Num mundo onde os conservadores de Wall Street muitas vezes discutem o "uso" das criptomoedas com um tom de zombaria, os veteranos já viram tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes com um brilho deslumbrante, deixando os investidores entusiasmados com memecoins e NFTs. Além de serem utilizados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, suas aplicações em outras áreas frequentemente revelam falhas e insuficiências.
No entanto, a mais recente onda de entusiasmo é diferente. Em 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a "Lei das Stablecoins" (GENIUS Act), que fornece a tão desejada certeza regulatória para as stablecoins (tokens criptográficos suportados por ativos tradicionais, geralmente dólares). A indústria está em um período de crescimento explosivo; agora, os profissionais de Wall Street estão ansiosos para se envolver. A "tokenização" também está em ascensão: o volume de transações de ativos em blockchain está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos do mercado monetário e até mesmo private equity e dívidas.
Como em qualquer revolução, os revolucionários estão em êxtase, enquanto os conservadores estão preocupados. O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), afirmou que essa nova tecnologia pode "estabelecer as bases para que as criptomoedas se tornem um pilar do sistema financeiro global". A visão da presidente do BCE, Christine Lagarde (Christine Lagarde), é ligeiramente diferente. Ela expressa preocupação de que o surgimento das stablecoins seja equivalente a "privatização da moeda".
Ambas as partes estão cientes da escala da transformação à frente. Atualmente, o mercado principal pode enfrentar uma mudança mais disruptiva do que a especulação inicial em criptomoedas. O Bitcoin e outras criptomoedas prometem tornar-se ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens ou, pode-se dizer, veículos que representam outros ativos. Isso pode não parecer impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no campo das finanças modernas realmente mudaram a forma como os ativos são embalados, fracionados e reestruturados - fundos negociados em bolsa ( ETF ), eurodólares e dívida securitizada são exemplos típicos disso.
Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered prevê que, em três anos, o valor de mercado alcançará 2 trilhões de dólares. No mês passado, o maior banco dos EUA, JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de stablecoin chamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), apesar do longo ceticismo do CEO Jamie Dimon em relação às criptomoedas. O valor de mercado dos ativos tokenizados é de apenas 25 bilhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. Em 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo que eles negociassem ações e ETFs dos EUA fora do horário normal de negociação.
As stablecoins make transaction costs low and fast, ownership is instantly recorded on a digital ledger, eliminating intermediaries that operate traditional payment channels. This is particularly valuable for currently costly and slow cross-border transactions. Although stablecoins currently account for less than 1% of global financial transactions, the GENIUS Act will provide support for them. This act confirms that stablecoins are not securities and requires that stablecoins must be fully backed by safe, liquid assets. Reportedly, retail giants including Amazon and Walmart are considering launching their own stablecoins. For consumers, these stablecoins could be akin to gift cards, providing a balance for spending at retailers, and may be offered at lower prices. This would eliminate companies like Mastercard and Visa, which facilitate profit margins of about 2% on sales in the US.
Os ativos tokenizados são cópias digitais de outros ativos, sejam fundos, ações de empresas ou uma cesta de mercadorias. Assim como as stablecoins, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente em transações que envolvem ativos de baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas, uma vez que as bolsas onde as ações estão listadas não precisam estar em funcionamento, mas as vantagens de fazer isso são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo marginal de negociação já é muito baixo, ou até mesmo zero.
Esforço de tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão elaborados. Tomemos como exemplo os fundos do mercado monetário, que investem em títulos do Tesouro. As versões tokenizadas podem também servir como meio de pagamento. Esses tokens, assim como as stablecoins, são apoiados por ativos seguros e podem ser trocados sem problemas na blockchain. Eles também representam um investimento superior às taxas bancárias. A taxa média de juros das contas de poupança nos EUA é inferior a 0,6%; muitos fundos do mercado monetário têm rendimentos de até 4%. O maior fundo tokenizado do mercado monetário da BlackRock atualmente vale mais de 2 bilhões de dólares. "Eu prevejo que, um dia, os fundos tokenizados serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores.
Isso terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes. Os bancos podem estar tentando entrar no novo campo de embalagens digitais, mas uma das razões para isso é a consciência de que os tokens representam uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, em última análise, reduzir a atratividade dos depósitos bancários. A American Bankers Association aponta que se os bancos perderem cerca de 10% de seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma mais barata de financiamento), seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, as margens de lucro dos bancos serão pressionadas.
Esses novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo. Por exemplo, os detentores de tokens de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), em vez das próprias ações. Portanto, eles não podem obter os direitos de voto normalmente concedidos pela posse de ações. Se o emissor do token falir, os detentores ficarão em apuros e precisarão competir com outros credores da empresa falida pela propriedade do ativo subjacente. A fintech Linqto, que entrou com pedido de falência no início deste mês, enfrentou uma situação semelhante. A empresa havia emitido ações de empresas privadas através de veículos de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se realmente possuem os ativos que acreditam possuir.
