Ativos de criptografia e a fusão com o TradFi: a ascensão do tesouro Ethereum
A comunidade de ativos de criptografia tem se dedicado há muito tempo a melhorar a acessibilidade por meio da tokenização de ativos e ativos em cadeia, mas o progresso mais significativo na verdade vem da combinação de criptografia com títulos tradicionais. Essa tendência é plenamente refletida no aumento do interesse do mercado público por tesourarias de ativos de criptografia corporativos.
Uma empresa foi a primeira a implementar esta estratégia, transformando-se numa empresa com um valor de mercado superior a 100 mil milhões de dólares, com um aumento que até superou o da NVIDIA. A lógica central destas estratégias financeiras é: a emissão pública de ações pode obter um efeito de alavancagem sem garantias a um custo mais baixo, o que não está ao alcance dos traders comuns.
Recentemente, a atenção das pessoas se expandiu para além do Bitcoin, com a estratégia de tesouraria baseada no Ethereum ganhando cada vez mais destaque. Mas a tesouraria do Ethereum é realmente razoável? As empresas, essencialmente, estão tentando arbitrar entre a taxa de crescimento anual composta (CAGR) do ativo subjacente e seu próprio custo de capital. O Ethereum, como um ativo de reserva escasso e programável, desempenha um papel fundamental na segurança econômica da cadeia à medida que mais ativos migram para a rede blockchain. Este artigo explicará por que a tesouraria do Ethereum tem uma tendência de alta e fornecerá recomendações operacionais para empresas que adotam essa estratégia financeira.
Obter liquidez: a pedra angular das empresas de tesouraria
Uma das principais razões pelas quais os tokens e protocolos buscam criar essas empresas de tesouraria é fornecer uma forma de acesso à liquidez de TradFi para os tokens, especialmente em um cenário em que a liquidez das altcoins no mercado de ativos de criptografia está em declínio. Normalmente, essas estratégias de tesouraria obtêm liquidez não garantida para comprar mais ativos de três maneiras:
Obrigações convertíveis: arrecadar fundos através da emissão de dívida que pode ser convertida em ações, com os recursos utilizados para comprar mais Bitcoin;
Ações preferenciais: levantar fundos através da emissão de ações preferenciais que pagam dividendos anuais fixos aos investidores;
Emissão a preço de mercado (ATM): venda direta de novas ações no mercado público para levantar fundos em tempo real flexíveis para a compra de Bitcoin.
Vantagens dos títulos conversíveis em Ethereum
A maior volatilidade histórica e volatilidade implícita do Ethereum em comparação com o Bitcoin é a sua principal vantagem. A empresa de tesouraria do Ethereum reflete naturalmente essa maior volatilidade em sua estrutura de capital através da emissão de títulos conversíveis de Ethereum (CBs). Isso torna os títulos conversíveis apoiados pelo Ethereum especialmente atraentes para arbitradores e fundos de hedge. O ponto-chave é que essa volatilidade também permite que a tesouraria do Ethereum obtenha condições de financiamento mais favoráveis, vendendo títulos conversíveis a uma avaliação mais alta.
Para os detentores de obrigações convertíveis, uma maior volatilidade aumenta as oportunidades de lucro através de estratégias de negociação gamma. Em resumo, quanto maior a volatilidade do ativo subjacente, mais lucrativa se torna a negociação gamma, o que confere às obrigações convertíveis do tesouro Ethereum uma vantagem clara em relação às obrigações convertíveis do tesouro Bitcoin.
No entanto, é importante notar que: se o Ethereum não conseguir manter uma taxa de crescimento anual composta a longo prazo, a valorização do ativo subjacente pode não ser suficiente para sustentar a conversão antes do vencimento. Nesse caso, a empresa de tesouraria do Ethereum enfrentará o risco de reembolso total dos títulos. Em comparação, a probabilidade de o Bitcoin enfrentar esse risco de queda é menor.
O valor diferenciado da emissão de ações preferenciais do Ethereum
Ao contrário dos títulos conversíveis, a emissão de ações preferenciais destina-se principalmente à classe de ativos de rendimento fixo. Embora algumas ações preferenciais conversíveis ofereçam espaço de valorização misto, para muitos investidores institucionais, o rendimento continua a ser a principal consideração. A avaliação destes instrumentos baseia-se no risco de crédito garantido, ou seja, se a empresa de tesouraria pode pagar juros de forma fiável.
