На стремительно меняющемся финансовом рынке скорость — это деньги. 2/3 скорости света для обычного человека — это всего лишь миг, но для компаний высокочастотной торговли это может решить исход сделки. Сегодня мы поговорим о «войне скоростей» в высокочастотной торговле и о тех историях, когда ради микросекундного преимущества тратятся большие деньги.
Чтобы опередить конкурента на 0,07 миллисекунды, одна компания потратила 14 миллионов долларов, что всего лишь 1/5700 времени моргания!
Ценность 0.07 миллисекунды: поединок скорости
Представьте себе, что моргание занимает 0,4 секунды, а компания высокочастотной торговли под названием Jump Trading потратила 14 миллионов долларов только на то, чтобы увеличить скорость передачи данных на 0,07 миллисекунды (то есть 0,00007 секунды). Эта компания приобрела участок земли площадью 120 000 квадратных метров напротив центра обработки данных крупнейшей в мире товарной биржи — Чикагской товарной биржи (CME), не для строительства зданий и не ради фэн-шуй, а для установки микроволновых коммуникационных станций, чтобы гарантировать, что торговые команды могут быть доставлены на биржу в самый первый момент.
Основываясь на аналогичном случае с микроволновой башней на Nasdaq, это улучшение составляет всего 0,07 миллисекунды. Это может показаться незначительным, но для высокочастотного трейдинга этот небольшой кусочек времени может стать источником огромной прибыли. Важно знать, что скорость передачи по традиционному оптическому волокну составляет около 2/3 от скорости света, в то время как скорость передачи микроволновой печи близка к скорости света, что на 50% быстрее, чем у оптического волокна. Более того, прокладка оптического волокна часто не является прямой линией, в то время как микроволновая передача может пойти «кратчайшим путем».
Для человеческих трейдеров разница в 0,00007 секунды и 0,00014 секунды не имеет значения, ведь человеческому глазу нужно от 0,15 до 0,225 секунды, чтобы обработать информацию. Но цель Jump Trading не человек, а компьютер — их алгоритмическая торговая система может принимать решения и выполнять операции за микросекунды.
Высокочастотная торговля: сделки, завершенные в течение 0,2 секунды
Jump Trading — типичная компания высокочастотного трейдинга (HFT). Когда зарегистрированная на бирже компания публикует отчет о прибылях и убытках, центральный банк корректирует процентные ставки или публикует такие важные данные, как индекс потребительских цен, ее серверы предсказывают, как будет колебаться цена акций в ближайшие несколько секунд с помощью сложного алгоритма, а компьютер автоматически выполняет операцию покупки или продажи. Из-за крайне короткой продолжительности высокочастотной торговли даже небольшие колебания цен на акции могут привести к значительной прибыли или снижению убытков. Поэтому как получить информацию и совершить сделки быстрее конкурентов — основное занятие каждой компании, занимающейся высокочастотным трейдингом.
Это не первый раз, когда Jump Trading "вкладывает деньги" в скорость. Еще в 2013 году они приобрели в Великобритании микровышку, ранее используемую НАТО, только для того, чтобы быстрее передавать данные на Лондонскую товарную биржу. Скорость стала жизненной линией высокочастотной торговли.
Исключительное воплощение скорости交易: отчет Ulta
"Уолл-стрит Джорнел" ранее раскрывал классический случай, который показывает, насколько быстро происходит высокочастотная торговля. 5 декабря 2014 года, в 16:00 по восточному времени США, косметический ритейлер Ulta опубликовал финансовый отчет, а цена акций составила 122 доллара. Затем события развивались в миллисекундах:
• 4:00:00.15: Американское деловое информационное агентство (PR Newswire) выпустило отчет о прибылях для высокочастотных торговых компаний и Bloomberg.
• 4 часа 0 минут 0,20 секунды: высокочастотная торговая компания продала акции Ulta на сумму 800000 долларов за 122 доллара.
• 4 часа 0 минут 0.242 секунды: Bloomberg первым опубликовал новость о финансовых результатах Ulta.
• 4:00:00.464: Dow Jones выпустил новости.
• 4 часа 0 минут 0,7 секунд: Цена акций Ulta упала до 118 долларов.
• 4:00:01 - компания Thomson Reuters только что опубликовала отчет о доходах.
На данный момент прошло всего 0.85 секунды, и ни один человеческий трейдер не успел прочитать заголовок отчета о доходах, но компьютеры высокочастотной торговли уже завершили операцию. Человек абсолютно не может конкурировать с такой скоростью.
