Perspectivas para 2023: Em quais cenários as aplicações na cadeia para um bilhão de usuários irão explodir?

Em julho de 2018, o vice-presidente da Wanxiang Holdings, Dr. Xiao Feng, mencionou em uma declaração que "a indústria de blockchain pode ter empresas no nível de 5 trilhões de dólares". Naquele momento, o valor total do mercado de criptomoedas era de apenas mais de 200 bilhões de dólares, e após um ano de queda, caiu ainda mais para 100 bilhões. Desde o pico de 830 bilhões de dólares em janeiro de 2018 até o ponto mais baixo de 100 bilhões em dezembro, o mercado inteiro caiu 88%, com uma diferença de 50 vezes em relação ao valor de mercado de 5 trilhões. Naquela época, a maioria das pessoas estava cheia de confusão e desespero em relação às perspectivas da indústria.

Apesar de na altura os DApps na Ethereum já estarem a tomar forma, quase ninguém poderia prever que, dois anos depois, em julho de 2020, a onda DeFi acenderia todo o mundo cripto. A narrativa da indústria mudou da infraestrutura de base para aplicações que podem gerar valor real.

Estamos a viver um ciclo em que a camada de aplicações e a camada de protocolos começaram a ter uma explosão em escala: o protocolo DeFi cria valor, a discussão sobre "protocolos gordos" ou "aplicações gordas" entra em foco; as blockchains públicas não se limitam a quebrar o "triângulo impossível", mas colocam o desenvolvimento ecossistémico em primeiro lugar; CryptoPunk, BAYC e outros NFTs de referência conseguiram ultrapassar as suas fronteiras, trazendo o Web3 para as ruas e ruelas de todo o mundo. Em novembro de 2021, o BTC atingiu o pico de 69.000 dólares, e o valor de mercado de toda a criptomoeda chegou a 3 trilhões de dólares, a menos de uma diferença de um bilhão da previsão de 5 trilhões. Segundo estatísticas, o número de utilizadores de criptomoeda em todo o mundo atingiu 100 milhões.

Apesar da queda acentuada após novembro de 2021, à medida que a indústria continua a se limpar, temos razões para acreditar que o fundo do mercado em baixa já se apresentou. 2023 é um momento importante de transição. Em vez de nos concentrarmos em cronometrar o mercado, precisamos refletir: quando o número de usuários de criptomoedas no mundo atingir 1 bilhão e 15% da população humana entrar na Web3, quais setores darão origem a aplicações de trilhões? Como essas aplicações se desenvolverão no próximo ciclo? Analisaremos vários setores, como DeFi e jogos, e discutiremos a estratégia de posicionamento para 2023.

Aplicação ou infraestrutura?

Para facilitar a compreensão, vamos dividir a indústria em duas categorias simples: os produtos que interagem diretamente com os usuários são chamados de aplicações, incluindo protocolos DeFi, jogos, carteiras, exchanges, etc.; a parte que os usuários não percebem durante a interação, mas que suporta a operação do Web3, é chamada de infraestrutura, incluindo blockchains públicas, provedores de serviços de nós, indexação de dados, ferramentas para desenvolvedores, etc.

Acreditamos que, no próximo ciclo, é muito provável que haja uma explosão na camada de aplicações, semelhante ao caminho de desenvolvimento da Internet. Antes da popularização de dispositivos físicos e hardware, a maioria dos desenvolvedores estava dedicada à construção de infraestrutura. Quando um grande número de usuários estava pronto para entrar na Internet, os gigantes da indústria tornaram-se desenvolvedores de aplicações monopolistas. Com uma enorme quantidade de usuários, esses desenvolvedores dominaram o "dado", o direito supremo da Internet, e, por sua vez, ocuparam o poder de fala da infraestrutura na "era da nuvem".

O mesmo se aplica ao caminho do Web3. Após várias explorações em múltiplos ciclos, o "poder de fala" sobre as aplicações aumentou gradualmente. Depois de capturar usuários, construir uma blockchain pública adequada para seus próprios usuários tornou-se um caminho viável. A Binance construindo a BSC e a Polygon adquirindo continuamente posições de liderança em infraestrutura são ótimos exemplos. Os desenvolvedores já perceberam que a infraestrutura serve as aplicações; dominar a entrada de usuários e tráfego é dominar o poder de fala do Web3. Portanto, embora na próxima fase a infraestrutura ainda não consiga suportar bilhões de usuários, para os desenvolvedores de aplicações, este é o amanhecer do "ponto alto".

DeFi

Após dois ciclos de exploração, a pesquisa sobre o futuro do DeFi pode se concentrar em duas áreas: a primeira é como atrair clientes de instituições financeiras centralizadas do setor, e a segunda é como atrair usuários fora do sistema bancário, ou seja, usuários do terceiro mundo. O colapso da Luna em 2022, que desencadeou uma série de eventos como o colapso da Three Arrows, o colapso da FTX e a cascata de instituições como a DCG, fez com que muitos usuários questionassem o Crypto, considerando-o um mundo sem restrições e regras.

