No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX têm desempenhado um papel intrigante. Elas parecem estar sempre online, sem downtime, sem censura e sem fugas, mas permanecem em uma posição marginal a longo prazo: interfaces complexas, liquidez insuficiente e falta de narrativa, não são nem o centro das conversas populares, nem a escolha dos projetos mais desejados. Quando o DeFi explodiu, elas eram uma alternativa às exchanges centralizadas; após o retorno do mercado em baixa, tornaram-se o "legado da era DeFi" focado em "segurança e auto-custódia". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua relevância.
No entanto, a longo prazo, as DEX têm crescido silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças em cadeia. O surgimento do Uniswap é apenas um dos marcos históricos, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre outros, são suas formas de evolução. Por trás da evolução de todos os AMM, agregadores e DEX L2, está o processo de auto-evolução das finanças descentralizadas.
Este artigo irá sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de mercado", revisitando a longa história e explicando a lógica da evolução da estrutura do DEX:
Como as DEX evoluíram de ferramentas on-chain para motores de transformação estrutural
Como absorve os mecanismos financeiros e os objetivos ecológicos de diferentes épocas
Por que, ao discutir o lançamento de projetos e a auto-organização da comunidade, as DEX continuam a ser um tópico central
Esta é a história da evolução dos DEX, bem como uma observação estrutural da "sobrecarga funcional" descentralizada. Vamos tentar responder a uma questão cada vez mais importante: por que, na era Web3, cada projeto depende dos DEX?
I. Breve História do DEX em Cinco Anos: De Papel Marginal a Centro da Narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão descentralizada (era EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas silenciosamente iniciou o experimento EtherDelta na blockchain. Comparado a exchanges como Binance e OKEx, a experiência de negociação da EtherDelta era um verdadeiro desastre: era necessário inserir manualmente dados complexos da blockchain, a latência da interação era alta, e a interface era primitiva, o que dificultava a atração de usuários comuns.
Mas o surgimento do EtherDelta não é apenas para a facilidade de uso, mas também para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são controlados pelos usuários, e a correspondência de pedidos é realizada na cadeia Ethereum, sem a necessidade de custódia por intermediários ou confiança em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que as trocas descentralizadas na cadeia são uma das direções para a aplicação real da blockchain.
Embora o EtherDelta tenha gradualmente desaparecido devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, ele deixou um caminho importante na história da blockchain: as DEX não são mais apenas ferramentas de negociação, mas se tornam uma expressão prática contra a centralização. Ele semeou os genes para projetos futuros como Uniswap, Balancer, Raydium, etc.: os ativos dos usuários são mantidos por eles, a correspondência de pedidos é feita na cadeia, sem a necessidade de confiança em custódia. Essas características tornaram-se a estrutura básica para a evolução, derivação e expansão contínuas das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma tecnológico (Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa os "princípios fundamentais" das trocas descentralizadas, então o surgimento do Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideia em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1, introduzindo pela primeira vez o mecanismo de market maker automatizado (AMM) em blockchain, rompendo completamente as limitações do tradicional modelo de correspondência de ordens. A lógica central de negociação x * y = k permite que o pool de liquidez defina preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Ao inserir um ativo no pool, é possível automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, o ato de negociar é igual ao ato de precificar.
O grande avanço deste modelo é que ele não só resolve o problema do "ninguém colocando ordens" que impedia as transações nas DEXs iniciais, mas também altera radicalmente a fonte de liquidez das transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetar ativos no mercado e ganhar taxas.
O sucesso da Uniswap inspirou a inovação de outros mecanismos AMM:
Balancer introduz pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam seus próprios pesos e distribuições de ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
SushiSwap adiciona incentivos de tokens e mecanismos de governança à base da Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania comunitária"
Essas variantes impulsionam o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e tinha uma forma rudimentar, a segunda geração de DEX já demonstra uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas realizam transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a entrada da participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do início do ecossistema do projeto.