Инцидент вызвал обеспокоенность со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), а агентства деловых новостей США оказались под давлением со стороны регулирующих органов. Хотя генеральный директор Кэти Барон Тамраз настаивала на том, что «ничего плохого не было сделано», компания прекратила отправлять финансовые данные напрямую конкретным пользователям-плательщикам после консультаций со своим контролирующим акционером Уорреном Баффетом из-за общественного мнения и потенциального влияния. Сегодня компаниям, занимающимся высокочастотной торговлей, приходится ждать выхода Bloomberg, прежде чем они смогут действовать, с задержкой около 0,192 секунды. Это может показаться более справедливым, но для машин гонка за скоростью никогда не прекращается.
Техническое безумие: соревнование микроволн, оптоволокна и лазеров
В «скоростных войнах» высокочастотного трейдинга используются самые передовые технологии. В целом, волоконно-оптические сети являются первым выбором для высокоскоростных соединений на большие расстояния, но скорость их передачи ограничена средой (около 200 000 м/с) и маршрут прокладывается вдоль железной дороги, часто не по прямой линии. Микроволны распространяются по воздуху со скоростью, близкой к скорости света (300 000 м/с), и, возводя сигнальные башни на вершине холма или в высотном здании, компании могут максимально точно передавать расстояние передачи.
Компания Jump Trading возвела микроволновую башню напротив Чикагской товарной биржи в погоне за экстремальной скоростью. Фактически, собственные центры обработки данных CME Group также полагаются на микроволновую передачу. В 2015 году McKay продала землю CME Group для использования в качестве центра обработки данных, а совсем недавно округ DuPage, недалеко от Авроры, одобрил McKay на строительство новой микроволновой башни, которая находится на 188 метров ближе к торговому центру CME Group, опять же с целью экономии даже 0,00007 секунды.
Однако микроволновая передача не идеальна. Качество связи подвержено влиянию неблагоприятных погодных условий (особенно в дождливую погоду), а надежность составляет всего около 90%. Кроме того, ширина микроволнового канала ограничена: единственная микроволновая станция, предоставляемая компанией Anova, имеет ширину канала всего 100 Мбит/с, в то время как оптоволоконные каналы могут достигать в 1000 раз большей пропускной способности. Таким образом, микроволновая передача более подходит для малых объемов данных, чувствительных к скорости, тогда как оптоволокно лучше подходит для передачи больших объемов данных, таких как финансовые отчеты публичных компаний.
Помимо микроволновой и волоконной оптики, есть компании, которые пробуют более экстремальные решения. С 2010 года Spread Networks потратила 300 миллионов долларов на прокладку оптоволоконного кабеля через Аппалачи, сократив время передачи данных примерно на 3 миллисекунды. Кроме того, существуют трансарктические проекты подводных кабелей, в том числе «Artic Fibre», «Arctic Link» и российский «ROTACS», общей стоимостью около $1,5 млрд, который направлен на сокращение времени передачи данных с 0,23 секунды до 0,17 секунды в двух финансовых центрах Лондоне и Токио, сэкономив почти 8000 километров путей.
Более перспективной технологией является лазерная связь. Anova установила лазерную базовую станцию между Манхэттеном, Нью-Йорком и центрами обработки данных NYSE и NASDAQ для передачи данных с помощью инфракрасных лазеров, которые в два раза быстрее волоконной оптики, с пропускной способностью до 2 Гбит/с и в значительной степени не зависят от погоды. Майкл Персико, генеральный директор Anova, сообщил, что они также устанавливают оборудование на 1275 K Street в Вашингтоне, округ Колумбия, чтобы первыми получить экономические данные правительства США. Тем не менее, лазерная связь должна передаваться по прямой линии, и необходимо решить проблему влияния сотрясения высотных зданий на точность сигнала.
Ценность высокочастотной торговли: эффективность или стремление к прибыли?
Что именно дает высокочастотный трейдинг? Автор Wall Street Journal Ларри Табб однажды спросил: «Что они делают не так с широко распространенной критикой высокочастотной торговли?» Как основатель Tabb Group, он является сторонником высокочастотной торговли, которая, по его мнению, делает рынок «более эффективным, чем когда-либо» и что учреждения могут совершать сделки за миллисекунды, что является отражением технологического прогресса.
