O mercado de ações não espera mais o sino tocar, e o investimento também não precisa mais da autorização de corretores.
Escrito por: 1912212.eth, Foresight News
Comprar ações americanas é apostar no destino dos Estados Unidos. Se você tivesse investido 10.000 dólares em 2002 no índice S&P 500, agora teria 85.900 dólares. Se esse mesmo valor tivesse sido investido no índice Nasdaq, você poderia ter obtido um retorno de 114.900 dólares.
Como o maior mercado de valores mobiliários do mundo, as ações americanas raramente deixam os investidores americanos desapontados. No entanto, ainda existem muitos países e regiões onde os investidores não conseguem acessar esses ativos, perdendo assim a oportunidade de riqueza.
Se a compra desse tipo de ativo não precisar mais de conta, e não estiver limitada a regiões e horários de negociação, o que acontecerá? Com apenas um celular e o saldo de uma carteira de criptomoedas, é possível comprar a qualquer momento e em qualquer lugar ações de gigantes da bolsa americana, isso já não é mais um enredo de ficção, mas sim a transformação real que a "tokenização das ações americanas" está trazendo.
Na próxima era, a bolsa de valores não vai mais esperar pelo sinal do sino, e o investimento não vai mais precisar de corretores para fazer as ordens.
Tokenização é, de forma simples, o processo de transformar ativos do mundo real em tokens digitais programáveis e negociáveis. Esses tokens são baseados em tecnologia blockchain e geralmente seguem o padrão ERC-20 ou similar, garantindo transparência e segurança. A tokenização de ações dos EUA (Tokenized U.S. Stocks) refere-se à representação ou ancoragem das ações de empresas listadas nos EUA (como Apple, Tesla, etc.) na forma de tokens na blockchain, permitindo que sejam negociadas, transferidas e mantidas na rede, assim como criptomoedas.
Em resumo, no mundo das blockchains, "replicar" uma ação tradicional transforma a ação em um "ativo em cadeia". Por exemplo, uma ação no valor de dezenas de milhares de dólares pode ser fragmentada em milhares de pequenas unidades, permitindo que investidores comuns participem com um baixo custo. As vantagens da tokenização incluem negociação 24/7, redução de custos de intermediação e aumento da liquidez, mas também enfrenta incertezas regulatórias e riscos tecnológicos.
Para os investidores, a tokenização das ações americanas reduz a barreira de entrada para investimentos. Para as empresas, a motivação para explorar a tokenização vem de múltiplos fatores. O estrangulamento da liquidez nos mercados financeiros tradicionais está se tornando cada vez mais evidente, especialmente durante os períodos fora do horário de negociação. Além disso, investidores institucionais como a BlackRock e o JPMorgan estão vendo a tokenização como uma ferramenta para reduzir os custos de financiamento. A melhoria do ambiente regulatório fornece apoio político a essa onda.
Então, por que a onda de tokenização está a entrar no mercado de ações dos EUA?
O mercado acionário dos EUA possui vantagens únicas que outros ativos não têm. Primeiro, o mercado acionário dos EUA, como o maior mercado de ações do mundo, terá um valor de mercado total entre 52 trilhões de dólares e 59 trilhões de dólares até 2025, um tamanho que supera em muito os mercados acionários de outros países ou regiões. O valor total de mercado das ações globais em 2025 deverá ser de aproximadamente 124 trilhões de dólares, com o mercado dos EUA representando mais de 40%.
A alta taxa de retorno é outro fator chave, o índice S&P atingiu recentemente um histórico de 6336 dólares. O índice S&P 500 teve um retorno médio anual de cerca de 10,4% desde 1957 (cerca de 6,5% ajustado pela inflação), enquanto a média dos últimos 20 anos foi de 10,364% e nos últimos 30 anos foi de 9%. O acesso ao mercado de ações dos EUA para investidores fora dos EUA é mais difícil, os investimentos tradicionais exigem a abertura de uma conta de corretagem, atender a um montante mínimo de investimento, seguir horários de negociação (apenas dias úteis das 9h30 às 16h00, horário da costa leste dos EUA) e enfrentar a complexidade da regulamentação e tributação transfronteiriça, especialmente para investidores estrangeiros, o processo de abertura de conta é complicado e caro.
Onda de Chegada
Os pequenos investidores estão a entrar nas ações tokenizadas para contornar os obstáculos e o efeito de riqueza; mas e as ações das instituições? As exchanges de criptomoedas, os protocolos em cadeia e as corretoras online estão todos prontos para agir.
No dia 22 de maio, a exchange de criptomoedas Karken lançou em colaboração com a Backed Finance um serviço de negociação de ações e ETFs tokenizados chamado "xStocks", cobrindo inicialmente mais de 50 ações e ETFs listados nos EUA, incluindo Apple, Tesla e Nvidia.
