Do ponto de vista da história bancária dos Estados Unidos, o futuro desenvolvimento das moedas estáveis
Apesar de as moedas estáveis terem sido usadas por milhões de pessoas e terem negociado trilhões de dólares em valor, ainda existem ambiguidades na sua definição e compreensão.
A moeda estável, como um meio de armazenamento de valor e de troca, geralmente está atrelada ao dólar americano. Apesar de ter apenas 5 anos de desenvolvimento, seu caminho evolutivo possui um significado importante: de não totalmente colateralizada a supercolateralizada, de centralizada a descentralizada. Isso nos ajuda a entender a estrutura técnica da moeda estável e a eliminar mal-entendidos no mercado.
A moeda estável, como inovação de pagamento, simplificou a forma de transferência de valor, construindo um mercado paralelo à infraestrutura financeira tradicional, com um volume de transações anual que até supera as principais redes de pagamento.
Para entender as limitações e a escalabilidade das moedas estáveis, pode-se analisar a sua tendência de desenvolvimento a partir da história do desenvolvimento bancário. Assim como muitos produtos no mercado das criptomoedas, as moedas estáveis podem replicar a trajetória de desenvolvimento do setor bancário, começando com depósitos e notas simples, e gradualmente alcançando uma complexa expansão do crédito na oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário nos Estados Unidos. O artigo começa por apresentar o desenvolvimento das moedas estáveis nos últimos anos, seguido de uma comparação com a história do desenvolvimento do setor bancário nos Estados Unidos, a fim de realizar uma comparação eficaz entre as moedas estáveis e o setor bancário. Neste processo, o artigo irá explorar três formas recentes de moedas estáveis que emergiram: moeda estável suportada por moeda fiduciária, moeda estável suportada por ativos e um dólar sintético suportado por estratégias, para vislumbrar o futuro.
Um. Desenvolvimento das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis já mostrou quais caminhos são viáveis e quais não são.
Os usuários iniciais utilizam moeda estável suportada por moeda fiduciária para transferências e poupança. Embora a moeda estável gerada por protocolos de empréstimo descentralizados sobrecolaterizados seja útil e confiável, a demanda real é limitada. Os usuários claramente preferem moeda estável cotada em dólares, em vez de outras moedas estáveis.
Algumas categorias de moeda estável falharam, como as moedas estáveis descentralizadas de baixa taxa de garantia, como a Luna-Terra, que acabaram em desastre. Outras categorias, como as moedas estáveis de rendimento, embora emocionantes, enfrentam obstáculos em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso das moedas estáveis, outros tokens denominados em dólares também surgiram. Os dólares sintéticos suportados por estratégias como a Ethena são uma nova categoria de produtos, que ainda não atingiu os padrões de segurança das moedas estáveis com suporte legal, e atualmente são principalmente utilizados por usuários de DeFi.
Assistimos também à rápida popularização de moedas estáveis apoiadas por fiat, como Tether-USDT, Circle-USDC, que são populares devido à sua simplicidade e segurança. A adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é relativamente lenta, apesar de esses ativos representarem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
Analisar a moeda estável através da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar estas tendências.
II. História do desenvolvimento bancário nos EUA: depósitos bancários e moeda americana
Entender a história do setor bancário dos Estados Unidos ajuda a compreender como as moedas estáveis imitam o desenvolvimento do sistema bancário.
Antes da promulgação da Lei do Federal Reserve em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes níveis de risco e valor real.
O valor "real" de notas bancárias, depósitos e cheques pode variar significativamente, dependendo do emissor, da facilidade de resgate e da confiabilidade do emissor. Antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra riscos bancários.
Naquela época, um dólar não era equivalente a outro dólar.
A razão está no fato de que os bancos enfrentam a contradição entre lucrar com os investimentos em depósitos e garantir a segurança dos depósitos. Para obter lucro, os bancos precisam conceder empréstimos e assumir riscos de investimento; para garantir a segurança, os bancos também precisam gerenciar riscos e manter posições.
Até à promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, um dólar era basicamente equivalente a outro dólar.
