Ativos de criptografia em capital de risco: da loucura ao pragmatismo
Introdução
Há muito tempo, cada anúncio de financiamento de ativos de criptografia me deixava muito entusiasmado.
A rodada de financiamento seed tornou-se uma grande notícia. "Uma equipe anônima arrecadou 5 milhões de dólares para um protocolo DeFi revolucionário!"
Vou estudar com entusiasmo o histórico dos fundadores, mergulhar nas suas comunidades e tentar compreender o que torna o projeto único.
O tempo voa, chegamos a 2025. Mais uma rodada de financiamento aparece nas notícias. Rodada A de financiamento. 36 milhões de dólares. Infraestrutura de pagamento de moeda estável.
Eu classificá-lo como "soluções de blockchain empresarial" e depois continuar a tratar de outros assuntos.
Sem me dar conta, tornei-me tão......pragmático.
Desde 2020, os investimentos de risco em ativos de criptografia na fase de pós-negociação superaram pela primeira vez os investimentos na fase inicial.
65% contra 35%.
Esta indústria, que foi construída com base no financiamento antes da ronda de sementes, tem equipas anónimas a desenvolver protocolos DeFi em garagens para inovar.
E agora? O financiamento da Série A e posteriores está a impulsionar o fluxo de capital.
O que mudou?
Tudo mudou. Mas parece que nada mudou.
Ativos de criptografia de risco novo
Venture capital em traje formal. A due diligence passou de alguns minutos para alguns meses.
Conformidade regulatória. Adoção institucional.
Apresentação profissional de projetos, em vez de mensagens anônimas da comunidade.
Processo de verificação de identidade. Equipa jurídica. Modelo de receita realmente significativo.
Algumas empresas arrecadaram 36 milhões de dólares para "pagamentos unificados na cadeia". Outras arrecadaram 7 milhões de dólares para "serviços de pagamento baseados em moeda estável".
Estes são projetos de infraestrutura. Soluções B2B. Plataforma de nível empresarial.
Negócios práticos, lucrativos e escaláveis.
Interpretação de dados
Primeiro trimestre de 2025: 446 transações com um investimento total de 4,9 bilhões de dólares (crescimento de 40% em relação ao trimestre anterior).
Este ano até agora: foram arrecadados 7,7 bilhões de dólares, com previsão de alcançar 18 bilhões de dólares em 2025.
Vale a pena notar que um determinado fundo soberano emitiu um cheque de 2 mil milhões de dólares para uma determinada plataforma de negociação.
Isto reflete perfeitamente o atual ambiente de capital de risco: algumas poucas grandes transações distorcem os dados, enquanto o ecossistema geral continua sombrio.
Os dados mostram que a correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou.
O Bitcoin atingiu um novo máximo, enquanto a atividade de capital de risco continua baixa. A verdade é que, quando as instituições podem comprar ETFs de Bitcoin, elas não precisam financiar startups de risco para obter exposição a ativos de criptografia.
A verificação da realidade do capital de risco
Ativos de criptografia de risco caíram 70% desde o pico de 23 bilhões de dólares em 2022, para apenas 6 bilhões de dólares em 2024.
O número de transações caiu de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Desde 2017, entre as 7650 empresas que levantaram financiamento da rodada inicial, apenas 17% avançaram para a rodada A.
E apenas 1% atingiu a rodada C.
Este é um processo maduro de investimento de risco em ativos de criptografia, que será doloroso para aqueles que pensam que a festa vai durar para sempre.
A mudança do foco de investimento
Os campos populares de 2021-2022 - jogos, NFT, DAO - quase desapareceram do interesse do capital de risco.
No primeiro trimestre de 2025, as empresas que constroem transações e infraestruturas atraíram a maior parte do capital de risco. Os protocolos DeFi arrecadaram 763 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, a categoria Web3/NFT/DAO/jogos, que antes dominava o número de transações, caiu para o quarto lugar na alocação de capital.
Isto indica que o capital de risco finalmente colocou o negócio de geração de receita acima da especulação impulsionada pela narrativa.
A infraestrutura que realmente impulsiona a negociação de ativos de criptografia recebeu financiamento.
As aplicações que as pessoas realmente usam conseguiram financiamento.
O protocolo que gera custos reais obteve financiamento.
E tudo o mais se tornará cada vez mais escasso em capital.
A inteligência artificial também se tornou um concorrente principal do capital de risco.
Desafios da taxa de graduação
A taxa de graduação de Ativos de criptografia da rodada de sementes à rodada A é de 17%.
Isto significa que entre cada seis empresas que levantam uma ronda de sementes, cinco nunca obterão financiamento de seguimento significativo.