Outra exchange de criptomoedas, a Bybit, optou por colaborar com a Swarm para entrar no mercado de ações dos EUA. É importante notar que a Kraken e a Bybit não emitem tokens de ações, mas optam por entrar nesse mercado por meio de parcerias com terceiros. As verdadeiras emissões de tokens de ações são realizadas por empresas como a Backed Finance e a Securitize, sendo que a primeira colabora com protocolos como o Uniswap, aproveitando as regulamentações MiFiD e DLT na Suíça, para oferecer ações tokenizadas que podem ser transferidas livremente e suportam negociações em blockchain. A Securitize, por sua vez, colabora com instituições renomadas, como a BlackRock e a VanEck, para fornecer serviços de tokenização de ponta a ponta.
No entanto, os tokens que têm gerado bastante interesse e atenção no mundo das criptomoedas são a plataforma de blockchain Ondo Finance e a conhecida corretora americana Robinhood.
Ondo Finance é uma plataforma de nível institucional focada na tokenização de ativos financeiros tradicionais e na introdução de blockchain. É também o projeto RWA com maior reconhecimento de marca e a linha de produtos mais completa entre os que já emitiram tokens. O produto flagship da Ondo, USDY, é a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, com um TVL total de 1,39 bilhões de dólares. No entanto, o mercado parece estar sempre morno, e o preço do token caiu de 2 dólares para cerca de 0,7 dólares, permanecendo em uma oscilação prolongada.
A onda de tokenização das ações americanas está chegando, e a Ondo não pode ficar parada. Desde o início de julho, primeiro colaborou com a Pantera Capital para planejar um investimento de 250 milhões de dólares para promover a tokenização de RWA, e em 4 de julho adquiriu a corretora Oasis Pro, regulamentada pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, para obter uma série de licenças de valores mobiliários americanos. A Ondo também planeja lançar a negociação de ações tokenizadas nos próximos meses.
Em apenas 1 mês, a Ondo começou a se tornar extremamente agressiva no caminho da tokenização no mercado de ações dos EUA.
No dia 10 de julho, a Ondo adquiriu novamente a Strangelove para acelerar o desenvolvimento da plataforma RWA full stack, e recentemente lançou uma aliança de mercado global, colaborando com produtos como blockchains públicos, DEX, carteiras, prestadores de serviços de dados, protocolos de cross-chain, DeFi, entre outros, para unificar os padrões da indústria.
É previsível que a Ondo, após o lançamento das ações tokenizadas dos EUA, utilize sua forte capacidade de integração de recursos para chegar a todos os cantos do mercado de criptomoedas, permitindo que os jogadores de criptomoedas comprem facilmente ações tokenizadas dos EUA.
A Robinhood também entrou no mercado de tokenização de ações dos EUA, tornando-se a primeira corretora de uma empresa listada nos EUA a fazê-lo.
Este jogador que revoluciona a indústria tradicional de corretagem com um modelo de negociação sem comissões atraiu um grande número de jovens investidores, especialmente da geração millennial, com uma barreira de entrada baixa e fácil utilização, com uma idade média de 35 anos entre os usuários. 25,8 milhões de contas de fundos, com um total de 221 bilhões de dólares em fundos custodiados.
Em junho deste ano, a Robinhood lançou mais de 200 tipos de tokens de ações em blockchain, incluindo a tokenização de ações da OpenAI e da SpaceX, com cada usuário qualificado a receber 5 euros em tokens da OpenAI.
O fundador da Robinhood, Tenev, afirmou que o problema fundamental do mercado de private equity é que as melhores empresas têm muitas opções e não consideram ativamente os investidores de varejo, o que leva ao "problema da seleção adversa". A inovação chave da tokenização é que "pode atuar sem que as empresas tokenizadas escolham participar", e é isso que a Robinhood consegue promover.
No dia 21 de julho, a gigante de software de design Figma revisou seu arquivo de IPO S-1. No novo arquivo, além de determinar a faixa de preço do IPO, a principal diferença em relação ao S-1 apresentado no início do mês é que foi explicitamente declarado que a empresa já havia autorizado formalmente a criação de uma nova classe de ações chamada "ações ordinárias de blockchain". Isso confere ao conselho da empresa o poder de emitir ações na forma de tokens de blockchain no futuro. De certa forma, as instituições alcançaram potenciais investidores globais através de uma plataforma de blockchain sem fronteiras, obtendo mais potenciais compradores.
No primeiro semestre de 2025, a tokenização do mercado acionário americano na blockchain passou de um conceito para a realidade. De acordo com dados da rwa.xyz, seu TVL total subiu para 530 milhões de dólares, e o número de endereços ativos mensais disparou para 70 mil.