Hoje, os bancos utilizam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar de estratégias simples como market making ou hedge, de acordo com a regra Volcker. A regra Volcker visa limitar as operações de trading de alto risco dos bancos, reduzindo as atividades especulativas do banco de retalho, a fim de diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que os depósitos são muito seguros, a verdade é que não é assim. O colapso do Silicon Valley Bank em 2023 devido a um desajuste de fundos que levou à falta de liquidez é uma lição dolorosa.
Os bancos ganham lucro com a diferença de juros por meio de investimentos em depósitos, equilibrando lucros e riscos nos bastidores. Os usuários geralmente não sabem como os bancos lidam com os depósitos, embora os bancos consigam garantir a segurança dos depósitos, mesmo em períodos de turbulência.
O crédito é uma parte importante da atividade bancária e também uma forma de aumentar a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. Embora, devido à regulamentação, à proteção do consumidor, à adoção generalizada e à melhoria da gestão de riscos, os consumidores possam considerar os depósitos como um saldo unificado relativamente sem risco.
A moeda estável oferece aos usuários uma experiência semelhante a depósitos bancários e títulos—armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos—mas na forma "auto-hospedada" não vinculada. A moeda estável seguirá o exemplo das moedas fiduciárias, começando com depósitos bancários simples e títulos, e à medida que os protocolos de empréstimos descentralizados em cadeia se tornem mais maduros, as moedas estáveis apoiadas por ativos se tornarão cada vez mais populares.
Três, do ponto de vista dos depósitos bancários, veja a moeda estável
Com base nesse contexto, podemos avaliar três tipos de moeda estável a partir da perspectiva dos bancos de varejo - moeda estável suportada por fiat, moeda estável suportada por ativos e dólar sintético suportado por estratégias.
3.1 moeda estável suportada por moeda fiduciária
As moedas estáveis apoiadas por lei são semelhantes aos bilhetes bancários dos Estados Unidos no período do National Banking Act de 1865-1913. Naquela época, os bilhetes bancários eram notas ao portador emitidas pelos bancos, e a legislação exigia que fossem resgatáveis por dólares ou moeda legal equivalentes. Embora o valor dos bilhetes bancários pudesse variar de acordo com a reputação do emissor, a acessibilidade e a capacidade de pagamento, a maioria das pessoas confiava nos bilhetes bancários.
As moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Elas são tokens que podem ser diretamente trocados por moeda fiduciária de fácil compreensão e confiável, mas apresentam um aviso semelhante: notas de papel são títulos anônimos que qualquer pessoa pode trocar, mas o detentor pode ter dificuldade em fazer a troca. Com o tempo, as pessoas passaram a aceitar encontrar contrapartes que troquem notas de papel por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária estão cada vez mais confiantes em encontrar comerciantes de alta qualidade através das exchanges.
A pressão regulatória e as preferências dos usuários atraem mais usuários para moedas estáveis apoiadas em moeda fiduciária, que representam mais de 94% do fornecimento total de moedas estáveis. A Circle e a Tether dominam a emissão de moedas estáveis apoiadas em moeda fiduciária, emitindo um total de mais de 150 bilhões de dólares em moedas estáveis apoiadas em moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Para aumentar a confiança, a moeda fiduciária apoia a aceitação de moedas estáveis auditadas por uma conhecida firma de contabilidade e obtém licenças adequadas que atendem aos requisitos de conformidade. Essas auditorias visam garantir que o emissor tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou títulos do tesouro de curto prazo para pagamentos de resgates de curto prazo, e que haja um montante total de colateral fiduciário de 1:1 para suportar a aceitação de cada moeda estável.
A prova de reserva verificável e a emissão de moeda estável descentralizada são caminhos viáveis, mas não são amplamente adotados. A prova de reserva verificável pode ser realizada através de zkTLS, aumentando a auditabilidade, mas ainda depende de autoridades centralizadas confiáveis.
A emissão descentralizada de moeda estável apoiada por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem questões regulatórias. Por exemplo, é necessário manter no blockchain títulos do Tesouro dos EUA com risco semelhante ao de títulos do governo tradicional, o que atualmente não é possível, mas tornaria mais fácil para os usuários confiarem na moeda estável apoiada por moeda fiduciária.
