O desbloqueio de 1,9 mil milhões de euros em Ethereum: será um movimento de tomada de lucros ou marca o início de uma nova fase para o ecossistema?

Quando o mercado aquece, o FUD nunca está distante.

Atualmente, um novo desenvolvimento está a causar inquietação entre investidores quanto ao valor do ETH:

Os validadores da rede Ethereum iniciaram o processo para retirar o seu ETH do staking.

Enquanto exemplo emblemático do mecanismo de consenso PoS (Proof of Stake), o staking de ETH garante não só a segurança da rede Ethereum como também proporciona recompensas adicionais aos participantes, bloqueando a liquidez do ETH em pools de staking.

No entanto, segundo dados do Validator Queue, a 23 de julho estavam cerca de 521 252 ETH—aproximadamente 1,93 mil milhões de dólares às cotações atuais—na fila de saída de validadores a aguardar desimpedimento. O tempo estimado de espera ultrapassou 9 dias e 1 hora.

A fila de saída dos validadores atingiu o ponto mais longo do último ano.

Considerando que cada validador detém tipicamente 32 ETH em staking, mais de 16 000 validadores procuram agora retirar fundos. Isto suscita preocupações sobre os potenciais riscos associados a uma retirada desta magnitude.

Atividade de Realização de Lucros

Estarão grandes investidores institucionais e grandes detentores a preparar-se para vender ETH e assegurar lucros?

A recente onda de desimpedimento de ETH poderá ser parcialmente motivada pelo mais recente aumento de preço.

Desde o mínimo registado no início de abril de 2025 (entre os 1 500 e 2 000 dólares), o ETH valorizou-se de forma acentuada—com uma recuperação acumulada de 160%. No dia 21 de julho, o ETH atingiu o valor mais alto dos últimos sete meses, nos 3 812 dólares.

Ganhos abruptos como este costumam originar realizações de lucro, sobretudo entre quem participou no staking mais cedo e pode preferir garantir ganhos em vez de manter a posição.

Este fenómeno já se verificou no passado.

Por exemplo, entre janeiro e fevereiro de 2024, após o rácio ETH/BTC subir 25% numa semana, assistiu-se a uma vaga semelhante de desimpedimento—levando a uma queda de 10–15% no preço do ETH a curto prazo. Nessa altura, a Celsius entrou em liquidação por insolvência, o que levou ao desimpedimento acelerado de 460 000 ETH. O congestionamento na fila de saída de validadores Ethereum durou cerca de uma semana.

Sem Pressão de Venda Direta

Porém, ao contrário de situações anteriores, esta longa fila para retirar ETH e o elevado volume de desimpedimento não se traduzem automaticamente em pressão vendedora.

De acordo com os dados do Validator Queue de 23 de julho, enquanto 520 000 ETH aguardavam desimpedimento, outros 360 000 ETH estavam a entrar em staking em simultâneo.

Como resultado, o montante líquido de ETH a sair da rede recua de forma significativa.

Para além disso, a atividade institucional está a funcionar como mecanismo de proteção.

Dados de 22 de julho indicam que os fluxos líquidos totais em todos os ETFs de ETH ao contado ascenderam a 3,1 mil milhões de dólares—superando o valor de ETH (1,9 mil milhões de dólares, correspondente a 520 000 moedas) em processo de desimpedimento nesse dia.

Este montante representa as entradas líquidas de ETFs num único dia. Enquanto isso, os validadores enfrentam um tempo de espera de saída de nove dias.

Desimpedir ETH não equivale, necessariamente, a vender.

Durante a valorização do ETH, grande parte deste desimpedimento concentrado resulta provavelmente de instituições que mudam de custodiante ou ajustam estratégias de tesouraria, visando maximizar rendimentos em vez de liquidar as posições em ETH.

Na blockchain, uma fatia relevante do ETH libertado pode estar a direcionar-se para aplicações DeFi e NFTs. Por exemplo, poderá ser usado como garantia para obtenção de liquidez, ou, como recentemente observado, algumas grandes detentores têm adquirido NFTs do segmento CryptoPunks a preços de entrada.

Além disso, os tokens líquidos de staking (LSTs) costumam descolar da sua paridade com o ETH, criando oportunidades de arbitragem. Por exemplo, o rácio stETH/ETH fixou-se recentemente em 0,996—um desconto de 0,04%. O weETH registou movimentos semelhantes. Arbitradores compram LSTs descontados e lucram à medida que a paridade regressa ao valor 1:1, o que impulsiona a procura de ETH.

Em suma, a atual vaga de desimpedimento reflete sobretudo uma reorganização interna de capitais no ecossistema Ethereum, e não um movimento de vendas diretas.

No entanto, as especulações multiplicam-se nas redes sociais. Embora o desimpedimento concentrado não constitua, por si só, um sinal de venda, poderá indicar uma repartição de posições.

Alguns observadores sugerem que a BlackRock—o gigante da gestão de ativos que está a introduzir as criptomoedas nas finanças convencionais—tornou-se a principal força no ETH. Em julho, a BlackRock detinha alegadamente mais de 2 milhões de ETH (avaliados entre 6,9 e 8,9 mil milhões de dólares), cerca de 1,5% a 2% do total de 120 milhões de ETH em circulação.

Este movimento é transparente, apoiado por ETFs e de natureza institucional. A BlackRock está a acumular ETH através de ETFs públicos, suportando a adoção institucional mais ampla em vez de tentar dominar o mercado.

Desta forma, ao evoluir de um sistema de consenso próprio do universo cripto para um verdadeiro instrumento financeiro universal, fica patente que as instituições financeiras tradicionais pretendem reforçar o seu papel neste espaço.

Esta explicação revela-se plausível. O staking e desimpedimento podem equivaler simplesmente a uma realocação de ativos.

Em todo o caso, as perspetivas de crescimento do Ethereum deverão garantir a manutenção da sua posição de liderança no segmento das criptomoedas. Esta vaga de desimpedimento poderá assinalar o início de um novo ciclo de mercado.

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