A tokenização da penetração do puro criptomoeda nas finanças tradicionais: já não é uma ferramenta especulativa, mas sim uma ponte para aumentar a eficiência.
Passado Selvagem
A atual onda de tokenização das ações americanas, que parece estar em seu auge, na verdade não é uma novidade; seu passado é o custo pago pela inovação.
As tentativas iniciais de tokenização do mercado de ações dos EUA remontam às explorações experimentais de protocolos descentralizados na última rodada. A Synthetix é uma das primeiras plataformas a suportar a negociação de ativos sintéticos de ações dos EUA, permitindo que os usuários mantenham tokens como sTSLA, sAAPL na blockchain, simulando o desempenho dos preços das ações dos EUA. No entanto, esses ativos carecem de respaldo de ações reais, dependendo apenas de mecanismos de colateral e oráculos para fornecer preços, resultando em liquidez fraca e risco de desancoragem. Segundo estatísticas, o volume total de negociações de sTSLA na plataforma Synthetix foi inferior a 800 transações, e a maioria dos projetos acabou se transformando devido à pressão regulatória e modelos de negócios insustentáveis.
Embora não haja direitos dos acionistas, isso abriu as portas para o mapeamento de ativos criptográficos para ativos reais. Este modelo fornece preços por meio de oráculos, contornando os mecanismos tradicionais de custódia, oferecendo um paradigma de referência para os jogadores subsequentes.
Simultaneamente, as exchanges centralizadas tornaram-se os principais impulsionadores da tokenização de ações da bolsa de valores americana. Em 2020, a FTX colaborou com a corretora licenciada alemã CM-Equity para lançar tokens de ações de empresas como Tesla e Apple, permitindo que usuários não americanos negociassem 24 horas por dia, com os tokens lastreados em ações reais. Em 2021, a Binance seguiu com o lançamento de "tokens de ações", permitindo que os usuários negociassem ações como a da Tesla sem comissões, usando USDT.
No entanto, esses tipos de modelos são essencialmente derivados internos de CEX, carecendo de transparência em blockchain e respaldo regulatório, o que rapidamente levou a alertas de várias agências reguladoras. A FTX alcançou um volume de negociação de ações tokenizadas de 94 milhões de dólares no quarto trimestre de 2021, mas com a falência da plataforma em 2022, os serviços relacionados foram abruptamente interrompidos; a Binance, por sua vez, retirou os produtos após apenas três meses de operação devido à pressão regulatória.
As ideias são grandiosas, mas a realidade é dura. O incidente da FTX em 2022 também se tornou um ponto de inflexão na tokenização do mercado de ações dos EUA, movendo o mercado de um crescimento "selvagem" para uma "reestruturação regulamentar".
Estes casos expuseram a contradição central da tokenização precoce no mercado de ações dos EUA: o desequilíbrio entre a viabilidade técnica, os custos de conformidade e a demanda do mercado. No entanto, essas práticas estabeleceram a base para tentativas de tokenização mais conformes e estruturadas hoje, impulsionando o mercado a reconhecer o potencial da tokenização de ativos.
Os ativos de ações dos EUA realmente on-chain, foram novamente colocados na agenda após 2022, com o aumento do conceito de RWA. Os representantes desta rodada são projetos como Backed Finance, que geralmente adotam jurisdições relativamente amigáveis como Suíça e Liechtenstein, utilizando um modelo de "custódia 1:1 + reservas verificáveis + emissão on-chain" para mapear os valores mobiliários das ações dos EUA que possuem na realidade em tokens padrões como ERC-20, oferecendo maior conformidade e rastreabilidade.
Em 2024, a Exodus Movement tornou-se a primeira empresa listada nos EUA a tokenizar ações ordinárias, emitindo o token EXOD através da blockchain Algorand, permitindo que os usuários convertam tokens em cadeia para ações reais na NYSE na proporção de 1:1. Isso marca uma mudança na atitude da SEC em relação às ações em blockchain, mas os tokens apenas suportam o acompanhamento de preços, sem incluir direitos de voto ou outros direitos dos acionistas.
Desafios e Riscos
Um campo cheio de oportunidades sempre vem acompanhado de riscos. A liquidez das ações americanas na blockchain é realmente um grande desafio.
No dia 3 de julho, o preço do token AAPLX, que rastreia a Apple, subiu temporariamente para 236,72 dólares, com um prémio de 12% em relação ao preço de negociação das ações na altura. Um token que rastreia a Amazon disparou para 891,58 dólares no dia 5 de julho, que é 4 vezes o preço de fechamento da ação no dia anterior. Uma situação ainda mais extrema ocorreu na plataforma de negociação de criptomoedas peer-to-peer Jupiter. Dados da blockchain mostram que, mais cedo no dia 3 de julho, um usuário não identificado tentou comprar cerca de 500 dólares em tokens da Amazon AMZNX, elevando temporariamente seu preço para 23781,22 dólares, superando em 100 vezes o preço de fechamento da Amazon no dia anterior.
