Анализ динамики китайского фондового рынка после недавней значительной отдачи
В последнее время китайский фондовый рынок пережил значительный рост. Новые политики, введенные финансовыми регуляторами, а также позитивные сигналы с заседания Центрального политического бюро значительно повысили настроение на рынке, что привело к сильной отдаче на рынках A-шар и Гонконга, опередив мировые рынки. Однако на фоне общего оптимистичного настроения после праздников рынок показал снижение. Так, является ли этот рыночный цикл мимолетным или он сигнализирует о том, что рынок достиг дна? В данной статье мы проанализируем три аспекта: экономические основы, политические меры и общий уровень оценки фондового рынка, чтобы попытаться сделать вывод.
Один. Основные экономические показатели
В настоящее время основные экономические показатели в стране все еще демонстрируют усталость, хотя имеются некоторые признаки маргинального улучшения, однако явных сигналов изменения тренда пока не наблюдается. Активность потребления в праздничный период увеличилась как по сравнению с прошлым годом, так и по сравнению с предыдущим месяцем, но это улучшение пока не отражено в основных экономических индикаторах. Ожидается, что в ближайшие несколько кварталов, при поддержке политики, экономика Китая может продемонстрировать умеренное восстановление.
В сентябре индекс деловой активности в制造业 (PMI) составил 49.8%, увеличившись на 0.7 пункта по сравнению с прошлым месяцем, что свидетельствует о некотором улучшении состояния制造业. В то же время индекс деловой активности в非制造业 составил 50.0%, что на 0.3 пункта ниже, чем в прошлом месяце, указывая на незначительное снижение уровня активности в非制造业.
В августе, под влиянием высоких показателей прошлого года и других факторов, прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом.
В августе 2023 года потребительские цены для населения страны выросли на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В частности, цены на продукты питания увеличились на 2,8%, а цены на непродовольственные товары на 0,2%; цены на потребительские товары выросли на 0,7%, а цены на услуги на 0,5%. В среднем за январь-август потребительские цены для населения по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличились на 0,2%.
В августе общий объем розничной торговли потребительскими товарами составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше по сравнению с прошлым годом.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общая потребность в финансировании в обществе относительно недостаточна. С начала второго квартала темпы роста M1 и M2 замедлились, разрыв между ними расширился до исторического максимума, что отражает относительную нехватку спроса и наличие определенной степени ненужных оборотов в финансовой системе, что затрудняет передачу денежно-кредитной политики. Это указывает на то, что в краткосрочной перспективе экономические базовые показатели все еще нуждаются в улучшении.
Два, Политические меры
Обращаясь к характеристикам периодических минимумов на рынке акций A в течение последних 20 лет, можно отметить, что сигналы политики обычно имеют значительную силу и должны превышать текущие ожидания инвесторов, что часто является важным условием для стабилизации и отдачи акций A. В последнее время политика оказала более сильное влияние, и явные сигналы политики уже появились.
24 сентября соответствующие органы объявили о создании новых инструментов монетарной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка. Основные меры включают в себя два пункта: во-первых, создание упрощенных свопов между ценными бумагами, фондами и страховыми компаниями, поддержка соответствующих учреждений в использовании принадлежащих им облигаций, ETF акций и акций компаний из индекса CSI 300 в качестве залога для получения ликвидности от центрального банка. Начальный объем операций составит 500 миллиардов юаней, в будущем его можно будет увеличить в зависимости от ситуации. Во-вторых, создание специальных повторных кредитов для выкупа акций, направленных на то, чтобы банки предоставляли кредиты публичным компаниям и основным акционерам, поддерживая выкуп и увеличение доли акций. Начальный лимит составит 300 миллиардов юаней, и в дальнейшем его также можно будет увеличить в зависимости от ситуации.