Ethereum adicionou uma camada adicional de valor: receitas nativas geradas através de staking, re-staking e empréstimos. Esta receita embutida oferece maior certeza para o pagamento de dividendos preferenciais, o que teoricamente deve resultar em uma classificação de crédito mais alta. Ao contrário do Bitcoin, que depende apenas da valorização do preço, as características de retorno do Ethereum combinam a taxa de crescimento anual composta com a receita nativa da camada de protocolo.
Um ponto inovador das ações preferenciais do Ethereum é que elas podem se tornar uma ferramenta de investimento não direcional, permitindo que investidores institucionais participem da segurança da rede sem assumir o risco direcional do preço do Éter. Com mais ativos migrando para a cadeia, o apoio ativo das instituições à descentralização e segurança do Ethereum torna-se cada vez mais importante.
A emissão a preço de mercado (ATM) e as vantagens para o tesouro do Ethereum
Para as empresas de encriptação, um indicador de avaliação amplamente utilizado é o mNAV (relação entre capitalização de mercado e valor líquido dos ativos). Conceitualmente, a função do mNAV é semelhante à do preço sobre o lucro (P/E): reflete o preço que o mercado atribui ao crescimento futuro dos ativos por ação.
O tesouro do Ethereum deve, essencialmente, desfrutar de um prémio mNAV mais alto, graças ao mecanismo de rendimento nativo do Éter. Estas atividades podem gerar "rendimentos" recorrentes ou aumentar o valor por ação do Ethereum sem a necessidade de capital incremental. Em contraste, as empresas de tesouro do Bitcoin devem depender de estratégias de rendimento sintético.
O mais importante é que o mNAV tem reflexividade: um mNAV mais alto permite que as empresas de tesouraria arrecadem fundos de forma mais eficaz através da emissão a preço de mercado. Elas emitem ações a um preço superior e utilizam os fundos arrecadados para comprar mais ativos subjacentes, aumentando assim o valor dos ativos por ação e reforçando esse ciclo. Quanto maior o mNAV, mais valor pode ser capturado, tornando a emissão a preço de mercado especialmente eficaz para as empresas de tesouraria Ethereum.
Modelo de pensamento para filtrar empresas de tesouraria
A emissão a preço de mercado pode ser vista como uma forma de angariar capital de investidores individuais, enquanto os títulos convertíveis e as ações preferenciais são geralmente projetados para investidores institucionais. Assim, a chave para uma estratégia de emissão a preço de mercado bem-sucedida é estabelecer uma base sólida de investidores individuais, o que muitas vezes depende da presença de uma figura de liderança confiável e carismática, bem como da transparência contínua em torno da estratégia. Em contraste, para ter sucesso na emissão de títulos convertíveis e ações preferenciais, são necessárias fortes canais de vendas institucionais e relações com o departamento de mercados de capitais.
A importância do tesouro do Ethereum para o ecossistema
Um dos maiores desafios que o Ethereum enfrenta é o crescente nível de centralização dos validadores e da moeda em staking. As organizações do tesouro do Ethereum ajudam a equilibrar essa tendência, promovendo a descentralização dos validadores. Para apoiar a resiliência a longo prazo, essas organizações devem distribuir seu Éter entre vários provedores de staking e, quando possível, tornar-se validadores por conta própria.
Ao contrário do padrão de vencedor leva tudo no ecossistema do Bitcoin, a estratégia de tesouraria do Ethereum está apenas a começar. Nenhuma entidade única estabeleceu uma posição dominante; em vez disso, múltiplos tesouros de Ethereum estão a ser lançados em paralelo. Este estado sem vantagem de primeiro a entrar não só é mais saudável para a rede, mas também pode cultivar um ambiente de mercado mais competitivo e de desenvolvimento acelerado.
Perspectivas de Avaliação
De uma forma geral, o modelo de tesouraria do Ethereum pode ser visto como uma fusão entre uma empresa de tesouraria de Bitcoin e um protocolo de staking líquido, criado especialmente para o TradFi. Ao contrário dos protocolos de staking líquido, as empresas de tesouraria do Ethereum têm o potencial de capturar uma maior fatia da valorização dos ativos, pois mantêm os ativos subjacentes, o que torna esse modelo muito mais superior em termos de acumulação de valor.