A «xStocks», emitido em parceria com a Backed Finance e a Kraken, é principalmente utilizado para mapear vários tokens de rastreamento de ações. No entanto, devido ao baixo volume de negociação do xStocks em várias exchanges de criptomoedas, quando os usuários compram e vendem além da capacidade de mercado, é suscetível a grandes flutuações de preço. Durante a noite e aos fins de semana, quando o mercado de ações está fechado, essa volatilidade pode aumentar.
A liquidez do mercado em si, os oráculos e as dúvidas sobre possíveis manipulações têm feito com que muitos jogadores do mercado de ações on-chain hesitem.
Além disso, a proteção dos direitos dos usuários também chamou a atenção do mercado. Após o anúncio da Robinhood sobre o lançamento dos tokens de ações da OpenAI, a OpenAI rapidamente se manifestou no X: "Esses 'tokens da OpenAI' não representam ações da OpenAI. Não colaboramos com a Robinhood, não participamos e não reconhecemos. Qualquer transferência de ações deve ser aprovada por nós - não aprovamos. Tenha cuidado."
Elon Musk também zombou: "A sua 'participação acionária' é falsa." Os reguladores da UE, como o Banco Central da Lituânia, intervieram na investigação, a SEC alertou sobre possíveis violações e as ações da Robinhood caíram abruptamente. O analista Bernstein apontou que a empresa está apostando no apoio das políticas da SEC e na aprovação do "Projeto de Lei CLARITY" para abrir o mercado de ativos tokenizados.
Sob grande polêmica, o fundador e CEO da Robinhood, Vlad Tenev, também comentou recentemente em um programa que as reações da OpenAI e da SpaceX podem ser compreendidas, mas não são justas. Ele usou uma introdução vívida: é como "vizinho digital" – em princípio, todos apoiam a tokenização, mas quando realmente acontece com eles, o apelo não é tão grande. O que as pessoas realmente querem não são ferramentas financeiras complexas, mas sim "capital como serviço" – ao pressionar um botão, os fundos podem entrar em sua conta, afirmou.
A demanda potencial do mercado pode sustentar o grande caminho das ações na blockchain, isso merece um ponto de interrogação. Um jogador experiente disse à Foresight News: "Fazer ações americanas na blockchain é, por si só, procurar investidores em ações americanas entre os jogadores de criptomoedas, que estão acostumados a negociar 24 horas por dia, 7 dias por semana, e que lidam com flutuações acentuadas. Qual é, afinal, a proporção de jogadores que realmente investem em ações americanas? Isso merece um ponto de interrogação."
Além disso, ele acrescentou que "para os não jogadores de cripto, aprender sobre carteiras on-chain para negociar ações nos EUA também é uma barreira."
Outro desafio vem da regulação, o setor financeiro é geralmente um campo altamente regulado.
Recentemente, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, afirmou que está considerando a introdução de uma política de "isenção de inovação" para criptomoedas, a fim de incentivar o mercado a avançar no processo de tokenização.
No entanto, isso não é um escudo infalível.
Quando as ações da Apple forem "copiadas" para a blockchain, quem garantirá que elas realmente representam os direitos dos acionistas? Quem será responsável pela divulgação de informações, negociações em conformidade e combate à lavagem de dinheiro? Dentro do quadro da legislação de valores mobiliários dos EUA, a emissão e a transferência de qualquer valor mobiliário devem ser registradas ou obter uma isenção, enquanto a característica descentralizada dos ativos na blockchain é exatamente incompatível com a lógica de conformidade tradicional.
A SEC dos EUA, na recente declaração sobre tokenização de valores mobiliários, afirmou que "a tokenização pode facilitar a formação de capital e aumentar a capacidade dos investidores de usar seus ativos como colateral. No entanto, embora a tecnologia blockchain tenha um grande potencial, ela não possui "mágica" para mudar a natureza subjacente dos ativos. Os valores mobiliários tokenizados ainda são valores mobiliários. Portanto, os participantes do mercado ao negociar tais instrumentos devem considerar cuidadosamente e cumprir as disposições relevantes da legislação federal de valores mobiliários."
Uma vez que se trata de custódia transfronteiriça, falta de KYC ou plataformas não registradas orientadas para liquidez, os títulos tokenizados de ações dos EUA podem muito provavelmente ser considerados pela SEC como emissões ilegais de valores mobiliários. Isso é um teste para os inovadores e um ponto cego para os reguladores - não podem deixar passar, mas também é difícil governar um novo paradigma com regras antigas.
Assim, como as empresas de tokenização e os protocolos irão "dançar com algemas" em uma zona cinzenta de regulamentação, tornou-se uma questão importante que não pode ser ignorada.