A partir do Uniswap, as DEX tornaram-se pela primeira vez um "produto" verdadeiramente utilizável, capaz de crescer e acumular usuários e capital — não mais um apêndice da materialização de conceitos, mas sim um construtor de estruturas em si.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funcionalidades e integração ecológica
Após entrar em 2021, a evolução das DEX começou a se desviar do cenário de negociação único, entrando na "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, as DEX não são mais apenas "locais de troca de moedas", mas gradualmente se tornam o núcleo de liquidez no sistema financeiro on-chain, a porta de entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o surgimento da Raydium. A Raydium nasceu na cadeia Solana, tentando pela primeira vez integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ela não só oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, aumentando significativamente a eficiência de capital e a utilização de liquidez, enquanto mantém a autonomia on-chain.
O significado estrutural do Raydium é que ele não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim uma reconstrução distribuída que tenta introduzir a "experiência CEX" pela primeira vez na DEX on-chain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ele é um eixo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Nesta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adiciona mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental.
PancakeSwap combina jogos em blockchain, mercado de NFTs e funções de loteria em cadeia, completando a operação da plataforma DEX na BNB Chain.
Velodrome (Optimism) introduz a "orquestração de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, permitindo que o DEX se torne um coordenador entre protocolos em vez de apenas servir aos usuários.
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, conectando várias DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador entre protocolos em cadeia".
A característica comum desta fase é que as DEX não são mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos. Elas devem suportar a "interação terminal" das transações dos usuários, incorporar a "captação inicial" da emissão de projetos e, ao mesmo tempo, precisar integrar um sistema completo de comportamentos on-chain como governança, incentivos, precificação e agregação.
A DEX deixou de ser identificada como "protocolo de ilha" e se tornou um nó central (hub primitive) no mundo DeFi — um componente de consenso em cadeia com alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
4. Quarta geração DEX: crescimento metamórfico em um fluxo multichain, é agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX foram uma mutação no paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais. A partir de 2021, os DEX entraram em uma fase mais difícil de classificar: já não se trata de uma equipe a liderar a "atualização da versão", mas sim de toda a estrutura da cadeia a forçar uma transformação adaptativa.
A primeira a sentir essa mudança foram as DEX implantadas na Layer 2. Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas na Ethereum não é mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. A GMX adotou um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos na Arbitrum, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já na Optimism, a Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre protocolos, utilizando o modelo veToken. Essas DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em uma cadeia específica como "infraestrutura ecológica".
Entretanto, uma outra classe de patches estruturais também está se formando: os agregadores. À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain gradualmente se torna um novo fardo decisório para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumem um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Em especial, o Jupiter, com sua rápida ascensão na rede Solana, deve-se ao fato de preencher com precisão as lacunas em profundidade de caminho, saltos de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, apresentando uma proposta mais agressiva: é possível que as duas partes da transação não estejam numa única cadeia e ainda assim consigam realizar a troca? Este tipo de "DEX cross-chain" começou a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, o surgimento deles libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma determinada blockchain, movendo-se para uma era de colaboração de protocolos entre cadeias.
Nesta fase, os DEX são difíceis de classificar apenas por "tipo": podem ser uma entrada de liquidez (1inch), um coordenador de protocolo (Velodrome), ou até mesmo um mecanismo de troca entre cadeias (ThorChain). Eles não são como a geração anterior que foi "projetada", mas mais como algo que foi "espremido pela estrutura".
Chegados a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas sim uma resposta ambiental — um produto adaptativo que serve para suportar a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim uma manifestação da "evolução estrutural".
II. Quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no Launch
Ao analisar o caminho de desenvolvimento das quatro gerações anteriores de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque elas estão constantemente respondendo às necessidades reais na blockchain – desde a correspondência, market making, até a agregação e cross-chain, cada transformação do DEX representa um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegada a esta fase, a DEX já não é apenas um "ponto funcional" numa determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a mudança da estrutura da cadeia. Quer seja um projeto que deseja oferecer incentivos, um protocolo que precisa de atrair tráfego, ou uma interconexão que quer agregar, a DEX desempenha cada vez mais papéis de "agendamento" e "coordenação".