Mas os dados mostram que, nos dias seguintes ao colapso da FTX, o volume de transações DEX dobrou rapidamente, e o pânico dos usuários em relação às instituições centralizadas se transformou em confiança nos protocolos de finanças descentralizadas. Isso demonstra que a indústria não está sem regras, mas sim que, no mundo Crypto, apenas o código é a regra, o código é a lei. Devemos confiar na sensação de segurança que os protocolos de código aberto e os contratos inteligentes trazem, em vez de nas instituições centralizadas. Esta é uma das próximas narrativas do DeFi, ou seja, substituir as atuais instituições financeiras centralizadas.

Em 2020, devido a incentivos como mineração de transações e mineração de liquidez, o volume de transações DEX chegou a representar 15% do volume de transações CEX. Após duas quedas, embora não haja incentivos suficientes em tokens de mineração, recentemente o volume de transações DEX voltou a subir para cerca de 15%. Isso está de acordo com a curva de desenvolvimento de tecnologias emergentes, ou seja, após a desvalorização da bolha, cada vez mais pessoas começam a ver o DEX como um local de negociação diário, substituindo as funções do CEX.

Claro, as exchanges centralizadas (CEX) ainda ocupam a maior parte do mercado, enquanto as exchanges descentralizadas (DEX) têm muito espaço para crescimento. Além disso, isso é apenas a proporção do volume de negociação à vista; se observarmos os derivativos, essa proporção é inferior a 2%. O volume de negociação de derivativos e as taxas são a maior parte do lucro de muitas exchanges centralizadas, e o DeFi ainda tem um longo caminho a percorrer aqui. Para alcançar uma experiência de negociação de derivativos comparável à das CEX, as atuais exchanges descentralizadas de derivativos estão longe de ser suficientes. Embora existam produtos excelentes como o GMX, sua velocidade de resposta, capacidade de processamento em alta concorrência, profundidade, conveniência, entre outros, ainda estão muito aquém das exchanges centralizadas. Isso garante que, nesta fase, a maioria dos usuários não escolherá negociar futuros e opções em DEX.

Este é um problema que precisa ser resolvido no próximo ciclo do DeFi, e também é um lugar onde pode ocorrer um grande crescimento, ou seja, a conquista dos usuários existentes de CEX. Isso exige a exploração de várias áreas, como soluções de escalabilidade como L2, soluções de ativos cross-chain, proteção da privacidade das contas, e novas soluções de liquidez.

Outra direção para o desenvolvimento do DeFi é como desenvolver em países do terceiro mundo com baixa financeirização, com baixo limite de acesso a usuários. Assim como a China contornou o uso de cartões de crédito e promoveu diretamente os pagamentos móveis, o DeFi também pode ajudar muitos países do terceiro mundo a contornar o caminho de estabelecer contas bancárias, usar cartões de crédito e utilizar pagamentos de terceiros, começando diretamente a usar moedas digitais para pagamentos do dia a dia. Atualmente, em alguns países da África e da América do Sul, lojas já começaram a aceitar pagamentos em BTC. Porque mesmo que o BTC tenha grande volatilidade, a moeda fiduciária desses países apresenta uma volatilidade ainda maior, e devido à falta de bancos confiáveis, as pessoas não têm o hábito de abrir contas bancárias para economizar, quanto mais falar sobre a financeirização trazida por empréstimos. O DeFi pode ajudá-los a estabelecer uma nova ordem financeira em locais onde falta confiança centralizada.

Para alcançar essa visão, é necessário depender da iteração tecnológica para reduzir ainda mais as barreiras, como o desenvolvimento de carteiras AA e carteiras de contratos inteligentes, e como estabelecer um mecanismo de crédito puramente na cadeia, além de considerar questões de localização e promoção local, como realizar a educação dos usuários e como estabelecer uma comunidade local.

Para que o DeFi se desenvolva para o próximo ciclo e possa alcançar um crescimento explosivo nos dois cenários acima, depender de um único protocolo e de uma solução de liquidez pode ser difícil de alcançar, sendo necessário, em maior medida, depender do desenvolvimento de várias infraestruturas de base dentro da indústria. Isso exige que investidores e desenvolvedores, ao se concentrarem nas soluções do próprio protocolo, também prestem mais atenção à construção das infraestruturas subjacentes.

X para Ganhar

Em 2021, Axie Infinity trouxe o Play to earn para o grande público. A "solução clássica" ERC721, o baixo custo dos jogos de batalha de animais de estimação, juntamente com o design da economia de tokens de Ponzi, geraram um enorme impacto quando combinados, tornando-se um jogo nacional em vários países do Sudeste Asiático, permitindo que pessoas que originalmente não tinham relação com o mundo cripto acumulassem grandes riquezas, com toda a família se envolvendo na atividade de ganhar dinheiro. No início deste ano, o grande sucesso do StepN expandiu as fronteiras do Earn para o "X", beneficiando-se de seu design de números detalhado e de um poderoso sistema anti-trapaça, atraindo um número incontável de pessoas para se juntar ao exército de corredores. Em seguida, diversos X to Earn surgiram, mas a maioria dos projetos era muito semelhante, apenas trocando "tênis" por vários NFTs, ou mudando a corrida para ações da vida cotidiana como comer, dormir, etc., sem essencialmente sair da estrutura criada pelo StepN.