( 3.2 ativos suportados por moeda estável
Os stablecoins suportados por ativos são o resultado de protocolos de empréstimo em cadeia, imitando a forma como os bancos criam nova moeda através do crédito. Protocolos de empréstimo descentralizados com colateralização excessiva emitem novos stablecoins, suportados por colaterais com alta liquidez em cadeia.
O seu funcionamento é semelhante ao de uma conta de depósitos à ordem, onde os fundos são parte de um novo capital criado através de complexos sistemas de empréstimo, regulação e gestão de riscos.
A maior parte da moeda em circulação ) M2 da oferta monetária ### é criada pelos bancos através do crédito. Os bancos usam vários empréstimos para criar moeda, enquanto os protocolos de empréstimo em cadeia usam ativos em cadeia como colateral para criar moeda estável lastreada em ativos.
O sistema de bancos com reservas fracionárias permite que o crédito crie nova moeda, tendo começado com a Lei das Bancas da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema tem amadurecido gradualmente, passando por atualizações significativas em 1933, 1971 e 2020.
Cada mudança aumentou a confiança na criação de um novo sistema monetário através do crédito. Os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal e os bancos e reguladores estão constantemente a melhorar práticas e processos para reduzir riscos. Há 110 anos, o crédito representa uma proporção cada vez maior da oferta monetária nos Estados Unidos, e agora constitui a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos de forma segura:
Empréstimos com margem ( para ativos ) em mercados com liquidez e práticas de liquidação rápida.
Realizar uma análise estatística em grande escala do grupo de empréstimos ( empréstimos hipotecários )
Fornecer serviços de subscrição atenciosos e personalizados ( empréstimo comercial )
Os protocolos de empréstimo descentralizados em blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas a dar os primeiros passos e ainda há um longo caminho a percorrer.
O famoso protocolo de empréstimo descentralizado e sobrecolateralizado é transparente, testado de forma abrangente e conservador. O Sky Protocol emite moeda estável lastreada em ativos com baixa volatilidade e alta liquidez, com regras rigorosas sobre a taxa de colateralização, bem como sobre governança e protocolos de liquidação. Isso garante que, mesmo com mudanças nas condições de mercado, os colaterais possam ser vendidos de forma segura, protegendo o valor de resgate da moeda estável lastreada em ativos.
Os usuários podem avaliar o contrato de empréstimo hipotecário com base em quatro critérios:
Transparência na governação
Suporte à proporção, qualidade e volatilidade dos ativos de moeda estável
Segurança de contratos inteligentes
Capacidade de manter a razão de colateral de empréstimo em tempo real
A moeda estável suportada por ativos é um novo financiamento criado através de empréstimos suportados por ativos, mas a prática de empréstimos é mais transparente, auditável e compreensível. Os usuários podem auditar as garantias da moeda estável suportada por ativos, ao contrário do sistema bancário tradicional, onde os depósitos só podem ser confiados à decisão de investimento dos executivos do banco.
A descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os riscos que as leis de valores mobiliários visam abordar. Isso é importante para a moeda estável, porque os ativos que suportam a moeda estável realmente descentralizada podem estar além do alcance das leis de valores mobiliários - essa análise pode ser restrita apenas a moedas estáveis suportadas por ativos que dependem completamente de garantias nativas digitais.
Com mais atividades económicas a migrar para a cadeia, espera-se que ocorram duas coisas: mais ativos se tornarão colaterais utilizados em protocolos de empréstimo na cadeia; as moedas estáveis suportadas por ativos ocuparão uma maior fatia da moeda na cadeia. Outros tipos de empréstimos poderão eventualmente ser concedidos com segurança na cadeia, ampliando ainda mais a oferta de moeda na cadeia.
A maturidade dos protocolos de empréstimos em cadeia leva tempo. Temos razões para esperar que, em um futuro próximo, as pessoas possam usar moedas estáveis apoiadas por ativos com a mesma facilidade com que usam moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária para transações.
