Mercado de criptomoedas macro pesquisa: estratégia de moeda-ação ativa o calor do mercado, inicia um novo ciclo na indústria
I. Variáveis macroeconômicas globais reconfigurando o caminho de precificação de ativos
No segundo semestre de 2025, os mercados financeiros globais entrarão em um novo período dominado por variáveis macroeconômicas. Os três pilares que sustentaram a precificação de ativos tradicionais na última década estão se revertendo, e a lógica de precificação dos mercados de capitais está sendo profundamente remodelada. Os ativos encriptados, como um reflexo da liquidez global e da aversão ao risco, estão sendo impulsionados por novas variáveis em suas tendências de preços, estruturas de financiamento e pesos de ativos. As três variáveis mais centrais são:
A inflação estrutural torna-se mais persistente. A inflação núcleo mantém-se acima de 3%, muito acima da meta de 2% da Reserva Federal. Embora os preços da energia tenham recuado, o aumento acentuado dos gastos de capital devido à inteligência artificial e às tecnologias de automação, o aumento dos preços dos metais raros no processo de transição para energia verde e o aumento dos custos de mão de obra devido ao retorno da manufatura, todos se tornaram fontes de inflação endógena. A equipe de Trump confirmou que irá restaurar altas tarifas para alguns países, indicando que a luta geopolítica continuará, e o governo considerará a inflação como um "custo estratégico" aceitável. Isso formará um padrão de "inflação de custos impulsionada por políticas", cuja persistência e penetração na precificação de ativos serão muito mais fortes do que em 2022.
Estrutura de crédito do dólar enfraquecida. O déficit fiscal dos EUA continua a se expandir, e no segundo trimestre de 2025, o déficit federal ultrapassou 2,1 trilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico para o mesmo período. Ao mesmo tempo, a posição dos EUA como centro de liquidação global enfrenta desafios de descentralização, com países como Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Índia promovendo em larga escala mecanismos de liquidação em moeda local. A Moody's e a Fitch rebaixaram a perspectiva da classificação de crédito soberano de longo prazo dos EUA para "negativa", desencadeando uma ampliação da volatilidade no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, com fundos de proteção começando a buscar formas de reserva diversificadas.
A diversificação institucional do fluxo de capital global. O endurecimento da regulamentação no sistema financeiro tradicional, os gargalos de avaliação e o aumento dos custos de conformidade limitam a expansão dos fundos institucionais. Por outro lado, o setor de encriptação, impactado pela flexibilização dos ETFs e do sistema de auditoria, está a entrar na fase de "legitimidade do sistema de conformidade". Várias empresas de gestão de ativos receberam aprovação para lançar ETFs temáticos, e os fundos entram indiretamente na cadeia através de canais financeiros, reestruturando o padrão de distribuição de fundos entre os ativos.
Essas mudanças nas variáveis macroeconômicas estão impulsionando a abertura de uma nova era de precificação. Os ativos encriptados, especialmente o Bitcoin e o Ethereum, estão saindo da fase de bolha de liquidez e entrando na fase de absorção de valor institucional, tornando-se beneficiários diretos da reestruturação à margem do sistema monetário macroeconômico.
Dois, a lógica institucional e a tendência de difusão da estratégia de moeda e ações
Ao entrar em 2025, a estratégia de moeda e ações não está mais limitada a experimentos de uma única empresa, mas sim como uma estrutura financeira que combina vantagens estratégicas e contábeis, espalhando-se por um número maior de empresas cotadas. Até o final de julho, mais de 35 empresas listadas em todo o mundo já confirmaram a inclusão do Bitcoin em seus balanços, das quais 13 também alocaram ETH, além de 5 que tentaram alocar SOL, AVAX, FET e outras moedas alternativas populares.
O que sustenta essa tendência de disseminação é, em primeiro lugar, a mudança no ambiente institucional. O mecanismo de certificação de "sistemas de blockchain maduros" estabelecido pela Lei CLARITY inclui diretamente ativos de criptomoeda essenciais como Bitcoin e Ethereum na supervisão de propriedades de mercadorias, desvinculando a autoridade de supervisão de valores mobiliários da SEC, criando legitimidade legal para as empresas alocarem esses ativos em seus relatórios financeiros.
Em segundo lugar, do ponto de vista da estrutura de capital, a estratégia de moeda-ação cria uma flexibilidade de financiamento sem precedentes. As empresas que alocam ativos encriptados, através da valorização dos preços das ações, não apenas obtêm uma maior taxa de vendas e um maior índice preço/lucro no mercado de capitais, mas também podem usar os próprios ativos encriptados como garantia, participando de operações financeiras inovadoras, como empréstimos on-chain, hedge de derivados e securitização de ativos cross-chain, realizando um sistema de financiamento de dupla via.
