A estratégia de finanças na cadeia da Robinhood: liderando a onda de tokenização das ações dos EUA

30 de junho de 2025, Cannes, França. O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, anunciou no centro do palco uma série de novas iniciativas impressionantes: a Robinhood Chain construída sobre Arbitrum, negociação tokenizada de ações dos EUA, contratos futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, e um novo cartão de crédito que converte diretamente cashback em ativos criptográficos. Esta conferência de lançamento, chamada "To Catch a Token", mira na essência de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da Robinhood dispararam quase 10%, com uma capitalização de mercado ultrapassando os 76 bilhões de dólares, gerando uma reação entusiástica do mercado de criptomoedas e dos investidores de ações dos EUA.

Desde o disruptivo modelo de "zero comissões" até os reestruturadores financeiros na cadeia, a Robinhood está se aprofundando na arquitetura financeira global. Isto já não é mais o caminho de evolução de uma corretora comum, mas uma transformação estratégica que abrange tecnologia, produtos, regulamentação e pontos de entrada para os usuários. No contexto do afrouxamento da regulamentação de criptomoedas nos EUA e da crescente onda de tokenização de ativos globais, a Robinhood tenta construir primeiro um ecossistema completo de "moeda tokenizada americana + private equity + Layer2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporte transações e emissão de ativos na cadeia 24 horas por dia.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de desenvolvimento da Robinhood, analisando gradualmente como este "novo gigante financeiro" se transformou de uma corretora "barata e fácil de usar" em uma força central na onda de tokenização das ações americanas, aproveitando a tecnologia blockchain e as vantagens de conformidade.

A ascensão da Robinhood: do inovador sem comissões ao início do ecossistema financeiro na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, Vlad Tenev e Baiju Bhatt, inspirados pelo movimento "Ocupar Wall Street", perceberam com astúcia as injustiças estruturais no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutavam de privilégios de negociação devido às suas vantagens tecnológicas e de custos, enquanto os pequenos investidores eram bloqueados por altas comissões e barreiras complexas. Com a idealização da "democratização financeira", os dois fundadores, ambos nascidos na década de 90, começaram a desenvolver o Robinhood, um produto inovador que resolve precisamente as dores dos usuários. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado e rapidamente se tornou popular devido ao seu serviço de negociação de valores mobiliários sem comissões e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, mais de 50 mil pessoas se inscreveram para usá-lo, e a lista de espera superou um milhão antes do lançamento oficial. Em 2018, o número de usuários registrados na plataforma atingiu 4 milhões, superando corretoras tradicionais com 36 anos de história, marcando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na internet.

Com o amadurecimento dos modelos de negócios, a posição da Robinhood evoluiu de "plataforma de ações gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; o total de ativos dos clientes subiu para 221 bilhões de dólares, e o ativo médio gerido por usuário alcançou 8.566 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da Robinhood, mas também marcou a mudança na estrutura de usuários de "investidores novatos" para "a classe média predominante". Particularmente notável é que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um aumento de 90% em relação ao ano anterior, demonstrando plenamente sua taxa de penetração e aderência de ativos entre o grupo de jovens de alta e média renda.

A ambição da Robinhood vai muito além de "colocar ativos na cadeia"; ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando em direção à posição de "plataforma tudo-em-um de criptomoedas". Já em 2022, esse contorno estratégico havia tomado forma. Naquele ano, a Robinhood foi a primeira a lançar uma carteira não custodiada, permitindo aos usuários acessar livremente BTC e ETH, e integrando-se a protocolos DeFi mainstream; em 2023, ela abriu ainda mais a extração de ativos na cadeia, rompendo as barreiras das contas centralizadas; em 2024, adquiriu por 200 milhões de dólares uma conhecida bolsa de valores regulamentada na Europa, garantindo mais de 50 licenças financeiras em locais como Reino Unido, União Europeia e Singapura, além de integrar sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação 24 horas por dia. Este acordo não apenas reduziu drasticamente o ciclo de conformidade, mas também "empacotou" a capacidade de serviços institucionais da Robinhood com o quadro regulatório global, abrindo o caminho para sua entrada nas finanças na cadeia.

Desde a ausência de comissões até a configuração de criptomoedas, a Robinhood tem estado sempre na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas rapidamente trouxeram retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, com o negócio de criptomoedas contribuindo com impressionantes 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e as negociações de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios, como a tokenização de ações, mas também marca que a Robinhood já dominou três capacidades centrais: a entrada no comércio de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros. Como o fundador Tenev enfatizou várias vezes em público: "A missão final da Robinhood não é se tornar uma cópia de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro básico na cadeia acessível a todos."