Em comparação, cerca de 25-30% das empresas em fase de semente da indústria tecnológica tradicional chegam à Série A.
Os indicadores de sucesso dos ativos de criptografia sempre apresentaram falhas fundamentais.
Durante anos, o enredo dos ativos de criptografia tem sido simples: angariar capital de risco, construir algo que pareça inovador, lançar uma moeda e permitir que os investidores de varejo forneçam liquidez para a saída. O capital de risco não precisa que as empresas realmente se formem através de rodadas de financiamento, pois o mercado público lhes oferece alívio.
Esta rede de segurança já desapareceu. A maioria dos tokens emitidos em 2024 tem um preço de negociação que é apenas uma pequena parte da sua avaliação inicial. O token de um determinado protocolo foi emitido com uma avaliação totalmente diluída de 6,5 mil milhões de dólares e hoje caiu 80%. Os projetos com receitas mensais superiores a 1 milhão de dólares são poucos.
Quando o caminho para a listagem da moeda chega ao fim, a verdadeira taxa de graduação começa a se revelar. E o resultado não é otimista.
Tendência de centralização
Embora o número de transações tenha diminuído significativamente, o tamanho das transações apresentou uma mudança interessante. Desde 2022, a mediana das rodadas de sementes cresceu de forma significativa, embora o número total de empresas que arrecadaram fundos tenha diminuído.
Isto indica que a indústria está a consolidar-se em torno de apostas menores e maiores. A era do investimento em sementes de "rede" terminou.
A mensagem para os fundadores é clara: se você não está no círculo central, pode não conseguir financiamento. Se você não conseguir o financiamento de fundos de topo, suas oportunidades de obter financiamento subsequente diminuirão drasticamente.
Esta centralização não se limita apenas a fundos.
Os dados mostram que 44% das empresas em uma carteira de investimentos de um fundo de topo tiveram a participação desse fundo em rodadas de financiamento subsequentes.
Para outro fundo de topo, esta proporção é de 25%. Os melhores fundos não só escolhem vencedores, mas também asseguram ativamente que as empresas do seu portfólio continuem a receber financiamento.
Conclusão
Assistimos à transição de "protocolos DeFi revolucionários" para "soluções de blockchain empresarial".
Este ajuste é inevitável. Ao longo dos anos, o capital de risco em ativos de criptografia tem operado de uma forma fundamentalmente errada. As startups podiam angariar fundos apenas com um livro branco, lançar moedas para investidores de varejo a fim de obter liquidez e, em seguida, chamar isso de sucesso, independentemente de terem ou não construído algo que os usuários realmente desejavam.
O resultado é um ecossistema otimizado para ciclos de especulação em vez de criação de valor.
Agora, a indústria está passando por uma mudança tardia de especulação para substância.
O mercado finalmente começou a aplicar os padrões de desempenho que deveriam existir desde o início. Quando apenas 17% das empresas na rodada de sementes entram na rodada A de financiamento, isso significa que a eficiência do mercado finalmente alcançou este setor que antes era sustentado por narrativas excessivas.
Tudo isso trouxe desafios, mas também oportunidades. Para os fundadores que estão acostumados a levantar fundos com base no potencial dos tokens e não nos fundamentos comerciais, a nova realidade é cruel. Você precisa de usuários, receita e um caminho claro para a lucratividade.
Mas para aquelas empresas que constroem soluções para problemas reais e negócios genuínos, o ambiente nunca esteve tão bom. A competição por financiamento diminuiu, os investidores estão mais focados e os indicadores de sucesso estão mais claros.
O capital especulativo já se foi, ficando o enorme capital necessário para empresas verdadeiramente empreendedoras. Os investidores institucionais restantes não estão à procura do próximo projeto especulativo ou investimento em infraestrutura.
Os fundadores e investidores que sobreviveram a esta transformação construirão a infraestrutura para o próximo capítulo dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será baseado nos fundamentos comerciais, e não nos mecanismos das moedas.
A corrida ao ouro já terminou. A verdadeira construção apenas começou.
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DisillusiionOracle
· 07-21 16:13
Se tiver muito dinheiro, não haverá especulação.
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Layer2Observer
· 07-20 23:02
Prático? Melhor dizer que os VCs ficaram espertos.
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ShadowStaker
· 07-19 20:01
para ser sincero, as métricas de rendimento nesses negócios em estágios mais avançados são pateticamente previsíveis... sinto falta dos dias do velho oeste, não vou mentir
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PuzzledScholar
· 07-18 18:01
investidor de retalho já não tem mais oportunidades
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PanicSeller
· 07-18 17:56
bull run just makes people rich Bear Market just faze as pessoas de parvas
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DoomCanister
· 07-18 17:55
A era de bagunça acabou.
