida que cada vez mais instituições de países ou regiões listam ETFs de Bitcoin à vista, as participações dos grandes detentores também se tornarão cada vez mais dispersas. Nesse momento, no mercado secundário, o poder de precificação do Bitcoin também apresentará características de descentralização, podendo retornar à essência do valor do ouro eletrônico.

Em abril, as declarações hawkish da Reserva Federal e os conflitos geopolíticos na região do Oriente Médio trouxeram volatilidade aos mercados de capitais, mas a estabilidade estratégica entre potências nucleares forneceu um certo grau de segurança ao mercado. No que diz respeito à estratégia de contenção da inflação, a Reserva Federal está ativamente lidando com potenciais riscos financeiros, embora os mercados de ações dos Estados Unidos e do Japão tenham mostrado correções, os mercados de capitais globais ainda não apresentaram sinais amplos de crise financeira.

Neste momento crucial, as iniciativas de inovação financeira nos mercados asiáticos, especialmente em Hong Kong, são especialmente importantes. A aprovação e a iminente listagem do ETF de Bitcoin de Hong Kong não apenas marcam um passo importante para os mercados financeiros asiáticos no campo das criptomoedas, mas também podem se tornar um novo ponto de explosão para os mercados de capitais globais. Este progresso não só oferece aos investidores novas opções de alocação de ativos, mas também pode impulsionar o mercado de criptomoedas em direção a uma evolução mais madura e regulamentada, presagiando novas oportunidades de investimento e o surgimento de tendências de mercado, ao mesmo tempo que promove a "descentralização" do poder de preço do Bitcoin no mercado secundário.