O projeto de moeda estável em dólar de Hong Kong da JD.com entra em testes na sandbox, com a regulamentação financeira digital de Hong Kong a dar um passo à frente.
As moedas estáveis digitais estão a entrar numa nova fase de desenvolvimento. Recentemente, houve vários eventos marcantes:
O Comité do Senado dos EUA aprovou o projeto de lei GENIUS Act, que estabelece um quadro regulatório abrangente para moeda estável.
O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente a legislação sobre a regulamentação de moedas estáveis.
O setor bancário da China pede mais atenção às moedas estáveis.
A emissora de moeda estável Circle listou-se na NYSE, com um desempenho de preço forte.
É amplamente reconhecido na indústria que as moedas estáveis ancoradas ao dólar são uma extensão da hegemonia do dólar no espaço digital, enquanto as moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong podem se tornar uma alavanca para a internacionalização do renminbi. A emissão de moedas estáveis pela JD.com em Hong Kong é uma tentativa ativa das empresas chinesas no campo das moedas digitais.
Este relatório irá analisar o contexto, progresso e implementação técnica da emissão de moeda estável digital pela JD em Hong Kong, avaliar o seu impacto e discutir os modelos de lucro da moeda estável, o ambiente político e as tendências globais.
1. Resumo do progresso atual
O grupo JD, sob a JD Coin Chain Technology (, Hong Kong ) Limited, está a promover um projeto piloto para a emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong. Este projeto visa melhorar a capacidade de pagamentos transfronteiriços e servir a economia real.
Em dezembro de 2023, o governo de Hong Kong anunciou a legislação para estabelecer um sistema de licenciamento para emissores de moeda estável. A equipe da JD descobriu que a emissão de moeda estável baseada em blockchain pode resolver problemas de liquidação transfronteiriça e fornecer serviços a outras empresas. A JD imediatamente iniciou o processo de solicitação de licença em Hong Kong e, após cerca de um ano de esforços, foi selecionada em julho de 2024 como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA).
A partir da segunda metade de 2024, a moeda estável da JD.com entrará em testes no sandbox da Autoridade Monetária de Hong Kong. Atualmente, está a realizar a segunda fase de testes para aplicações de PC e mobile direcionadas a usuários de varejo e instituições, com foco em cenários como pagamentos transfronteiriços, negociações de investimento e consumo de varejo do dia a dia.
A JD.com mantém uma comunicação estreita com os órgãos reguladores de Hong Kong e também colabora com reguladores de outras regiões do mundo para promover a expansão global em conformidade com os negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente emitida ao público, e a empresa alerta o público a estar atento a informações fraudulentas relacionadas.
O responsável pelo projeto, Liu Peng, apresentou que a moeda estável da JD já está na fase final de testes em sandbox e deverá ser lançada no mercado após a emissão oficial da licença em Hong Kong. A linha do tempo geral é a seguinte:
Fim de 2023: Hong Kong estabelece um quadro regulatório para moedas estáveis
Julho de 2024: A JD entra no teste em sandbox
Maio de 2025: O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis"
Meio de 2025: a moeda estável da JD.com completa várias rodadas de testes, emissão iminente.
No processo de avanço, a JD.com trabalhou em estreita colaboração com reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançará em março de 2024 um projeto piloto de sandbox para emissores de moeda estável, tendo recebido até julho de 2024 consultas de várias dezenas de instituições. As primeiras instituições a participar do sandbox, além da JD.com, incluem a Yuan Coin Technology, que emite a moeda estável do dólar de Hong Kong "HKDR", e o projeto conjunto de moeda estável do dólar de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong.
Do ponto de vista regulatório, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e do Tesouro, entre outros, mantêm comunicação com a JD.com para garantir a conformidade do projeto. A JD.com também está a explorar oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank, para melhorar conjuntamente o ecossistema das moedas estáveis.