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WalletDoomsDay
· 07-18 17:44
Ai, mais um macaco de cebolinha se tornou uma pessoa séria.
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PumpDetector
· 07-18 17:42
para ser honesto, sinto falta daqueles dias malucos de ICO... balançando a cabeça com esses jogos empresariais chatos
encriptação de capital de risco: de especulação desenfreada a criação de valor pragmática
Ativos de criptografia em capital de risco: da loucura ao pragmatismo
Introdução
Há muito tempo, cada anúncio de financiamento de ativos de criptografia me deixava muito entusiasmado.
A rodada de financiamento seed tornou-se uma grande notícia. "Uma equipe anônima arrecadou 5 milhões de dólares para um protocolo DeFi revolucionário!"
Vou estudar com entusiasmo o histórico dos fundadores, mergulhar nas suas comunidades e tentar compreender o que torna o projeto único.
O tempo voa, chegamos a 2025. Mais uma rodada de financiamento aparece nas notícias. Rodada A de financiamento. 36 milhões de dólares. Infraestrutura de pagamento de moeda estável.
Eu classificá-lo como "soluções de blockchain empresarial" e depois continuar a tratar de outros assuntos.
Sem me dar conta, tornei-me tão......pragmático.
Desde 2020, os investimentos de risco em ativos de criptografia na fase de pós-negociação superaram pela primeira vez os investimentos na fase inicial.
65% contra 35%.
Esta indústria, que foi construída com base no financiamento antes da ronda de sementes, tem equipas anónimas a desenvolver protocolos DeFi em garagens para inovar.
E agora? O financiamento da Série A e posteriores está a impulsionar o fluxo de capital.
O que mudou?
Tudo mudou. Mas parece que nada mudou.
Ativos de criptografia de risco novo
Venture capital em traje formal. A due diligence passou de alguns minutos para alguns meses.
Conformidade regulatória. Adoção institucional.
Apresentação profissional de projetos, em vez de mensagens anônimas da comunidade.
Processo de verificação de identidade. Equipa jurídica. Modelo de receita realmente significativo.
Algumas empresas arrecadaram 36 milhões de dólares para "pagamentos unificados na cadeia". Outras arrecadaram 7 milhões de dólares para "serviços de pagamento baseados em moeda estável".
Estes são projetos de infraestrutura. Soluções B2B. Plataforma de nível empresarial.
Negócios práticos, lucrativos e escaláveis.
Interpretação de dados
Primeiro trimestre de 2025: 446 transações com um investimento total de 4,9 bilhões de dólares (crescimento de 40% em relação ao trimestre anterior).
Este ano até agora: foram arrecadados 7,7 bilhões de dólares, com previsão de alcançar 18 bilhões de dólares em 2025.
Vale a pena notar que um determinado fundo soberano emitiu um cheque de 2 mil milhões de dólares para uma determinada plataforma de negociação.
Isto reflete perfeitamente o atual ambiente de capital de risco: algumas poucas grandes transações distorcem os dados, enquanto o ecossistema geral continua sombrio.
Os dados mostram que a correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou.
O Bitcoin atingiu um novo máximo, enquanto a atividade de capital de risco continua baixa. A verdade é que, quando as instituições podem comprar ETFs de Bitcoin, elas não precisam financiar startups de risco para obter exposição a ativos de criptografia.
A verificação da realidade do capital de risco
Ativos de criptografia de risco caíram 70% desde o pico de 23 bilhões de dólares em 2022, para apenas 6 bilhões de dólares em 2024.
O número de transações caiu de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Desde 2017, entre as 7650 empresas que levantaram financiamento da rodada inicial, apenas 17% avançaram para a rodada A.
E apenas 1% atingiu a rodada C.
Este é um processo maduro de investimento de risco em ativos de criptografia, que será doloroso para aqueles que pensam que a festa vai durar para sempre.
A mudança do foco de investimento
Os campos populares de 2021-2022 - jogos, NFT, DAO - quase desapareceram do interesse do capital de risco.
No primeiro trimestre de 2025, as empresas que constroem transações e infraestruturas atraíram a maior parte do capital de risco. Os protocolos DeFi arrecadaram 763 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, a categoria Web3/NFT/DAO/jogos, que antes dominava o número de transações, caiu para o quarto lugar na alocação de capital.
Isto indica que o capital de risco finalmente colocou o negócio de geração de receita acima da especulação impulsionada pela narrativa.
