Nova escolha de Token de dívida pública RWA: Análise da resolução de pontos críticos do TProtocol V2

Os produtos de tokens de dívida pública RWA no mercado atual têm suas limitações. Embora a MakerDAO ofereça altas taxas de juros, a operação é complexa; os produtos de dívida pública pura da Ondo enfrentam dificuldades para se popularizar devido aos requisitos de KYC e à falta de liquidez. Nesse contexto, o TProtocol V2 surgiu, com o objetivo de fornecer aos usuários comuns uma opção de token de dívida pública que seja pura em ativos e fácil de usar.

O TProtocol é essencialmente uma plataforma de empréstimos inovadora. Tomando como exemplo o pool Matrixdock que suporta, esse pool permite que o token de dívida pública STBT emitido pelo Matrixdock seja utilizado como garantia para emprestar USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um token de rendimento semelhante ao aUSDC da AAVE.

Um dos principais destaques da plataforma é o alto LTV do empréstimo STBT, que atingiu 100,5%. Isso significa que, em condições ideais, a plataforma pode transmitir até 99,5% do rendimento dos títulos do governo para os detentores de rUSDP. Para lidar com o risco de liquidez que pode surgir de uma utilização tão alta, o TProtocol adotou um modelo de negociação fora da bolsa com os mutuários, dando ao Matrixdock um tempo determinado para vender os títulos do governo e pagar as dívidas. Para saques de pequeno valor, os usuários podem realizar isso através de saques regulares ou vendendo USDP em uma exchange descentralizada.

O valor central do TProtocol reside na maximização da transmissão dos rendimentos dos tokens de dívida pública para os usuários que depositam USDC, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos da dívida pública. Este modelo é diferente do empréstimo de crédito institucional tradicional, pois o TProtocol se concentra em produtos destinados a fins específicos. Por exemplo, o alcance de investimento do STBT é claramente limitado a dívidas públicas de curto prazo e recompra reversa de dívidas públicas, e relatórios de ativos são divulgados regularmente, ao mesmo tempo que colabora com a Chainlink para fornecer provas de reserva.

Apesar disso, a plataforma ainda depende, em certa medida, da confiança nas instituições de custódia dos ativos subjacentes de dívida pública. Para isso, o TProtocol adotou uma estratégia de isolamento de risco, lançando fundos independentes para diferentes ativos RWA.

Em outros aspectos de design, o TProtocol também demonstrou inovação. O design do seu Token de governança TPS/esTPS é semelhante ao GMX, quanto mais tempo armazenado, maior a distribuição de dividendos. Além disso, a plataforma também projetou uma estrutura de dupla camada iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura sfrxETH/frxETH. iUSDP é a versão rUSDP que acumula automaticamente os rendimentos, enquanto o USDP é utilizado para fornecer liquidez em locais como exchanges descentralizadas.

Este modelo permite que o TProtocol aumente a eficiência do capital através da incentivação de outros protocolos e aumente o rendimento do iUSDP, dando-lhe o potencial de superar o rendimento de títulos do governo convencionais.

Atualmente, a competição no campo RWA é intensa, com a MakerDAO dominando. No entanto, como uma moeda estável sobrecolateralizada, a MakerDAO tem uma proporção limitada de ativos usados para comprar títulos do governo. Se houver muitos usuários depositando DAI para obter juros, a sua taxa de juros pode até ser inferior à taxa dos títulos do governo.

De um modo geral, o TProtocol, através de um modelo inovador de empréstimo de ativos RWA com colateral institucional, transmite os rendimentos puros de tokens de títulos do governo a usuários comuns que não necessitam de KYC. Ao mesmo tempo, inspirando-se na filosofia de design do sfrxETH/frxETH, o TProtocol oferece aos usuários a oportunidade de potencialmente superar os rendimentos básicos dos títulos do governo.