SharpLink Gaming получил инвестиции в 4,25 миллиарда долларов, открывая новую главу резервного капитала Эфира
В мае 2025 года Primitive Ventures приняла участие в сделке по частному размещению акций (PIPE) компании SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) на сумму 425 миллионов долларов. Эта инвестиция предоставляет нам уникальную возможность вложиться в нативный бизнес, стратегия которого заключается в накоплении Эфира. Структура этой инвестиции сочетает в себе свойства опциона и потенциал долгосрочного увеличения капитала, что отражает нашу сильную веру в стратегическую позицию Эфира на американских рынках капитала и соответствует нашей общей оценке тенденции институционального развития криптоактивов.
Причины для инвестирования
Эфир против Биткойн: разграничение производственной ценности
В отличие от BTC, который не обладает возможностью получения дохода, Ethereum как актив с доходностью естественным образом обладает характеристиками для получения дохода от стейкинга. Стратегии на основе BTC в основном полагаются на финансирование покупки монет, не имея возможности получать доход от активов, что создает более высокий риск кредитного плеча. В то же время SBET имеет потенциал напрямую использовать доходы от стейкинга ETH и экосистему DeFi для достижения роста сложных процентов на блокчейне, создавая реальную ценность для акционеров.
В настоящее время открытый рынок в основном не может уловить экономический потенциал слоя доходов Ethereum. SBET предлагает дифференцированный путь: с поддержкой определенной компании у нее есть возможность реализовать нативные стратегии протокола, что позволит получить значительные доходы на блокчейне, причем их модель даже ожидается лучше, чем результаты будущего ETF на ставку ETH.
Кроме того, подразумеваемая волатильность Эфира (69) значительно выше, чем у Биткойна (43), что вводит асимметричные опционы на повышение в структуру, привязанную к акционерному капиталу. Это особенно привлекательно для инвесторов, занимающихся арбитражем конвертируемых облигаций и структурными деривативными стратегиями — в рамках этой схемы волатильность становится активом, который можно монетизировать, а не источником риска.
стратегическое сотрудничество
Некоторая компания, выступающая в качестве ведущего инвестора в рамках PIPE-финансирования на сумму 425 миллионов долларов, обладает уникальными преимуществами в трех областях: технической авторитетности, глубине продуктовой экосистемы и масштабе операций, что делает её идеальным инвестором для содействия SBET в становлении Эфиром нативным корпоративным носителем.
Некоторый известный человек занимает пост председателя совета директоров, что имеет не только символическое значение. Как один из соавторов основного дизайна Ethereum и один из ведущих руководителей самой важной инфраструктурной компании, он обладает уникальным и полным пониманием продуктовой дорожной карты Ethereum и структуры активов. Его ранний опыт работы на Уолл-стрит также наделил его мастерством в управлении капиталом, что позволяет успешно интегрировать SBET в институциональную финансовую систему.
В SBET мы видим уникальное сочетание актива и самых способных инвесторов. Эта синергия формирует мощный положительный маховик, движимый стратегией резервов, присущей протоколу, и его встраиваемыми лидерами. Под руководством некоторой компании мы верим, что SBET имеет все шансы стать флагманским примером того, как производительный капитал Эфира может быть институционализирован и масштабирован на традиционных капитальных рынках.
Сравнение рыночной капитализации
Пионер стратегии крипто-резервов
Некоторое предприятие установило отраслевой стандарт для стратегии крипто-резервов, на май 2025 года оно накопило 580,250 биткойнов, что по тогдашней рыночной стоимости составляет примерно 63,7 миллиарда долларов. Стратегия компании заключается в покупке биткойнов путем эмиссии недорогих долговых и акционерных финансирований, эта модель вызвала волну подражаний со стороны других компаний и наглядно продемонстрировала жизнеспособность криптоактивов как резервных активов.