( 3.3 estratégia suportada de moeda estável
Recentemente, alguns projetos lançaram tokens com valor nominal de 1 dólar, representando uma combinação de colateral e estratégias de investimento. Esses tokens costumam ser confundidos com moedas estáveis, mas os dólares sintéticos suportados por estratégias não devem ser considerados moedas estáveis, pelas seguintes razões:
O dólar sintético suportado por estratégias )SBSD### expõe os usuários diretamente ao risco de gestão ativa de ativos. Normalmente, são tokens descentralizados e subcolateralizados, com atributos de derivativos financeiros. Mais especificamente, o SBSD é uma quota em dólares de um fundo de hedge aberto — essa estrutura é difícil de auditar e pode expor os usuários ao risco de troca centralizada e à volatilidade dos preços dos ativos.
Essas características tornam o SBSD inadequado como um armazenamento de valor confiável ou meio de troca, enquanto o principal uso das moedas estáveis é exatamente esse. Embora o SBSD possa ser construído de várias maneiras, com riscos e estabilidade variados, todos eles oferecem produtos financeiros denominados em dólares que as pessoas podem querer incluir em suas carteiras.
O SBSD pode ser construído sobre várias estratégias, como negociação de base ou participação em protocolos de geração de rendimento. Estes projetos gerem riscos e retornos, geralmente permitindo que os usuários obtenham rendimento sobre a posição em dinheiro. Ao gerir o risco com rendimento, os projetos podem gerar um SBSD que produz rendimento.
Os usuários devem entender profundamente os riscos e mecanismos antes de usar qualquer moeda estável (SBSD). Os usuários de DeFi também devem considerar as consequências do uso de SBSD em suas estratégias DeFi, pois a desvinculação pode causar sérias reações em cadeia. Quando um ativo se desvincula ou um ativo de referência de repente desvaloriza, os derivativos que dependem da estabilidade de preços e de rendimentos estáveis podem se tornar repentinamente instáveis. Mas quando a estratégia inclui componentes centralizados, de código fechado ou não auditáveis, pode ser difícil ou não garantir os riscos de qualquer estratégia dada.
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FloorSweeper
· 6h atrás
fraco alfa na história... os ciclos de mercado repetem-se, mãos de papel acabam sempre por se dar mal lmao
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MetaverseMigrant
· 07-26 18:16
Cinco anos de capitalização de mercado subiram ao céu? Fiquei tão surpreso que minha mandíbula caiu.
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ClassicDumpster
· 07-25 20:52
moeda estável é o dólar digital, né?
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PerennialLeek
· 07-25 20:52
Com esse desenvolvimento, eu até acho que a moeda estável vai substituir o dólar.
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MetaverseVagrant
· 07-25 20:34
Em 5 anos, fizemos tantas coisas que até os cães do monopólio centralizado choram.
A partir da história dos bancos americanos, analisando a tendência de desenvolvimento das moedas estáveis.
Do ponto de vista da história bancária dos Estados Unidos, o futuro desenvolvimento das moedas estáveis
Apesar de as moedas estáveis terem sido usadas por milhões de pessoas e terem negociado trilhões de dólares em valor, ainda existem ambiguidades na sua definição e compreensão.
A moeda estável, como um meio de armazenamento de valor e de troca, geralmente está atrelada ao dólar americano. Apesar de ter apenas 5 anos de desenvolvimento, seu caminho evolutivo possui um significado importante: de não totalmente colateralizada a supercolateralizada, de centralizada a descentralizada. Isso nos ajuda a entender a estrutura técnica da moeda estável e a eliminar mal-entendidos no mercado.
A moeda estável, como inovação de pagamento, simplificou a forma de transferência de valor, construindo um mercado paralelo à infraestrutura financeira tradicional, com um volume de transações anual que até supera as principais redes de pagamento.
Para entender as limitações e a escalabilidade das moedas estáveis, pode-se analisar a sua tendência de desenvolvimento a partir da história do desenvolvimento bancário. Assim como muitos produtos no mercado das criptomoedas, as moedas estáveis podem replicar a trajetória de desenvolvimento do setor bancário, começando com depósitos e notas simples, e gradualmente alcançando uma complexa expansão do crédito na oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário nos Estados Unidos. O artigo começa por apresentar o desenvolvimento das moedas estáveis nos últimos anos, seguido de uma comparação com a história do desenvolvimento do setor bancário nos Estados Unidos, a fim de realizar uma comparação eficaz entre as moedas estáveis e o setor bancário. Neste processo, o artigo irá explorar três formas recentes de moedas estáveis que emergiram: moeda estável suportada por moeda fiduciária, moeda estável suportada por ativos e um dólar sintético suportado por estratégias, para vislumbrar o futuro.