Esta é uma das maiores oportunidades de tokenização, mas ao mesmo tempo traz as maiores dificuldades para os reguladores. Emparelhar ativos privados não líquidos com tokens facilmente negociáveis abriu um mercado fechado para milhões de investidores de varejo, que possuem trilhões de dólares para alocar. Eles podem comprar ações de empresas privadas excitantes que atualmente estão fora de alcance. Isso levanta a questão. A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) sobre empresas listadas é muito maior do que sobre empresas privadas, e é por isso que as primeiras são mais adequadas para investimento de varejo. Tokens que representam ações privadas transformariam o capital privado de outrora em ativos que podem ser negociados com a mesma facilidade que um ETF. No entanto, os emissores de ETFs prometem fornecer liquidez intradiária por meio da negociação de ativos subjacentes, enquanto os provedores de tokens não fazem isso. Em uma escala grande o suficiente, os tokens podem, de fato, transformar empresas privadas em empresas listadas, sem qualquer dos requisitos de divulgação normalmente exigidos.
Até mesmo os reguladores que apoiam as criptomoedas querem traçar uma linha. A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester Peirce, é chamada de "mamãe das criptomoedas" por sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração feita em 9 de julho, ela enfatizou que os tokens não devem ser usados para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados ainda são valores mobiliários", escreveu ela. Portanto, independentemente de os valores mobiliários adotarem uma nova embalagem de criptomoeda, as empresas que emitem valores mobiliários devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a abundância de novos ativos com estruturas inovadoras significa que os reguladores estarão, na prática, constantemente em um estado de perseguição.
Assim, existe um paradoxo. Se as stablecoins realmente forem úteis, elas também serão verdadeiramente disruptivas. Quanto maior a atratividade dos ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão transformar as finanças, uma mudança que é tanto emocionante quanto preocupante. Independentemente de como o equilíbrio entre os dois seja, uma coisa já está clara: a ideia de que as criptomoedas ainda não produziram nenhuma inovação digna de nota já é coisa do passado.
Ver original
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
Da zombaria de Wall Street ao mercado de trilhões de dólares: como as moedas estáveis estão a remodelar o sistema financeiro
Compilado por: Liam
Num mundo onde os conservadores de Wall Street muitas vezes discutem o "uso" das criptomoedas com um tom de zombaria, os veteranos já viram tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes com um brilho deslumbrante, deixando os investidores entusiasmados com memecoins e NFTs. Além de serem utilizados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, suas aplicações em outras áreas frequentemente revelam falhas e insuficiências.
No entanto, a mais recente onda de entusiasmo é diferente. Em 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a "Lei das Stablecoins" (GENIUS Act), que fornece a tão desejada certeza regulatória para as stablecoins (tokens criptográficos suportados por ativos tradicionais, geralmente dólares). A indústria está em um período de crescimento explosivo; agora, os profissionais de Wall Street estão ansiosos para se envolver. A "tokenização" também está em ascensão: o volume de transações de ativos em blockchain está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos do mercado monetário e até mesmo private equity e dívidas.
Como em qualquer revolução, os revolucionários estão em êxtase, enquanto os conservadores estão preocupados. O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), afirmou que essa nova tecnologia pode "estabelecer as bases para que as criptomoedas se tornem um pilar do sistema financeiro global". A visão da presidente do BCE, Christine Lagarde (Christine Lagarde), é ligeiramente diferente. Ela expressa preocupação de que o surgimento das stablecoins seja equivalente a "privatização da moeda".
Ambas as partes estão cientes da escala da transformação à frente. Atualmente, o mercado principal pode enfrentar uma mudança mais disruptiva do que a especulação inicial em criptomoedas. O Bitcoin e outras criptomoedas prometem tornar-se ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens ou, pode-se dizer, veículos que representam outros ativos. Isso pode não parecer impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no campo das finanças modernas realmente mudaram a forma como os ativos são embalados, fracionados e reestruturados - fundos negociados em bolsa ( ETF ), eurodólares e dívida securitizada são exemplos típicos disso.
Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered prevê que, em três anos, o valor de mercado alcançará 2 trilhões de dólares. No mês passado, o maior banco dos EUA, JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de stablecoin chamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), apesar do longo ceticismo do CEO Jamie Dimon em relação às criptomoedas. O valor de mercado dos ativos tokenizados é de apenas 25 bilhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. Em 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo que eles negociassem ações e ETFs dos EUA fora do horário normal de negociação.
