Análise Profunda do Ecossistema de Moedas Estáveis: Perspectivas Técnicas e Comerciais

O sistema financeiro global está a passar por uma profunda transformação. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio abrangente das moedas estáveis devido a infraestruturas ultrapassadas, longos ciclos de liquidação e custos elevados. Estes ativos digitais estão a inovar os modelos de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas de transação empresarial e as vias de acesso aos serviços financeiros pessoais.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm evoluído continuamente, tornando-se uma infraestrutura importante para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão progressivamente integrando as moedas estáveis em aplicações voltadas para o consumidor e fluxo de fundos corporativos. Ao mesmo tempo, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de fundos, e até produtos de rendimento programáveis, as novas ferramentas financeiras aumentaram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspetiva técnica e comercial, estudando os principais participantes, a infraestrutura central e os fatores que impulsionam a procura, explorando como as moedas estáveis podem gerar novos cenários de aplicações financeiras e os desafios que enfrentam no processo de integração na economia global.

I. Por que escolher a moeda estável para pagamento?

Para entender o impacto da moeda estável, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais ( SWIFT ), sistemas de compensação automática ( ACH ) e pagamentos ponto a ponto, entre outros. Embora tenham se integrado à vida cotidiana, muitas das infraestruturas de pagamento, como ACH e SWIFT, existem desde a década de 1970. Embora fossem inovadoras na época, hoje essas infraestruturas de pagamento globais estão em grande parte desatualizadas e altamente fragmentadas. De modo geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas como altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidação 24 horas por dia e complexidade nos processos de back-end. Além disso, frequentemente eles também incluem serviços adicionais desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento em moeda estável está a resolver eficazmente estes pontos problemáticos. Em comparação com os métodos tradicionais, o pagamento e a liquidação em blockchain simplificam enormemente o processo, reduzem os intermediários, permitem a visualização em tempo real do fluxo de fundos, encurtam o tempo de liquidação e diminuem os custos.

As principais vantagens dos pagamentos em moeda estável incluem:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e confiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos usuários.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduz significativamente as taxas de transação, poupando despesas aos usuários.
• Cobertura global: As plataformas descentralizadas podem alcançar mercados subatendidos pelos serviços financeiros tradicionais, promovendo a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos em moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro níveis de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento (PSP), integrando várias instituições de pagamento de entrada e saída independentes numa plataforma agregadora unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acesso a moeda estável, fornecendo ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecendo serviços de cartão de crédito para usuários do Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

Conhecidas empresas incluem:

• Stripe: fornecedor de pagamentos tradicional, integrou moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não fornece diretamente a funcionalidade de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída de fundos através da integração com serviços de terceiros.
• Helio: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem liquidar pagamentos em criptomoedas e converter instantaneamente USDY em outras moeda estável.
• Algumas aplicações de pagamento Web2 como Apple Pay, PayPal, etc. também permitem que os usuários paguem com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação.

Os fornecedores de gateways de pagamento podem ser divididos em duas categorias: voltados para desenvolvedores e voltados para consumidores:

1. gateway de pagamento para desenvolvedores

Para empresas e fintechs que precisam integrar infraestrutura de moeda estável nos seus fluxos de trabalho. Normalmente, oferecem API, SDK e ferramentas para desenvolvedores, para facilitar a integração nos sistemas de pagamento existentes. Alguns projetos emergentes que se concentram nessas ferramentas incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para facilitar a integração de moeda estável. Oferece soluções de API, plataforma de pagamentos comerciais transfronteiriços, contas empresariais, entre outros. Processa mais de $100 bilhões em volume de transações anualizado, com um crescimento anual de 200%, avaliado em $750 milhões.
• Iron (beta): Fornece API para integrar de forma transparente as transações de moeda estável nos negócios existentes. Oferece às empresas canais de entrada e saída globais, infraestrutura de pagamento em moeda estável, carteiras e contas virtuais, entre outros.
• Juicyway: fornece API para pagamentos empresariais, distribuição de salários e pagamentos em massa, suportando várias moedas. Principalmente voltado para o mercado africano.

2. gateway de pagamento voltado para o consumidor

Com foco no usuário, oferece uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos em moeda estável, remessas e serviços financeiros. Geralmente inclui carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças. Alguns projetos conhecidos incluem:

• Decaf: Plataforma bancária em cadeia, cobrindo mais de 184 países para consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável. Colaborando com canais locais na América Latina, quase alcançando taxas de saída zero.
• Meso: Solução de entrada e saída de fundos, integrada diretamente com os comerciantes, permitindo que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável. Suporta compras de USDC com Apple Pay.
• Venmo: a funcionalidade de carteira de moeda estável está integrada na aplicação de pagamentos para consumidores existente, permitindo que os usuários utilizem dólares digitais sem interagir diretamente com a infraestrutura de blockchain.

b. U卡

Os cartões de criptomoeda permitem que os usuários utilizem criptomoeda ou moeda estável para fazer compras em comerciantes tradicionais. Normalmente integrados com redes de cartões de crédito tradicionais, convertem automaticamente os ativos criptográficos em moeda fiduciária no ponto de venda.

Os principais projetos incluem:

• Reap: Emissores na Ásia, atendendo mais de 40 empresas, principalmente através de comissões sobre o volume de transações. O volume de transações atingiu $30M em julho de 2024.
• Raincards: emissor de cartões na América, suporta várias empresas de emissão de cartões, pode atender usuários nos EUA e na América Latina.
• Fiat24: emissora de cartões da Europa + banco web3, atendendo usuários da Europa + Ásia. Total de 20 mil usuários, receita mensal de $100K-150K.
• Kast: U卡 que cresce rapidamente na Solana, com mais de 10 mil cartões emitidos, 5 a 6 mil usuários ativos mensais, volume de transações de $7 milhões em dezembro de 2024, receita de $200 mil.
• 1Money: ecossistema de moeda estável, recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moeda estável.