Um. Desenvolvimento das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis já mostrou quais caminhos são viáveis e quais não são.
Os usuários iniciais utilizam moeda estável suportada por moeda fiduciária para transferências e poupança. Embora a moeda estável gerada por protocolos de empréstimo descentralizados sobrecolaterizados seja útil e confiável, a demanda real é limitada. Os usuários claramente preferem moeda estável cotada em dólares, em vez de outras moedas estáveis.
Algumas categorias de moeda estável falharam, como as moedas estáveis descentralizadas de baixa taxa de garantia, como a Luna-Terra, que acabaram em desastre. Outras categorias, como as moedas estáveis de rendimento, embora emocionantes, enfrentam obstáculos em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso das moedas estáveis, outros tokens denominados em dólares também surgiram. Os dólares sintéticos suportados por estratégias como a Ethena são uma nova categoria de produtos, que ainda não atingiu os padrões de segurança das moedas estáveis com suporte legal, e atualmente são principalmente utilizados por usuários de DeFi.
Assistimos também à rápida popularização de moedas estáveis apoiadas por fiat, como Tether-USDT, Circle-USDC, que são populares devido à sua simplicidade e segurança. A adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é relativamente lenta, apesar de esses ativos representarem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
Analisar a moeda estável através da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar estas tendências.
II. História do desenvolvimento bancário nos EUA: depósitos bancários e moeda americana
Entender a história do setor bancário dos Estados Unidos ajuda a compreender como as moedas estáveis imitam o desenvolvimento do sistema bancário.
Antes da promulgação da Lei do Federal Reserve em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes níveis de risco e valor real.
O valor "real" de notas bancárias, depósitos e cheques pode variar significativamente, dependendo do emissor, da facilidade de resgate e da confiabilidade do emissor. Antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra riscos bancários.
Naquela época, um dólar não era equivalente a outro dólar.
A razão está no fato de que os bancos enfrentam a contradição entre lucrar com os investimentos em depósitos e garantir a segurança dos depósitos. Para obter lucro, os bancos precisam conceder empréstimos e assumir riscos de investimento; para garantir a segurança, os bancos também precisam gerenciar riscos e manter posições.
Até à promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, um dólar era basicamente equivalente a outro dólar.
Hoje, os bancos utilizam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar de estratégias simples como market making ou hedge, de acordo com a regra Volcker. A regra Volcker visa limitar as operações de trading de alto risco dos bancos, reduzindo as atividades especulativas do banco de retalho, a fim de diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que os depósitos são muito seguros, a verdade é que não é assim. O colapso do Silicon Valley Bank em 2023 devido a um desajuste de fundos que levou à falta de liquidez é uma lição dolorosa.
Os bancos ganham lucro com a diferença de juros por meio de investimentos em depósitos, equilibrando lucros e riscos nos bastidores. Os usuários geralmente não sabem como os bancos lidam com os depósitos, embora os bancos consigam garantir a segurança dos depósitos, mesmo em períodos de turbulência.
O crédito é uma parte importante da atividade bancária e também uma forma de aumentar a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. Embora, devido à regulamentação, à proteção do consumidor, à adoção generalizada e à melhoria da gestão de riscos, os consumidores possam considerar os depósitos como um saldo unificado relativamente sem risco.
A moeda estável oferece aos usuários uma experiência semelhante a depósitos bancários e títulos—armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos—mas na forma "auto-hospedada" não vinculada. A moeda estável seguirá o exemplo das moedas fiduciárias, começando com depósitos bancários simples e títulos, e à medida que os protocolos de empréstimos descentralizados em cadeia se tornem mais maduros, as moedas estáveis apoiadas por ativos se tornarão cada vez mais populares.