К маю 2025 года стоимость биткойнов, принадлежащих компании, составляет около 63,7 миллиарда долларов, а акции торгуются с коэффициентом 1,78 по отношению к рыночной капитализации/чистым активам (mNAV), что подчеркивает сильный спрос инвесторов на возможность получения регулируемого, с кредитным плечом, экспозиции к криптоактивам через акции, котируемые на бирже. Этот премиум является результатом взаимодействия нескольких факторов, включая потенциал роста, обеспечиваемый кредитным плечом, право на включение в индексы, а также удобство получения, по сравнению с прямым владением криптовалютой.
Согласно историческим данным, с августа 2022 года по август 2025 года мNAV компании колебался в пределах от 1 до 4,5 раз, что отражает значительное влияние рыночных настроений на оценку. Когда коэффициент достигает 4,5 раз, это обычно сопровождается бычьим рынком биткойнов и крупными покупками, что показывает высокий оптимизм инвесторов; в то время как когда коэффициент возвращается к 1 раз, это часто происходит на стадии консолидации рынка, что раскрывает циклические колебания доверия инвесторов.
Сравнение аналогичных компаний
Мы провели горизонтальный анализ нескольких публичных компаний, использующих стратегию резервирования BTC:
По чистым активам BTC (BTC NAV) одна компания занимает первое место с 580,250 BTC (примерно 63.7 миллиарда долларов), за ней следуют несколько других компаний.
В соотношении рыночной капитализации к NAV BTC (mNAV) уровень премии у различных компаний значительно различается, отражая различные оценки рынка по отношению к компаниям разного размера и стратегии.
С начала года доходность BTC у компаний с малой капитализацией демонстрирует более высокий рост BTC на акцию благодаря постоянному наращиванию.
Исходя из текущей скорости роста резервов BTC, некоторые компании теоретически могут в короткие сроки накопить достаточное количество BTC, чтобы покрыть свою текущую премию mNAV, что предоставляет потенциальное альфа-пространство для торговли с конвергенцией NAV и относительно неверной оценкой.
На уровне риска соотношение долгов различных компаний к их BTC NAV значительно варьируется, что влияет на их способность переносить риски при падении цены BTC.
Арбитраж оценки на региональном рынке
Разница в оценке часто обусловлена различиями в масштабах резервов активов и рамках распределения капитала. Однако динамика региональных капитальных рынков также имеет решающее значение и является важным фактором для понимания этих оценочных расхождений. Одним из наиболее ярких примеров является компания, которая часто называется "известной криптовалютной инвестиционной компанией Японии".
Его оценочный премиум не только отражает имеющиеся у него активы в биткойнах, но и демонстрирует структурные преимущества, связанные с внутренним рынком Японии:
Преимущества налоговой системы: японские розничные инвесторы активно распределяют акции этой компании через специальные сберегательные счета. Этот механизм позволяет определённому объёму капитальных доходов быть освобождённым от налога, что значительно более привлекательно по сравнению с высокими налоговыми ставками, которые необходимо уплачивать при прямом владении BTC.
Неправильное позиционирование японского облигационного рынка: высокая доля японского долга в ВВП и рост доходности долгосрочных государственных облигаций указывают на то, что японский рынок облигаций сталкивается со структурным давлением. В этом контексте инвесторы все больше рассматривают биткойны, которым владеет эта компания, как инструмент макрохеджирования для противодействия девальвации иены и рискам внутренней инфляции.
SBET: Размещение глобальных активов лидеров ETH
При работе на открытом рынке региональные капиталовложения, налоговая система, психология инвесторов и макроэкономическая ситуация столь же важны, как и сами базовые активы. Понимание различий между этими юрисдикциями является ключом к выявлению асимметричных возможностей в сочетании криптоактивов и публичного капитала.
SBET, как первая публичная компания с капиталом на основе ETH, также имеет потенциал извлекать выгоду через стратегический судебный арбитраж. Мы считаем, что у SBET есть возможность реализовать двойное上市 на азиатском рынке, что позволит дополнительно высвободить региональную ликвидность и противостоять риску размывания нарратива. Эта межрыночная стратегия поможет SBET утвердить свою позицию как самого репрезентативного листингового актива на основе Эфира в мировом масштабе, получив признание и участие на институциональном уровне.