Суть высокочастотной торговли заключается в экономии собственного времени, ускорении процесса покупки и продажи, и в конечном итоге в более эффективном зарабатывании денег.
Тем не менее, критики, такие как владелец НБА «Даллас Маверикс» Марк Кьюбан, назвали высокочастотный трейдинг «абсолютным хакером», утверждая, что его игра на скорость не имеет ничего общего с истинной стоимостью компании. Уоррен Баффет также высмеял инвестиционный подход, который опирается на сложные формулы. В 2005 году он сделал ставку на 1 миллион долларов, заявив, что хедж-фонды не смогут превзойти индексные фонды. В 2007 году к команде присоединился Тед Сейдес, партнер Protege Partners. Десять лет спустя индексный фонд Баффета рос в среднем на 7,1% в год по сравнению с 2,2% для других пяти хедж-фондов, что более чем в три раза превышало доходность.
Доходность компаний, занимающихся высокочастотной торговлей, также снижается. В 2016 году, по данным Institutional Investor, только управляющие фондами Renaissance и Bridgewater зарабатывали более $1 млрд в год, но их доходность была ниже, чем на более широком рынке в течение нескольких лет подряд. Сегодня компаний с высокочастотным трейдингом становится все больше, рынок становится более справедливым, но участники не такие прибыльные, как раньше. Тем не менее, тенденция к замене людей машинами необратима. В марте этого года BlackRock ($5,1 трлн активов под управлением), крупнейший в мире управляющий активами, начал использовать ИИ для отбора акций и уволил более 30 аналитиков и управляющих фондами, что составило 7% от общего числа людей в отделе.
Инсайты высокочастотных факторов: от микросекунд до повседневной жизни
Высокочастотная торговля может показаться далекой, но ее концепции могут быть применены к личным инвестициям. Преобразование высокочастотных данных в дневные данные по-прежнему может выявить неплохую альфа-доходность. Стремление к абсолютной скорости — это не только соревнование технологий, но и отражение повышения эффективности финансовых рынков.
В конкуренции между машинами и скоростью никто не может останавливаться. В будущем финансовые технологии принесут еще больше сюрпризов и вызовов, вы готовы?
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
На 0,07 миллисекунды быстрее Jump Trading потратила $14 млн, стоит ли оно того?
На стремительно меняющемся финансовом рынке скорость — это деньги. 2/3 скорости света для обычного человека — это всего лишь миг, но для компаний высокочастотной торговли это может решить исход сделки. Сегодня мы поговорим о «войне скоростей» в высокочастотной торговле и о тех историях, когда ради микросекундного преимущества тратятся большие деньги.
Чтобы опередить конкурента на 0,07 миллисекунды, одна компания потратила 14 миллионов долларов, что всего лишь 1/5700 времени моргания!
Ценность 0.07 миллисекунды: поединок скорости
Представьте себе, что моргание занимает 0,4 секунды, а компания высокочастотной торговли под названием Jump Trading потратила 14 миллионов долларов только на то, чтобы увеличить скорость передачи данных на 0,07 миллисекунды (то есть 0,00007 секунды). Эта компания приобрела участок земли площадью 120 000 квадратных метров напротив центра обработки данных крупнейшей в мире товарной биржи — Чикагской товарной биржи (CME), не для строительства зданий и не ради фэн-шуй, а для установки микроволновых коммуникационных станций, чтобы гарантировать, что торговые команды могут быть доставлены на биржу в самый первый момент.
Основываясь на аналогичном случае с микроволновой башней на Nasdaq, это улучшение составляет всего 0,07 миллисекунды. Это может показаться незначительным, но для высокочастотного трейдинга этот небольшой кусочек времени может стать источником огромной прибыли. Важно знать, что скорость передачи по традиционному оптическому волокну составляет около 2/3 от скорости света, в то время как скорость передачи микроволновой печи близка к скорости света, что на 50% быстрее, чем у оптического волокна. Более того, прокладка оптического волокна часто не является прямой линией, в то время как микроволновая передача может пойти «кратчайшим путем».
Для человеческих трейдеров разница в 0,00007 секунды и 0,00014 секунды не имеет значения, ведь человеческому глазу нужно от 0,15 до 0,225 секунды, чтобы обработать информацию. Но цель Jump Trading не человек, а компьютер — их алгоритмическая торговая система может принимать решения и выполнять операции за микросекунды.