Vale a pena notar que a Autoridade Monetária de Hong Kong implementou oficialmente o "Regulamento das Moedas Estáveis" em 30 de maio de 2025, marcando um passo mais próximo para instituições pilotos como a JD.com na emissão licenciada oficial. Com o suporte do sandbox regulatório, o projeto de moeda estável da JD.com avançou de forma estável, estabelecendo uma base para a emissão oficial.
2. Significado Estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um importante valor estratégico.
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Coin Chain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias e, ao mesmo tempo, vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar a grande volatilidade das criptomoedas tradicionais, destacando-se na área de pagamentos. A moeda estável da JD é direcionada a empresas e indivíduos em todo o mundo, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte entre a moeda fiduciária e a conversão de criptomoedas, a JD espera obter vantagem nas áreas de comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação de pagamentos em mercados internacionais, entre outros.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para a divisão de tecnologia financeira da JD, como obter receitas de juros sobre os fundos dos usuários e aumentar a acumulação de dados de transações.
De uma forma geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa de tecnologia financeira.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos experimentos com moedas digitais.
O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong tem adotado ativamente ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, comprometendo-se a consolidar sua posição como centro financeiro internacional. A aprovação do "Regulamento sobre Moedas Estáveis" e o avanço do projeto piloto de sandbox tornaram Hong Kong a primeira jurisdição no mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong:
A moeda estável, como representante da infraestrutura financeira digital, tem a expectativa de aumentar a vitalidade inovadora e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong;
O piloto da moeda estável atraiu a participação de empresas conhecidas, tanto nacionais como estrangeiras, incluindo a JD.com e o Standard Chartered, aumentando o interesse do mercado de capitais nos conceitos relacionados;
Ao regulamentar a moeda estável em Hong Kong, Hong Kong pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moedas estáveis é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar no espaço das criptomoedas; quem define as regras pode ter uma vantagem na reestruturação do sistema monetário no futuro. Assim, Hong Kong aposta nas moedas estáveis e espera desempenhar um papel crucial em uma nova rodada de transformação financeira.
A experiência de moeda estável em Hong Kong também tem significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental mantém uma atitude rigorosa de regulamentação em relação a criptomoedas e moeda estável, focando principalmente na implementação da moeda digital do banco central ( yuan digital ). No entanto, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro de conformidade, a moeda estável pode ser utilizada como ferramenta de pagamento e não apenas como um ativo especulativo, e a lógica regulatória está se movendo para considerá-la como infraestrutura financeira. Um relatório da Citic Securities afirma que a legislação sobre moeda estável em Hong Kong e nos Estados Unidos proporcionará um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, promovendo a emissão de projetos de ativos do mundo real ( RWA ) por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável deve indiretamente impulsionar a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para liquidação transfronteiriça em renminbi digital, financiamento de cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente estudando a possibilidade de emissão de moeda estável vinculada ao renminbi offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do renminbi, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
Pode-se prever que o sucesso do projeto piloto da moeda estável em Hong Kong fornecerá um modelo para observar o continente: por um lado, validando a eficácia real das moedas digitais na liquidação de comércio e pagamentos de consumo; por outro lado, forçando o continente a refletir sobre como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens da moeda estável e integrá-las no futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se exclui a possibilidade de que o futuro yuan digital se baseie no mecanismo da moeda estável, aumentando a usabilidade transfronteiriça e funcionalidades programáveis, entre outros.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes de vanguarda", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
3.1 Arquitetura Técnica e Escolha da Cadeia Subjacente
A moeda estável da JD utiliza uma arquitetura de tecnologia blockchain para emissão, sendo um token digital baseado na (Public Blockchain). De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD será ancorada ao dólar de Hong Kong (HKD), mantendo uma proporção de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma blockchain pública como camada base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído, transmissão ponto a ponto e programabilidade da blockchain, permitindo a circulação transparente de valor e liquidação rápida. Ao mesmo tempo, a utilização de uma blockchain pública mainstream ajuda a aumentar a compatibilidade da moeda estável, facilitando a integração de diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, não foi divulgada a nome da blockchain específica em que se baseia, mas especula-se que possa ser baseada em cadeias maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de atender tanto às necessidades de desempenho quanto de conformidade.
