mercado de criptomoedas nova rodada de inverno chegando? Análise aprofundada da definição de Bear Market e perspectivas futuras

Recentemente, o mercado de criptomoedas apresentou uma clara tendência de queda. Até meados de abril, o valor total de mercado dos ativos de criptomoedas, excluindo o Bitcoin, caiu de um pico de 1,6 trilhões de dólares em dezembro do ano passado para 950 bilhões de dólares, uma queda de 41%. Ao mesmo tempo, o volume de capital de risco também caiu de 50% a 60% em relação ao pico de 2021-2022.

Múltiplos fatores se sobrepõem, indicando que uma nova rodada de "Bear Market" de criptomoedas pode estar chegando. As políticas tarifárias globais estão sendo implementadas gradualmente, com uma tendência de agravamento, e o sentimento do mercado piorou significativamente. Vale a pena notar que, atualmente, o valor total de mercado dos ativos de criptomoedas, excluindo o Bitcoin, está até abaixo da maior parte do período de agosto de 2021 a abril de 2022.

A incerteza da economia macroeconômica é a principal razão para a pressão estrutural mencionada acima. O aperto fiscal e as políticas tarifárias continuam a exercer pressão sobre os ativos de risco tradicionais, levando a um impasse nas decisões de investimento. Embora o ambiente regulatório forneça suporte em certa medida, o caminho de recuperação do mercado de criptomoedas ainda está repleto de desafios, em meio ao contexto de um mercado de ações globalmente fraco.

Considerando que múltiplos fatores interligados colocam o mercado de ativos digitais diante de perspectivas cíclicas severas, é necessário manter cautela a curto prazo (previsto para as próximas 4 a 6 semanas). No entanto, acreditamos que os investidores devem adotar táticas flexíveis para enfrentar a volatilidade do mercado. Pois assim que o sentimento do mercado se recuperar, a recuperação poderá ser rápida. Continuamos otimistas em relação ao desempenho do mercado no segundo semestre de 2025.

Ao definir os ciclos de alta e baixa do mercado de criptomoedas, a tradicional "regra de 20%" não se aplica. Os ativos encriptados frequentemente apresentam oscilações de preço superiores a 20% em curtos períodos de tempo, mas isso pode não representar uma mudança fundamental na tendência do mercado. Por exemplo, o Bitcoin pode cair 20% em uma semana, mas ainda estar em uma tendência de alta a longo prazo.

A característica de negociação 24/7 do mercado de criptomoedas faz dele um termômetro global para o sentimento de risco durante os períodos de fechamento dos mercados financeiros tradicionais. Assim, os preços dos ativos criptográficos tendem a reagir de forma mais intensa a eventos globais inesperados. Por exemplo, durante o período de janeiro a novembro de 2022, em que o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juros, o mercado de ações dos EUA caiu 22%; enquanto o Bitcoin, no mesmo período, teve uma queda acumulada de 76%, cerca de 3,5 vezes maior do que a queda das ações dos EUA.

Para tornar o julgamento mais sistemático, referimo-nos aos pontos altos e baixos dos preços de fechamento do índice S&P 500 dentro de uma janela de tempo de um ano, para identificar reversões de mercado chave. De acordo com este método, o mercado de ações dos Estados Unidos passou aproximadamente por quatro ciclos de mercado em alta e dois ciclos de Bear Market na última década. No entanto, esse método ainda ignora alguns ajustes de mercado importantes, como a turbulência no mercado de ações da China no final de 2015 e as flutuações do mercado causadas pelo agravamento das tensões comerciais globais em 2018.

Acreditamos que o Bear Market é essencialmente uma representação de uma mudança na estrutura do mercado, caracterizada pelo agravamento dos fundamentos e pela contração da liquidez, e não apenas pela amplitude da queda de preços. Assim, tentamos encontrar indicadores alternativos que possam refletir de forma mais precisa a relação entre a evolução dos preços e a psicologia dos investidores.

Preferimos adotar duas classes de indicadores de risco ajustado: o desempenho de retorno ajustado ao risco medido pelo desvio padrão e a média móvel de 200 dias (200DMA). O 200DMA oferece um método mais simples e robusto para identificar tendências de mercado sustentadas. Quando o preço permanece consistentemente acima do 200DMA e é acompanhado por um momento de alta, geralmente é visto como um mercado em alta; quando o preço permanece abaixo do 200DMA por um longo período e é acompanhado por um momento de baixa, geralmente significa a formação de um Bear Market.

Então, será que já entramos em um ciclo de Bear Market encriptação? A análise do modelo 200DMA para o índice COIN50 (que cobre os 50 principais tokens por valor de mercado) revela que, desde o final de fevereiro, esses ativos em geral já estão claramente em estado de Bear Market. Isso está em linha com a tendência de queda de 41% do valor total de mercado de encriptação, excluindo o Bitcoin, desde o pico de dezembro de 2024 até 950 bilhões de dólares.

Em suma, tanto o Bitcoin quanto o índice COIN50 caíram abaixo da sua média móvel de 200 dias, um sinal que indica que o mercado pode estar na fase inicial de uma tendência de baixa de longo prazo. Isso está em linha com a tendência de queda do valor de mercado total e a contração do capital de risco, ambos importantes características que podem indicar a chegada do "inverno das criptomoedas".

Portanto, recomendamos que nesta fase ainda se mantenha uma estratégia defensiva de gestão de risco. Embora ainda esperemos que os preços dos ativos encriptados se estabilizem no final do segundo trimestre de 2025, estabelecendo uma base para melhorias no terceiro trimestre. Neste momento, o complexo ambiente macroeconómico ainda exige que os investidores mantenham uma grande cautela.