Слияние централизованных и децентрализованных финансов знаменует собой ключевой поворотный момент в эволюции крипторынка, что означает его всё более зрелый вид и постепенное интегрирование в более широкую финансовую систему. С одной стороны, некоторые новые протоколы, сочетая централизованные компоненты и механизмы на блокчейне, расширяют практичность и доступность криптоактивов, что отражает эту тенденцию.
С другой стороны, интеграция криптоактивов с традиционными капиталовыми рынками отражает более глубокую макрофинансовую трансформацию: криптоактивы как соответствующий и обладающий качеством институционального уровня класс активов постепенно утверждаются. Этот процесс эволюции можно условно разделить на три ключевых этапа, каждый из которых представляет собой скачок в зрелости рынка:
Ранний инвестиционный канал: предоставляет доступ к регулируемому рынку, но отсутствует механизм выкупа, что приводит к длительному отклонению цены от чистой стоимости активов (NAV).
Спотовый ETF: введен механизм создания/выкупа каждый день, что позволяет ценам тесно следить за NAV, значительно повышая ликвидность и участие институциональных инвесторов.
Стратегия корпоративной казны: включение криптоактивов в финансовые операции способствовало дальнейшей эволюции стратегии. Этот этап превосходит пассивное хранение токенов и начинает применять такие стратегии, как доходность от сложных процентов, токенизация активов, генерация денежного потока на блокчейне и т.д., для повышения эффективности капитала и стимулирования доходности для акционеров.
От ранних жестких структур до прорыва механизмов ETF, а затем до появления моделей резервов, ориентированных на оптимизацию доходов, эта эволюционная траектория ясно демонстрирует, что криптоактивы постепенно вписываются в структуру современных капиталовложений, что приносит большую ликвидность, более высокую зрелость и больше возможностей для создания ценности.
Предупреждение о рисках
Несмотря на то, что мы уверены в SBET, мы все же сохраняем осторожный подход и обращаем внимание на два крупных потенциальных риска:
Риск сжатия премии: если цена акций SBET долгое время будет ниже их чистой стоимости активов, это может привести к последующему размытию доли при акционерном финансировании.
Риски замещения ETF: если ETH ETF будет одобрен и поддержит функцию стейкинга, это может предложить более простой и законный альтернативный вариант, привлекая часть капитала.
Но мы считаем, что SBET благодаря способности получать доход в Эфире в долгосрочной перспективе сможет обойти ETF на Эфире, обеспечивая гармоничное сочетание роста и доходности.
Таким образом, мы инвестируем 425 миллионов долларов в PIPE SharpLink Gaming, основываясь на твердой вере в стратегическую роль Эфира в корпоративной стратегии резервирования. Под поддержкой одной компании и руководством одной известной личности, SBET имеет все шансы стать представителем новой фазы создания ценности в криптоиндустрии. Слияние централизованных и децентрализованных финансов, преобразующее глобальный рынок, мы будем продолжать поддерживать SBET для достижения долгосрочной выдающейся прибыли и реализовывать миссию "поиск высокопотенциальных возможностей".
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
21 Лайков
Награда
21
6
Поделиться
комментарий
0/400
ForumMiningMaster
· 07-21 20:45
Приходите, эта сделка бычий eth
Посмотреть ОригиналОтветить0
SelfStaking
· 07-20 09:55
顶级玩家提前 сидеть в засаде.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationWatcher
· 07-18 23:49
Еще одна организация вложила деньги в ETH.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MagicBean
· 07-18 23:42
Выросло, рассеялось, рассеялось
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanLarry
· 07-18 23:40
наконец-то... кто-то правильно использует капитализацию эфира
SharpLink Gaming получил инвестиции в размере 425 миллионов долларов, разрабатывая стратегию резервов Эфира.
SharpLink Gaming получил инвестиции в 4,25 миллиарда долларов, открывая новую главу резервного капитала Эфира
В мае 2025 года Primitive Ventures приняла участие в сделке по частному размещению акций (PIPE) компании SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) на сумму 425 миллионов долларов. Эта инвестиция предоставляет нам уникальную возможность вложиться в нативный бизнес, стратегия которого заключается в накоплении Эфира. Структура этой инвестиции сочетает в себе свойства опциона и потенциал долгосрочного увеличения капитала, что отражает нашу сильную веру в стратегическую позицию Эфира на американских рынках капитала и соответствует нашей общей оценке тенденции институционального развития криптоактивов.