Do ponto de vista de avaliação geral: um determinado protocolo de staking líquido atualmente gerencia cerca de 30% do total de stakings em Éter, com uma avaliação implícita superior a 30 bilhões de dólares. Acreditamos que, dentro de um ciclo de mercado (4 anos), o tamanho total das principais empresas de tesouraria em Ethereum pode ultrapassar esse protocolo, devido à velocidade, profundidade e reflexividade do fluxo de capital do TradFi.
Como referência: a capitalização de mercado do Bitcoin é de 2,47 trilhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado do Ethereum é de 428 bilhões de dólares (equivalente a 17%-20% do Bitcoin). Se o tamanho de uma empresa de tesouraria Ethereum principal atingir cerca de 20% da avaliação de 120 bilhões de dólares de uma empresa de tesouraria Bitcoin, isso significa que seu valor de longo prazo é de cerca de 24 bilhões de dólares. Hoje, sua avaliação total é ligeiramente inferior a 8 bilhões de dólares, o que indica que, com a maturação das tesourarias Ethereum, ainda há um enorme espaço para crescimento.
Conclusão
A fusão de ativos de criptografia com o TradFi através dos cofres de ativos digitais representa uma mudança significativa, e o cofre de Ethereum está se tornando uma força poderosa. As vantagens únicas do Ethereum conferem às empresas de cofres de Ethereum um potencial de crescimento distinto. Seu potencial para promover a descentralização dos validadores e cultivar a competição diferencia ainda mais esses cofres dos cofres de Bitcoin. A combinação da eficiência de capital de uma empresa de cofres de Bitcoin com os rendimentos embutidos do Ethereum liberará um enorme valor e impulsionará a economia on-chain a se integrar mais profundamente ao TradFi. A rápida expansão e o crescente interesse institucional indicam que, nos próximos anos, isso terá um impacto transformador no mercado de ativos de criptografia e de capitais.
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RektCoaster
· 12h atrás
Vamos experimentar, de qualquer forma não há perda.
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GasWaster
· 07-26 09:36
bruh gastou mais em txs falhadas do que os ganhos do meu portfólio... mas esta coisa do tesouro pode realmente funcionar se o gás não nos estivesse a matar
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fork_in_the_road
· 07-26 06:54
Os jogadores do mundo crypto estão desejando esta alavancagem.
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RugPullSurvivor
· 07-25 21:24
Fazer cópias de trabalhos não é assim tão óbvio, certo MicroStrategy...
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NFTArchaeologis
· 07-25 21:15
Certificação de sociedade digital, interpretação de projetos iniciais de Blockchain, exploração do valor da arte digital.
Ethereum tesouraria em ascensão: a próxima geração de estratégias de ativos digitais que integram o TradFi
Ativos de criptografia e a fusão com o TradFi: a ascensão do tesouro Ethereum
A comunidade de ativos de criptografia tem se dedicado há muito tempo a melhorar a acessibilidade por meio da tokenização de ativos e ativos em cadeia, mas o progresso mais significativo na verdade vem da combinação de criptografia com títulos tradicionais. Essa tendência é plenamente refletida no aumento do interesse do mercado público por tesourarias de ativos de criptografia corporativos.
Uma empresa foi a primeira a implementar esta estratégia, transformando-se numa empresa com um valor de mercado superior a 100 mil milhões de dólares, com um aumento que até superou o da NVIDIA. A lógica central destas estratégias financeiras é: a emissão pública de ações pode obter um efeito de alavancagem sem garantias a um custo mais baixo, o que não está ao alcance dos traders comuns.
Recentemente, a atenção das pessoas se expandiu para além do Bitcoin, com a estratégia de tesouraria baseada no Ethereum ganhando cada vez mais destaque. Mas a tesouraria do Ethereum é realmente razoável? As empresas, essencialmente, estão tentando arbitrar entre a taxa de crescimento anual composta (CAGR) do ativo subjacente e seu próprio custo de capital. O Ethereum, como um ativo de reserva escasso e programável, desempenha um papel fundamental na segurança econômica da cadeia à medida que mais ativos migram para a rede blockchain. Este artigo explicará por que a tesouraria do Ethereum tem uma tendência de alta e fornecerá recomendações operacionais para empresas que adotam essa estratégia financeira.