Высокочастотная торговля: сделки, завершенные в течение 0,2 секунды
Jump Trading — типичная компания высокочастотного трейдинга (HFT). Когда зарегистрированная на бирже компания публикует отчет о прибылях и убытках, центральный банк корректирует процентные ставки или публикует такие важные данные, как индекс потребительских цен, ее серверы предсказывают, как будет колебаться цена акций в ближайшие несколько секунд с помощью сложного алгоритма, а компьютер автоматически выполняет операцию покупки или продажи. Из-за крайне короткой продолжительности высокочастотной торговли даже небольшие колебания цен на акции могут привести к значительной прибыли или снижению убытков. Поэтому как получить информацию и совершить сделки быстрее конкурентов — основное занятие каждой компании, занимающейся высокочастотным трейдингом.
Это не первый раз, когда Jump Trading "вкладывает деньги" в скорость. Еще в 2013 году они приобрели в Великобритании микровышку, ранее используемую НАТО, только для того, чтобы быстрее передавать данные на Лондонскую товарную биржу. Скорость стала жизненной линией высокочастотной торговли.
Исключительное воплощение скорости交易: отчет Ulta
"Уолл-стрит Джорнел" ранее раскрывал классический случай, который показывает, насколько быстро происходит высокочастотная торговля. 5 декабря 2014 года, в 16:00 по восточному времени США, косметический ритейлер Ulta опубликовал финансовый отчет, а цена акций составила 122 доллара. Затем события развивались в миллисекундах:
• 4:00:00.15: Американское деловое информационное агентство (PR Newswire) выпустило отчет о прибылях для высокочастотных торговых компаний и Bloomberg.
• 4 часа 0 минут 0,20 секунды: высокочастотная торговая компания продала акции Ulta на сумму 800000 долларов за 122 доллара.
• 4 часа 0 минут 0.242 секунды: Bloomberg первым опубликовал новость о финансовых результатах Ulta.
• 4:00:00.464: Dow Jones выпустил новости.
• 4 часа 0 минут 0,7 секунд: Цена акций Ulta упала до 118 долларов.
• 4:00:01 - компания Thomson Reuters только что опубликовала отчет о доходах.
На данный момент прошло всего 0.85 секунды, и ни один человеческий трейдер не успел прочитать заголовок отчета о доходах, но компьютеры высокочастотной торговли уже завершили операцию. Человек абсолютно не может конкурировать с такой скоростью.
Инцидент вызвал обеспокоенность со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), а агентства деловых новостей США оказались под давлением со стороны регулирующих органов. Хотя генеральный директор Кэти Барон Тамраз настаивала на том, что «ничего плохого не было сделано», компания прекратила отправлять финансовые данные напрямую конкретным пользователям-плательщикам после консультаций со своим контролирующим акционером Уорреном Баффетом из-за общественного мнения и потенциального влияния. Сегодня компаниям, занимающимся высокочастотной торговлей, приходится ждать выхода Bloomberg, прежде чем они смогут действовать, с задержкой около 0,192 секунды. Это может показаться более справедливым, но для машин гонка за скоростью никогда не прекращается.
Техническое безумие: соревнование микроволн, оптоволокна и лазеров
В «скоростных войнах» высокочастотного трейдинга используются самые передовые технологии. В целом, волоконно-оптические сети являются первым выбором для высокоскоростных соединений на большие расстояния, но скорость их передачи ограничена средой (около 200 000 м/с) и маршрут прокладывается вдоль железной дороги, часто не по прямой линии. Микроволны распространяются по воздуху со скоростью, близкой к скорости света (300 000 м/с), и, возводя сигнальные башни на вершине холма или в высотном здании, компании могут максимально точно передавать расстояние передачи.
Компания Jump Trading возвела микроволновую башню напротив Чикагской товарной биржи в погоне за экстремальной скоростью. Фактически, собственные центры обработки данных CME Group также полагаются на микроволновую передачу. В 2015 году McKay продала землю CME Group для использования в качестве центра обработки данных, а совсем недавно округ DuPage, недалеко от Авроры, одобрил McKay на строительство новой микроволновой башни, которая находится на 188 метров ближе к торговому центру CME Group, опять же с целью экономии даже 0,00007 секунды.