Três, do ponto de vista dos depósitos bancários, veja a moeda estável
Com base nesse contexto, podemos avaliar três tipos de moeda estável a partir da perspectiva dos bancos de varejo - moeda estável suportada por fiat, moeda estável suportada por ativos e dólar sintético suportado por estratégias.
3.1 moeda estável suportada por moeda fiduciária
As moedas estáveis apoiadas por lei são semelhantes aos bilhetes bancários dos Estados Unidos no período do National Banking Act de 1865-1913. Naquela época, os bilhetes bancários eram notas ao portador emitidas pelos bancos, e a legislação exigia que fossem resgatáveis por dólares ou moeda legal equivalentes. Embora o valor dos bilhetes bancários pudesse variar de acordo com a reputação do emissor, a acessibilidade e a capacidade de pagamento, a maioria das pessoas confiava nos bilhetes bancários.
As moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Elas são tokens que podem ser diretamente trocados por moeda fiduciária de fácil compreensão e confiável, mas apresentam um aviso semelhante: notas de papel são títulos anônimos que qualquer pessoa pode trocar, mas o detentor pode ter dificuldade em fazer a troca. Com o tempo, as pessoas passaram a aceitar encontrar contrapartes que troquem notas de papel por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária estão cada vez mais confiantes em encontrar comerciantes de alta qualidade através das exchanges.
A pressão regulatória e as preferências dos usuários atraem mais usuários para moedas estáveis apoiadas em moeda fiduciária, que representam mais de 94% do fornecimento total de moedas estáveis. A Circle e a Tether dominam a emissão de moedas estáveis apoiadas em moeda fiduciária, emitindo um total de mais de 150 bilhões de dólares em moedas estáveis apoiadas em moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Para aumentar a confiança, a moeda fiduciária apoia a aceitação de moedas estáveis auditadas por uma conhecida firma de contabilidade e obtém licenças adequadas que atendem aos requisitos de conformidade. Essas auditorias visam garantir que o emissor tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou títulos do tesouro de curto prazo para pagamentos de resgates de curto prazo, e que haja um montante total de colateral fiduciário de 1:1 para suportar a aceitação de cada moeda estável.
A prova de reserva verificável e a emissão de moeda estável descentralizada são caminhos viáveis, mas não são amplamente adotados. A prova de reserva verificável pode ser realizada através de zkTLS, aumentando a auditabilidade, mas ainda depende de autoridades centralizadas confiáveis.
A emissão descentralizada de moeda estável apoiada por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem questões regulatórias. Por exemplo, é necessário manter no blockchain títulos do Tesouro dos EUA com risco semelhante ao de títulos do governo tradicional, o que atualmente não é possível, mas tornaria mais fácil para os usuários confiarem na moeda estável apoiada por moeda fiduciária.
( 3.2 ativos suportados por moeda estável
Os stablecoins suportados por ativos são o resultado de protocolos de empréstimo em cadeia, imitando a forma como os bancos criam nova moeda através do crédito. Protocolos de empréstimo descentralizados com colateralização excessiva emitem novos stablecoins, suportados por colaterais com alta liquidez em cadeia.
O seu funcionamento é semelhante ao de uma conta de depósitos à ordem, onde os fundos são parte de um novo capital criado através de complexos sistemas de empréstimo, regulação e gestão de riscos.
A maior parte da moeda em circulação ) M2 da oferta monetária ### é criada pelos bancos através do crédito. Os bancos usam vários empréstimos para criar moeda, enquanto os protocolos de empréstimo em cadeia usam ativos em cadeia como colateral para criar moeda estável lastreada em ativos.
O sistema de bancos com reservas fracionárias permite que o crédito crie nova moeda, tendo começado com a Lei das Bancas da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema tem amadurecido gradualmente, passando por atualizações significativas em 1933, 1971 e 2020.
Cada mudança aumentou a confiança na criação de um novo sistema monetário através do crédito. Os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal e os bancos e reguladores estão constantemente a melhorar práticas e processos para reduzir riscos. Há 110 anos, o crédito representa uma proporção cada vez maior da oferta monetária nos Estados Unidos, e agora constitui a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos de forma segura:
Os protocolos de empréstimo descentralizados em blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas a dar os primeiros passos e ainda há um longo caminho a percorrer.