3.2 mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como moeda estável de fiat, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem com 100% de reservas completas, ou seja, cada unidade de token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preço e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações dos sites oficiais da JD Coin Chain Technology e da Yuan Coin Technology, as duas moedas estáveis em dólares de Hong Kong que estão prestes a ser emitidas estão atreladas 1:1 ao dólar de Hong Kong, com ativos de reserva compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados para consulta externa por meio de relatórios de divulgação periódicos. Isso significa que a reserva da moeda estável da JD pode ser composta principalmente por dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, armazenados em contas bancárias de custódia reconhecidas, isolados dos fundos próprios do emissor. Essa disposição de custódia pode prevenir o desvio das reservas pelo emissor, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável possam resgatar os tokens dos detentores a qualquer momento pelo seu valor nominal. Assim, a moeda estável da JD foi projetada com um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate, e o emissor se compromete a pagar o valor equivalente em moeda fiduciária dentro de um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate por meio de contratos inteligentes ou sistemas de back-end, garantindo que a quantidade de tokens na blockchain corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contratos inteligentes
Um dos principais focos da implementação técnica da moeda estável da JD.com é a sua aplicação em cenários de pagamento transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar os intermediários tradicionais de múltiplos níveis, permitindo uma quase liquidação em tempo real e reduzindo as taxas de transferência e os custos de câmbio em remessas internacionais. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos em comércio exterior e pagamentos a retalho. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando nas taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar rapidamente os pagamentos através da moeda estável, acelerando a rotação de fundos.
Além disso, a JD.com está em fase de teste de pagamentos com moeda estável em conexão com cenários de aquisição, como seu shopping online em Hong Kong e Macau, o que promete resolver problemas anteriores de pagamentos no varejo, como a lentidão na liquidação e altas taxas.
Em termos de mecanismos de contratos inteligentes, a moeda estável, como um token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes para realizar pagamentos automáticos e inovações financeiras. Por exemplo, na financeirização da cadeia de suprimentos, pode-se redigir um contrato que libere automaticamente o pagamento da moeda estável ao fornecedor assim que o sistema logístico confirmar o recebimento, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como um meio de liquidação, permitindo a liquidação instantânea e a divisão de lucros através de contratos.
A moeda estável da JD.com também deverá suportar funcionalidades básicas de conformidade, como listas negras e funções de congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções, semelhante ao que fazem moedas estáveis principais como o USDC.
No que diz respeito à solução técnica global, a moeda estável da JD combina abertura e conformidade, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça da blockchain e da alta disponibilidade através de uma abordagem que combina on-chain e off-chain, ao mesmo tempo que cumpre os requisitos regulatórios em áreas como custódia de reservas e divulgação de informações, estabelecendo uma base técnica para aplicações em larga escala no futuro.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
( 4.1 imposto de emissão e receita de spread
A principal fonte de lucro gerada pela emissão de moeda estável é o imposto de cunhagem ou a receita de spread.
Essencialmente, os usuários que detêm moeda trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a uma captação de fundos sem juros para o emissor. O emissor pode investir essa reserva em ativos de baixo risco que geram juros, obtendo assim um spread de juros.
O exemplo das moedas estáveis globais mostra que, devido ao aumento das taxas de juros nos últimos anos, os lucros dos emissores de moedas estáveis aumentaram significativamente. Segundo a empresa Circle, a receita de juros da sua moeda estável USDC foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto se espera que em 2023 dispare para 2,1 bilhões de dólares. Isso reflete que, quando as taxas de juros aumentam, os emissores com grandes reservas podem obter receitas de juros consideráveis. Da mesma forma, a empresa Tether ), emissora da ###USDT, também relatou lucros impressionantes - no primeiro semestre de 2023, o lucro líquido atingiu cerca de 2,2 bilhões de dólares, proveniente principalmente da posse de títulos do Tesouro dos Estados Unidos.