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Como fazer o mercado de ações americano grande novamente?
Escrito por: 1912212.eth, Foresight News
Comprar ações americanas é apostar no destino dos Estados Unidos. Se você tivesse investido 10.000 dólares em 2002 no índice S&P 500, agora teria 85.900 dólares. Se esse mesmo valor tivesse sido investido no índice Nasdaq, você poderia ter obtido um retorno de 114.900 dólares.
Como o maior mercado de valores mobiliários do mundo, as ações americanas raramente deixam os investidores americanos desapontados. No entanto, ainda existem muitos países e regiões onde os investidores não conseguem acessar esses ativos, perdendo assim a oportunidade de riqueza.
Se a compra desse tipo de ativo não precisar mais de conta, e não estiver limitada a regiões e horários de negociação, o que acontecerá? Com apenas um celular e o saldo de uma carteira de criptomoedas, é possível comprar a qualquer momento e em qualquer lugar ações de gigantes da bolsa americana, isso já não é mais um enredo de ficção, mas sim a transformação real que a "tokenização das ações americanas" está trazendo.
Na próxima era, a bolsa de valores não vai mais esperar pelo sinal do sino, e o investimento não vai mais precisar de corretores para fazer as ordens.
Tokenização é, de forma simples, o processo de transformar ativos do mundo real em tokens digitais programáveis e negociáveis. Esses tokens são baseados em tecnologia blockchain e geralmente seguem o padrão ERC-20 ou similar, garantindo transparência e segurança. A tokenização de ações dos EUA (Tokenized U.S. Stocks) refere-se à representação ou ancoragem das ações de empresas listadas nos EUA (como Apple, Tesla, etc.) na forma de tokens na blockchain, permitindo que sejam negociadas, transferidas e mantidas na rede, assim como criptomoedas.
Em resumo, no mundo das blockchains, "replicar" uma ação tradicional transforma a ação em um "ativo em cadeia". Por exemplo, uma ação no valor de dezenas de milhares de dólares pode ser fragmentada em milhares de pequenas unidades, permitindo que investidores comuns participem com um baixo custo. As vantagens da tokenização incluem negociação 24/7, redução de custos de intermediação e aumento da liquidez, mas também enfrenta incertezas regulatórias e riscos tecnológicos.
Para os investidores, a tokenização das ações americanas reduz a barreira de entrada para investimentos. Para as empresas, a motivação para explorar a tokenização vem de múltiplos fatores. O estrangulamento da liquidez nos mercados financeiros tradicionais está se tornando cada vez mais evidente, especialmente durante os períodos fora do horário de negociação. Além disso, investidores institucionais como a BlackRock e o JPMorgan estão vendo a tokenização como uma ferramenta para reduzir os custos de financiamento. A melhoria do ambiente regulatório fornece apoio político a essa onda.
Então, por que a onda de tokenização está a entrar no mercado de ações dos EUA?
O mercado acionário dos EUA possui vantagens únicas que outros ativos não têm. Primeiro, o mercado acionário dos EUA, como o maior mercado de ações do mundo, terá um valor de mercado total entre 52 trilhões de dólares e 59 trilhões de dólares até 2025, um tamanho que supera em muito os mercados acionários de outros países ou regiões. O valor total de mercado das ações globais em 2025 deverá ser de aproximadamente 124 trilhões de dólares, com o mercado dos EUA representando mais de 40%.
A alta taxa de retorno é outro fator chave, o índice S&P atingiu recentemente um histórico de 6336 dólares. O índice S&P 500 teve um retorno médio anual de cerca de 10,4% desde 1957 (cerca de 6,5% ajustado pela inflação), enquanto a média dos últimos 20 anos foi de 10,364% e nos últimos 30 anos foi de 9%. O acesso ao mercado de ações dos EUA para investidores fora dos EUA é mais difícil, os investimentos tradicionais exigem a abertura de uma conta de corretagem, atender a um montante mínimo de investimento, seguir horários de negociação (apenas dias úteis das 9h30 às 16h00, horário da costa leste dos EUA) e enfrentar a complexidade da regulamentação e tributação transfronteiriça, especialmente para investidores estrangeiros, o processo de abertura de conta é complicado e caro.
Onda de Chegada
Os pequenos investidores estão a entrar nas ações tokenizadas para contornar os obstáculos e o efeito de riqueza; mas e as ações das instituições? As exchanges de criptomoedas, os protocolos em cadeia e as corretoras online estão todos prontos para agir.
No dia 22 de maio, a exchange de criptomoedas Karken lançou em colaboração com a Backed Finance um serviço de negociação de ações e ETFs tokenizados chamado "xStocks", cobrindo inicialmente mais de 50 ações e ETFs listados nos EUA, incluindo Apple, Tesla e Nvidia.
