【Ações dos EUA: Descobrindo Ações】Setor de Cassinos: Las Vegas se afasta da "Cidade do Jogo" | Ações dos EUA, Tendências do Setor e Análise de Ações | Manekuri Mídia de Informação sobre Investimentos e Finanças da Monex Securities.
MGM Resorts International［MGM］, grande operador de cassinos nos Estados Unidos
Transição para a cidade do entretenimento
MGM Resorts International［MGM］é uma das principais empresas de operação de cassinos em Las Vegas, focando em negócios de entretenimento com base em cassinos e resorts. Opera 16 cassinos nos Estados Unidos e 2 em Macau (dados de final de 2024).
As receitas segmentadas para o ano fiscal que termina em dezembro de 2024 mostraram que a divisão de Las Vegas teve um crescimento modesto de 0,2% em relação ao ano anterior, totalizando 8.816 milhões de dólares, mas a sua participação nas receitas totais ainda é de 51,1%, mantendo-se acima da marca de 50%.
Departamento de Las Vegas: a receita do negócio de cassino é de cerca de 20%
Os resorts de cassino em Las Vegas incluem "Aria", "Bellagio", "Cosmopolitan", "MGM Grand", "Mandalay Bay", "New York-New York", "Luxor", entre outros. Uma característica do setor de Las Vegas é a baixa proporção de receitas provenientes do negócio de cassinos. A receita do negócio de cassinos caiu 7,9% para 1,96 bilhão de dólares, representando apenas 22,2% do total do setor de Las Vegas. Essa proporção tem diminuído a cada ano, o que pode simbolizar a transformação de Las Vegas de uma cidade de jogos para uma cidade de entretenimento.
Na divisão de Las Vegas, as receitas de quartos de hotel e de alimentos e bebidas representam 35,8% e 26,7%, respetivamente, superando as do negócio de casino. A proporção de receitas do setor de entretenimento e retalho é de 15,2%.
Departamento Regional: Negócios nos EUA fora de Las Vegas
O setor regional é composto pelos negócios nos EUA, excluindo Las Vegas. Os principais cassinos e hotéis incluem o "Borgata" em Atlantic City, Nova Jersey, conhecido como "Las Vegas da Costa Leste", além do "MGM Grand Detroit" em Michigan, do "MGM National Harbor" em Maryland e do "MGM Springfield" em Massachusetts.
Departamento de Macau: expansão através de uma subsidiária listada em Hong Kong
O departamento de Macau está sendo desenvolvido através da subsidiária listada em Hong Kong, MGM China, que detém 56,0% de participação. A entrada na área de Cotai em Macau, onde enormes cassinos estão em profusão, foi atrasada, e a empresa ficou em uma posição inferior em termos de participação de mercado, mas posteriormente se recuperou e subiu para a terceira posição entre seis empresas.
Na divisão de Macau, a proporção do setor de jogos de cassino nas receitas é de 86,9%. Na indústria de cassinos de Macau, está-se a reforçar o MICE (reuniões, viagens e exposições de empresas e organizações) e a tentar transformar-se na indústria de entretenimento ao estilo de Las Vegas, mas pode-se dizer que ainda levará tempo para se afastar da "cidade do jogo".
【Tabela 1】MGM Resorts International [MGM]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro.
【Figura 2】MGM Resorts International [MGM]: Gráfico semanal (Média móvel Verde: 13 semanas, Laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)
Caesars Entertainment [CZR], a divisão digital como motor de crescimento
Expansão através de M&A agressivo
A Caesars Entertainment [CZR] foi formada quando a Eldorado Resorts adquiriu a Caesars Entertainment Corporation em 2020 e mudou seu nome para o atual. Fundada em 1973, a Eldorado Resorts entrou no negócio de cassinos ao lançar o Eldorado Hotel Casino em Reno, Nevada. Desde 2005, a companhia tem avançado ativamente em fusões e aquisições (M&A), adquirindo o MTR Gaming Group em 2014, o Isle of Capri Casinos em 2017, a Tropicana Entertainment em 2018, a Caesars Entertainment em 2020 e a William Hill em 2021, expandindo assim suas operações. Até o final de 2024, possui ou opera cassinos em 53 locais em 18 estados.
O principal negócio é composto pela divisão regional da empresa nos Estados Unidos, excluindo Las Vegas, e a receita para o ano fiscal de 2024 é de 5.539 milhões de dólares, uma queda de 4,1% em relação ao ano anterior (49,3% da receita total). Os principais cassinos incluem o "Eldorado Resort Casino" em Reno, Nevada, o "Horseshoe Baltimore" em Maryland, e o "Caesars Atlantic City" e "Harrah's Atlantic City" em Nova Jersey.