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WhaleStalker
· 07-20 00:25
A moeda estável em dólar de Hong Kong também chegou! Está melhor agora.
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BearMarketMonk
· 07-17 17:49
Ainda sem mercado e já pensando em fazer as pessoas de parvas
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SnapshotDayLaborer
· 07-17 17:46
moeda estável esta parte, aguardando grandes movimentos da JD
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OffchainWinner
· 07-17 17:32
京东 finalmente também embarca! Rápido, entrar numa posição!
O projeto de moeda estável em dólar de Hong Kong da JD.com entra em testes na sandbox, com a regulamentação financeira digital de Hong Kong a dar um passo à frente.
Relatório de Análise da Moeda Estável Digital JD
As moedas estáveis digitais estão a entrar numa nova fase de desenvolvimento. Recentemente, houve vários eventos marcantes:
É amplamente reconhecido na indústria que as moedas estáveis ancoradas ao dólar são uma extensão da hegemonia do dólar no espaço digital, enquanto as moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong podem se tornar uma alavanca para a internacionalização do renminbi. A emissão de moedas estáveis pela JD.com em Hong Kong é uma tentativa ativa das empresas chinesas no campo das moedas digitais.
Este relatório irá analisar o contexto, progresso e implementação técnica da emissão de moeda estável digital pela JD em Hong Kong, avaliar o seu impacto e discutir os modelos de lucro da moeda estável, o ambiente político e as tendências globais.
1. Resumo do progresso atual
O grupo JD, sob a JD Coin Chain Technology (, Hong Kong ) Limited, está a promover um projeto piloto para a emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong. Este projeto visa melhorar a capacidade de pagamentos transfronteiriços e servir a economia real.
Em dezembro de 2023, o governo de Hong Kong anunciou a legislação para estabelecer um sistema de licenciamento para emissores de moeda estável. A equipe da JD descobriu que a emissão de moeda estável baseada em blockchain pode resolver problemas de liquidação transfronteiriça e fornecer serviços a outras empresas. A JD imediatamente iniciou o processo de solicitação de licença em Hong Kong e, após cerca de um ano de esforços, foi selecionada em julho de 2024 como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA).
A partir da segunda metade de 2024, a moeda estável da JD.com entrará em testes no sandbox da Autoridade Monetária de Hong Kong. Atualmente, está a realizar a segunda fase de testes para aplicações de PC e mobile direcionadas a usuários de varejo e instituições, com foco em cenários como pagamentos transfronteiriços, negociações de investimento e consumo de varejo do dia a dia.
A JD.com mantém uma comunicação estreita com os órgãos reguladores de Hong Kong e também colabora com reguladores de outras regiões do mundo para promover a expansão global em conformidade com os negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente emitida ao público, e a empresa alerta o público a estar atento a informações fraudulentas relacionadas.
O responsável pelo projeto, Liu Peng, apresentou que a moeda estável da JD já está na fase final de testes em sandbox e deverá ser lançada no mercado após a emissão oficial da licença em Hong Kong. A linha do tempo geral é a seguinte:
No processo de avanço, a JD.com trabalhou em estreita colaboração com reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançará em março de 2024 um projeto piloto de sandbox para emissores de moeda estável, tendo recebido até julho de 2024 consultas de várias dezenas de instituições. As primeiras instituições a participar do sandbox, além da JD.com, incluem a Yuan Coin Technology, que emite a moeda estável do dólar de Hong Kong "HKDR", e o projeto conjunto de moeda estável do dólar de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong.
Do ponto de vista regulatório, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e do Tesouro, entre outros, mantêm comunicação com a JD.com para garantir a conformidade do projeto. A JD.com também está a explorar oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank, para melhorar conjuntamente o ecossistema das moedas estáveis.
