Nova geração de infraestrutura financeira: como Hong Kong se destaca na competição global de tokenização

Com a aceleração da tokenização de ativos do mundo real (RWA) entrando no mainstream, Hong Kong está a construir uma nova geração de infraestruturas financeiras com um quadro regulatório claro, estratégias de mercado abertas e inovações políticas ativas. Na segunda metade desta competição, a chave não será mais a orientação política, mas sim se os produtos realmente se alinham com as necessidades do mercado.

Quando os executivos de grandes instituições financeiras globais mencionam na carta anual aos acionistas que "cada ativo pode ser tokenizado", não estão descrevendo um futuro distante, mas uma transformação que está a acontecer. Esta evolução está a remodelar a forma como o capital é formado, os mecanismos de distribuição de ativos e os caminhos para a obtenção de oportunidades financeiras.

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está rapidamente passando de um conceito de nicho para o mainstream. Atualmente, mais de 24 bilhões de dólares em RWA estão em circulação em cadeias públicas, abrangendo títulos do governo americano de rendimento, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis. Essa tentativa, que antes era vista como um "experimento curioso em cripto", está agora se tornando uma parte importante da infraestrutura financeira global, e os canais subjacentes do mercado de capitais estão sendo silenciosamente reestruturados.

O "Leap" quadro regulatório, introduzido na recente "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0" de Hong Kong, expande o alcance da regulamentação para emissores de stablecoins, custodiante e plataformas de RWA. Esta medida não apenas indica que Hong Kong permite a tokenização, mas também promove ativamente a tokenização.

O framework "Leap" abrange a simplificação legal e regulatória, a expansão de produtos tokenizados, o avanço de cenários de aplicação e o desenvolvimento de talentos e parceiros. Ele promove a formação de uma visão mais ampla através da elaboração de um sistema de licenciamento para stablecoins, da definição de um quadro regulatório claro para ETFs tokenizados e da continuidade dos testes anteriores em títulos digitais e finanças verdes, incentivando a tokenização de vários ativos, desde metais preciosos até infraestrutura de energia renovável.

A abordagem de Hong Kong contrasta fortemente com outros mercados. Singapura adotou uma estratégia mais cautelosa, focando na participação institucional e restringindo investidores de varejo. Em contrapartida, Hong Kong optou por um caminho mais amplo e inclusivo, permitindo a participação de usuários de varejo sob a condição de definir regras de adequação claras. Em comparação com a estrutura de mercado de ativos criptográficos regulatória da União Europeia e a luta regulatória fragmentada dos Estados Unidos, Hong Kong oferece um sistema mais uniforme e baseado em princípios, proporcionando a clareza necessária para inovadores e investidores.

No entanto, simplesmente colocar os trilhos não significa que o trem possa operar pontualmente. Emitir ativos tokenizados é relativamente fácil, o verdadeiro desafio está em saber se há alguém disposto a possuí-los, negociá-los e confiar neles. Muitos projetos tokenizados acabam falhando, não por causa de problemas técnicos ou regulatórios, mas pela falta de valor comercial real e demanda de mercado. O verdadeiro teste é: um determinado ativo tokenizado realmente resolve um problema para um grupo de usuários bem definido?

Alguns casos de sucesso já demonstraram o potencial da tokenização. Por exemplo, os produtos de dívida pública dos EUA tokenizados obtiveram ampla adoção entre os poupadores globais devido à oferta de rendimentos estáveis e transparentes, especialmente em mercados emergentes que carecem de canais de rendimento seguros. Além disso, alguns protocolos abriram novos caminhos no setor de crédito privado, através da intermediação entre mutuários institucionais e credores nativos de criptomoeda, e conseguiram implementar uma gestão de risco transparente em blockchain, tornando os produtos utilizáveis em ambas as direções.

O ecossistema local de Hong Kong também está evoluindo nessa direção. As autoridades reguladoras estão experimentando cenários de tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de pontos de carregamento e finanças de cadeia de suprimentos. Esses projetos têm um grande potencial, mas ainda não surgiu um projeto de grande sucesso que consiga conectar em larga escala os três elementos: ativos, público e cenários de uso.

Hong Kong já estabeleceu uma base sólida para a tokenização: uma regulamentação clara, reconhecimento institucional e projetos confiáveis de colaboração público-privada estão em constante avanço. Hong Kong está cada vez mais a ser vista como um ambiente de teste de ativos digitais seguro e bem estruturado, e a sua potencialidade como um ponto estratégico na estratégia de ativos digitais da China confere-lhe uma importância que vai muito além do próprio mercado local.

No entanto, a parte mais desafiadora está apenas a começar. A próxima fase da competição será determinada pela "adição de produtos ao mercado", e não por mais políticas. Hong Kong conseguirá atrair poupadores do Sudeste Asiático a investir em produtos de moeda estável que realmente tragam rendimento? Conseguirá conectar os ativos da indústria chinesa ao capital global através de uma embalagem digital em conformidade? Conseguirá incubar uma nova geração de produtos RWA que não só sejam legais e em conformidade, mas que também tenham uma verdadeira demanda no mercado?

Essas questões determinarão se o RWA é apenas uma moda passageira ou se pode se tornar uma transformação duradoura; também determinará se Hong Kong pode se tornar o centro global de tokenização desta nova era. Se tiver sucesso, Hong Kong não será apenas um líder, mas também um dos definidores das futuras formas financeiras.