26 сентября соответствующие органы совместно опубликовали "Руководящие принципы по содействию привлечению средне- и долгосрочных средств на рынок", которые касаются трех аспектов: формирования экосистемы капиталовложений для долгосрочных инвестиций, активного развития паевых фондов акций и поддержки стабильного развития частных фондов, а также совершенствования сопутствующей политики для привлечения средне- и долгосрочных средств на рынок, всего 11 конкретных пунктов.
Основные проблемы, с которыми сталкивается текущий экономический рост в Китае, — это продолжающееся сокращение кредитования, постоянное уменьшение заемных средств в частном секторе, в то время как расширение кредитования со стороны правительства не смогло эффективно компенсировать эту ситуацию. Причины этого положения в основном заключаются в двух пунктах: во-первых, низкие ожидания по доходности инвестиций, особенно в условиях слабости цен на недвижимость и фондовом рынке; во-вторых, все еще высокие затраты на финансирование. Основные изменения в политике сосредоточены на снижении затрат на финансирование (снижении множества процентных ставок) и повышении ожиданий по доходности инвестиций (стабилизации цен на недвижимость и предоставлении ликвидной поддержки фондов) — можно сказать, что это целенаправленные меры. Однако для достижения среднесрочной и долгосрочной устойчивой реинфляции также необходимы структурные фискальные стимулы и реальное выполнение политических мер; в противном случае восстановление на рынке может оказаться трудным для поддержания.
8 октября Государственный комитет по делам развития и реформ провел пресс-конференцию, на которой представил информацию о "системном внедрении пакета увеличительных мер, активном продвижении экономики к улучшению структуры и устойчивом положительном развитии". Рынок ранее имел высокие ожидания от финансовой политики, но на конференции не было представлено масштабных мер по контрциклическому регулированию, которые ожидались на рынке, что также стало одной из основных причин отката рынка после праздников.
Три, Рыночная оценка
Согласно характеристикам предыдущих рыночных минимумов, независимо от продолжительности падения, величины падения или уровня оценки, текущая рыночная ситуация уже демонстрирует признаки底部.
На 9 октября уровни оценки основных индексов акций A уже восстановились до уровня медианы.
С точки зрения исторического сравнения, в конце сентября наблюдается значительный Отдача, которая уже достигла уровня коэффициента цены к прибыли, соответствующего ожиданиям ускоренного восстановления экономики после пандемии в начале 2023 года. Сравнивая глобальные основные рынки, оценка китайского рынка по сравнению с развивающимися рынками в настоящее время остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе, приближаясь к уровню Южной Кореи.
В заключение, ключом к развороту рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время данные по фундаментальным показателям не показывают значительных улучшений, а недавний краткосрочный рост в основном обусловлен ожиданиями и притоком средств. Быстрый рост рыночных настроений привел к тому, что некоторые технические индикаторы, такие как RSI (индекс относительной силы), на короткий срок показали определенную степень "перерасхода". В условиях высокой волатильности рынка часто наблюдаются чрезмерные реакции, поэтому коррекция после исторического роста является как технической необходимостью, так и разумным следствием.
После того как денежно-кредитная политика была ужесточена, будет ли последующая фискальная политика следовать за ней, станет основным фактором, влияющим на темп и пространство роста фондового рынка в ближайшее время. Как и искусство управления ожиданиями ФРС, в моменты чрезмерного оптимизма на рынке не следует добавлять стимулы. Однако в долгосрочной перспективе данная статья считает, что недавнее падение носит характер коррекции, а не завершения тренда. С точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, дно рынка A-share уже сформировалось, но основной восходящий тренд еще не пришел.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
24 Лайков
Награда
24
7
Поделиться
комментарий
0/400
degenonymous
· 07-22 15:04
Какой ещё может быть настоящий плод после порыва ветра?