Outra exchange de criptomoedas, a Bybit, optou por colaborar com a Swarm para entrar no mercado de ações dos EUA. É importante notar que a Kraken e a Bybit não emitem tokens de ações, mas optam por entrar nesse mercado por meio de parcerias com terceiros. As verdadeiras emissões de tokens de ações são realizadas por empresas como a Backed Finance e a Securitize, sendo que a primeira colabora com protocolos como o Uniswap, aproveitando as regulamentações MiFiD e DLT na Suíça, para oferecer ações tokenizadas que podem ser transferidas livremente e suportam negociações em blockchain. A Securitize, por sua vez, colabora com instituições renomadas, como a BlackRock e a VanEck, para fornecer serviços de tokenização de ponta a ponta.
No entanto, os tokens que têm gerado bastante interesse e atenção no mundo das criptomoedas são a plataforma de blockchain Ondo Finance e a conhecida corretora americana Robinhood.
Ondo Finance é uma plataforma de nível institucional focada na tokenização de ativos financeiros tradicionais e na introdução de blockchain. É também o projeto RWA com maior reconhecimento de marca e a linha de produtos mais completa entre os que já emitiram tokens. O produto flagship da Ondo, USDY, é a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, com um TVL total de 1,39 bilhões de dólares. No entanto, o mercado parece estar sempre morno, e o preço do token caiu de 2 dólares para cerca de 0,7 dólares, permanecendo em uma oscilação prolongada.
A onda de tokenização das ações americanas está chegando, e a Ondo não pode ficar parada. Desde o início de julho, primeiro colaborou com a Pantera Capital para planejar um investimento de 250 milhões de dólares para promover a tokenização de RWA, e em 4 de julho adquiriu a corretora Oasis Pro, regulamentada pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, para obter uma série de licenças de valores mobiliários americanos. A Ondo também planeja lançar a negociação de ações tokenizadas nos próximos meses.
Em apenas 1 mês, a Ondo começou a se tornar extremamente agressiva no caminho da tokenização no mercado de ações dos EUA.
No dia 10 de julho, a Ondo adquiriu novamente a Strangelove para acelerar o desenvolvimento da plataforma RWA full stack, e recentemente lançou uma aliança de mercado global, colaborando com produtos como blockchains públicos, DEX, carteiras, prestadores de serviços de dados, protocolos de cross-chain, DeFi, entre outros, para unificar os padrões da indústria.
É previsível que a Ondo, após o lançamento das ações tokenizadas dos EUA, utilize sua forte capacidade de integração de recursos para chegar a todos os cantos do mercado de criptomoedas, permitindo que os jogadores de criptomoedas comprem facilmente ações tokenizadas dos EUA.
A Robinhood também entrou no mercado de tokenização de ações dos EUA, tornando-se a primeira corretora de uma empresa listada nos EUA a fazê-lo.
Este jogador que revoluciona a indústria tradicional de corretagem com um modelo de negociação sem comissões atraiu um grande número de jovens investidores, especialmente da geração millennial, com uma barreira de entrada baixa e fácil utilização, com uma idade média de 35 anos entre os usuários. 25,8 milhões de contas de fundos, com um total de 221 bilhões de dólares em fundos custodiados.
Em junho deste ano, a Robinhood lançou mais de 200 tipos de tokens de ações em blockchain, incluindo a tokenização de ações da OpenAI e da SpaceX, com cada usuário qualificado a receber 5 euros em tokens da OpenAI.
O fundador da Robinhood, Tenev, afirmou que o problema fundamental do mercado de private equity é que as melhores empresas têm muitas opções e não consideram ativamente os investidores de varejo, o que leva ao "problema da seleção adversa". A inovação chave da tokenização é que "pode atuar sem que as empresas tokenizadas escolham participar", e é isso que a Robinhood consegue promover.
No dia 21 de julho, a gigante de software de design Figma revisou seu arquivo de IPO S-1. No novo arquivo, além de determinar a faixa de preço do IPO, a principal diferença em relação ao S-1 apresentado no início do mês é que foi explicitamente declarado que a empresa já havia autorizado formalmente a criação de uma nova classe de ações chamada "ações ordinárias de blockchain". Isso confere ao conselho da empresa o poder de emitir ações na forma de tokens de blockchain no futuro. De certa forma, as instituições alcançaram potenciais investidores globais através de uma plataforma de blockchain sem fronteiras, obtendo mais potenciais compradores.
No primeiro semestre de 2025, a tokenização do mercado acionário americano na blockchain passou de um conceito para a realidade. De acordo com dados da rwa.xyz, seu TVL total subiu para 530 milhões de dólares, e o número de endereços ativos mensais disparou para 70 mil.
A tokenização da penetração do puro criptomoeda nas finanças tradicionais: já não é uma ferramenta especulativa, mas sim uma ponte para aumentar a eficiência.