Além disso, a estratégia de ações de moeda também provoca uma mudança nos padrões de comportamento dos investidores. O mercado começa a reavaliar os modelos de avaliação dessas empresas, com os preços das ações apresentando um movimento conjunto altamente correlacionado com os preços das moedas. Cada vez mais fundos de hedge e produtos estruturados veem essas ações "de alto peso em moeda" como alternativas a ETFs ou ferramentas de exposição a ativos encriptados, aumentando a alocação nas carteiras de investimento tradicionais.
Do ponto de vista da estratégia regulatória, a difusão da estratégia de moeda-ação também é vista como uma ferramenta de extensão dos EUA para manter sua "influência do dólar" na ordem financeira global. Em meio ao aumento das provas de conceito de CBDC em todo o mundo, os EUA optaram por moldar uma rede descentralizada de dólares através de políticas de stablecoin e um "mercado de criptomoedas regulável". As empresas listadas, como pontes entre ativos em cadeia e finanças tradicionais, assumem essa função.
À medida que cada vez mais empresas listadas na bolsa dos EUA adotam a estratégia de moeda, empresas listadas na Ásia-Pacífico, Europa e mercados emergentes também começam a imitar, tentando obter espaço de conformidade através de estruturas regulatórias regionais. Países como Cingapura, Emirados Árabes Unidos e Suíça estão ativamente revisando leis de valores mobiliários, normas contábeis e mecanismos fiscais para abrir canais institucionais para a alocação de encriptação por parte de suas empresas, formando um padrão de competição na aceitação de encriptação nos mercados de capitais globais.
Três, Tendências de Conformidade e Transformação da Estrutura Financeira
Em 2025, o mercado global de moeda encriptação está numa fase histórica de aceleração da institucionalização. O papel central da regulamentação evoluiu de "agente de aplicação da lei" para "designer institucional" e "orientador de mercado", refletindo uma nova compreensão da influência estrutural do sistema de governança nacional sobre os ativos encriptação. Com a aprovação do ETF de Bitcoin, a implementação da legislação sobre moeda estável, o início da reforma das normas contábeis e a reconfiguração dos mecanismos de avaliação de risco e valor dos ativos digitais pelo mercado de capitais, a tendência de conformidade tornou-se o motor interno da transformação da estrutura financeira, e os ativos encriptação estão gradualmente se incorporando à rede institucional do sistema financeiro mainstream.
A essência da tendência de institucionalização manifesta-se, em primeiro lugar, na clarificação do quadro regulatório e na flexibilização progressiva. Os Estados Unidos têm aprovado uma série de leis, desde a definição de atributos de mercadoria, condições de isenção para emissão de tokens, requisitos de custódia para stablecoins, diretrizes KYC/AML até os limites de aplicação das normas contabilísticas, todas com definições sem precedentes de clareza. Dentre estas, a mais impactante estruturalmente é o sistema de classificação de "atributos de mercadoria", que considera ativos de blockchains fundamentais como Bitcoin e Ethereum como mercadorias negociáveis, excluindo claramente a regulação pela lei de valores mobiliários.
Ao mesmo tempo, os principais centros financeiros globais estão competindo para impulsionar reformas de sistemas locais, formando um padrão competitivo em que "zonas de regulação" se transformam em "altos padrões de regulação". Singapura, Hong Kong, Abu Dhabi, Suíça, Reino Unido, entre outros, estão a implementar sistemas de licenciamento em múltiplos níveis, incluindo bolsas, custódia, corretoras, formadores de mercado e gestores de ativos em um quadro regulatório diferenciado, estabelecendo limiares claros para a entrada de instituições.
Sob a pressão do sistema, a lógica interna da estrutura financeira também sofreu profundas mudanças:
Reestruturação das classes de ativos. A encriptação de ativos está a aumentar a sua participação nas estratégias de alocação das grandes instituições de gestão de ativos, passando de menos de 0,3% na alocação global em 2022 para mais de 1,2% em 2025, prevendo-se que em 2026 ultrapasse os 3%.
Padronização e diversificação de produtos financeiros. O mercado rapidamente gerou diversas formas de produtos que incorporam estruturas financeiras tradicionais, como ETFs de criptomoedas com proteção contra volatilidade, produtos de dívida atrelados a taxas de stablecoins, e índices de ativos ESG impulsionados por dados em cadeia.