Após a falência da StepN, houve muitas discussões sobre a economia dos tokens no mercado: quais são as vantagens e desvantagens do design da economia dos tokens de Ponzi? Que mudanças o reservatório de NFTs trouxe para o modelo econômico original? Como os tokens de múltiplas cadeias equilibram os conflitos de interesse entre novos e antigos jogadores? Em qualquer cenário que exija incentivos para os usuários, é possível implementar um design semelhante?

O esquema Ponzi tem acompanhado o mundo das criptomoedas por muitos anos, sua definição pode ser ampla ou restrita. Ao revisitar o desenvolvimento do mundo das criptomoedas ao longo dos anos, podemos citar muitos exemplos conhecidos. A essência de muitos tokens é, de fato, um esquema Ponzi, mas antes do colapso, se definirmos assim, podemos ser atacados pela comunidade; de forma correspondente, após o colapso, o que devemos fazer não é uma negação total, mas sim uma revisão e reflexão, pensando nas explorações que fez na história do desenvolvimento da economia dos tokens. O fracasso da Fcoin já se tornou uma poeira da história, mas o que trouxe de "negociação é mineração" estabeleceu as bases para a onda de "mineração de liquidez" que surgiu dois anos depois no DeFi Summer.

Assim, ao discutir X to Earn, não estamos tentando definir um esquema Ponzi, mas explorar como a economia dos tokens e o comportamento dos usuários devem ser vinculados nas aplicações Web3 do futuro. Para aplicações ou protocolos descentralizados, atualmente existem três soluções de tokens amplamente utilizadas no mercado:

1. Tokens de governança. Com direitos de voto como principal, ou votando diretamente com base na quantidade detida, ou obtendo direitos de voto ponderados pelo tempo após a estaca. Os detentores de tokens não podem obter diretamente os lucros do projeto, devendo monetizar os recursos ecológicos trazidos pelos direitos de governança ou confiar nas expectativas de dividendos futuros.

2. Tokens de dividendos. Também conhecidos como tokens de segurança, utilizam os lucros do projeto para distribuir dividendos ou recompra, proporcionando ganhos diretos aos detentores de tokens.

3. Tokens de staking. Possuir tokens pode aumentar a produção futura, ou receber produção de acordo com a proporção da participação em staking, ou receber produção desse token com base na quantidade de outros tokens na cadeia ( ou NFT ) detidos. Acreditamos que modelos como X to earn, que obtêm produção de tokens através da posse de NFTs e requerem comportamentos dentro do aplicativo, pertencem a essa categoria de variantes.

Diferente do ciclo anterior, neste ciclo, além de alguns projetos fortemente regulamentados, a maioria dos projetos começou a integrar vários tipos de tokens, em vez de usar apenas um tipo de token funcional, ou usar um sistema de dois tokens (, ou seja, token de governança + token de dividendos/ staking ). Em comparação com os dois primeiros tipos, os tokens de staking enfatizam mais a produção futura e exigem um design de valores de oferta e demanda mais refinado. A oferta e demanda de tokens afetam diretamente o preço dos tokens, e os tokens de staking, devido ao maior volume de produção, necessariamente requerem um maior volume de demanda. Se os direitos de governança e de distribuição de lucros não puderem estimular uma grande demanda de tokens no curto prazo, e a demanda nativa dentro da aplicação também não puder atingir o volume esperado, então o uso de tokens nativos como incentivo em um design mais Ponzi se torna a escolha final. Esta é a razão pela qual muitos modelos X to earn são forçados a escolher o modelo Ponzi, e é um problema urgente a ser resolvido no próximo ciclo. A chave do modelo Ponzi é se é possível estimular a verdadeira demanda com uma demanda falsa, e se é possível fazer um pouso suave em um período de retorno cada vez mais longo e com receitas em constante queda.

Acreditamos que o X to Earn enfatiza o X, e não o Earn. O Earn pode ajudar os projetos a fazer um cold start, expandindo usuários no início, resolvendo a etapa de "aquisição de clientes" no modelo de crescimento. Mas os projetos não podem considerar o Earn como único, devendo rapidamente permitir um pouso suave do modelo de Ponzi após completar o cold start, diminuindo os benefícios dos usuários iniciais. Porque, o "X" é a chave para a operação contínua do projeto, a aplicação em si deve gerar mais demanda dos usuários, e a "retenção" dos usuários deve depender do comportamento dos usuários dentro da aplicação, e não da obtenção de mais tokens. "Externalidade positiva" é um termo que muitos desenvolvedores têm mencionado recentemente, enfatizando como os projetos podem atrair incrementos externos para garantir a obtenção de receitas internas, fazendo com que a demanda externa seja maior que a interna.