Passado Selvagem
A atual onda de tokenização das ações americanas, que parece estar em seu auge, na verdade não é uma novidade; seu passado é o custo pago pela inovação.
As tentativas iniciais de tokenização do mercado de ações dos EUA remontam às explorações experimentais de protocolos descentralizados na última rodada. A Synthetix é uma das primeiras plataformas a suportar a negociação de ativos sintéticos de ações dos EUA, permitindo que os usuários mantenham tokens como sTSLA, sAAPL na blockchain, simulando o desempenho dos preços das ações dos EUA. No entanto, esses ativos carecem de respaldo de ações reais, dependendo apenas de mecanismos de colateral e oráculos para fornecer preços, resultando em liquidez fraca e risco de desancoragem. Segundo estatísticas, o volume total de negociações de sTSLA na plataforma Synthetix foi inferior a 800 transações, e a maioria dos projetos acabou se transformando devido à pressão regulatória e modelos de negócios insustentáveis.
Embora não haja direitos dos acionistas, isso abriu as portas para o mapeamento de ativos criptográficos para ativos reais. Este modelo fornece preços por meio de oráculos, contornando os mecanismos tradicionais de custódia, oferecendo um paradigma de referência para os jogadores subsequentes.
Simultaneamente, as exchanges centralizadas tornaram-se os principais impulsionadores da tokenização de ações da bolsa de valores americana. Em 2020, a FTX colaborou com a corretora licenciada alemã CM-Equity para lançar tokens de ações de empresas como Tesla e Apple, permitindo que usuários não americanos negociassem 24 horas por dia, com os tokens lastreados em ações reais. Em 2021, a Binance seguiu com o lançamento de "tokens de ações", permitindo que os usuários negociassem ações como a da Tesla sem comissões, usando USDT.
No entanto, esses tipos de modelos são essencialmente derivados internos de CEX, carecendo de transparência em blockchain e respaldo regulatório, o que rapidamente levou a alertas de várias agências reguladoras. A FTX alcançou um volume de negociação de ações tokenizadas de 94 milhões de dólares no quarto trimestre de 2021, mas com a falência da plataforma em 2022, os serviços relacionados foram abruptamente interrompidos; a Binance, por sua vez, retirou os produtos após apenas três meses de operação devido à pressão regulatória.
As ideias são grandiosas, mas a realidade é dura. O incidente da FTX em 2022 também se tornou um ponto de inflexão na tokenização do mercado de ações dos EUA, movendo o mercado de um crescimento "selvagem" para uma "reestruturação regulamentar".
Estes casos expuseram a contradição central da tokenização precoce no mercado de ações dos EUA: o desequilíbrio entre a viabilidade técnica, os custos de conformidade e a demanda do mercado. No entanto, essas práticas estabeleceram a base para tentativas de tokenização mais conformes e estruturadas hoje, impulsionando o mercado a reconhecer o potencial da tokenização de ativos.
Os ativos de ações dos EUA realmente on-chain, foram novamente colocados na agenda após 2022, com o aumento do conceito de RWA. Os representantes desta rodada são projetos como Backed Finance, que geralmente adotam jurisdições relativamente amigáveis como Suíça e Liechtenstein, utilizando um modelo de "custódia 1:1 + reservas verificáveis + emissão on-chain" para mapear os valores mobiliários das ações dos EUA que possuem na realidade em tokens padrões como ERC-20, oferecendo maior conformidade e rastreabilidade.
Em 2024, a Exodus Movement tornou-se a primeira empresa listada nos EUA a tokenizar ações ordinárias, emitindo o token EXOD através da blockchain Algorand, permitindo que os usuários convertam tokens em cadeia para ações reais na NYSE na proporção de 1:1. Isso marca uma mudança na atitude da SEC em relação às ações em blockchain, mas os tokens apenas suportam o acompanhamento de preços, sem incluir direitos de voto ou outros direitos dos acionistas.
Desafios e Riscos
Um campo cheio de oportunidades sempre vem acompanhado de riscos. A liquidez das ações americanas na blockchain é realmente um grande desafio.
No dia 3 de julho, o preço do token AAPLX, que rastreia a Apple, subiu temporariamente para 236,72 dólares, com um prémio de 12% em relação ao preço de negociação das ações na altura. Um token que rastreia a Amazon disparou para 891,58 dólares no dia 5 de julho, que é 4 vezes o preço de fechamento da ação no dia anterior. Uma situação ainda mais extrema ocorreu na plataforma de negociação de criptomoedas peer-to-peer Jupiter. Dados da blockchain mostram que, mais cedo no dia 3 de julho, um usuário não identificado tentou comprar cerca de 500 dólares em tokens da Amazon AMZNX, elevando temporariamente seu preço para 23781,22 dólares, superando em 100 vezes o preço de fechamento da Amazon no dia anterior.