No setor de Las Vegas, estão em operação resorts de cassino como "Caesars Palace", "The Cromwell", "Flamingo", "Harrah's", "Horseshoe" e "Planet Hollywood". A proporção de receita para o período encerrado em dezembro de 2024 é de 38,0%.
Departamento Digital: Apostas em esportes, poker, corridas de cavalos, cassinos online, etc.
O motor de crescimento da Caesars Entertainment é a divisão digital. É composta por apostas esportivas offline e online, negócios de pôquer, negócios de corridas de cavalos e negócios de cassino online. Nas apostas esportivas, a empresa colabora com ligas como a NFL de futebol americano, a NBA de basquetebol, a NHL de hóquei no gelo e a MLB de beisebol.
No setor de pôquer, estava envolvido no maior torneio de pôquer do mundo, a "World Series of Poker (WSOP)", mas vendeu a marca em 2024. No entanto, ainda mantém o direito de decidir o local para os próximos 20 anos.
Nos negócios de apostas esportivas e corridas de cavalos, bem como no setor de cassino online, os serviços são, claro, oferecidos através de aplicativos móveis. A receita do setor digital para o ano fiscal encerrado em dezembro de 2024 foi de 1,163 bilhões de dólares, um aumento de 19,5% em relação ao ano anterior, embora a proporção da receita seja de apenas 10,3%, o crescimento continua.
【Gráfico 3】Caesars Entertainment [CZR]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Elaborado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 4】Caesars Entertainment [CZR]: Gráfico semanal (Média móvel linha verde: 13 semanas, laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)
Las Vegas Sands [LVS], concentra recursos de gestão nos negócios na Ásia
A Las Vegas Sands [LVS] é uma empresa construída por Sheldon Adelson ao longo de sua vida. Adelson ocupou os cargos de presidente e diretor executivo (CEO) até pouco antes de sua morte em janeiro de 2021.
A empresa fez uma grande mudança na direção dos negócios em 2022. Vendeu os negócios que tinha em Las Vegas, como o cassino resort "The Venetian Resort Las Vegas", e concentrou os recursos de gestão nos negócios na Ásia, em Macau e Singapura.
O núcleo do negócio na Ásia é um resort de cassino localizado em Macau. Através da Sands China, listada em Hong Kong, que possui uma participação de 72,3%, operamos o "Sands Macau" na península de Macau, assim como o "Venetian Macau", "Parisian Macau" e "Londoner Macau" na região de Cotai. A participação de mercado da receita de cassino é a maior entre as 6 empresas que operam em Macau.
As receitas do negócio de Macau para o período de dezembro de 2024 aumentaram 8,4% em relação ao ano anterior, totalizando 7.073 milhões de dólares, enquanto o EBITDA ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) cresceu 4,6%, atingindo 2.327 milhões de dólares, representando, respetivamente, 62,6% e 53,1% do total.
Em Singapura, estamos a trabalhar no "Marina Bay Sands". É um resort de casino caracterizado pela enorme piscina no telhado de um arranha-céus. O "Marina Bay Sands" tem uma proporção de receitas de 37,4% e uma proporção de EBITDA ajustado de 46,9%.
【Gráfico 5】Las Vegas Sands [LVS]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 6】Las Vegas Sands [LVS]: Gráfico semanal (Média móvel verde: 13 semanas, laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)
Wynn Resorts [WYNN], casino resorts em Las Vegas e Macau
A Wynn Resorts [WYNN] opera de forma equilibrada nos negócios de Las Vegas, Boston, Massachusetts e Macao. A receita por segmento é maior no negócio de Macao, que deve alcançar 3.682 milhões de dólares no ano fiscal de dezembro de 2024, um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior (51,7% da receita total). O EBITDAR ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) aumentou 23,2%, totalizando 1.176 milhões de dólares, representando 49,6% do total.
O grande resort de cassino "Wynn Palace", que foi inaugurado em 2016 na região de Cotai, é a principal fonte de receita do negócio em Macau. De fato, a proporção de vendas do cassino em si é extremamente alta, com 81,0%, e parece que ainda levará tempo para se transformar em um negócio de entretenimento integrado maduro, como nos Estados Unidos.
O negócio em Las Vegas é centrado nos resorts de cassino "Wynn Las Vegas" e "Encore". A proporção de receita é de 36,1%, e a proporção do EBITDAR ajustado é de 40,0%.
Além disso, opera um resort de cassino em Boston, Massachusetts, e também se dedica a negócios interativos, como cassino online e apostas esportivas.