Mas à medida que assume mais funções, o DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe, mas que sempre esteve ausente:
Nas exchanges centralizadas, é necessário listar moedas, negociar recursos e atrair comunidades; subir
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História da evolução do DEX: de ferramenta marginal a hub financeiro na cadeia
DEX: Nunca foi realmente compreendido
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX têm desempenhado um papel intrigante. Elas parecem estar sempre online, sem downtime, sem censura e sem fugas, mas permanecem em uma posição marginal a longo prazo: interfaces complexas, liquidez insuficiente e falta de narrativa, não são nem o centro das conversas populares, nem a escolha dos projetos mais desejados. Quando o DeFi explodiu, elas eram uma alternativa às exchanges centralizadas; após o retorno do mercado em baixa, tornaram-se o "legado da era DeFi" focado em "segurança e auto-custódia". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua relevância.
No entanto, a longo prazo, as DEX têm crescido silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças em cadeia. O surgimento do Uniswap é apenas um dos marcos históricos, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre outros, são suas formas de evolução. Por trás da evolução de todos os AMM, agregadores e DEX L2, está o processo de auto-evolução das finanças descentralizadas.
Este artigo irá sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de mercado", revisitando a longa história e explicando a lógica da evolução da estrutura do DEX:
Esta é a história da evolução dos DEX, bem como uma observação estrutural da "sobrecarga funcional" descentralizada. Vamos tentar responder a uma questão cada vez mais importante: por que, na era Web3, cada projeto depende dos DEX?
I. Breve História do DEX em Cinco Anos: De Papel Marginal a Centro da Narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão descentralizada (era EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas silenciosamente iniciou o experimento EtherDelta na blockchain. Comparado a exchanges como Binance e OKEx, a experiência de negociação da EtherDelta era um verdadeiro desastre: era necessário inserir manualmente dados complexos da blockchain, a latência da interação era alta, e a interface era primitiva, o que dificultava a atração de usuários comuns.
Mas o surgimento do EtherDelta não é apenas para a facilidade de uso, mas também para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são controlados pelos usuários, e a correspondência de pedidos é realizada na cadeia Ethereum, sem a necessidade de custódia por intermediários ou confiança em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que as trocas descentralizadas na cadeia são uma das direções para a aplicação real da blockchain.
Embora o EtherDelta tenha gradualmente desaparecido devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, ele deixou um caminho importante na história da blockchain: as DEX não são mais apenas ferramentas de negociação, mas se tornam uma expressão prática contra a centralização. Ele semeou os genes para projetos futuros como Uniswap, Balancer, Raydium, etc.: os ativos dos usuários são mantidos por eles, a correspondência de pedidos é feita na cadeia, sem a necessidade de confiança em custódia. Essas características tornaram-se a estrutura básica para a evolução, derivação e expansão contínuas das DEX.
2. Segunda geração de DEX: Mudança de paradigma tecnológico (Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa os "princípios fundamentais" das trocas descentralizadas, então o surgimento do Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideia em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1, introduzindo pela primeira vez o mecanismo de market maker automatizado (AMM) em blockchain, rompendo completamente as limitações do tradicional modelo de correspondência de ordens. A lógica central de negociação x * y = k permite que o pool de liquidez defina preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Ao inserir um ativo no pool, é possível automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, o ato de negociar é igual ao ato de precificar.
O grande avanço deste modelo é que ele não só resolve o problema do "ninguém colocando ordens" que impedia as transações nas DEXs iniciais, mas também altera radicalmente a fonte de liquidez das transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetar ativos no mercado e ganhar taxas.
O sucesso da Uniswap inspirou a inovação de outros mecanismos AMM:
Essas variantes impulsionam o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e tinha uma forma rudimentar, a segunda geração de DEX já demonstra uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas realizam transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a entrada da participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do início do ecossistema do projeto.