As stablecoins make transaction costs low and fast, ownership is instantly recorded on a digital ledger, eliminating intermediaries that operate traditional payment channels. This is particularly valuable for currently costly and slow cross-border transactions. Although stablecoins currently account for less than 1% of global financial transactions, the GENIUS Act will provide support for them. This act confirms that stablecoins are not securities and requires that stablecoins must be fully backed by safe, liquid assets. Reportedly, retail giants including Amazon and Walmart are considering launching their own stablecoins. For consumers, these stablecoins could be akin to gift cards, providing a balance for spending at retailers, and may be offered at lower prices. This would eliminate companies like Mastercard and Visa, which facilitate profit margins of about 2% on sales in the US.
Os ativos tokenizados são cópias digitais de outros ativos, sejam fundos, ações de empresas ou uma cesta de mercadorias. Assim como as stablecoins, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente em transações que envolvem ativos de baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas, uma vez que as bolsas onde as ações estão listadas não precisam estar em funcionamento, mas as vantagens de fazer isso são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo marginal de negociação já é muito baixo, ou até mesmo zero.
Esforço de tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão elaborados. Tomemos como exemplo os fundos do mercado monetário, que investem em títulos do Tesouro. As versões tokenizadas podem também servir como meio de pagamento. Esses tokens, assim como as stablecoins, são apoiados por ativos seguros e podem ser trocados sem problemas na blockchain. Eles também representam um investimento superior às taxas bancárias. A taxa média de juros das contas de poupança nos EUA é inferior a 0,6%; muitos fundos do mercado monetário têm rendimentos de até 4%. O maior fundo tokenizado do mercado monetário da BlackRock atualmente vale mais de 2 bilhões de dólares. "Eu prevejo que, um dia, os fundos tokenizados serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores.
Isso terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes. Os bancos podem estar tentando entrar no novo campo de embalagens digitais, mas uma das razões para isso é a consciência de que os tokens representam uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, em última análise, reduzir a atratividade dos depósitos bancários. A American Bankers Association aponta que se os bancos perderem cerca de 10% de seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma mais barata de financiamento), seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, as margens de lucro dos bancos serão pressionadas.
Esses novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo. Por exemplo, os detentores de tokens de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), em vez das próprias ações. Portanto, eles não podem obter os direitos de voto normalmente concedidos pela posse de ações. Se o emissor do token falir, os detentores ficarão em apuros e precisarão competir com outros credores da empresa falida pela propriedade do ativo subjacente. A fintech Linqto, que entrou com pedido de falência no início deste mês, enfrentou uma situação semelhante. A empresa havia emitido ações de empresas privadas através de veículos de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se realmente possuem os ativos que acreditam possuir.
Esta é uma das maiores oportunidades de tokenização, mas ao mesmo tempo traz as maiores dificuldades para os reguladores. Emparelhar ativos privados não líquidos com tokens facilmente negociáveis abriu um mercado fechado para milhões de investidores de varejo, que possuem trilhões de dólares para alocar. Eles podem comprar ações de empresas privadas excitantes que atualmente estão fora de alcance. Isso levanta a questão. A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) sobre empresas listadas é muito maior do que sobre empresas privadas, e é por isso que as primeiras são mais adequadas para investimento de varejo. Tokens que representam ações privadas transformariam o capital privado de outrora em ativos que podem ser negociados com a mesma facilidade que um ETF. No entanto, os emissores de ETFs prometem fornecer liquidez intradiária por meio da negociação de ativos subjacentes, enquanto os provedores de tokens não fazem isso. Em uma escala grande o suficiente, os tokens podem, de fato, transformar empresas privadas em empresas listadas, sem qualquer dos requisitos de divulgação normalmente exigidos.
Até mesmo os reguladores que apoiam as criptomoedas querem traçar uma linha. A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester Peirce, é chamada de "mamãe das criptomoedas" por sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração feita em 9 de julho, ela enfatizou que os tokens não devem ser usados para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados ainda são valores mobiliários", escreveu ela. Portanto, independentemente de os valores mobiliários adotarem uma nova embalagem de criptomoeda, as empresas que emitem valores mobiliários devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a abundância de novos ativos com estruturas inovadoras significa que os reguladores estarão, na prática, constantemente em um estado de perseguição.
Assim, existe um paradoxo. Se as stablecoins realmente forem úteis, elas também serão verdadeiramente disruptivas. Quanto maior a atratividade dos ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão transformar as finanças, uma mudança que é tanto emocionante quanto preocupante. Independentemente de como o equilíbrio entre os dois seja, uma coisa já está clara: a ideia de que as criptomoedas ainda não produziram nenhuma inovação digna de nota já é coisa do passado.