【Gráfico 7】Win Resorts [WYNN]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 8】Wynn Resorts [WYNN]: Gráfico semanal (Média móvel Linha verde: 13 semanas, Linha laranja: 26 semanas)
Fonte: site da Monex Securities (em 3 de abril de 2025)
Red Rock Resort [RRR], expansão de negócios na área de Las Vegas
O Red Rock Resort [RRR] é uma empresa fundada em 1976 que opera resorts de cassino em Las Vegas e nas suas proximidades. As principais instalações estão localizadas fora da famosa Las Vegas Strip, diferenciando-se um pouco das grandes empresas que já apresentamos.
As diferenças nos modelos de negócios estão claramente refletidas na composição da receita. A receita para o ano fiscal que termina em dezembro de 2024 é de 1,939 bilhões de dólares, um aumento de 12,5% em relação ao ano anterior, com a receita dos cassinos aumentando 12,8%, totalizando 1,277 bilhões de dólares, o que representa uma proporção de 65,9% da receita total. A proporção da receita de alimentação e bebidas é de 18,6% e a proporção da receita de quartos de hotel é de apenas 10,3%.
Os casinos com hotel em anexo são seis: "Red Rock", "Durango Casino & Resort", "Green Valley Ranch", "Palace Station", "Boulder Station" e "Sunset Station", todos localizados fora da principal rua, exceto o "Palace Station", que está situado na Strip.
Nestes 6 estabelecimentos de cassino, existem jogos de mesa, mas o foco principal está nas máquinas de slot. Por exemplo, o "Red Rock" possui 62 mesas de jogo em comparação com 2.616 slots (dados até o final de 2024). O "Durango Casino & Resort" tem 67 mesas de jogo e 2.171 slots.
Além disso, existem 10 locais que têm salas de cinema e pistas de boliche anexadas ao cassino de máquinas caça-níqueis. Com estas instalações, o total de máquinas caça-níqueis chega a 16.447 unidades, enquanto as mesas de jogo somam 320 unidades.
【Gráfico 9】Red Rock Resort [RRR]: Evolução do Desempenho (Unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 10】Red Rock Resort [RRR]: Gráfico semanal (Média móvel verde: 13 semanas, laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)
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【Ações dos EUA: Descobrindo Ações】Setor de Cassinos: Las Vegas se afasta da "Cidade do Jogo" | Ações dos EUA, Tendências do Setor e Análise de Ações | Manekuri Mídia de Informação sobre Investimentos e Finanças da Monex Securities.
MGM Resorts International［MGM］, grande operador de cassinos nos Estados Unidos
Transição para a cidade do entretenimento
MGM Resorts International［MGM］é uma das principais empresas de operação de cassinos em Las Vegas, focando em negócios de entretenimento com base em cassinos e resorts. Opera 16 cassinos nos Estados Unidos e 2 em Macau (dados de final de 2024).
As receitas segmentadas para o ano fiscal que termina em dezembro de 2024 mostraram que a divisão de Las Vegas teve um crescimento modesto de 0,2% em relação ao ano anterior, totalizando 8.816 milhões de dólares, mas a sua participação nas receitas totais ainda é de 51,1%, mantendo-se acima da marca de 50%.
Departamento de Las Vegas: a receita do negócio de cassino é de cerca de 20%
Os resorts de cassino em Las Vegas incluem "Aria", "Bellagio", "Cosmopolitan", "MGM Grand", "Mandalay Bay", "New York-New York", "Luxor", entre outros. Uma característica do setor de Las Vegas é a baixa proporção de receitas provenientes do negócio de cassinos. A receita do negócio de cassinos caiu 7,9% para 1,96 bilhão de dólares, representando apenas 22,2% do total do setor de Las Vegas. Essa proporção tem diminuído a cada ano, o que pode simbolizar a transformação de Las Vegas de uma cidade de jogos para uma cidade de entretenimento.
Na divisão de Las Vegas, as receitas de quartos de hotel e de alimentos e bebidas representam 35,8% e 26,7%, respetivamente, superando as do negócio de casino. A proporção de receitas do setor de entretenimento e retalho é de 15,2%.
Departamento Regional: Negócios nos EUA fora de Las Vegas
O setor regional é composto pelos negócios nos EUA, excluindo Las Vegas. Os principais cassinos e hotéis incluem o "Borgata" em Atlantic City, Nova Jersey, conhecido como "Las Vegas da Costa Leste", além do "MGM Grand Detroit" em Michigan, do "MGM National Harbor" em Maryland e do "MGM Springfield" em Massachusetts.
