A narrativa de RWA existe há anos, com seu vasto potencial e enredo cativante prometendo trazer influxos de capital sem precedentes para a indústria de criptomoedas. No entanto, o sentimento predominante no mercado tem sido o de 'muita conversa, pouca ação'. Altas barreiras à entrada e ciclos longos tornaram o RWA dentro do universo das criptomoedas um jogo institucional — o capital entrou, mas apenas de forma limitada. O problema fundamental é que, para a cripto beneficiar dos influxos de capital de RWA, ela deve jogar pelas regras das finanças tradicionais. As complexidades regulatórias e de conformidade sob o pretexto de 'crescimento incremental' afastaram o RWA da participação de varejo, deixando-o em grande parte inacessível.

Porque Construir Infraestrutura para o Setor RWA?

Existem três razões principais:

1. Fragmentação em verticalidades RWA: O setor RWA é altamente fragmentado, abrangendo imóveis, colecionáveis de arte, tokens de segurança, finanças da cadeia de abastecimento e comércio transfronteiriço. Mover ativos entre diferentes plataformas incorre em altos custos de aprendizagem e transação.
2. Desafios na Conformidade Off-Chain: Para várias representações de ativos do mundo real, os utilizadores devem estabelecer pressupostos de confiança separados, destacando a necessidade de uma plataforma integrada apoiada por instituições.
3. Complexidades do Enquadramento Regulamentar e Legal: Este é o obstáculo mais evidente mas difícil de ultrapassar.

A Plume, como fornecedora de infraestrutura, oferece soluções direcionadas para esses pontos problemáticos, conforme detalhado abaixo.

O fosso competitivo da infraestrutura RWA

Se o Plume fosse apenas uma plataforma de emissão de tokens e conformidade, estaria apenas a cumprir o primeiro passo na sua visão RWAFi. Em vez disso, o Plume está a desenvolver um framework completo que integra RWA com DeFi, quebrando o paradigma tradicional de RWA de baixos volumes de transações e baixa participação financeira. Como é que alcança isto?

1. Reduzindo Barreiras de Entrada: Os utilizadores podem participar em atividades de geração de rendimento diretamente dentro da carteira Plume.
2. Aumentando a Segurança: Plume utiliza uma arquitetura modular para se adaptar flexivelmente aos requisitos regulatórios. A combinação de alta segurança e baixas barreiras de entrada torna-a atraente para os utilizadores de criptomoedas existentes, convertendo também os influxos de capital institucional de baixa liquidez em ativos transacionáveis de alta liquidez na cadeia.

A missão principal da Plume é atrair instituições para um ecossistema próspero. Para definir essa prosperidade, a Plume enfatiza o rendimento real e os casos de uso reais. Após o colapso da narrativa das memecoins, identificar projetos com PMF sustentável (Product-Market Fit) tornou-se o consenso entre investidores de alto QI, alinhando-se com a tese de investimento de longo prazo que discuti anteriormente.

A RWAFi tem vantagens sobre o DeFi? Quais são os riscos?

Os rendimentos DeFi são endógenos, muitas vezes baseados em dinâmicas semelhantes a Ponzi, onde os retornos são gerados e circulam dentro de um sistema de circuito fechado. Os usuários de criptomoedas que interagem com os protocolos DeFi instintivamente perguntam: "Quem é a liquidez de saída?" "Quem comprará isto de mim?" "Que narrativa deve ser pintada para os próximos compradores?" Esses padrões de pensamento subconsciente surgem da volatilidade inerente dos rendimentos e do colapso inevitável dos modelos de tokens baseados em Ponzi.

Ao integrar RWA com DeFi, esta dependência de mecanismos de rendimento endógeno é quebrada. Aumentar a liquidez de RWA ao permitir empréstimos e staking permite que ativos do mundo real beneficiem da dinâmica do DeFi, ancorando os rendimentos do DeFi em valor tangível.

Classificação de Gestão de Ativos da Plume

Plume é um fornecedor de infraestrutura RWA que gere ativos tokenizados na sua plataforma. Com mais de 180 projetos de ecossistema e $1.25 biliões em AUM, a Plume classifica os ativos em três tipos:

1. Colecionáveis: Sapatilhas, cartas de Pokémon, relógios, vinho fino e arte.
2. Ativos Alternativos: crédito privado, imóveis e projetos de energia verde.
3. Instrumentos Financeiros: Ações e obrigações corporativas.

Abordando o Desafio de Liquidez RWA

Muitos projetos de RWA restringem a liquidez de forma excessiva por motivos de conformidade, impondo requisitos de KYC, períodos de bloqueio de 3-5 anos ou limitando os rendimentos a 3-5%.