A partir do Uniswap, as DEX tornaram-se pela primeira vez um "produto" verdadeiramente utilizável, capaz de crescer e acumular usuários e capital — não mais um apêndice da materialização de conceitos, mas sim um construtor de estruturas em si.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funcionalidades e integração ecológica
Após entrar em 2021, a evolução das DEX começou a se desviar do cenário de negociação único, entrando na "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, as DEX não são mais apenas "locais de troca de moedas", mas gradualmente se tornam o núcleo de liquidez no sistema financeiro on-chain, a porta de entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o surgimento da Raydium. A Raydium nasceu na cadeia Solana, tentando pela primeira vez integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ela não só oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, aumentando significativamente a eficiência de capital e a utilização de liquidez, enquanto mantém a autonomia on-chain.
O significado estrutural do Raydium é que ele não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim uma reconstrução distribuída que tenta introduzir a "experiência CEX" pela primeira vez na DEX on-chain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ele é um eixo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Nesta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
A característica comum desta fase é que as DEX não são mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos. Elas devem suportar a "interação terminal" das transações dos usuários, incorporar a "captação inicial" da emissão de projetos e, ao mesmo tempo, precisar integrar um sistema completo de comportamentos on-chain como governança, incentivos, precificação e agregação.
A DEX deixou de ser identificada como "protocolo de ilha" e se tornou um nó central (hub primitive) no mundo DeFi — um componente de consenso em cadeia com alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
4. Quarta geração DEX: crescimento metamórfico em um fluxo multichain, é agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX foram uma mutação no paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais. A partir de 2021, os DEX entraram em uma fase mais difícil de classificar: já não se trata de uma equipe a liderar a "atualização da versão", mas sim de toda a estrutura da cadeia a forçar uma transformação adaptativa.
A primeira a sentir essa mudança foram as DEX implantadas na Layer 2. Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas na Ethereum não é mais a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. A GMX adotou um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos na Arbitrum, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já na Optimism, a Velodrome tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre protocolos, utilizando o modelo veToken. Essas DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em uma cadeia específica como "infraestrutura ecológica".
Entretanto, uma outra classe de patches estruturais também está se formando: os agregadores. À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain gradualmente se torna um novo fardo decisório para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumem um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Em especial, o Jupiter, com sua rápida ascensão na rede Solana, deve-se ao fato de preencher com precisão as lacunas em profundidade de caminho, saltos de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, apresentando uma proposta mais agressiva: é possível que as duas partes da transação não estejam numa única cadeia e ainda assim consigam realizar a troca? Este tipo de "DEX cross-chain" começou a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, o surgimento deles libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma determinada blockchain, movendo-se para uma era de colaboração de protocolos entre cadeias.
Nesta fase, os DEX são difíceis de classificar apenas por "tipo": podem ser uma entrada de liquidez (1inch), um coordenador de protocolo (Velodrome), ou até mesmo um mecanismo de troca entre cadeias (ThorChain). Eles não são como a geração anterior que foi "projetada", mas mais como algo que foi "espremido pela estrutura".
Chegados a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas sim uma resposta ambiental — um produto adaptativo que serve para suportar a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim uma manifestação da "evolução estrutural".
II. Quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no Launch
Ao analisar o caminho de desenvolvimento das quatro gerações anteriores de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi porque alguma funcionalidade foi projetada de forma mais inteligente, mas sim porque elas estão constantemente respondendo às necessidades reais na blockchain – desde a correspondência, market making, até a agregação e cross-chain, cada transformação do DEX representa um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegada a esta fase, a DEX já não é apenas um "ponto funcional" numa determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a mudança da estrutura da cadeia. Quer seja um projeto que deseja oferecer incentivos, um protocolo que precisa de atrair tráfego, ou uma interconexão que quer agregar, a DEX desempenha cada vez mais papéis de "agendamento" e "coordenação".
Mas à medida que assume mais funções, o DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe, mas que sempre esteve ausente:
Nas exchanges centralizadas, é necessário listar moedas, negociar recursos e atrair comunidades; subir