O famoso protocolo de empréstimo descentralizado e sobrecolateralizado é transparente, testado de forma abrangente e conservador. O Sky Protocol emite moeda estável lastreada em ativos com baixa volatilidade e alta liquidez, com regras rigorosas sobre a taxa de colateralização, bem como sobre governança e protocolos de liquidação. Isso garante que, mesmo com mudanças nas condições de mercado, os colaterais possam ser vendidos de forma segura, protegendo o valor de resgate da moeda estável lastreada em ativos.
Os usuários podem avaliar o contrato de empréstimo hipotecário com base em quatro critérios:
A moeda estável suportada por ativos é um novo financiamento criado através de empréstimos suportados por ativos, mas a prática de empréstimos é mais transparente, auditável e compreensível. Os usuários podem auditar as garantias da moeda estável suportada por ativos, ao contrário do sistema bancário tradicional, onde os depósitos só podem ser confiados à decisão de investimento dos executivos do banco.
A descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os riscos que as leis de valores mobiliários visam abordar. Isso é importante para a moeda estável, porque os ativos que suportam a moeda estável realmente descentralizada podem estar além do alcance das leis de valores mobiliários - essa análise pode ser restrita apenas a moedas estáveis suportadas por ativos que dependem completamente de garantias nativas digitais.
Com mais atividades económicas a migrar para a cadeia, espera-se que ocorram duas coisas: mais ativos se tornarão colaterais utilizados em protocolos de empréstimo na cadeia; as moedas estáveis suportadas por ativos ocuparão uma maior fatia da moeda na cadeia. Outros tipos de empréstimos poderão eventualmente ser concedidos com segurança na cadeia, ampliando ainda mais a oferta de moeda na cadeia.
A maturidade dos protocolos de empréstimos em cadeia leva tempo. Temos razões para esperar que, em um futuro próximo, as pessoas possam usar moedas estáveis apoiadas por ativos com a mesma facilidade com que usam moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária para transações.
( 3.3 estratégia suportada de moeda estável
Recentemente, alguns projetos lançaram tokens com valor nominal de 1 dólar, representando uma combinação de colateral e estratégias de investimento. Esses tokens costumam ser confundidos com moedas estáveis, mas os dólares sintéticos suportados por estratégias não devem ser considerados moedas estáveis, pelas seguintes razões:
O dólar sintético suportado por estratégias )SBSD### expõe os usuários diretamente ao risco de gestão ativa de ativos. Normalmente, são tokens descentralizados e subcolateralizados, com atributos de derivativos financeiros. Mais especificamente, o SBSD é uma quota em dólares de um fundo de hedge aberto — essa estrutura é difícil de auditar e pode expor os usuários ao risco de troca centralizada e à volatilidade dos preços dos ativos.
Essas características tornam o SBSD inadequado como um armazenamento de valor confiável ou meio de troca, enquanto o principal uso das moedas estáveis é exatamente esse. Embora o SBSD possa ser construído de várias maneiras, com riscos e estabilidade variados, todos eles oferecem produtos financeiros denominados em dólares que as pessoas podem querer incluir em suas carteiras.
O SBSD pode ser construído sobre várias estratégias, como negociação de base ou participação em protocolos de geração de rendimento. Estes projetos gerem riscos e retornos, geralmente permitindo que os usuários obtenham rendimento sobre a posição em dinheiro. Ao gerir o risco com rendimento, os projetos podem gerar um SBSD que produz rendimento.
Os usuários devem entender profundamente os riscos e mecanismos antes de usar qualquer moeda estável (SBSD). Os usuários de DeFi também devem considerar as consequências do uso de SBSD em suas estratégias DeFi, pois a desvinculação pode causar sérias reações em cadeia. Quando um ativo se desvincula ou um ativo de referência de repente desvaloriza, os derivativos que dependem da estabilidade de preços e de rendimentos estáveis podem se tornar repentinamente instáveis. Mas quando a estratégia inclui componentes centralizados, de código fechado ou não auditáveis, pode ser difícil ou não garantir os riscos de qualquer estratégia dada.