A «xStocks», emitido em parceria com a Backed Finance e a Kraken, é principalmente utilizado para mapear vários tokens de rastreamento de ações. No entanto, devido ao baixo volume de negociação do xStocks em várias exchanges de criptomoedas, quando os usuários compram e vendem além da capacidade de mercado, é suscetível a grandes flutuações de preço. Durante a noite e aos fins de semana, quando o mercado de ações está fechado, essa volatilidade pode aumentar.
A liquidez do mercado em si, os oráculos e as dúvidas sobre possíveis manipulações têm feito com que muitos jogadores do mercado de ações on-chain hesitem.
Além disso, a proteção dos direitos dos usuários também chamou a atenção do mercado. Após o anúncio da Robinhood sobre o lançamento dos tokens de ações da OpenAI, a OpenAI rapidamente se manifestou no X: "Esses 'tokens da OpenAI' não representam ações da OpenAI. Não colaboramos com a Robinhood, não participamos e não reconhecemos. Qualquer transferência de ações deve ser aprovada por nós - não aprovamos. Tenha cuidado."
Elon Musk também zombou: "A sua 'participação acionária' é falsa." Os reguladores da UE, como o Banco Central da Lituânia, intervieram na investigação, a SEC alertou sobre possíveis violações e as ações da Robinhood caíram abruptamente. O analista Bernstein apontou que a empresa está apostando no apoio das políticas da SEC e na aprovação do "Projeto de Lei CLARITY" para abrir o mercado de ativos tokenizados.
Sob grande polêmica, o fundador e CEO da Robinhood, Vlad Tenev, também comentou recentemente em um programa que as reações da OpenAI e da SpaceX podem ser compreendidas, mas não são justas. Ele usou uma introdução vívida: é como "vizinho digital" – em princípio, todos apoiam a tokenização, mas quando realmente acontece com eles, o apelo não é tão grande. O que as pessoas realmente querem não são ferramentas financeiras complexas, mas sim "capital como serviço" – ao pressionar um botão, os fundos podem entrar em sua conta, afirmou.
A demanda potencial do mercado pode sustentar o grande caminho das ações na blockchain, isso merece um ponto de interrogação. Um jogador experiente disse à Foresight News: "Fazer ações americanas na blockchain é, por si só, procurar investidores em ações americanas entre os jogadores de criptomoedas, que estão acostumados a negociar 24 horas por dia, 7 dias por semana, e que lidam com flutuações acentuadas. Qual é, afinal, a proporção de jogadores que realmente investem em ações americanas? Isso merece um ponto de interrogação."
Além disso, ele acrescentou que "para os não jogadores de cripto, aprender sobre carteiras on-chain para negociar ações nos EUA também é uma barreira."
Outro desafio vem da regulação, o setor financeiro é geralmente um campo altamente regulado.
Recentemente, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, afirmou que está considerando a introdução de uma política de "isenção de inovação" para criptomoedas, a fim de incentivar o mercado a avançar no processo de tokenização.
No entanto, isso não é um escudo infalível.
Quando as ações da Apple forem "copiadas" para a blockchain, quem garantirá que elas realmente representam os direitos dos acionistas? Quem será responsável pela divulgação de informações, negociações em conformidade e combate à lavagem de dinheiro? Dentro do quadro da legislação de valores mobiliários dos EUA, a emissão e a transferência de qualquer valor mobiliário devem ser registradas ou obter uma isenção, enquanto a característica descentralizada dos ativos na blockchain é exatamente incompatível com a lógica de conformidade tradicional.
A SEC dos EUA, na recente declaração sobre tokenização de valores mobiliários, afirmou que "a tokenização pode facilitar a formação de capital e aumentar a capacidade dos investidores de usar seus ativos como colateral. No entanto, embora a tecnologia blockchain tenha um grande potencial, ela não possui "mágica" para mudar a natureza subjacente dos ativos. Os valores mobiliários tokenizados ainda são valores mobiliários. Portanto, os participantes do mercado ao negociar tais instrumentos devem considerar cuidadosamente e cumprir as disposições relevantes da legislação federal de valores mobiliários."
Uma vez que se trata de custódia transfronteiriça, falta de KYC ou plataformas não registradas orientadas para liquidez, os títulos tokenizados de ações dos EUA podem muito provavelmente ser considerados pela SEC como emissões ilegais de valores mobiliários. Isso é um teste para os inovadores e um ponto cego para os reguladores - não podem deixar passar, mas também é difícil governar um novo paradigma com regras antigas.
Assim, como as empresas de tokenização e os protocolos irão "dançar com algemas" em uma zona cinzenta de regulamentação, tornou-se uma questão importante que não pode ser ignorada.