Vale a pena notar que a Autoridade Monetária de Hong Kong implementou oficialmente o "Regulamento das Moedas Estáveis" em 30 de maio de 2025, marcando um passo mais próximo para instituições pilotos como a JD.com na emissão licenciada oficial. Com o suporte do sandbox regulatório, o projeto de moeda estável da JD.com avançou de forma estável, estabelecendo uma base para a emissão oficial.
2. Significado Estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um importante valor estratégico.
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Coin Chain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias e, ao mesmo tempo, vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar a grande volatilidade das criptomoedas tradicionais, destacando-se na área de pagamentos. A moeda estável da JD é direcionada a empresas e indivíduos em todo o mundo, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte entre a moeda fiduciária e a conversão de criptomoedas, a JD espera obter vantagem nas áreas de comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação de pagamentos em mercados internacionais, entre outros.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para a divisão de tecnologia financeira da JD, como obter receitas de juros sobre os fundos dos usuários e aumentar a acumulação de dados de transações.
De uma forma geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa de tecnologia financeira.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos experimentos com moedas digitais.
O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong tem adotado ativamente ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, comprometendo-se a consolidar sua posição como centro financeiro internacional. A aprovação do "Regulamento sobre Moedas Estáveis" e o avanço do projeto piloto de sandbox tornaram Hong Kong a primeira jurisdição no mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong:
A moeda estável, como representante da infraestrutura financeira digital, tem a expectativa de aumentar a vitalidade inovadora e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong;
O piloto da moeda estável atraiu a participação de empresas conhecidas, tanto nacionais como estrangeiras, incluindo a JD.com e o Standard Chartered, aumentando o interesse do mercado de capitais nos conceitos relacionados;
Ao regulamentar a moeda estável em Hong Kong, Hong Kong pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moedas estáveis é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar no espaço das criptomoedas; quem define as regras pode ter uma vantagem na reestruturação do sistema monetário no futuro. Assim, Hong Kong aposta nas moedas estáveis e espera desempenhar um papel crucial em uma nova rodada de transformação financeira.
A experiência de moeda estável em Hong Kong também tem significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental mantém uma atitude rigorosa de regulamentação em relação a criptomoedas e moeda estável, focando principalmente na implementação da moeda digital do banco central ( yuan digital ). No entanto, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro de conformidade, a moeda estável pode ser utilizada como ferramenta de pagamento e não apenas como um ativo especulativo, e a lógica regulatória está se movendo para considerá-la como infraestrutura financeira. Um relatório da Citic Securities afirma que a legislação sobre moeda estável em Hong Kong e nos Estados Unidos proporcionará um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, promovendo a emissão de projetos de ativos do mundo real ( RWA ) por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável deve indiretamente impulsionar a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para liquidação transfronteiriça em renminbi digital, financiamento de cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente estudando a possibilidade de emissão de moeda estável vinculada ao renminbi offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do renminbi, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
Pode-se prever que o sucesso do projeto piloto da moeda estável em Hong Kong fornecerá um modelo para observar o continente: por um lado, validando a eficácia real das moedas digitais na liquidação de comércio e pagamentos de consumo; por outro lado, forçando o continente a refletir sobre como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens da moeda estável e integrá-las no futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se exclui a possibilidade de que o futuro yuan digital se baseie no mecanismo da moeda estável, aumentando a usabilidade transfronteiriça e funcionalidades programáveis, entre outros.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes de vanguarda", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
3.1 Arquitetura Técnica e Escolha da Cadeia Subjacente
A moeda estável da JD utiliza uma arquitetura de tecnologia blockchain para emissão, sendo um token digital baseado na (Public Blockchain). De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD será ancorada ao dólar de Hong Kong (HKD), mantendo uma proporção de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma blockchain pública como camada base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído, transmissão ponto a ponto e programabilidade da blockchain, permitindo a circulação transparente de valor e liquidação rápida. Ao mesmo tempo, a utilização de uma blockchain pública mainstream ajuda a aumentar a compatibilidade da moeda estável, facilitando a integração de diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, não foi divulgada a nome da blockchain específica em que se baseia, mas especula-se que possa ser baseada em cadeias maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de atender tanto às necessidades de desempenho quanto de conformidade.