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaoGovernanceOfficer
· 07-20 16:03
*вздох* данные показывают, что рынок восстанавливается без фундаментальных факторов, это никогда не длится... исследование 101
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityOracle
· 07-20 14:42
рост лишь в одиночестве
Посмотреть ОригиналОтветить0
ValidatorVibes
· 07-20 12:42
короткий срок пампы не решат структурные проблемы... классическая манипуляция рынком, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVHunterLucky
· 07-20 07:28
Снова вижу политику соучастника, как у отца.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkYouPayMe
· 07-20 07:28
Фундаментальные факторы не говорят о хорошем, так что не стоит слишком много об этом думать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVHunterBearish
· 07-20 07:20
еще лучше сразу покупайте падения американских акций
Китайский фондовый рынок достиг дна и отскочил? Полный анализ экономических основ, политики и оценки.
Анализ динамики китайского фондового рынка после недавней значительной отдачи
В последнее время китайский фондовый рынок пережил значительный рост. Новые политики, введенные финансовыми регуляторами, а также позитивные сигналы с заседания Центрального политического бюро значительно повысили настроение на рынке, что привело к сильной отдаче на рынках A-шар и Гонконга, опередив мировые рынки. Однако на фоне общего оптимистичного настроения после праздников рынок показал снижение. Так, является ли этот рыночный цикл мимолетным или он сигнализирует о том, что рынок достиг дна? В данной статье мы проанализируем три аспекта: экономические основы, политические меры и общий уровень оценки фондового рынка, чтобы попытаться сделать вывод.
Один. Основные экономические показатели
В настоящее время основные экономические показатели в стране все еще демонстрируют усталость, хотя имеются некоторые признаки маргинального улучшения, однако явных сигналов изменения тренда пока не наблюдается. Активность потребления в праздничный период увеличилась как по сравнению с прошлым годом, так и по сравнению с предыдущим месяцем, но это улучшение пока не отражено в основных экономических индикаторах. Ожидается, что в ближайшие несколько кварталов, при поддержке политики, экономика Китая может продемонстрировать умеренное восстановление.
В сентябре индекс деловой активности в制造业 (PMI) составил 49.8%, увеличившись на 0.7 пункта по сравнению с прошлым месяцем, что свидетельствует о некотором улучшении состояния制造业. В то же время индекс деловой активности в非制造业 составил 50.0%, что на 0.3 пункта ниже, чем в прошлом месяце, указывая на незначительное снижение уровня активности в非制造业.
В августе, под влиянием высоких показателей прошлого года и других факторов, прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом.
В августе 2023 года потребительские цены для населения страны выросли на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В частности, цены на продукты питания увеличились на 2,8%, а цены на непродовольственные товары на 0,2%; цены на потребительские товары выросли на 0,7%, а цены на услуги на 0,5%. В среднем за январь-август потребительские цены для населения по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличились на 0,2%.
В августе общий объем розничной торговли потребительскими товарами составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше по сравнению с прошлым годом.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общая потребность в финансировании в обществе относительно недостаточна. С начала второго квартала темпы роста M1 и M2 замедлились, разрыв между ними расширился до исторического максимума, что отражает относительную нехватку спроса и наличие определенной степени ненужных оборотов в финансовой системе, что затрудняет передачу денежно-кредитной политики. Это указывает на то, что в краткосрочной перспективе экономические базовые показатели все еще нуждаются в улучшении.
Два, Политические меры
Обращаясь к характеристикам периодических минимумов на рынке акций A в течение последних 20 лет, можно отметить, что сигналы политики обычно имеют значительную силу и должны превышать текущие ожидания инвесторов, что часто является важным условием для стабилизации и отдачи акций A. В последнее время политика оказала более сильное влияние, и явные сигналы политики уже появились.
24 сентября соответствующие органы объявили о создании новых инструментов монетарной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка. Основные меры включают в себя два пункта: во-первых, создание упрощенных свопов между ценными бумагами, фондами и страховыми компаниями, поддержка соответствующих учреждений в использовании принадлежащих им облигаций, ETF акций и акций компаний из индекса CSI 300 в качестве залога для получения ликвидности от центрального банка. Начальный объем операций составит 500 миллиардов юаней, в будущем его можно будет увеличить в зависимости от ситуации. Во-вторых, создание специальных повторных кредитов для выкупа акций, направленных на то, чтобы банки предоставляли кредиты публичным компаниям и основным акционерам, поддерживая выкуп и увеличение доли акций. Начальный лимит составит 300 миллиардов юаней, и в дальнейшем его также можно будет увеличить в зависимости от ситуации.