Причины для инвестирования
Эфир против Биткойн: разграничение производственной ценности
В отличие от BTC, который не обладает возможностью получения дохода, Ethereum как актив с доходностью естественным образом обладает характеристиками для получения дохода от стейкинга. Стратегии на основе BTC в основном полагаются на финансирование покупки монет, не имея возможности получать доход от активов, что создает более высокий риск кредитного плеча. В то же время SBET имеет потенциал напрямую использовать доходы от стейкинга ETH и экосистему DeFi для достижения роста сложных процентов на блокчейне, создавая реальную ценность для акционеров.
В настоящее время открытый рынок в основном не может уловить экономический потенциал слоя доходов Ethereum. SBET предлагает дифференцированный путь: с поддержкой определенной компании у нее есть возможность реализовать нативные стратегии протокола, что позволит получить значительные доходы на блокчейне, причем их модель даже ожидается лучше, чем результаты будущего ETF на ставку ETH.
Кроме того, подразумеваемая волатильность Эфира (69) значительно выше, чем у Биткойна (43), что вводит асимметричные опционы на повышение в структуру, привязанную к акционерному капиталу. Это особенно привлекательно для инвесторов, занимающихся арбитражем конвертируемых облигаций и структурными деривативными стратегиями — в рамках этой схемы волатильность становится активом, который можно монетизировать, а не источником риска.
стратегическое сотрудничество
Некоторая компания, выступающая в качестве ведущего инвестора в рамках PIPE-финансирования на сумму 425 миллионов долларов, обладает уникальными преимуществами в трех областях: технической авторитетности, глубине продуктовой экосистемы и масштабе операций, что делает её идеальным инвестором для содействия SBET в становлении Эфиром нативным корпоративным носителем.
Некоторый известный человек занимает пост председателя совета директоров, что имеет не только символическое значение. Как один из соавторов основного дизайна Ethereum и один из ведущих руководителей самой важной инфраструктурной компании, он обладает уникальным и полным пониманием продуктовой дорожной карты Ethereum и структуры активов. Его ранний опыт работы на Уолл-стрит также наделил его мастерством в управлении капиталом, что позволяет успешно интегрировать SBET в институциональную финансовую систему.
В SBET мы видим уникальное сочетание актива и самых способных инвесторов. Эта синергия формирует мощный положительный маховик, движимый стратегией резервов, присущей протоколу, и его встраиваемыми лидерами. Под руководством некоторой компании мы верим, что SBET имеет все шансы стать флагманским примером того, как производительный капитал Эфира может быть институционализирован и масштабирован на традиционных капитальных рынках.
Сравнение рыночной капитализации
Пионер стратегии крипто-резервов
Некоторое предприятие установило отраслевой стандарт для стратегии крипто-резервов, на май 2025 года оно накопило 580,250 биткойнов, что по тогдашней рыночной стоимости составляет примерно 63,7 миллиарда долларов. Стратегия компании заключается в покупке биткойнов путем эмиссии недорогих долговых и акционерных финансирований, эта модель вызвала волну подражаний со стороны других компаний и наглядно продемонстрировала жизнеспособность криптоактивов как резервных активов.
К маю 2025 года стоимость биткойнов, принадлежащих компании, составляет около 63,7 миллиарда долларов, а акции торгуются с коэффициентом 1,78 по отношению к рыночной капитализации/чистым активам (mNAV), что подчеркивает сильный спрос инвесторов на возможность получения регулируемого, с кредитным плечом, экспозиции к криптоактивам через акции, котируемые на бирже. Этот премиум является результатом взаимодействия нескольких факторов, включая потенциал роста, обеспечиваемый кредитным плечом, право на включение в индексы, а также удобство получения, по сравнению с прямым владением криптовалютой.