A infraestrutura que realmente impulsiona a negociação de ativos de criptografia recebeu financiamento.
As aplicações que as pessoas realmente usam conseguiram financiamento.
O protocolo que gera custos reais obteve financiamento.
E tudo o mais se tornará cada vez mais escasso em capital.
A inteligência artificial também se tornou um concorrente principal do capital de risco.
Desafios da taxa de graduação
A taxa de graduação de Ativos de criptografia da rodada de sementes à rodada A é de 17%.
Isto significa que entre cada seis empresas que levantam uma ronda de sementes, cinco nunca obterão financiamento de seguimento significativo.
Em comparação, cerca de 25-30% das empresas em fase de semente da indústria tecnológica tradicional chegam à Série A.
Os indicadores de sucesso dos ativos de criptografia sempre apresentaram falhas fundamentais.
Durante anos, o enredo dos ativos de criptografia tem sido simples: angariar capital de risco, construir algo que pareça inovador, lançar uma moeda e permitir que os investidores de varejo forneçam liquidez para a saída. O capital de risco não precisa que as empresas realmente se formem através de rodadas de financiamento, pois o mercado público lhes oferece alívio.
Esta rede de segurança já desapareceu. A maioria dos tokens emitidos em 2024 tem um preço de negociação que é apenas uma pequena parte da sua avaliação inicial. O token de um determinado protocolo foi emitido com uma avaliação totalmente diluída de 6,5 mil milhões de dólares e hoje caiu 80%. Os projetos com receitas mensais superiores a 1 milhão de dólares são poucos.
Quando o caminho para a listagem da moeda chega ao fim, a verdadeira taxa de graduação começa a se revelar. E o resultado não é otimista.
Tendência de centralização
Embora o número de transações tenha diminuído significativamente, o tamanho das transações apresentou uma mudança interessante. Desde 2022, a mediana das rodadas de sementes cresceu de forma significativa, embora o número total de empresas que arrecadaram fundos tenha diminuído.
Isto indica que a indústria está a consolidar-se em torno de apostas menores e maiores. A era do investimento em sementes de "rede" terminou.
A mensagem para os fundadores é clara: se você não está no círculo central, pode não conseguir financiamento. Se você não conseguir o financiamento de fundos de topo, suas oportunidades de obter financiamento subsequente diminuirão drasticamente.
Esta centralização não se limita apenas a fundos.
Os dados mostram que 44% das empresas em uma carteira de investimentos de um fundo de topo tiveram a participação desse fundo em rodadas de financiamento subsequentes.
Para outro fundo de topo, esta proporção é de 25%. Os melhores fundos não só escolhem vencedores, mas também asseguram ativamente que as empresas do seu portfólio continuem a receber financiamento.
Conclusão
Assistimos à transição de "protocolos DeFi revolucionários" para "soluções de blockchain empresarial".
Este ajuste é inevitável. Ao longo dos anos, o capital de risco em ativos de criptografia tem operado de uma forma fundamentalmente errada. As startups podiam angariar fundos apenas com um livro branco, lançar moedas para investidores de varejo a fim de obter liquidez e, em seguida, chamar isso de sucesso, independentemente de terem ou não construído algo que os usuários realmente desejavam.
O resultado é um ecossistema otimizado para ciclos de especulação em vez de criação de valor.
Agora, a indústria está passando por uma mudança tardia de especulação para substância.
O mercado finalmente começou a aplicar os padrões de desempenho que deveriam existir desde o início. Quando apenas 17% das empresas na rodada de sementes entram na rodada A de financiamento, isso significa que a eficiência do mercado finalmente alcançou este setor que antes era sustentado por narrativas excessivas.
Tudo isso trouxe desafios, mas também oportunidades. Para os fundadores que estão acostumados a levantar fundos com base no potencial dos tokens e não nos fundamentos comerciais, a nova realidade é cruel. Você precisa de usuários, receita e um caminho claro para a lucratividade.
Mas para aquelas empresas que constroem soluções para problemas reais e negócios genuínos, o ambiente nunca esteve tão bom. A competição por financiamento diminuiu, os investidores estão mais focados e os indicadores de sucesso estão mais claros.
O capital especulativo já se foi, ficando o enorme capital necessário para empresas verdadeiramente empreendedoras. Os investidores institucionais restantes não estão à procura do próximo projeto especulativo ou investimento em infraestrutura.
Os fundadores e investidores que sobreviveram a esta transformação construirão a infraestrutura para o próximo capítulo dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será baseado nos fundamentos comerciais, e não nos mecanismos das moedas.
A corrida ao ouro já terminou. A verdadeira construção apenas começou.