Transformação do modelo de liquidação e custódia. A SEC e a CFTC dos EUA reconheceram em conjunto três instituições de "custódia em conformidade com a blockchain", marcando a formalização da ponte entre a propriedade dos ativos em blockchain, a responsabilidade de custódia e os sujeitos contábeis legais.
Mais importante ainda, a institucionalização dos ativos encriptados não é apenas um processo de adaptação da regulamentação ao mercado, mas também uma tentativa do sistema de crédito soberano de integrar os ativos digitais na estrutura de governança financeira macroeconômica. Com o volume diário de transações de moedas estáveis ultrapassando 30 trilhões de dólares e começando a assumir funções reais de pagamento e liquidação em alguns mercados emergentes, a atitude dos bancos centrais em relação aos ativos encriptados está se tornando cada vez mais complexa.
Do ponto de vista macro, a institucionalização dos ativos encriptados é a adaptação e evolução da estrutura financeira global diante da onda de digitalização. A estrutura financeira do século XXI está a reestruturar a lógica básica do fluxo de recursos e da precificação de capital de uma forma mais distribuída, modular e transparente. Os ativos encriptados, como uma variável chave nesta evolução estrutural, não são mais uma anomalia, mas sim recursos digitais que possuem geribilidade, auditabilidade e tributabilidade.
Quatro, Conclusão: Acolhendo o novo cenário da encriptação
Em julho de 2025, o Ethereum comemora seu décimo aniversário de lançamento, e o mercado de criptomoedas também passa de experimentação inicial para o reconhecimento institucional. O amplo lançamento da estratégia de ações de moeda simboliza a profunda fusão entre as finanças tradicionais e os ativos encriptados.
Este ciclo não se trata apenas do início do mercado, mas sim da reestruturação de estruturas e lógicas: da moeda macroeconómica aos ativos empresariais, da infraestrutura de encriptação aos modelos de governança financeira, os ativos encriptados entram, pela primeira vez, verdadeiramente na categoria de alocação de ativos institucionais.
Nos próximos 2-3 anos, o mercado de criptomoedas irá evoluir para uma estrutura tríplice de "rendimento nativo em cadeia + interfaces financeiras em conformidade + impulsionado por stablecoins". A estratégia de moeda e ações é apenas o prólogo, uma integração de capital mais profunda e a evolução dos modelos de governança estão apenas a começar.
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Mercado de criptomoedas macro pesquisa: estratégia de moeda-ação ativa o calor do mercado, inicia um novo ciclo na indústria
I. Variáveis macroeconômicas globais reconfigurando o caminho de precificação de ativos
No segundo semestre de 2025, os mercados financeiros globais entrarão em um novo período dominado por variáveis macroeconômicas. Os três pilares que sustentaram a precificação de ativos tradicionais na última década estão se revertendo, e a lógica de precificação dos mercados de capitais está sendo profundamente remodelada. Os ativos encriptados, como um reflexo da liquidez global e da aversão ao risco, estão sendo impulsionados por novas variáveis em suas tendências de preços, estruturas de financiamento e pesos de ativos. As três variáveis mais centrais são:
A inflação estrutural torna-se mais persistente. A inflação núcleo mantém-se acima de 3%, muito acima da meta de 2% da Reserva Federal. Embora os preços da energia tenham recuado, o aumento acentuado dos gastos de capital devido à inteligência artificial e às tecnologias de automação, o aumento dos preços dos metais raros no processo de transição para energia verde e o aumento dos custos de mão de obra devido ao retorno da manufatura, todos se tornaram fontes de inflação endógena. A equipe de Trump confirmou que irá restaurar altas tarifas para alguns países, indicando que a luta geopolítica continuará, e o governo considerará a inflação como um "custo estratégico" aceitável. Isso formará um padrão de "inflação de custos impulsionada por políticas", cuja persistência e penetração na precificação de ativos serão muito mais fortes do que em 2022.
Estrutura de crédito do dólar enfraquecida. O déficit fiscal dos EUA continua a se expandir, e no segundo trimestre de 2025, o déficit federal ultrapassou 2,1 trilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico para o mesmo período. Ao mesmo tempo, a posição dos EUA como centro de liquidação global enfrenta desafios de descentralização, com países como Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Índia promovendo em larga escala mecanismos de liquidação em moeda local. A Moody's e a Fitch rebaixaram a perspectiva da classificação de crédito soberano de longo prazo dos EUA para "negativa", desencadeando uma ampliação da volatilidade no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, com fundos de proteção começando a buscar formas de reserva diversificadas.