Departamento de Macau: expansão através de uma subsidiária listada em Hong Kong
O departamento de Macau está sendo desenvolvido através da subsidiária listada em Hong Kong, MGM China, que detém 56,0% de participação. A entrada na área de Cotai em Macau, onde enormes cassinos estão em profusão, foi atrasada, e a empresa ficou em uma posição inferior em termos de participação de mercado, mas posteriormente se recuperou e subiu para a terceira posição entre seis empresas.
Na divisão de Macau, a proporção do setor de jogos de cassino nas receitas é de 86,9%. Na indústria de cassinos de Macau, está-se a reforçar o MICE (reuniões, viagens e exposições de empresas e organizações) e a tentar transformar-se na indústria de entretenimento ao estilo de Las Vegas, mas pode-se dizer que ainda levará tempo para se afastar da "cidade do jogo".
【Tabela 1】MGM Resorts International [MGM]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro.
【Figura 2】MGM Resorts International [MGM]: Gráfico semanal (Média móvel Verde: 13 semanas, Laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)
Caesars Entertainment [CZR], a divisão digital como motor de crescimento
Expansão através de M&A agressivo
A Caesars Entertainment [CZR] foi formada quando a Eldorado Resorts adquiriu a Caesars Entertainment Corporation em 2020 e mudou seu nome para o atual. Fundada em 1973, a Eldorado Resorts entrou no negócio de cassinos ao lançar o Eldorado Hotel Casino em Reno, Nevada. Desde 2005, a companhia tem avançado ativamente em fusões e aquisições (M&A), adquirindo o MTR Gaming Group em 2014, o Isle of Capri Casinos em 2017, a Tropicana Entertainment em 2018, a Caesars Entertainment em 2020 e a William Hill em 2021, expandindo assim suas operações. Até o final de 2024, possui ou opera cassinos em 53 locais em 18 estados.
O principal negócio é composto pela divisão regional da empresa nos Estados Unidos, excluindo Las Vegas, e a receita para o ano fiscal de 2024 é de 5.539 milhões de dólares, uma queda de 4,1% em relação ao ano anterior (49,3% da receita total). Os principais cassinos incluem o "Eldorado Resort Casino" em Reno, Nevada, o "Horseshoe Baltimore" em Maryland, e o "Caesars Atlantic City" e "Harrah's Atlantic City" em Nova Jersey.
No setor de Las Vegas, estão em operação resorts de cassino como "Caesars Palace", "The Cromwell", "Flamingo", "Harrah's", "Horseshoe" e "Planet Hollywood". A proporção de receita para o período encerrado em dezembro de 2024 é de 38,0%.
Departamento Digital: Apostas em esportes, poker, corridas de cavalos, cassinos online, etc.
O motor de crescimento da Caesars Entertainment é a divisão digital. É composta por apostas esportivas offline e online, negócios de pôquer, negócios de corridas de cavalos e negócios de cassino online. Nas apostas esportivas, a empresa colabora com ligas como a NFL de futebol americano, a NBA de basquetebol, a NHL de hóquei no gelo e a MLB de beisebol.
No setor de pôquer, estava envolvido no maior torneio de pôquer do mundo, a "World Series of Poker (WSOP)", mas vendeu a marca em 2024. No entanto, ainda mantém o direito de decidir o local para os próximos 20 anos.
Nos negócios de apostas esportivas e corridas de cavalos, bem como no setor de cassino online, os serviços são, claro, oferecidos através de aplicativos móveis. A receita do setor digital para o ano fiscal encerrado em dezembro de 2024 foi de 1,163 bilhões de dólares, um aumento de 19,5% em relação ao ano anterior, embora a proporção da receita seja de apenas 10,3%, o crescimento continua.
【Gráfico 3】Caesars Entertainment [CZR]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Elaborado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 4】Caesars Entertainment [CZR]: Gráfico semanal (Média móvel linha verde: 13 semanas, laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)
Las Vegas Sands [LVS], concentra recursos de gestão nos negócios na Ásia
A Las Vegas Sands [LVS] é uma empresa construída por Sheldon Adelson ao longo de sua vida. Adelson ocupou os cargos de presidente e diretor executivo (CEO) até pouco antes de sua morte em janeiro de 2021.
A empresa fez uma grande mudança na direção dos negócios em 2022. Vendeu os negócios que tinha em Las Vegas, como o cassino resort "The Venetian Resort Las Vegas", e concentrou os recursos de gestão nos negócios na Ásia, em Macau e Singapura.
O núcleo do negócio na Ásia é um resort de cassino localizado em Macau. Através da Sands China, listada em Hong Kong, que possui uma participação de 72,3%, operamos o "Sands Macau" na península de Macau, assim como o "Venetian Macau", "Parisian Macau" e "Londoner Macau" na região de Cotai. A participação de mercado da receita de cassino é a maior entre as 6 empresas que operam em Macau.