3.2 mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como moeda estável de fiat, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem com 100% de reservas completas, ou seja, cada unidade de token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preço e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações dos sites oficiais da JD Coin Chain Technology e da Yuan Coin Technology, as duas moedas estáveis em dólares de Hong Kong que estão prestes a ser emitidas estão atreladas 1:1 ao dólar de Hong Kong, com ativos de reserva compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados para consulta externa por meio de relatórios de divulgação periódicos. Isso significa que a reserva da moeda estável da JD pode ser composta principalmente por dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, armazenados em contas bancárias de custódia reconhecidas, isolados dos fundos próprios do emissor. Essa disposição de custódia pode prevenir o desvio das reservas pelo emissor, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável possam resgatar os tokens dos detentores a qualquer momento pelo seu valor nominal. Assim, a moeda estável da JD foi projetada com um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate, e o emissor se compromete a pagar o valor equivalente em moeda fiduciária dentro de um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate por meio de contratos inteligentes ou sistemas de back-end, garantindo que a quantidade de tokens na blockchain corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contratos inteligentes
Um dos principais focos da implementação técnica da moeda estável da JD.com é a sua aplicação em cenários de pagamento transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar os intermediários tradicionais de múltiplos níveis, permitindo uma quase liquidação em tempo real e reduzindo as taxas de transferência e os custos de câmbio em remessas internacionais. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos em comércio exterior e pagamentos a retalho. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando nas taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar rapidamente os pagamentos através da moeda estável, acelerando a rotação de fundos.
Além disso, a JD.com está em fase de teste de pagamentos com moeda estável em conexão com cenários de aquisição, como seu shopping online em Hong Kong e Macau, o que promete resolver problemas anteriores de pagamentos no varejo, como a lentidão na liquidação e altas taxas.
Em termos de mecanismos de contratos inteligentes, a moeda estável, como um token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes para realizar pagamentos automáticos e inovações financeiras. Por exemplo, na financeirização da cadeia de suprimentos, pode-se redigir um contrato que libere automaticamente o pagamento da moeda estável ao fornecedor assim que o sistema logístico confirmar o recebimento, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como um meio de liquidação, permitindo a liquidação instantânea e a divisão de lucros através de contratos.
A moeda estável da JD.com também deverá suportar funcionalidades básicas de conformidade, como listas negras e funções de congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções, semelhante ao que fazem moedas estáveis principais como o USDC.
No que diz respeito à solução técnica global, a moeda estável da JD combina abertura e conformidade, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça da blockchain e da alta disponibilidade através de uma abordagem que combina on-chain e off-chain, ao mesmo tempo que cumpre os requisitos regulatórios em áreas como custódia de reservas e divulgação de informações, estabelecendo uma base técnica para aplicações em larga escala no futuro.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
( 4.1 imposto de emissão e receita de spread
A principal fonte de lucro gerada pela emissão de moeda estável é o imposto de cunhagem ou a receita de spread.
Essencialmente, os usuários que detêm moeda trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a uma captação de fundos sem juros para o emissor. O emissor pode investir essa reserva em ativos de baixo risco que geram juros, obtendo assim um spread de juros.
O exemplo das moedas estáveis globais mostra que, devido ao aumento das taxas de juros nos últimos anos, os lucros dos emissores de moedas estáveis aumentaram significativamente. Segundo a empresa Circle, a receita de juros da sua moeda estável USDC foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto se espera que em 2023 dispare para 2,1 bilhões de dólares. Isso reflete que, quando as taxas de juros aumentam, os emissores com grandes reservas podem obter receitas de juros consideráveis. Da mesma forma, a empresa Tether ), emissora da ###USDT, também relatou lucros impressionantes - no primeiro semestre de 2023, o lucro líquido atingiu cerca de 2,2 bilhões de dólares, proveniente principalmente da posse de títulos do Tesouro dos Estados Unidos.