Obter liquidez: a pedra angular das empresas de tesouraria
Uma das principais razões pelas quais os tokens e protocolos buscam criar essas empresas de tesouraria é fornecer uma forma de acesso à liquidez de TradFi para os tokens, especialmente em um cenário em que a liquidez das altcoins no mercado de ativos de criptografia está em declínio. Normalmente, essas estratégias de tesouraria obtêm liquidez não garantida para comprar mais ativos de três maneiras:
Vantagens dos títulos conversíveis em Ethereum
A maior volatilidade histórica e volatilidade implícita do Ethereum em comparação com o Bitcoin é a sua principal vantagem. A empresa de tesouraria do Ethereum reflete naturalmente essa maior volatilidade em sua estrutura de capital através da emissão de títulos conversíveis de Ethereum (CBs). Isso torna os títulos conversíveis apoiados pelo Ethereum especialmente atraentes para arbitradores e fundos de hedge. O ponto-chave é que essa volatilidade também permite que a tesouraria do Ethereum obtenha condições de financiamento mais favoráveis, vendendo títulos conversíveis a uma avaliação mais alta.
Para os detentores de obrigações convertíveis, uma maior volatilidade aumenta as oportunidades de lucro através de estratégias de negociação gamma. Em resumo, quanto maior a volatilidade do ativo subjacente, mais lucrativa se torna a negociação gamma, o que confere às obrigações convertíveis do tesouro Ethereum uma vantagem clara em relação às obrigações convertíveis do tesouro Bitcoin.
No entanto, é importante notar que: se o Ethereum não conseguir manter uma taxa de crescimento anual composta a longo prazo, a valorização do ativo subjacente pode não ser suficiente para sustentar a conversão antes do vencimento. Nesse caso, a empresa de tesouraria do Ethereum enfrentará o risco de reembolso total dos títulos. Em comparação, a probabilidade de o Bitcoin enfrentar esse risco de queda é menor.
O valor diferenciado da emissão de ações preferenciais do Ethereum
Ao contrário dos títulos conversíveis, a emissão de ações preferenciais destina-se principalmente à classe de ativos de rendimento fixo. Embora algumas ações preferenciais conversíveis ofereçam espaço de valorização misto, para muitos investidores institucionais, o rendimento continua a ser a principal consideração. A avaliação destes instrumentos baseia-se no risco de crédito garantido, ou seja, se a empresa de tesouraria pode pagar juros de forma fiável.
Ethereum adicionou uma camada adicional de valor: receitas nativas geradas através de staking, re-staking e empréstimos. Esta receita embutida oferece maior certeza para o pagamento de dividendos preferenciais, o que teoricamente deve resultar em uma classificação de crédito mais alta. Ao contrário do Bitcoin, que depende apenas da valorização do preço, as características de retorno do Ethereum combinam a taxa de crescimento anual composta com a receita nativa da camada de protocolo.
Um ponto inovador das ações preferenciais do Ethereum é que elas podem se tornar uma ferramenta de investimento não direcional, permitindo que investidores institucionais participem da segurança da rede sem assumir o risco direcional do preço do Éter. Com mais ativos migrando para a cadeia, o apoio ativo das instituições à descentralização e segurança do Ethereum torna-se cada vez mais importante.
A emissão a preço de mercado (ATM) e as vantagens para o tesouro do Ethereum
Para as empresas de encriptação, um indicador de avaliação amplamente utilizado é o mNAV (relação entre capitalização de mercado e valor líquido dos ativos). Conceitualmente, a função do mNAV é semelhante à do preço sobre o lucro (P/E): reflete o preço que o mercado atribui ao crescimento futuro dos ativos por ação.
O tesouro do Ethereum deve, essencialmente, desfrutar de um prémio mNAV mais alto, graças ao mecanismo de rendimento nativo do Éter. Estas atividades podem gerar "rendimentos" recorrentes ou aumentar o valor por ação do Ethereum sem a necessidade de capital incremental. Em contraste, as empresas de tesouro do Bitcoin devem depender de estratégias de rendimento sintético.