A diversificação institucional do fluxo de capital global. O endurecimento da regulamentação no sistema financeiro tradicional, os gargalos de avaliação e o aumento dos custos de conformidade limitam a expansão dos fundos institucionais. Por outro lado, o setor de encriptação, impactado pela flexibilização dos ETFs e do sistema de auditoria, está a entrar na fase de "legitimidade do sistema de conformidade". Várias empresas de gestão de ativos receberam aprovação para lançar ETFs temáticos, e os fundos entram indiretamente na cadeia através de canais financeiros, reestruturando o padrão de distribuição de fundos entre os ativos.
Essas mudanças nas variáveis macroeconômicas estão impulsionando a abertura de uma nova era de precificação. Os ativos encriptados, especialmente o Bitcoin e o Ethereum, estão saindo da fase de bolha de liquidez e entrando na fase de absorção de valor institucional, tornando-se beneficiários diretos da reestruturação à margem do sistema monetário macroeconômico.
Dois, a lógica institucional e a tendência de difusão da estratégia de moeda e ações
Ao entrar em 2025, a estratégia de moeda e ações não está mais limitada a experimentos de uma única empresa, mas sim como uma estrutura financeira que combina vantagens estratégicas e contábeis, espalhando-se por um número maior de empresas cotadas. Até o final de julho, mais de 35 empresas listadas em todo o mundo já confirmaram a inclusão do Bitcoin em seus balanços, das quais 13 também alocaram ETH, além de 5 que tentaram alocar SOL, AVAX, FET e outras moedas alternativas populares.
O que sustenta essa tendência de disseminação é, em primeiro lugar, a mudança no ambiente institucional. O mecanismo de certificação de "sistemas de blockchain maduros" estabelecido pela Lei CLARITY inclui diretamente ativos de criptomoeda essenciais como Bitcoin e Ethereum na supervisão de propriedades de mercadorias, desvinculando a autoridade de supervisão de valores mobiliários da SEC, criando legitimidade legal para as empresas alocarem esses ativos em seus relatórios financeiros.
Em segundo lugar, do ponto de vista da estrutura de capital, a estratégia de moeda-ação cria uma flexibilidade de financiamento sem precedentes. As empresas que alocam ativos encriptados, através da valorização dos preços das ações, não apenas obtêm uma maior taxa de vendas e um maior índice preço/lucro no mercado de capitais, mas também podem usar os próprios ativos encriptados como garantia, participando de operações financeiras inovadoras, como empréstimos on-chain, hedge de derivados e securitização de ativos cross-chain, realizando um sistema de financiamento de dupla via.
Além disso, a estratégia de ações de moeda também provoca uma mudança nos padrões de comportamento dos investidores. O mercado começa a reavaliar os modelos de avaliação dessas empresas, com os preços das ações apresentando um movimento conjunto altamente correlacionado com os preços das moedas. Cada vez mais fundos de hedge e produtos estruturados veem essas ações "de alto peso em moeda" como alternativas a ETFs ou ferramentas de exposição a ativos encriptados, aumentando a alocação nas carteiras de investimento tradicionais.
Do ponto de vista da estratégia regulatória, a difusão da estratégia de moeda-ação também é vista como uma ferramenta de extensão dos EUA para manter sua "influência do dólar" na ordem financeira global. Em meio ao aumento das provas de conceito de CBDC em todo o mundo, os EUA optaram por moldar uma rede descentralizada de dólares através de políticas de stablecoin e um "mercado de criptomoedas regulável". As empresas listadas, como pontes entre ativos em cadeia e finanças tradicionais, assumem essa função.
À medida que cada vez mais empresas listadas na bolsa dos EUA adotam a estratégia de moeda, empresas listadas na Ásia-Pacífico, Europa e mercados emergentes também começam a imitar, tentando obter espaço de conformidade através de estruturas regulatórias regionais. Países como Cingapura, Emirados Árabes Unidos e Suíça estão ativamente revisando leis de valores mobiliários, normas contábeis e mecanismos fiscais para abrir canais institucionais para a alocação de encriptação por parte de suas empresas, formando um padrão de competição na aceitação de encriptação nos mercados de capitais globais.
Três, Tendências de Conformidade e Transformação da Estrutura Financeira
Em 2025, o mercado global de moeda encriptação está numa fase histórica de aceleração da institucionalização. O papel central da regulamentação evoluiu de "agente de aplicação da lei" para "designer institucional" e "orientador de mercado", refletindo uma nova compreensão da influência estrutural do sistema de governança nacional sobre os ativos encriptação. Com a aprovação do ETF de Bitcoin, a implementação da legislação sobre moeda estável, o início da reforma das normas contábeis e a reconfiguração dos mecanismos de avaliação de risco e valor dos ativos digitais pelo mercado de capitais, a tendência de conformidade tornou-se o motor interno da transformação da estrutura financeira, e os ativos encriptação estão gradualmente se incorporando à rede institucional do sistema financeiro mainstream.