2. Segunda Camada: Processador de Pagamentos

Os processadores de pagamento são os pilares dos canais de pagamento, incluindo principalmente prestadores de serviços de entrada e saída de fundos e prestadores de serviços de emissão de moeda estável.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 tipos de criptomoedas, oferecendo várias formas de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países, oferecendo serviços de entrada e saída para mais de 90 tipos de moedas criptográficas.
• Alchemy Pay: solução de gateway de pagamento híbrido, suportando a conversão e pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Coordenação de processadores

• Bridge: fornece API de coordenação e API de emissão, ajudando as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, suportando a emissão rápida de moeda estável.
• Brale (beta): plataforma de emissão de moeda estável regulada, que oferece coordenação de moeda estável e API de gestão de reservas.
• Perena (beta): A plataforma Numeraire reduz a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis através de um pool de liquidez centralizado.

3. Terceiro nível: emissores de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moeda estável. O modelo de negócio geralmente tem como núcleo o balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco. A inovação das moedas estáveis pode ser dividida em três níveis:

1. moeda estável suportada por reservas estáticas

Primeira geração de moeda estável, um token emitido de forma centralizada apoiado por reservas legais mantidas por instituições financeiras tradicionais em uma relação de 1:1. Os principais participantes incluem o USDT da Tether e o USDC da Circle.

2. moeda estável de rendimento

moeda estável com funcionalidade de geração de rendimento nativo incorporada, proporcionando retornos on-chain para os detentores. Protocolos conhecidos incluem:

• Ethena: emissão de USDe, suportada por ativos criptográficos colateralizados após a cobertura, rendimento anual atual de 6,00%.
• Mountain: moeda estável com uma taxa de rendimento anualizada de 4,70%.
• Nível: moeda estável composta por dólares reestabelecidos através da liquidez.
• CAP Labs (Beta): Desenvolvendo o próximo motor de moeda estável na blockchain megaETH.

3. Compartilhamento de receita com moeda estável

Integra um mecanismo de monetização embutido, distribuindo parte dos lucros aos usuários, editores, aplicativos de terminal e participantes do ecossistema.

• Paxos: lançou o USDG, compartilhando os rendimentos da moeda estável e a receita de juros dos ativos de reserva com os parceiros.
• M^0: composto por ex-membros seniores da MakerDAO e da Circle, a visão é atuar como uma camada de liquidação neutra.
• Agora:AUSD与集成的应用程序和做市商分享收益。

4. Quarta camada: camada de liquidação

composto por uma rede de blockchain ( que processa e verifica em tempo real as transações de moeda estável através do canal de pagamento ). As principais redes incluem:

• Solana: uma blockchain de alto desempenho, tornou-se a camada de liquidação chave para a negociação de moeda estável.
• Tron: ocupa uma posição importante no mercado de pagamentos com moeda estável.
• Codex (beta): OP L2 de pagamento B2B transfronteiriço.
• Noble: uma cadeia de emissão de ativos nativos USDC projetada para o ecossistema Cosmos e IBC.
• 1Money (beta): Construído para pagamentos com moeda estável em L1.

Três, expandir a aplicação da moeda estável: servir usuários não nativos de criptomoedas

1. Gargalo atual

• Incerteza regulatória: necessidade de orientações políticas mais claras.
• Lado do usuário: os cenários de uso de moeda estável são escassos, faltando demanda real.
• Lado da empresa: falta de vontade e capacidade.

2. Lado da empresa: como aumentar a adoção de pagamentos em moeda estável?

• moeda estável integrada em aplicações de pagamento mainstream
• Incentivar empresas com moeda estável de compartilhamento de lucros
• Fornecer serviços convenientes de emissão de moeda estável empresarial
• Solução de gestão de liquidez e fundos para B2B moeda estável
• Infraestrutura de pagamento para desenvolvedores( e empresas)
• Rede de liquidação projetada para pagamentos transfronteiriços

3. Lado do consumidor: como expandir usuários não nativos de criptomoedas?

• Pagamentos com moeda estável incorporados no comércio eletrônico e remessas
• Produtos de rendimento em cadeia voltados para usuários não cripto
• Otimizar o processo KYC para permitir o acesso contínuo dos usuários

Quatro, Economia nativa das moedas estáveis: os consumidores irão pular a moeda fiduciária?

Fatores chave:

1. Rendimentos em cadeia e eficiência de capital
2. Reduzir a dependência de intermediários de custódia
3. Regulação madura e adoção institucional

A transição para uma economia nativa de moeda estável pode afetar as trilhas de pagamento existentes e os modelos de negócios bancários tradicionais.

Cinco, Conclusão: Como acelerar a adoção da moeda estável?

• Aplicações de pagamento: simplificar a experiência do consumidor, construir soluções com prioridade na regulamentação
• Camada de processadores de pagamento: criar uma infraestrutura middleware amigável para empresas, pronta a usar.
• Camada de emissores de ativos: Transmitir os rendimentos da moeda estável para usuários não nativos de criptomoedas
• Camada de liquidação da rede: a competição multifacetada acelera a moeda estável pagamentos na vida real

A colaboração sinérgica entre gigantes financeiros maduros e startups Web3 é crucial para impulsionar a adoção em larga escala. A moeda estável tem o potencial de reconfigurar o panorama das transações financeiras globais, mas a chave está em fechar a lacuna entre o ecossistema on-chain e a economia mais ampla.