26 сентября соответствующие органы совместно опубликовали "Руководящие принципы по содействию привлечению средне- и долгосрочных средств на рынок", которые касаются трех аспектов: формирования экосистемы капиталовложений для долгосрочных инвестиций, активного развития паевых фондов акций и поддержки стабильного развития частных фондов, а также совершенствования сопутствующей политики для привлечения средне- и долгосрочных средств на рынок, всего 11 конкретных пунктов.
Основные проблемы, с которыми сталкивается текущий экономический рост в Китае, — это продолжающееся сокращение кредитования, постоянное уменьшение заемных средств в частном секторе, в то время как расширение кредитования со стороны правительства не смогло эффективно компенсировать эту ситуацию. Причины этого положения в основном заключаются в двух пунктах: во-первых, низкие ожидания по доходности инвестиций, особенно в условиях слабости цен на недвижимость и фондовом рынке; во-вторых, все еще высокие затраты на финансирование. Основные изменения в политике сосредоточены на снижении затрат на финансирование (снижении множества процентных ставок) и повышении ожиданий по доходности инвестиций (стабилизации цен на недвижимость и предоставлении ликвидной поддержки фондов) — можно сказать, что это целенаправленные меры. Однако для достижения среднесрочной и долгосрочной устойчивой реинфляции также необходимы структурные фискальные стимулы и реальное выполнение политических мер; в противном случае восстановление на рынке может оказаться трудным для поддержания.
8 октября Государственный комитет по делам развития и реформ провел пресс-конференцию, на которой представил информацию о "системном внедрении пакета увеличительных мер, активном продвижении экономики к улучшению структуры и устойчивом положительном развитии". Рынок ранее имел высокие ожидания от финансовой политики, но на конференции не было представлено масштабных мер по контрциклическому регулированию, которые ожидались на рынке, что также стало одной из основных причин отката рынка после праздников.
Три, Рыночная оценка
Согласно характеристикам предыдущих рыночных минимумов, независимо от продолжительности падения, величины падения или уровня оценки, текущая рыночная ситуация уже демонстрирует признаки底部.
На 9 октября уровни оценки основных индексов акций A уже восстановились до уровня медианы.
С точки зрения исторического сравнения, в конце сентября наблюдается значительный Отдача, которая уже достигла уровня коэффициента цены к прибыли, соответствующего ожиданиям ускоренного восстановления экономики после пандемии в начале 2023 года. Сравнивая глобальные основные рынки, оценка китайского рынка по сравнению с развивающимися рынками в настоящее время остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе, приближаясь к уровню Южной Кореи.
В заключение, ключом к развороту рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время данные по фундаментальным показателям не показывают значительных улучшений, а недавний краткосрочный рост в основном обусловлен ожиданиями и притоком средств. Быстрый рост рыночных настроений привел к тому, что некоторые технические индикаторы, такие как RSI (индекс относительной силы), на короткий срок показали определенную степень "перерасхода". В условиях высокой волатильности рынка часто наблюдаются чрезмерные реакции, поэтому коррекция после исторического роста является как технической необходимостью, так и разумным следствием.
После того как денежно-кредитная политика была ужесточена, будет ли последующая фискальная политика следовать за ней, станет основным фактором, влияющим на темп и пространство роста фондового рынка в ближайшее время. Как и искусство управления ожиданиями ФРС, в моменты чрезмерного оптимизма на рынке не следует добавлять стимулы. Однако в долгосрочной перспективе данная статья считает, что недавнее падение носит характер коррекции, а не завершения тренда. С точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, дно рынка A-share уже сформировалось, но основной восходящий тренд еще не пришел.