A essência da tendência de institucionalização manifesta-se, em primeiro lugar, na clarificação do quadro regulatório e na flexibilização progressiva. Os Estados Unidos têm aprovado uma série de leis, desde a definição de atributos de mercadoria, condições de isenção para emissão de tokens, requisitos de custódia para stablecoins, diretrizes KYC/AML até os limites de aplicação das normas contabilísticas, todas com definições sem precedentes de clareza. Dentre estas, a mais impactante estruturalmente é o sistema de classificação de "atributos de mercadoria", que considera ativos de blockchains fundamentais como Bitcoin e Ethereum como mercadorias negociáveis, excluindo claramente a regulação pela lei de valores mobiliários.
Ao mesmo tempo, os principais centros financeiros globais estão competindo para impulsionar reformas de sistemas locais, formando um padrão competitivo em que "zonas de regulação" se transformam em "altos padrões de regulação". Singapura, Hong Kong, Abu Dhabi, Suíça, Reino Unido, entre outros, estão a implementar sistemas de licenciamento em múltiplos níveis, incluindo bolsas, custódia, corretoras, formadores de mercado e gestores de ativos em um quadro regulatório diferenciado, estabelecendo limiares claros para a entrada de instituições.
Sob a pressão do sistema, a lógica interna da estrutura financeira também sofreu profundas mudanças:
Reestruturação das classes de ativos. A encriptação de ativos está a aumentar a sua participação nas estratégias de alocação das grandes instituições de gestão de ativos, passando de menos de 0,3% na alocação global em 2022 para mais de 1,2% em 2025, prevendo-se que em 2026 ultrapasse os 3%.
Padronização e diversificação de produtos financeiros. O mercado rapidamente gerou diversas formas de produtos que incorporam estruturas financeiras tradicionais, como ETFs de criptomoedas com proteção contra volatilidade, produtos de dívida atrelados a taxas de stablecoins, e índices de ativos ESG impulsionados por dados em cadeia.
Transformação do modelo de liquidação e custódia. A SEC e a CFTC dos EUA reconheceram em conjunto três instituições de "custódia em conformidade com a blockchain", marcando a formalização da ponte entre a propriedade dos ativos em blockchain, a responsabilidade de custódia e os sujeitos contábeis legais.
Mais importante ainda, a institucionalização dos ativos encriptados não é apenas um processo de adaptação da regulamentação ao mercado, mas também uma tentativa do sistema de crédito soberano de integrar os ativos digitais na estrutura de governança financeira macroeconômica. Com o volume diário de transações de moedas estáveis ultrapassando 30 trilhões de dólares e começando a assumir funções reais de pagamento e liquidação em alguns mercados emergentes, a atitude dos bancos centrais em relação aos ativos encriptados está se tornando cada vez mais complexa.
Do ponto de vista macro, a institucionalização dos ativos encriptados é a adaptação e evolução da estrutura financeira global diante da onda de digitalização. A estrutura financeira do século XXI está a reestruturar a lógica básica do fluxo de recursos e da precificação de capital de uma forma mais distribuída, modular e transparente. Os ativos encriptados, como uma variável chave nesta evolução estrutural, não são mais uma anomalia, mas sim recursos digitais que possuem geribilidade, auditabilidade e tributabilidade.
Quatro, Conclusão: Acolhendo o novo cenário da encriptação
Em julho de 2025, o Ethereum comemora seu décimo aniversário de lançamento, e o mercado de criptomoedas também passa de experimentação inicial para o reconhecimento institucional. O amplo lançamento da estratégia de ações de moeda simboliza a profunda fusão entre as finanças tradicionais e os ativos encriptados.
Este ciclo não se trata apenas do início do mercado, mas sim da reestruturação de estruturas e lógicas: da moeda macroeconómica aos ativos empresariais, da infraestrutura de encriptação aos modelos de governança financeira, os ativos encriptados entram, pela primeira vez, verdadeiramente na categoria de alocação de ativos institucionais.
Nos próximos 2-3 anos, o mercado de criptomoedas irá evoluir para uma estrutura tríplice de "rendimento nativo em cadeia + interfaces financeiras em conformidade + impulsionado por stablecoins". A estratégia de moeda e ações é apenas o prólogo, uma integração de capital mais profunda e a evolução dos modelos de governança estão apenas a começar.