A Plume vai além da tokenização de ativos físicos ou sintéticos - assegura que sejam úteis. Ao integrar mecanismos de geração de rendimento e participantes reais do mercado, facilita a adoção real.

Plume consegue isso otimizando a tokenização de ativos:

• Formato de Emissão: Determinar se um ativo deve ser tokenizado como um NFT, token fungível, ou uma estrutura híbrida para aumentar a liquidez e o rendimento, ao mesmo tempo que mitiga o risco.
• Estrutura de rendimento: Oferecendo 10-20% APY em stablecoins juntamente com incentivos de token nativo e recompensas Plume.

Stack de Infraestrutura Principal da Plume

Para apoiar esta arquitetura, a Plume opera quatro módulos principais:

1. Arc – Um framework de tokenização padronizado.
2. Nexus - Um oráculo dedicado ao setor RWA.
3. Passaporte – Uma carteira inteligente que agrega ferramentas de gestão de ativos e integra a composição DeFi.
4. SkyLink – Uma ponte entre cadeias que aproveita os YieldTokens espelhados para permitir rendimentos de RWA de nível institucional sem permissão.

O objetivo principal da Plume é construir uma blockchain RWA próspera. Para alcançar isso, é necessário atrair usuários nativos de criptomoedas, razão pela qual a Plume oferece duas categorias de ativos principais:

• Ativos Geradores de Rendimento: Projetos de energia verde, que são seguros e estáveis, mas frequentemente requerem longos períodos de bloqueio (5-10 anos em algumas iniciativas de energia solar).
• Ativos de negociação especulativa: Sapatilhas e cartões colecionáveis, voltados para especulação de mercado.

Segurança, Conformidade e Considerações Legais

Plume distingue entre ativos físicos e ativos geradores de rendimento:

• Tokenização de Ativos Físicos: Armazenamento seguro com representações on-chain.
• Ativos de Rendimento: Integração direta com infraestrutura física, como painéis solares.

Para cumprimento regulamentar, a Plume adota uma abordagem flexível, estabelecendo parcerias com entidades licenciadas para se adaptar a diferentes jurisdições.

Pontos fortes e Fracassos

Pontos fortes:

• Conformidade Regulamentar Abrangente: Garantir tokenização de ativos sem problemas.
• Infraestrutura de RWA de ponta a ponta: Facilitando a emissão de ativos e integração suave com DeFi.
• Posicionamento estratégico como líder de infraestrutura RWA: apoiado pela Binance, colocando-o na vanguarda da narrativa RWA.
• RWAFi como uma Narrativa Emergente: A ponte de ativos do mundo real com DeFi introduz novas dimensões de captura de valor para criptomoedas.

Fraquezas:

• Estagnação do Crescimento do Ecossistema: Apesar de ostentar mais de 180 projetos, a expansão estagnou nos últimos seis meses.
• Desafios de Engajamento no Retalho: Embora a Plume forneça um quadro regulamentar conforme para as instituições, o seu apelo ao retalho permanece questionável.
• Fadiga Narrativa Orientada para Infraestruturas: O mercado tornou-se cético em relação a projetos de infraestrutura que não conseguem gerar tração sustentada após o lançamento do token.

Plume é a Captura de Valor Definitiva para RWA?

Por agora, possivelmente. Mas poderá ser substituído no futuro.

A promessa fundamental da RWA reside no crescimento incremental do capital e dos utilizadores. Embora o Plume seja atraente para entradas de capital institucional, a sua capacidade de impulsionar a adoção a retalho permanece incerta. A necessidade de tokenizar ativos como sapatilhas e cartas de troca não foi definitivamente provada. Além disso, os protocolos ativos do Plume giram largamente em torno dos Tesouros dos EUA tokenizados, levantando questões sobre a sua estratégia de ativos mais ampla.

Para a adoção no retalho, a simplicidade é fundamental. Obrigações tokenizadas, crédito privado e imóveis continuam distantes para os utilizadores comuns. Além disso, integrar estes ativos na Plume requer ultrapassar barreiras legais e de parceria significativas. Como resultado, as categorias de ativos utilizáveis da Plume estão limitadas a projetos de energia verde, colecionáveis baseados em NFT e Tesourarias dos EUA - nenhum dos quais demonstrou uma forte tração no retalho.

Conclusão

Plume representa uma rara solução de infraestrutura RWA completa, oferecendo tokenização de ativos segura e conforme, enquanto integra aplicações DeFi como agricultura de rendimento. No entanto, a sua base de utilizadores principal são as instituições, não os investidores a retalho. À medida que a narrativa RWA evolui, a Plume poderia tornar-se a principal plataforma de infraestrutura RWA, mas o seu sucesso depende da continuação da adoção institucional e da expansão de casos de utilização a retalho viáveis.

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