Однако микроволновая передача не идеальна. Качество связи подвержено влиянию неблагоприятных погодных условий (особенно в дождливую погоду), а надежность составляет всего около 90%. Кроме того, ширина микроволнового канала ограничена: единственная микроволновая станция, предоставляемая компанией Anova, имеет ширину канала всего 100 Мбит/с, в то время как оптоволоконные каналы могут достигать в 1000 раз большей пропускной способности. Таким образом, микроволновая передача более подходит для малых объемов данных, чувствительных к скорости, тогда как оптоволокно лучше подходит для передачи больших объемов данных, таких как финансовые отчеты публичных компаний.
Помимо микроволновой и волоконной оптики, есть компании, которые пробуют более экстремальные решения. С 2010 года Spread Networks потратила 300 миллионов долларов на прокладку оптоволоконного кабеля через Аппалачи, сократив время передачи данных примерно на 3 миллисекунды. Кроме того, существуют трансарктические проекты подводных кабелей, в том числе «Artic Fibre», «Arctic Link» и российский «ROTACS», общей стоимостью около $1,5 млрд, который направлен на сокращение времени передачи данных с 0,23 секунды до 0,17 секунды в двух финансовых центрах Лондоне и Токио, сэкономив почти 8000 километров путей.
Более перспективной технологией является лазерная связь. Anova установила лазерную базовую станцию между Манхэттеном, Нью-Йорком и центрами обработки данных NYSE и NASDAQ для передачи данных с помощью инфракрасных лазеров, которые в два раза быстрее волоконной оптики, с пропускной способностью до 2 Гбит/с и в значительной степени не зависят от погоды. Майкл Персико, генеральный директор Anova, сообщил, что они также устанавливают оборудование на 1275 K Street в Вашингтоне, округ Колумбия, чтобы первыми получить экономические данные правительства США. Тем не менее, лазерная связь должна передаваться по прямой линии, и необходимо решить проблему влияния сотрясения высотных зданий на точность сигнала.
Ценность высокочастотной торговли: эффективность или стремление к прибыли?
Что именно дает высокочастотный трейдинг? Автор Wall Street Journal Ларри Табб однажды спросил: «Что они делают не так с широко распространенной критикой высокочастотной торговли?» Как основатель Tabb Group, он является сторонником высокочастотной торговли, которая, по его мнению, делает рынок «более эффективным, чем когда-либо» и что учреждения могут совершать сделки за миллисекунды, что является отражением технологического прогресса.
Суть высокочастотной торговли заключается в экономии собственного времени, ускорении процесса покупки и продажи, и в конечном итоге в более эффективном зарабатывании денег.
Тем не менее, критики, такие как владелец НБА «Даллас Маверикс» Марк Кьюбан, назвали высокочастотный трейдинг «абсолютным хакером», утверждая, что его игра на скорость не имеет ничего общего с истинной стоимостью компании. Уоррен Баффет также высмеял инвестиционный подход, который опирается на сложные формулы. В 2005 году он сделал ставку на 1 миллион долларов, заявив, что хедж-фонды не смогут превзойти индексные фонды. В 2007 году к команде присоединился Тед Сейдес, партнер Protege Partners. Десять лет спустя индексный фонд Баффета рос в среднем на 7,1% в год по сравнению с 2,2% для других пяти хедж-фондов, что более чем в три раза превышало доходность.
Доходность компаний, занимающихся высокочастотной торговлей, также снижается. В 2016 году, по данным Institutional Investor, только управляющие фондами Renaissance и Bridgewater зарабатывали более $1 млрд в год, но их доходность была ниже, чем на более широком рынке в течение нескольких лет подряд. Сегодня компаний с высокочастотным трейдингом становится все больше, рынок становится более справедливым, но участники не такие прибыльные, как раньше. Тем не менее, тенденция к замене людей машинами необратима. В марте этого года BlackRock ($5,1 трлн активов под управлением), крупнейший в мире управляющий активами, начал использовать ИИ для отбора акций и уволил более 30 аналитиков и управляющих фондами, что составило 7% от общего числа людей в отделе.
Инсайты высокочастотных факторов: от микросекунд до повседневной жизни
Высокочастотная торговля может показаться далекой, но ее концепции могут быть применены к личным инвестициям. Преобразование высокочастотных данных в дневные данные по-прежнему может выявить неплохую альфа-доходность. Стремление к абсолютной скорости — это не только соревнование технологий, но и отражение повышения эффективности финансовых рынков.
В конкуренции между машинами и скоростью никто не может останавливаться. В будущем финансовые технологии принесут еще больше сюрпризов и вызовов, вы готовы?