Согласно историческим данным, с августа 2022 года по август 2025 года мNAV компании колебался в пределах от 1 до 4,5 раз, что отражает значительное влияние рыночных настроений на оценку. Когда коэффициент достигает 4,5 раз, это обычно сопровождается бычьим рынком биткойнов и крупными покупками, что показывает высокий оптимизм инвесторов; в то время как когда коэффициент возвращается к 1 раз, это часто происходит на стадии консолидации рынка, что раскрывает циклические колебания доверия инвесторов.
Сравнение аналогичных компаний
Мы провели горизонтальный анализ нескольких публичных компаний, использующих стратегию резервирования BTC:
Арбитраж оценки на региональном рынке
Разница в оценке часто обусловлена различиями в масштабах резервов активов и рамках распределения капитала. Однако динамика региональных капитальных рынков также имеет решающее значение и является важным фактором для понимания этих оценочных расхождений. Одним из наиболее ярких примеров является компания, которая часто называется "известной криптовалютной инвестиционной компанией Японии".
Его оценочный премиум не только отражает имеющиеся у него активы в биткойнах, но и демонстрирует структурные преимущества, связанные с внутренним рынком Японии:
SBET: Размещение глобальных активов лидеров ETH
При работе на открытом рынке региональные капиталовложения, налоговая система, психология инвесторов и макроэкономическая ситуация столь же важны, как и сами базовые активы. Понимание различий между этими юрисдикциями является ключом к выявлению асимметричных возможностей в сочетании криптоактивов и публичного капитала.
SBET, как первая публичная компания с капиталом на основе ETH, также имеет потенциал извлекать выгоду через стратегический судебный арбитраж. Мы считаем, что у SBET есть возможность реализовать двойное上市 на азиатском рынке, что позволит дополнительно высвободить региональную ликвидность и противостоять риску размывания нарратива. Эта межрыночная стратегия поможет SBET утвердить свою позицию как самого репрезентативного листингового актива на основе Эфира в мировом масштабе, получив признание и участие на институциональном уровне.
Институциональные тенденции криптовалютного капитала
Слияние централизованных и децентрализованных финансов знаменует собой ключевой поворотный момент в эволюции крипторынка, что означает его всё более зрелый вид и постепенное интегрирование в более широкую финансовую систему. С одной стороны, некоторые новые протоколы, сочетая централизованные компоненты и механизмы на блокчейне, расширяют практичность и доступность криптоактивов, что отражает эту тенденцию.
С другой стороны, интеграция криптоактивов с традиционными капиталовыми рынками отражает более глубокую макрофинансовую трансформацию: криптоактивы как соответствующий и обладающий качеством институционального уровня класс активов постепенно утверждаются. Этот процесс эволюции можно условно разделить на три ключевых этапа, каждый из которых представляет собой скачок в зрелости рынка:
От ранних жестких структур до прорыва механизмов ETF, а затем до появления моделей резервов, ориентированных на оптимизацию доходов, эта эволюционная траектория ясно демонстрирует, что криптоактивы постепенно вписываются в структуру современных капиталовложений, что приносит большую ликвидность, более высокую зрелость и больше возможностей для создания ценности.
Предупреждение о рисках
Несмотря на то, что мы уверены в SBET, мы все же сохраняем осторожный подход и обращаем внимание на два крупных потенциальных риска:
Но мы считаем, что SBET благодаря способности получать доход в Эфире в долгосрочной перспективе сможет обойти ETF на Эфире, обеспечивая гармоничное сочетание роста и доходности.
Таким образом, мы инвестируем 425 миллионов долларов в PIPE SharpLink Gaming, основываясь на твердой вере в стратегическую роль Эфира в корпоративной стратегии резервирования. Под поддержкой одной компании и руководством одной известной личности, SBET имеет все шансы стать представителем новой фазы создания ценности в криптоиндустрии. Слияние централизованных и децентрализованных финансов, преобразующее глобальный рынок, мы будем продолжать поддерживать SBET для достижения долгосрочной выдающейся прибыли и реализовывать миссию "поиск высокопотенциальных возможностей".