A transição da Robinhood: Abrindo uma nova era de tokenização de ações dos EUA e investimentos globais na cadeia

No dia 30 de junho de 2025, durante o evento de lançamento "To Catch a Token" em Cannes, França, a Robinhood oficialmente elevou sua estratégia de criptomoeda a um novo patamar, e pela primeira vez esclareceu seu planejamento de mercado e sistema de produtos descentralizados. A estratégia central divulgada neste lançamento tem a Europa como base, girando em torno da "tokenização das ações americanas + contratos perpétuos + App de investimento completo". Em termos técnicos, a Robinhood anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA já foram tokenizados e estão na cadeia através da Arbitrum Layer2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 dentro do App. Mecanismos de distribuição de dividendos e desdobramentos em tempo real foram ativados, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Até o final do ano, a Robinhood planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Em consonância com esta estratégia, a Robinhood atualizou completamente o seu antigo App europeu para uma plataforma de investimento integrada e de uma só paragem. Além das funções de negociação de criptomoedas já existentes, a plataforma lançará a negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa adquirida. A interface móvel projetada para usuários europeus é extremamente simplificada, com a realização de lucros e paragens de perdas, bem como a configuração de alavancagem, todas feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizagem para usuários não profissionais, alcançando pela primeira vez a "democratização dos derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a Robinhood também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial como SpaceX e OpenAI, permitindo que usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, permitindo que usuários comuns participem diretamente em private equity na forma de ativos digitais pela primeira vez. Essa ruptura muda a estrutura de mercado originalmente dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade no private equity" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a Robinhood também implementou um mecanismo de incentivo de "bônus de 2% no depósito", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o núcleo da base de usuários da Robinhood, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de ETH e SOL, com abertura total no mercado americano, isentando o limite mínimo de valor e oferecendo um bônus de depósito de 2%. A Robinhood enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimento, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento AI da Robinhood, Cortex, também foi apresentado na conferência. Este assistente irá priorizar o atendimento a usuários membros pagos, integrando dados na cadeia, notícias de tokens, grandes transações e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a "Robinhood Chain" desenvolvida internamente pela Robinhood tornou-se uma infraestrutura fundamental. Esta blockchain pública Layer2, construída com base na pilha tecnológica Arbitrum, é definida como a primeira cadeia RWA nativa a servir ativos reais. O caminho de avanço em três fases já foi claramente delineado: a primeira fase será concluída pela Robinhood com a aquisição de ações dos EUA e a emissão de tokens 1:1; a segunda fase integrará as bolsas adquiridas no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados ainda tenham liquidez durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá totalmente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias de ativos, alcançando verdadeira soberania sobre os ativos. A Robinhood afirmou que esta blockchain pública iniciará testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquele momento, a Robinhood passará de uma plataforma de corretagem tradicional para uma camada de acesso chave à digitalização de ativos reais a nível global.

A quebra da Robinhood: riscos de conformidade e desafios da competição multidimensional

Na sua jornada em direção à tokenização financeira global, o principal desafio que a Robinhood enfrenta é a complexidade e a severidade do abismo regulatório. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os Tokens de segurança. A Chief Compliance Officer da Robinhood, Anna Lee, admitiu em vários fóruns da indústria que: "A conformidade da tokenização das ações dos EUA, especialmente no ponto de interseção entre as regulamentações tradicionais de valores mobiliários e os cenários inovadores da blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." A Robinhood, ao promover a tokenização de ações, ETFs e private equity, precisa encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações da blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado a "Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", essa lei ainda não foi votada no Senado, o que torna difícil fornecer à Robinhood uma proteção legal abrangente a curto prazo.

O mercado europeu tem uma regulamentação relativamente madura, mas ainda enfrenta desafios. O Regulamento do Mercado de Criptoativos da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de criptoativos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para a tokenização de valores mobiliários ainda estão em constante aprimoramento. A Robinhood não só precisa lidar com as diferenças de regulamentação entre os países, mas também deve enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação do investidor e declaração de impostos, o que resulta em altos custos de conformidade e execução complexa. David Chen destacou: "Operamos em várias jurisdições ao redor do mundo, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas é a pedra angular para manter a confiança do usuário."

A concorrência no setor também está se tornando cada vez mais intensa. Uma conhecida bolsa de valores construiu um ecossistema completo com sua própria Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo uma grande base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; um outro projeto de bolsa chamado xStocks está testando uma pequena quantidade de tokens de ações americanas na cadeia Solana, embora a liquidez ainda seja baixa, atraiu traders de alta frequência devido ao seu atraso extremamente baixo; algumas empresas de tecnologia financeira no mercado europeu estão se aprofundando através de "supermercados financeiros" e "trading social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se um forte concorrente da Robinhood em serviços de investimento abrangentes. Diante de uma competição multidimensional, a Robinhood não apenas precisa manter sua liderança em tecnologia, mas também deve construir barreiras difíceis de superar por meio de conformidade e experiência do usuário.

A Robinhood construiu atualmente três camadas de proteção essenciais. Primeiro, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, a Robinhood possui qualificações legais para emissão e negociação de valores, fornecendo uma sólida proteção legal para a tokenização de valores. Em segundo lugar, a aquisição da bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a mais de 5000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo durante os períodos de fechamento das bolsas tradicionais. Por último, a Robinhood conta com dezenas de milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a nova geração de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. Sua nova funcionalidade de reembolso de criptomoedas com cartão de crédito também possibilitou uma conexão perfeita entre consumo off-chain e gerenciamento de ativos on-chain, criando uma experiência fluida de on-chain.