O mais importante é que o mNAV tem reflexividade: um mNAV mais alto permite que as empresas de tesouraria arrecadem fundos de forma mais eficaz através da emissão a preço de mercado. Elas emitem ações a um preço superior e utilizam os fundos arrecadados para comprar mais ativos subjacentes, aumentando assim o valor dos ativos por ação e reforçando esse ciclo. Quanto maior o mNAV, mais valor pode ser capturado, tornando a emissão a preço de mercado especialmente eficaz para as empresas de tesouraria Ethereum.
Modelo de pensamento para filtrar empresas de tesouraria
A emissão a preço de mercado pode ser vista como uma forma de angariar capital de investidores individuais, enquanto os títulos convertíveis e as ações preferenciais são geralmente projetados para investidores institucionais. Assim, a chave para uma estratégia de emissão a preço de mercado bem-sucedida é estabelecer uma base sólida de investidores individuais, o que muitas vezes depende da presença de uma figura de liderança confiável e carismática, bem como da transparência contínua em torno da estratégia. Em contraste, para ter sucesso na emissão de títulos convertíveis e ações preferenciais, são necessárias fortes canais de vendas institucionais e relações com o departamento de mercados de capitais.
A importância do tesouro do Ethereum para o ecossistema
Um dos maiores desafios que o Ethereum enfrenta é o crescente nível de centralização dos validadores e da moeda em staking. As organizações do tesouro do Ethereum ajudam a equilibrar essa tendência, promovendo a descentralização dos validadores. Para apoiar a resiliência a longo prazo, essas organizações devem distribuir seu Éter entre vários provedores de staking e, quando possível, tornar-se validadores por conta própria.
Ao contrário do padrão de vencedor leva tudo no ecossistema do Bitcoin, a estratégia de tesouraria do Ethereum está apenas a começar. Nenhuma entidade única estabeleceu uma posição dominante; em vez disso, múltiplos tesouros de Ethereum estão a ser lançados em paralelo. Este estado sem vantagem de primeiro a entrar não só é mais saudável para a rede, mas também pode cultivar um ambiente de mercado mais competitivo e de desenvolvimento acelerado.
Perspectivas de Avaliação
De uma forma geral, o modelo de tesouraria do Ethereum pode ser visto como uma fusão entre uma empresa de tesouraria de Bitcoin e um protocolo de staking líquido, criado especialmente para o TradFi. Ao contrário dos protocolos de staking líquido, as empresas de tesouraria do Ethereum têm o potencial de capturar uma maior fatia da valorização dos ativos, pois mantêm os ativos subjacentes, o que torna esse modelo muito mais superior em termos de acumulação de valor.
Do ponto de vista de avaliação geral: um determinado protocolo de staking líquido atualmente gerencia cerca de 30% do total de stakings em Éter, com uma avaliação implícita superior a 30 bilhões de dólares. Acreditamos que, dentro de um ciclo de mercado (4 anos), o tamanho total das principais empresas de tesouraria em Ethereum pode ultrapassar esse protocolo, devido à velocidade, profundidade e reflexividade do fluxo de capital do TradFi.
Como referência: a capitalização de mercado do Bitcoin é de 2,47 trilhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado do Ethereum é de 428 bilhões de dólares (equivalente a 17%-20% do Bitcoin). Se o tamanho de uma empresa de tesouraria Ethereum principal atingir cerca de 20% da avaliação de 120 bilhões de dólares de uma empresa de tesouraria Bitcoin, isso significa que seu valor de longo prazo é de cerca de 24 bilhões de dólares. Hoje, sua avaliação total é ligeiramente inferior a 8 bilhões de dólares, o que indica que, com a maturação das tesourarias Ethereum, ainda há um enorme espaço para crescimento.
Conclusão
A fusão de ativos de criptografia com o TradFi através dos cofres de ativos digitais representa uma mudança significativa, e o cofre de Ethereum está se tornando uma força poderosa. As vantagens únicas do Ethereum conferem às empresas de cofres de Ethereum um potencial de crescimento distinto. Seu potencial para promover a descentralização dos validadores e cultivar a competição diferencia ainda mais esses cofres dos cofres de Bitcoin. A combinação da eficiência de capital de uma empresa de cofres de Bitcoin com os rendimentos embutidos do Ethereum liberará um enorme valor e impulsionará a economia on-chain a se integrar mais profundamente ao TradFi. A rápida expansão e o crescente interesse institucional indicam que, nos próximos anos, isso terá um impacto transformador no mercado de ativos de criptografia e de capitais.