As receitas do negócio de Macau para o período de dezembro de 2024 aumentaram 8,4% em relação ao ano anterior, totalizando 7.073 milhões de dólares, enquanto o EBITDA ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) cresceu 4,6%, atingindo 2.327 milhões de dólares, representando, respetivamente, 62,6% e 53,1% do total.
Em Singapura, estamos a trabalhar no "Marina Bay Sands". É um resort de casino caracterizado pela enorme piscina no telhado de um arranha-céus. O "Marina Bay Sands" tem uma proporção de receitas de 37,4% e uma proporção de EBITDA ajustado de 46,9%.
【Gráfico 5】Las Vegas Sands [LVS]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 6】Las Vegas Sands [LVS]: Gráfico semanal (Média móvel verde: 13 semanas, laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)
Wynn Resorts [WYNN], casino resorts em Las Vegas e Macau
A Wynn Resorts [WYNN] opera de forma equilibrada nos negócios de Las Vegas, Boston, Massachusetts e Macao. A receita por segmento é maior no negócio de Macao, que deve alcançar 3.682 milhões de dólares no ano fiscal de dezembro de 2024, um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior (51,7% da receita total). O EBITDAR ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) aumentou 23,2%, totalizando 1.176 milhões de dólares, representando 49,6% do total.
O grande resort de cassino "Wynn Palace", que foi inaugurado em 2016 na região de Cotai, é a principal fonte de receita do negócio em Macau. De fato, a proporção de vendas do cassino em si é extremamente alta, com 81,0%, e parece que ainda levará tempo para se transformar em um negócio de entretenimento integrado maduro, como nos Estados Unidos.
O negócio em Las Vegas é centrado nos resorts de cassino "Wynn Las Vegas" e "Encore". A proporção de receita é de 36,1%, e a proporção do EBITDAR ajustado é de 40,0%.
Além disso, opera um resort de cassino em Boston, Massachusetts, e também se dedica a negócios interativos, como cassino online e apostas esportivas.
【Gráfico 7】Win Resorts [WYNN]: Evolução do desempenho (unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 8】Wynn Resorts [WYNN]: Gráfico semanal (Média móvel Linha verde: 13 semanas, Linha laranja: 26 semanas)
Fonte: site da Monex Securities (em 3 de abril de 2025)
Red Rock Resort [RRR], expansão de negócios na área de Las Vegas
O Red Rock Resort [RRR] é uma empresa fundada em 1976 que opera resorts de cassino em Las Vegas e nas suas proximidades. As principais instalações estão localizadas fora da famosa Las Vegas Strip, diferenciando-se um pouco das grandes empresas que já apresentamos.
As diferenças nos modelos de negócios estão claramente refletidas na composição da receita. A receita para o ano fiscal que termina em dezembro de 2024 é de 1,939 bilhões de dólares, um aumento de 12,5% em relação ao ano anterior, com a receita dos cassinos aumentando 12,8%, totalizando 1,277 bilhões de dólares, o que representa uma proporção de 65,9% da receita total. A proporção da receita de alimentação e bebidas é de 18,6% e a proporção da receita de quartos de hotel é de apenas 10,3%.
Os casinos com hotel em anexo são seis: "Red Rock", "Durango Casino & Resort", "Green Valley Ranch", "Palace Station", "Boulder Station" e "Sunset Station", todos localizados fora da principal rua, exceto o "Palace Station", que está situado na Strip.
Nestes 6 estabelecimentos de cassino, existem jogos de mesa, mas o foco principal está nas máquinas de slot. Por exemplo, o "Red Rock" possui 62 mesas de jogo em comparação com 2.616 slots (dados até o final de 2024). O "Durango Casino & Resort" tem 67 mesas de jogo e 2.171 slots.
Além disso, existem 10 locais que têm salas de cinema e pistas de boliche anexadas ao cassino de máquinas caça-níqueis. Com estas instalações, o total de máquinas caça-níqueis chega a 16.447 unidades, enquanto as mesas de jogo somam 320 unidades.
【Gráfico 9】Red Rock Resort [RRR]: Evolução do Desempenho (Unidade: milhões de dólares)
Fonte: Criado pela DZH Financial Research a partir da LSEG
※O final do período é em dezembro
【Gráfico 10】Red Rock Resort [RRR]: Gráfico semanal (Média móvel verde: 13 semanas, laranja: 26 semanas)
Fonte: Site da Monex Securities (a partir de 3 de abril de 2025)